北(běi)京(jīng)时间周(zhōu)五晚间，备受关(guān)注的4月美(měi)国非农数据(jù)出炉，其中新增(zēng)就业25.3万人(rén)，高于预(yù)期的18万人，打断了此前两(liǎng)个月连续环(huán)比(bǐ)下降的节奏(zòu)；失业率继(jì)续下降(jiàng)至3.4％；更受关(guān)注的平均小时工资环(huán)比上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上个月略有上(shàng)升。

　　可以被视作利(lì)好的是，美(měi)国劳(láo)工部将今(jīn)年2月和3月非农数据均大幅下修超7万(wàn)人，至24.8万和(hé)16.5万人。

　　随着焦(jiāo)点转换，本周持续承压的美国地区银行股也获得喘息的机会。截至(zhì)发稿，周五(wǔ)盘前西太平洋合众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫(cuò)逾10美元/盎司(sī)；美(měi)元(yuán)指(zhǐ)数短线(xiàn)拉升35点；美国10年期国债收益率上(shàng)升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五收(shōu)盘，COMEX黄金期(qī)货6月(yuè)合约收于(yú)2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银期货7月合(hé)约收(shōu)于25.93美(měi)元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中(zhōng)大期货高级(jí)宏观(guān)分析师周之云(yún)告诉期货日报记(jì)者，周五晚间公布(bù)的非农(nóng)数(shù)据远高(gāo)于(yú)前值且显(xiǎn)著偏离投行们预(yù)测(cè)的中值。此前公布(bù)的ADP数据在3月份(fèn)增加14.2万人后(hòu)，4月增长了29.6万人，增长(zhǎng)幅度达到9个月以来的最高(gāo)水平。

　　记者注意到，美国4月非(fēi)农(nóng)数(shù)据(jù)公布后，美股期(qī)货短(duǎn)线走低(dī)，美元指数短线拉(lā)升(shēng)，贵金属下跌。尽管(guǎn)科技(jì)和金融(róng)行(xíng)业持续裁(cái)员(yuán)，但不断下降(jiàng)却(què)仍然高企的劳动力需远远抵消了裁员的影响，也超过了信贷紧(jǐn)缩带(dài)来的大约2.5万招聘(pìn)减(jiǎn)少(shǎo)。4月非农就业的季节性因素相对于新冠大流(liú)行前也有了有利的发展(zhǎn)，为(wèi)就(jiù)业人数(shù)的增长提(tí)供了5万—10万人的支(zhī)持。

　　“不(bù)过，我们还是应(yīng)该对(duì)就(jiù)业数据保持一定的谨慎，因为本周(zhōu)早些时候，美国(guó)3月份的就业机会和劳动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续下降，为连续第三个月下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现(xiàn)在(zài)确(què)实指(zhǐ)向(xiàng)了与其他劳动力市(shì)场(chǎng)数(shù)据相同的方向：劳(láo)动(dòng)力市场正在降温。包括最近(jìn)几周的(de)首(shǒu)次申请失(shī)业金(jīn)人数(shù)也呈(chéng)现上升趋势。”周之(zhī)云说。

　　从(cóng)趋势上(shàng)看，周之云认为，加息(xī)会导致(zhì)消费者信(xìn)贷和企业融资成本上升，进而迫使(shǐ)雇(gù)主削(xuē)减(jiǎn)支出包括裁员等，从而减缓经济(jì)增长。短期强劲的非农(nóng)就(jiù)业(yè)数据会(huì)让市(shì)场(chǎng)对于下半年货币政(zhèng)策(cè)放松进程有所改(gǎi)变(biàn)，进(jìn)而对商品的流动(dòng)性溢价部分(fēn)有所减少(shǎo)，但从中长期来看，美国会继续朝(cháo)着衰退(tuì)的方向前进，后市(shì)继续看好贵金属的表现(xiàn)。

　　非农数据公布后，贵金属进入调(diào)整期？

　　“4月(yuè)非农(nóng)就(jiù)业(yè)新增人数(shù)超预(yù)期(qī)将(jiāng)引(俄罗斯妹子很容易追吗，俄罗斯的妹子好追吗yǐn)导贵金(jīn)属步入调整(zhěng)。对于贵金属而(ér)言(yán)，3—4月(yuè)的大幅冲高主要受益于其金融属性，尤其(qí)是市场预(yù)计5月是(shì)美联储最后一次加息，且预计9月之后(hòu)可能降息(xī)，这(zhè)导致美元(yuán)名义利率回落，在(zài)通(tōng)胀温和(hé)回落的(de)情况下，美元(yuán)实际利率有了明显(xiǎn)的(de)下行。”广州金(jīn)控期货(huò)研(yán)究(jiū)所副总经理程小勇说。

