财联社6月3日(rì)讯（编(biān)辑 刘(liú)越）啤酒行业具备明显的淡旺(wàng)季特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季(jì)。夏天历世界四大文化名人是哪4个，世界四大文化名人不包括谁来(lái)是啤酒企业的(de)“兵家必争之地”，而年内火爆的淄博烧烤一(yī)定程度上助力(lì)啤酒行业“淡季不淡”，盛(shèng)夏旺季更是值(zhí)得投(tóu)资者期待。

　　从一季度业绩来看，燕京(jīng)啤酒以近74倍的同比增速(sù)“一(yī)骑绝尘”，青岛啤(pí)酒、重庆(qìng)啤(pí)酒、珠江(jiāng)啤酒的同比增速也(yě)分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒(jiǔ)单(dān)季度营(yíng)收(shōu)突破百亿元。但包括百(bǎi)威亚太、兰州黄(huáng)河(hé)和西藏(cáng)发展在内的外资系啤酒公(gōng)司基本面仍然堪忧，业绩下(xià)滑或亏损(sǔn)，本(běn)土与外资两大阵营的(de)分化明显。

　　去年消费整体偏低迷(mí)，啤(pí)酒行(xíng)业则(zé)堪(kān)称一抹(mǒ)亮色。民(mín)生证券王言海5月(yuè)8日发布的研报指出，2022年啤酒(jiǔ)板块(kuài)营收稳增(zēng)、归母净利润高增；2023年伴随疫情扰动(dòng)褪(tuì)去，下(xià)游场景逐步复苏，叠加成本压力(lì)边(biān)际缓解(jiě)，23Q1营(yíng)收、利润相比(bǐ)去年同期明(míng)显提速。国盛证券符蓉预(yù)计2023年将是(shì)啤酒龙头弱(ruò)势区域持续(xù)扭亏、释(shì)放(fàng)利润的一年。

　　外资啤酒在(zài)中(zhōng)国市场颓势(shì)明(míng)显 大鱼吃小鱼(yú)后“五强争霸”格局(jú)或成“一超多强”？

　　从(cóng)二(èr)级市场表(biǎo)现来看(kàn)，华润啤酒(jiǔ)和青岛啤酒(jiǔ)自2020年阶段(duàn)低点(diǎn)迄今股价累计(jì)最大(dà)涨(zhǎng)幅分别达159%和187%，前者目前(qián)总市值超1600亿港元，后者总市值(zhí)超(chāo)1300亿元。燕京啤酒、重庆啤酒和珠江(jiāng)啤酒股(gǔ)价同期累计最大(dà)涨(zhǎng)幅分别达154%、335%和135%。值得(dé)注意的(de)是，自2021年高点迄今重庆啤(pí)酒股价跌近六成(chéng)，珠(zhū)江(jiāng)啤酒则跌超三成。

　　上世纪(jì)80年代中国实施“啤酒专(zhuān)项工程”后，啤酒产业兴起，北京的燕(yàn)京、上(shàng)海的力波、福(fú)建的(de)惠泉、新(xīn)疆的乌苏、兰州的黄(huáng)河(hé)、重(zhòng)庆的山城、四(sì)川的蓝剑(jiàn)、桂林的漓泉、河南的金星、陕西的(de)汉斯等，几乎每(měi)座城市都拥有自己的啤酒厂。

　　经(jīng)过“大鱼吃小鱼”的阶段后(hòu)，2016年，中国啤酒市(shì)场五强争霸，华润啤(pí)酒、青岛啤(pí)酒(jiǔ)、百威英博、嘉士伯(bó)、燕京(jīng)啤(pí)酒的市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之(zhī)后的2021年，行业CR5从(cóng)74.7%提(tí)升至92.9%，华鑫证(zhèng)券孙(sūn)山山(shān)4月(yuè)24日发布的研报(bào)罗列五大巨头(tóu)的具(jù)体市场份额，华(huá)润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、百威亚太（百(bǎi)威英博(bó)子公司(sī)）、燕京啤酒、嘉(jiā)士伯市占(zhàn)率分别(bié)为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成(chéng)寡头格局。

　　孙山(shān)山指出，我国啤(pí)酒行业CR1市占率属于中等水(shuǐ)平，市场(chǎng)集中度仍有(yǒu)提升空间，待CR1市占率提(tí)升后头部(bù)企业(yè)将有望进一步提(tí)升盈利水(shuǐ)平(píng)。分析人士指出(chū)，如果(guǒ)“大鱼吃大(dà)鱼”的(de)市场趋势不变，经过一段时间的此消(xiāo)彼长，持(chí)续(xù)多年的“五强(qiáng)争霸”格局，将演变为“一(yī)超多强”：华润啤酒(jiǔ)把(bǎ)青岛啤酒和百威英博甩开，燕(yàn)京(jīng)啤(pí)酒(jiǔ)追上来，形成1+3的主流啤酒阵营。

