金融界5月16日消息 国新办(bàn)今(jīn)日(rì)上午(wǔ)举行4月份(fèn)国民经济运行情(qíng)况新闻发布会(huì)。现场(chǎng)彩礼可以转账吗，彩礼一般用什么方式给女方有记者提问(wèn)，4月(yuè)份(fèn)CPI与(yǔ)PPI同比表(biǎo)现(xiàn)均弱于预期，尤其是PPI通缩加剧，请问原因有哪些(xiē)？国(guó)家统计局如何看待未来的走势？

　　国家(jiā)统(tǒng)计局新闻发言人、国民经济综合统计司司长(zhǎng)付凌晖回应称，当前价格低(dī)位(wèi)运行主要是(shì)阶段性(xìng)的，当前中国经济不存在通(tōng)缩，总的来(lái)看(kàn)，下阶段也不会出现通缩。从CPI的情(qíng)况(kuàng)来看，今年(nián)以来(lái)，CPI同比涨(zhǎng)幅总(zǒng)体上是回落的，4月份同比上涨0.1％，涨幅(fú)比上个(gè)月回落了0.6个百(bǎi)分点，CPI走低主要(yào)是(shì)一些阶段性因(yīn)素(sù)影响。

　　一是食品价(jià)格的回落。随着气(qì)温的(de)转暖，鲜菜、鲜果供应增加(jiā)，市场价格有(yǒu)所回落。同时，生猪市场供(gōng)应(yīng)总体是充足的。进入(rù)4月份以后，猪肉(ròu)消费进(jìn)入淡季，猪肉(ròu)价格下(xià)行，也带动了(le)食(shí)品价(jià)格的(de)回落。4月份(fèn)，食品(pǐn)价格(gé)同(tóng)比上涨0.4％，涨幅比上月回落2个百分点。

　　二是能(néng)源价格降幅(fú)扩大。今年以(yǐ)来，受到世界经济复苏乏(fá)力、全球能(néng)源价格总体(tǐ)上(shàng)趋于回落(luò)，对国内居民消(xiāo)费汽柴油价格输(shū)出型(xíng)影响显现，4月份CPI中，能源价(jià)格同比下降5.4％，比上月降(jiàng)幅有所扩大。

　　三是国内部分(fēn)耐用(yòng)消费品降价促销(xiāo)。今年以来，受到(dào)汽车优惠(huì)补贴政策去年(nián)底到期影响，国六B的排放(fàng)标准在今年7月份切换，车企降价促销(xiāo)力度(dù)加(jiā)大，带(dài)动了(le)价格的下行(xíng)。我(wǒ)们看到，4月份(fèn)燃(rán)油小(xiǎo)汽(qì)车(chē)价(jià)格(gé)环比(bǐ)还在下降。

　　四(sì)是(shì)上年同期对比(bǐ)基(jī)数(shù)走高。上(shàng)年同期受到(dào)疫情冲击，猪肉价格进入到上涨周期(qī)等因素(sù)的影响，食品(pǐn)价格(gé)涨幅(fú)彩礼可以转账吗，彩礼一般用什么方式给女方扩大。同时(shí)，由于(yú)国际地缘政(zhèng)治冲(chōng)突、全球(qi彩礼可以转账吗，彩礼一般用什么方式给女方ú)疫情影响，去(qù)年国际油价高涨，带(dài)动(dòng)了(le)CPI中能源价格上升。在这(zhè)些(xiē)因素共同(tóng)影响下，去(qù)年4月份CPI同比上涨2.1％，涨幅比3月份扩大0.6个百分点。

　　付(fù)凌晖指出，在价格中食(shí)品和能源由于受到短期因素影响(xiǎng)，往往(wǎng)波动会比较大，看价格总体的状况，更(gèng)重要的还要看核心CPI。从(cóng)核心CPI的状况来看，4月(yuè)份同(tóng)比(bǐ)上(shàng)涨0.7％，涨幅(fú)和(hé)上月相同，总体(tǐ)保(bǎo)持基(jī)本稳定。从(cóng)核心CPI目(mù)前(qián)的情况来(lái)看(kàn)，目前0.7％的涨(zhǎng)幅(fú)和疫情(qíng)前相比还是(shì)偏低(dī)的，很重要的(de)原因是服务(wù)需(xū)求仍在恢复(fù)中(zhōng)，相关(guān)价格涨幅跟过(guò)去(qù)相比(bǐ)偏(piān)低。