　　记者(zhě)注意到，5月3日，美联储(chǔ)议息会议如期加息25个(gè)基点(diǎn)，将政策利率联(lián)邦基金利(lì)率(lǜ)的(de)目标(biāo)区间从4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍威尔(ěr)在记者发布会(huì)上的讲话暗示加息临(lín)近尾(wěi)声，因此美元指数和美债收益率大(dà)幅回落。

　　然而(ér)，美联储会后声明表示，委(wěi)员会将密(mì)切关注未来发(fā)布的信息，并评估其对货币政策的影(yǐng)响，且鲍(bào)威(wēi)尔在新(xīn)闻发布会上表示，美联储焦(jiāo)点仍在双重使(shǐ)命(mìng)上。这意(yì)味(wèi)着美联储是否结束加息需要看到通胀(zhàng)明显回落。至于(yú)是否要(yào)开始降(jiàng)息，需(xū)要看到就业市场出现俄罗斯妹子很容易追吗，俄罗斯的妹子好追吗(xiàn)明显恶化。从历(lì)史经验来看(kàn)，美联储加息看通(tōng)胀，降息看就业。

　　徽商期货贵金属分析师从姗姗(shān)告诉记者，美(měi)国(guó)银行业风(fēng)波(bō)持续发(fā)酵、经济走弱预期(qī)升温(wēn)叠(dié)加市场预(yù)期美联(lián)储(chǔ)年(nián)内或将降息，贵金属振荡偏(piān)强运(yùn)行。美国就业数据超(chāo)预期(qī)，美债收益率、美元指数走高，贵(guì)金(jīn)属(shǔ)短(duǎn)线大(dà)幅(fú)下挫。这份(fèn)超预期(qī)的非农报告(gào)，这让美联储陷入(rù)困境，美联储希望(wàng)暂(zàn)停(tíng)加息(xī)，甚(shèn)至可(kě)能很快就需要降息，但(dàn)就(jiù)业市场并不(bù)配(pèi)合(hé)，美国就(jiù)业市场依然强劲，美联储可能在长时间内维持(chí)高利率。

　　光大期(qī)货贵(guì)金属分(fēn)析师(shī)展大(dà)鹏(péng)告(gào)诉记者，4月美国非(fēi)农就(jiù)业数据(jù)和时薪增速(sù)全面超预期，表(biǎo)明美国当(dāng)前劳动(dòng)力市场仍(réng)十分强(qiáng)劲，美(měi)联储控通胀压力加大(dà)，这也就意味(wèi)着(zhe)美联储(chǔ)可能会(huì)在(zài)较长时间内维持高(gāo)利率环境(jìng)，且6月(yuè)再(zài)次加(jiā)息(xī)的预期开(kāi)始回升。

　　“美国非农(nóng)数(shù)据强(qiáng)于预期或(huò)在短期提振美(měi)元指(zhǐ)数和美债收益率，从而(ér)打压贵金属的涨势，但(dàn)中期(qī)看，美联储5月(yuè)会议加(jiā)息(xī)25BP后(hòu)暗示停止加息，货(huò)币政策进入新阶段，市场将加(jiā)大对下半年降息的博弈(yì)，贵金属将获得(dé)提振而(ér)走强(qiáng)，使(shǐ)均值平台不断上移。”广发(fā)期货贵金属研究员叶倩宁(níng)表示(shì)。

　　记者发现，从2006年和2018年两(liǎng)轮美联储停(tíng)止降息后的(de)表(biǎo)现来看(kàn)，尽管此后美国经济仍市场偏强运行一段(duàn)时间，失业率继续走低(dī)，但美联储并未再次加息，而贵金属则在(zài)美(měi)债(zhài)收益率持续下(xià)行(xíng)的情况下，呈现振荡走强的(de)趋势。但当前情况不同(tóng)的是，通胀率相对更高，而(ér)黄金(jīn)价(jià)格对降息并(bìng)未(wèi)提(tí)前预期更多(duō)。