　　值(zhí)得注意的是，这几年(nián)，外(wài)资(zī)啤酒(jiǔ)在中国市(shì)场颓势明(míng)显，百威英博销量下(xià)滑，一(yī)手扶持(chí)的嫡系(xì)珠(zhū)江(jiāng)啤酒2022年净(jìng)利同(tóng)比下降2.11%；嘉(jiā)士(shì)伯预测2023年(nián)的营业利润(rùn)增长将低于去(qù)年的水平(píng)，研报指出重庆啤(pí)酒(jiǔ)为(wèi)嘉(jiā)士伯(bó)在华运营啤酒资产(chǎn)唯(wéi)一平台，并(bìng)将乌(wū)苏啤酒、1664，以及嘉士伯啤酒在中国多个地(dì)区的(de)销售权划归重(zhòng)庆啤(pí)酒。

　　主流厂商(shāng)纷纷提价 占据高(gāo)端如同(tóng)坐拥印钞(chāo)机？

　　分析人士指出，这几年啤酒行(xíng)业的业绩增长，多亏了(le)高端化。此前多年，高端啤酒市场主(zhǔ)要由外资啤(pí)酒百威英(yīng)博(bó)、嘉士伯、喜力等品牌牢牢(láo)掌控。近年来(lái)，本土啤酒开始发(fā)力。以销量最大(dà)的华润(rùn)雪(xuě)花(huā)啤酒(jiǔ)为(wèi)例(lì)，早年(nián)畅(chàng)销大江南北的(de)大绿棒子(zi)，现在已经(jīng)很(hěn)难见到了，各种纯生(shēng)、原浆、精酿、鲜啤(pí)大行其(qí)道。

　　孙山山指出，啤酒行业处于(yú)产业链中(zhōng)游，对(duì)上游(yóu)成(chéng)本敏感，大麦、玻璃、易拉罐、瓦楞(léng)纸为(wèi)影响啤酒(jiǔ)成(chéng)本主要材料；下(xià)游终端议价(jià)能力较强(qiáng)，进(jìn)入(rù)存量竞争时(shí)代后，企业(yè)为向高端化转型已多(duō)次实施(shī)提价举措。符蓉指出，2023年(nián)餐饮等(děng)现饮消费场景恢复(fù)将加速各(gè)啤酒龙头产品结构优化(huà)、加速(sù)高端化(huà)进程(chéng)，2023年(nián)吨价提升幅度或不弱(ruò)于成本催生普(pǔ)遍(biàn)提价的2022年。

　　整体性的(de)提(tí)价，近几年(nián)时有发生。啤酒提价(jià)涨(zhǎng)幅(fú)、频次、企业参与(yǔ)数量高增，提(tí)价区(qū)域由部分到全(quán)国(guó)。世界四大文化名人是哪4个，世界四大文化名人不包括谁仅(jǐn)在(zài)2022年，华润啤酒、青(qīng)岛啤酒、嘉士伯等主流(liú)厂商(shāng)纷纷提价(jià)，中高低档(dàng)均有所涉(shè)及。勇闯天涯出厂价提升0.5元左右，崂山啤酒(jiǔ)零售价从3-4元提升(shēng)至(zhì)5-6元，乐堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就在前几年，中国啤酒市场的产品(pǐn)价格稳(wěn)定在3-5元(yuán)区间，如今，已经整(zhěng)体进入了6-8元价格带(dài)。甚至，巨头们(men)纷纷推出千元(yuán)啤酒，华润(rùn)啤(pí)酒的“醴”，青岛啤酒的“一(yī)世传奇(qí)”，百威啤(pí)酒的“大师传奇”，都是(shì)为了继续突破价格天花板。