　　他表示，随着经济社会恢(huī)复常态化运行，服(fú)务需求稳步扩大，旅游(yóu)、交通、住宿、餐饮等价格(gé)涨幅回升，带动服务价格涨(zhǎng)幅有所(suǒ)扩(kuò)大。4月份(fèn)，服务价(jià)格同比上涨1％，涨幅比上月扩(kuò)大0.2个(gè)百分点，连续两个月回升。未来随着服务消费需求(qiú)带动增强，价格回升(shēng)也会(huì)推动核(hé)心CPI涨幅回归到合理的水平。

　　付(fù)凌(líng)晖指出，从PPI情况(kuàng)来看，今年(nián)以来受到国内外多重因素影响，PPI同(tóng)比降幅连续扩(kuò)大，4月份同比下(xià)降3.6％，主要(yào)影响因素有以下几个：

　　一是(shì)国际输入性因素影响。我国(guó)部(bù)分(fēn)大宗(zōng)商品价(jià)格与国际(jì)市场联系比较紧密(mì)，今年(nián)以来受到世界经济(jì)恢复乏(fá)力影响(xiǎng)，国际大宗商(shāng)品价(jià)格走低、国内石油、有色价格(gé)出现下(xià)降，4月份石油(yóu)和天然气开(kāi)采(cǎi)业价格下降16.3％，化学原(yuán)料和化(huà)学制品业(yè)价格(gé)下降9.9％，有色金属冶炼和压延加(jiā)工业价(jià)格下降8.6％。

　　二是部分行业市场(chǎng)需求(qiú)不(bù)足。经济(jì)恢复常态化运行(xíng)以后，部分(fēn)行业(yè)产(chǎn)能(néng)供给(gěi)充(chōng)裕，但市(shì)场需求相对不足，价格有所下降。比如煤炭产能继续释(shì)放，进口(kǒu)持续(xù)增加，而(ér)电煤需(xū)求季节性减少，市场进(jìn)入淡季，价格降(jiàng)幅有所扩(kuò)大，4月份(fèn)煤炭开采和(hé)洗选(xuǎn)业价格下降(jiàng)9.3％。我国钢(gāng)材(cái)产能比较充足，而市场需求还在(zài)恢复中，价(jià)格出现下降，4月份黑色(sè)金属(shǔ)冶(yě)炼和压(yā)延(yán)加工业价格下降13.6％。

　　三是上年价格变(biàn)动翘尾(wěi)下拉影(yǐng)响加大。4月(yuè)份上年价(jià)格(gé)翘尾影(yǐng)响是(shì)负2.6个百分点(diǎn)，比3月份下拉影响扩大(dà)0.6个百分点。

　　从下阶段(duàn)情况来(lái)看(kàn)，国际输入性影响还会(huì)持续，国内(nèi)市场(chǎng)需(xū)求仍在恢复中(zhōng)，部分工业品价格(gé)短期下行情况还会延续。但是随着国(guó)内经济恢复，市场需求回暖(nuǎn)，总的判断，下半年PPI有望逐步回升。

　　央行报告(gào)：当前我(wǒ)国经济没有(yǒu)出现通缩(suō)

　　值得(dé)注(zhù)意(yì)的(de)是，昨天央行发布的一季度货(huò)币政策报告也提及通缩。报告提到，我国(guó)通(tōng)胀(zhàng)水平(píng)处于温和区间。过去一年、五年(nián)和十年(nián)，CPI年均涨幅都在(zài)2％左右(yòu)。

　　今年以来物价涨幅阶段(duàn)性回落(luò)，主要与供需恢复(fù)时(shí)间差和基数效应有关。我国经济运行(xíng)开(kāi)局良好(hǎo)，同时通胀保持温和，CPI涨幅逐月下(xià)行，4月(yuè)涨幅降至(zhì)0.1％，PPI近几个月运行在负(fù)值(zhí)区(qū)间。

　　总的看，若经济保(bǎo)持正(zhèng)常增长态势，CPI阶段(duàn)性回落的影响(xiǎng)不宜夸大。

　　本轮物(wù)价回落(luò)客观上有(yǒu)以下因素：

　　一是供给能力较强。在稳经济一揽子政策(cè)有力支持下，国内生产持续加快恢(huī)复，PMI生产分项保持在较高景气区(qū)间(jiān)；农副产(chǎn)品生(shēng)产稳定、物流渠道畅通，也(yě)保证了居民“菜篮子”“米(mǐ)袋子(zi)”供应充足。

　　二是需求复苏偏慢。实体经济生产、分配(pèi)、流(liú)通、消费等(děng)环节本身(shēn)有个过程(chéng)，加(jiā)之疫情(qíng)的“伤痕效(xiào)应(yīng)”尚未消(xiāo)退(tuì)，居民超额储蓄向消费的转化(huà)受收入分配分化(huà)、收(shōu)入预期不稳等制约，特别是汽车、家(jiā)装等大宗消费需(xū)求偏(piān)弱。近期居民出现(xiàn)提前还贷现象，也一(yī)定(dìng)程度(dù)影响当期消费。