　　虽然目前距离降息仍有时间，美(měi)联储表示(shì)美国银行系(xì)统仍健(jiàn)康(kāng)并有弹性，但高利率(lǜ)环境下美国银行系统(tǒng)风险并未解除，在(zài)第(dì)一共和银行宣布被接管(guǎn)收购(gòu)后，因银行业(yè)长期存在的弱点，又有多家区域性银行出(chū)现股价(jià)暴跌。存款仍在持续流(liú)出(chū)使银行融(róng)资(zī)成(chéng)本正在攀升(shēn俄罗斯妹子很容易追吗，俄罗斯的妹子好追吗g)，信贷收紧(jǐn)将不断向实体经济蔓延，美国2023年一(yī)季度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅(jǐn)比(bǐ)去年四季度2.6％的增速(sù)大幅(fú)放缓(huǎn)，而(ér)且(qiě)远(yuǎn)不及预期的1.9％，具体(tǐ)看企(qǐ)业投资(zī)和库存对GDP拉(lā)动转负，但消费的(de)拉动上升反映出(chū)一定(dìng)的韧性。未来随着经济下(xià)行压(yā)力不断上升，市场预(yù)期下半年美国GDP将出现(xiàn)负(fù)增长。“总体上在风险和衰退的共(gòng)同影(yǐng)响下，美债收益率和美元指(zhǐ)数将持续承压，避(bì)险需求提振下，贵金属价格有望(wàng)再(zài)创历(lì)史(shǐ)新高，长线(xiàn)可(kě)维持逢低买入配置(zhì)思(sī)路(lù)，短线(xiàn)则可买(mǎi)入黄金和白(bái)银虚值看涨期权(quán)把握突破行情。”叶(yè)倩宁说(shuō)。

　　程小勇介绍(shào)说，从黄金的供需(xū)数据来看，黄金的(de)需求(qiú)实际(jì)上(shàng)是明显下降(jiàng)的。世界黄金协会公布(bù)的数据显示，今年(nián)第(dì)一季度(dù)剔除场外交易的(de)全球黄金(jīn)需求下(xià)降13％至1081吨(dūn)，虽然(rán)各国央行(xíng)和中国(guó)消费者需(xū)求较高，但(dàn)其余投(tóu)资者(zhě)购买(mǎi)量(liàng)的减(jiǎn)少抵消了这(zhè)一(yī)增长。其中(zhōng)对黄金价格其关(guān)键(jiàn)作用(yòng)的黄金投(tóu)资需在一(yī)季度同比下降50％左右，较去年四季度有所增长，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实物(wù)金条(tiáo)和硬币方面的黄金需(xū)求为(wèi)302.41吨，高于去年同(tóng)期的287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨(dūn)；黄(huáng)金ETF及类似(shì)产品需求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银(yín)方面，由于美国(guó)经济指标耐(nài)用品订单等指标走弱，商品属(shǔ)性更强的白银因需求受经济下(xià)行拖累而涨幅受限。因此，金银比(bǐ)价大概率继(jì)续攀升。世(shì)界白(bái)银协(xié)会预计2023年白(bái)银(yín)实物消费较2022年下降16％。

　　之(zhī)前美联(lián)储(chǔ)加息25个基点在议息前已经(jīng)被充(chōng)分计提，议息前的谨慎转变为议息后的乐观，因此(cǐ)黄金(jīn)市场(chǎng)一(yī)度(dù)表(biǎo)现为极为乐(lè)观，伦敦现(xiàn)货黄(huáng)金甚至创出了(le)历史新高。

　　“目前(qián)欧美央行加息靴子落地，且银行(xíng)业风险仍在蔓延，避险情绪(xù)提振贵金属价格。此(cǐ)外，随(suí)着经济走(zǒu)弱(ruò)预(yù)期(qī)升温，预计美联储下半年(nián)大概率暂停(tíng)加息并将进入降息(xī)周期，实际利率或将继续下行，贵(guì)金(jīn)属中(zhōng)长期仍具有较高配置价值。”从姗姗(shān)说。

　　展大(dà)鹏则认为，对于(yú)黄金而言，市场(chǎng)寄希望(wàng)于美联储最后一次加息(xī)落地然后转降息预期，从而刺激(jī)价格继续高走，从这个角度考虑黄金确实存在恢复(fù)上行趋势(shì)的可能性。但当前美通胀仍在(zài)高位，美(měi)联储货币紧缩动作(zuò)并(bìng)没有结束，官员们的讲(jiǎng)话仍偏鹰(yīng)派，5％的利率可能会维系较长一段时间(jiān)，且高(gāo)利率环境(jìng)到底会对(duì)经(jīng)济和金融市场(chǎng)产生(shēng)怎样的影(yǐng)响也未可(kě)知，因此(cǐ)在当(dāng)前看多观点出奇一致，且海外看多头寸比较拥挤的情况下，对待金价节节攀高的观(guān)点(diǎn)谨慎(shèn)为上(shàng)。

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