　　▌青岛啤酒：中档高端齐发力 高端化势能锐不(bù)可挡

　　华鑫(xīn)证(zhèng)券指出(chū)，在百元级(jí)产品上，青岛啤酒(jiǔ)率(lǜ)先(xiān)在2020年(nián)率先(xiān)推出“百年之旅(lǚ)”，售(shòu)价(jià)388元，并在2022年(nián)推出价值1399元(yuán)的(de)“一世(shì)传奇”；超高端产(chǎn)品方面，青(qīng)岛(dǎo)啤酒布局丰富，产(chǎn)品价位最高，均(jūn)价约29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南(nán)证券朱(zhū)会振4月29日发布的研报指出，青岛啤酒中档高端(duān)齐发力，高端化势(shì)能锐不可当。产品端方面(miàn)，公司(sī)在坚(jiān)持纯生(shēng)系及经(jīng)典系“1+1”品牌战略基(jī)础上(shàng)，进一(yī)步提升(shēng)中(zhōng)档崂山品牌占比，并借助桶啤(pí)、白啤等高端产品放量，带动整体产品(pǐn)结(jié)构持续升级。随着23年现饮场景全面复苏(sū)叠(dié)加(jiā)去年(nián)Q2以(yǐ)来(lái)低基数效应，预(yù)计公司全年(nián)业(yè)绩将(jiāng)维(wéi)持高增。

　　▌华(huá)润啤酒：收(shōu)购喜力如虎添翼 但目前主(zhǔ)要销量来自中(zhōng)低端(duān)产品(pǐn)

　　2019年，华润啤酒收购(gòu)喜力中国正式完成交割。1863年创立于荷兰的喜力，旗(qí)下(xià)拥有上(shàng)百家酒厂，连续多年(nián)跻身世(shì)界500强(qiáng)榜单。而(ér)收购方华润啤酒，满打(dǎ)满算(suàn)也(yě)才(cái)30岁，借此拓展高(gāo)端市场。华鑫(xīn)证券指出，华(huá)润啤酒高端(duān)及超高端产品仅占(zhàn)其收入(rù)占比17%，而经(jīng)济型(xíng)（5元(yuán)以下(xià)）产品(pǐn)收入占比达47%，表明目前(qián)市场(chǎng)更(gèng)加认可、熟悉其经济(jì)型产品如勇闯天涯(yá)等，但对其(qí)高端(duān)产品认知度(dù)或接受度(dù)相对(duì)偏低。公(gōng)司提(tí)价(jià)空间较大(dà)，高端化完成后利润可期(qī)。

　　▌燕京啤酒：“二次创业”新篇(piān)章 借助U8势能持续(xù)开拓市场(chǎng)

　　作为(wèi)曾经(jīng)国产啤酒行(xíng)业的老大哥，燕(yàn)京啤(pí)酒近几年风光不(bù)在。不仅销售范围收缩(suō)不少，被雪花和(hé)青岛啤酒甩(shuǎi)开不说(shuō)，2020年的营(yíng)业额(é)甚至(zhì)被(bèi)重庆啤酒反超。但燕京啤(pí)酒去年(nián)业绩爆发，营业收入增长10.38%至132.02亿元(yuán)，归母净利(lì)润3.52亿元，增速(sù)高(gāo)达54.51%。今年一季度延续高增，净利同比增长近74倍。

　　分(fēn)析人士(shì)认为，燕京啤酒突破(pò)增长(zhǎng)瓶(píng)颈(jǐng)的秘诀，是(shì)高端新品燕京U8的成功(gōng)营销，以及旗下燕(yàn)京酒號社区小酒馆这种(zhǒng)新(xīn)零售业态(tài)的落地生根。中(zhōng)邮证(zhèng)券(quàn)分析(xī)师蔡雪昱(yù)4月(yuè)21日研报指(zhǐ)出，渠道反馈，U8一季度销量同(tóng)增(zēng)约50%，公司(sī)借助U8势能持续开拓市场，推动整体销量同增13%至96.31万(wàn)千升，同时带(dài)动公司(sī)吨价同增0.8%至3661.3元/千(qiān)升(shēng)。国君食品点评称，改革红利释放正处起步阶段，旺季动销加速、成(chéng)本优化之下，公司(sī世界四大文化名人是哪4个，世界四大文化名人不包括谁)业绩弹性将(jiāng)进一(yī)步加速。

　　此外，分析人士(shì)指出(chū)，精酿啤酒(jiǔ)目前属于(yú)蓝海(hǎi)市场，拥有(yǒu)巨(jù)大(dà)发展潜力及空间，且目前行业格局未定(dìng)，企业拥有弯道(dào)超车机会；基于精酿啤酒多元风味发展(zhǎn)趋势(shì)，产(chǎn)品风味(wèi)及应用场景布(bù)局多元(yuán)化企业，将更加能够顺应精酿市场发展(zhǎn)趋势，拥有长期可持续发(fā)展潜力，并有望成(chéng)为行业新引(yǐn)领者。

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