　　三是(shì)基(jī)数效(xiào)应明(míng)显。去年国际油价一度逼近140美元(yuán)大关，今(jīn)年以来已回落(luò)至80美元附(fù)近，带动(dòng)CPI交通工(gōng)具燃料和居住(zhù)水电(diàn)燃料的(de)同比增(zēng)速走低；疫情(qíng)扰动使得(dé)去年3月鲜菜价格反季节上涨，对今(jīn)年也(yě)存在高(gāo)基数影响(xiǎng)。GDP等宏观(guān)经济数据(jù)同样(yàng)存在明显(xiǎn)基数效应，去年二季度(dù)受疫(yì)情冲击GDP同比降至0.4％，低(dī)基数作(zuò)用下今年(nián)二季度GDP增(zēng)速可能明显回升。

　　未来几个月受高基数等影响，CPI将低位窄(zhǎi)幅波(bō)动。今年5-7月(yuè)CPI还将阶段(duàn)性保(bǎo)持低位，主要(yào)受去年同(tóng)期CPI涨幅基本在(zài)2.5％左(zuǒ)右的高(gāo)基(jī)数(shù)影响(xiǎng)。但要看到，随着(zhe)基数降低，特(tè)别(bié)是政策效应(yīng)将进一步(bù)显现，市场(chǎng)机制发挥(huī)充(chōng)分作用，经济内生动(dòng)力(lì)也在增强，供需缺口有(yǒu)望趋于(yú)弥合，预计下半年CPI中枢可能温和抬升，年末可(kě)能回(huí)升至近(jìn)年均值(zhí)水平附近。

　　报(bào)告表示(shì)，当前我国经济没有出现通缩。通缩主(zhǔ)要指(zhǐ)价格持续负增(zēng)长，货(huò)币供应量也具有下降趋(qū)势，且通(tōng)常伴随经济(jì)衰退。我国物价仍在温和上涨，特别是核心CPI同比稳定在0.7％左右，M2和社融(róng)增长(zhǎng)相对较(jiào)快，经济(jì)运行持续(xù)好转，不符合通缩(suō)的特(tè)征。

　　中长期看，我国经(jīng)济总(zǒng)供求基(jī)本平(píng)衡(héng)，货币条件合(hé)理适度(dù)，居民预期(qī)稳(wěn)定，不存(cún)在(zài)长期通缩或通胀(zhàng)的(de)基础。

　　国金(jīn)宏观：通缩讨论，可以休(xiū)矣

　　一问：通(tōng)缩大讨论？通缩(suō)是个(gè)伪(wěi)命题，担忧大可(kě)不必

　　物价(jià)是经济(jì)短(duǎn)周期波动的滞(zhì)后指(zhǐ)标，不(bù)能仅以(yǐ)物价回落来评判经济进入(rù)“通缩”。过往(wǎng)经(jīng)验(yàn)显示(shì)，经济的周(zhōu)期性波动(dòng)主要由需求驱动，物价(jià)跟随需(xū)求变化而变化(huà)，使(shǐ)得物价变化滞后经(jīng)济1-2季度左右；经济复苏初期(qī)，需求才刚刚开始修(xiū)复，对价格(gé)的提振(zhèn)尚不明显，使得(dé)物价指标低位徘徊，例如，2015年初、2017年初CPI同比均(jūn)在1％以下(xià)。

　　领先指标持续修复，显(xiǎn)示经(jīng)济处于复苏(sū)初期。以企业中长(zhǎng)期资金来源刻画(huà)的有效社融(róng)增(zēng)速，去(qù)年(nián)9月以来(lái)持续回(huí)升，由(yóu)去年8月的8.7％回升2.8个百分(fēn)点至今年4月的11.5％；按(àn)照有(yǒu)效社(shè)融变化领先经济2个季(jì)度左右的经(jīng)验规律，本轮(lún)信用(yòng)扩(kuò)张会带动经(jīng)济在2023年(nián)初见底回升(shēng)，1季度经济指标已(yǐ)有所体现。

　　年初以来物价(jià)的回落，受基(jī)数、供给和(hé)外需等影响较大(dà)；伴(bàn)随拖累减弱(ruò)、需求修复，CPI、 PPI或在年中(zhōng)前后开始抬升。除去年基数较(jiào)高(gāo)外，猪肉(ròu)、鲜菜(cài)等食品价格回落，及油、气价格回落等，对CPI、PPI的拖(tuō)累显著，而线下活动相关服务、衣着等价格逐步抬升(shēng)。伴随(suí)拖累减弱(ruò)、需求支撑增强(qiáng)，CPI即将底部回升(shēng)、PPI在年中(zhōng)前后开始抬升。

　　二问：资金空转加剧，政策托底无用？周期启动(dòng)，渐入(rù)佳境

　　经济复苏初期，资(zī)金(jīn)存在一定空转较为常(cháng)见。经(jīng)验(yàn)显示，资金空转(zhuǎn)多发生在经济回落、货币明显宽松阶段(duàn)，部分资金滞留在金融体系，使得M2-M1“剪刀差”扩大，去年底以来(lái)也有类似特征；有所不(bù)同(tóng)的(de)是(shì)，当前资金多(duō)滞(zhì)留(liú)在银行体系、而不是非银金融(róng)机构，与居(jū)民理财回表、购房偏弱带来的居民与企(qǐ)业之间信用派生偏少等紧密相(xiāng)关。

　　稳增(zēng)长思路不同，使得信用派生驱动和表征不同过往，企业有效信(xìn)用派生自(zì)去年9月以来持续改(gǎi)善，而房地(dì)产相关融(róng)资拖累总体信用派生。传统周期下，信用(yòng)扩张以房地产(chǎn)驱动为主，使(shǐ)得居民贷款(kuǎn)增长明(míng)显快(kuài)于企(qǐ)业；相较之下(xià)，本轮信用修复主(zhǔ)要靠企(qǐ)业融资(zī)扩张(zhāng)，有效社融从去年9月(yuè)开始持续回升，而居(jū)民(mín)信贷一度拖累社融(róng)回落。

　　本轮信用派生带来的经济效(xiào)应不同过往，有(yǒu)效信(xìn)用派生对企业行为的(de)支持已开始显现。去年(nián)3季度以来，资金加(jiā)速流向制造业，而房(fáng)地产相(xiāng)关融(róng)资显著弱于以往，使得制造业(yè)投(tóu)资表现显(xiǎn)著强于房地产(chǎn)；伴随融资(zī)的持续改善，企业资本开(kāi)支在1季度有所扩(kuò)大。但房地(dì)产“缺位”，压低了信用(yòng)派生和经济(jì)增长的弹性。

　　三问：中观数据(jù)已(yǐ)现“疲态”？疫情“后(hòu)遗症”或被过度渲染

　　高频指标报复性反(fǎn)弹后走弱，主要(yào)缘于场(chǎng)景恢复的“脉冲”；但(dàn)疫后“疤痕效(xiào)应(yīng)”的存(cún)在(zài)，使得大(dà)家(jiā)容(róng)易产生(shēng)悲观情绪(xù)。疫情(qíng)政(zhèng)策调整，放(fàng)大了“春节效(xiào)应”带来的经(jīng)济波动(dòng)，部分高频指标报复性反弹(dàn)后出现(xiàn)走弱的迹象。其中(zhōng)，偏消费(fèi)端的活动多(duō)在2月底之后(hòu)走(zǒu)弱，偏(piān)生产端略晚一点，导致宏观数据屡超预(yù)期的同时(shí)，市(shì)场信心反其道(dào)而行之。

　　内生动能的修(xiū)复(fù)已然开始(shǐ)，消费动能或被低估，前半程靠(kào)居民出行和企业消费(fèi)，后半(bàn)程靠(kào)居民消费能力的恢(huī)复。出行意愿的持续改善、企(qǐ)业经(jīng)营活(huó)动(dòng)正常化等，皆指向场景恢(huī)复带来的消费修(xiū)复持(chí)续(xù)性和弹(dàn)性不(bù)宜(yí)低估；批发零售、住宿(sù)餐饮等服务业(yè)，及稳增长相关(guān)行业招工需求在(zài)逐步(bù)修复，有助(zhù)于推动收(shōu)入与消费(fèi)的(de)正循环。

　　地产链(liàn)条的“积(jī)极”信号也在累积。地产大周期向下已是(shì)共(gòng)识，地产(chǎn)链(liàn)条修复会(huì)弱(ruò)于传(chuán)统周期；但小周(zhōu)期(qī)超调后(hòu)的修复出现一些“积极”信号。1）高能级城市地产供给增多、质(zhì)量(liàng)改善，利(lì)于需(xū)求释放、形成供需(xū)“正向循环(huán)”；2）中西部地区(qū)棚改加码（可比口径增(zēng)长近60％）、中(zhōng)西部(bù)地(dì)区收入(rù)修(xiū)复等，有利于稳定低能级城市需(xū)求。

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