尽管周五大幅反弹(dàn)，中(zhōng)证TMT指数自4月10日以来累(lèi)计最大跌幅已接(jiē)近15％。

　　以(yǐ)史为鉴今年大概(gài)率演化为(wèi)TMT大年 机构预计5月见底后将(jiāng)迎“盛(shèng)夏攻势”且(qiě)大(dà)概率创新高 逢(féng)低加仓是最佳策略。

　　围(wéi)绕今年TMT行情(qíng)，招商策略张夏在4月23日研报(bào)中测算，本(běn)轮(lún)TMT高点出(chū)现在4月8日，高点调整幅度已经达到6.8％，截至(zhì)2023年4月7日，计算机、通信、传媒和(hé)电子自年初(chū)以来的涨幅(fú)分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得(dé)全A的表现。由于(yú)今年出现了以AI+代表的(de)大型(xíng)产业趋势(shì)，一季度TMT大涨且(qiě)有明显超额(é)收益，那么今年演化为TMT大年的概率已经非常大。

　　进一步来看，若(ruò)参(cān)考历史的调整时间(jiān)和幅度，可能这一轮(lún)调整并没(méi)有结束。以TMT大年的规(guī)律和应(yīng)对策略，其中TMT大年通常分为“春季躁动”“获(huò)利(lì)回吐”“盛(shèng)夏攻(gōng)势”“获利了结”四(sì)波行情，春季躁(zào)动后往往会有一波明显的调整，时间在1-2个月，幅度在20％左右(yòu)。

　　以(yǐ)往盛夏攻势开始(shǐ)的时(shí)间(jiān)来看，每年四月份到九、十(shí)月(yuè)份(fèn)期(qī)间会有一波(bō)主(zhǔ)升。数据(jù)显示，2010年、2013年都是6月底七月(yuè)初(chū)，到了(le)2014年、2019年(nián)提前(qián)到5月下(xià)旬六月(yuè)初，2020年调(diào)整比较早(zǎo)，见底也(yě)比较早是(shì)4月初。因此，张夏认为，在学习效(xiào)应的推动下，盛夏攻势(shì)开始(shǐ)的时间越来越早。对此，有业内人士(shì)预(yù)计，基本(běn)在一季报披(pī)露结束后，假设按(àn)此速度(dù)再调整一(yī)段时(shí)间，估(gū)计在(zài)5月基本见底后将迎来“盛夏攻势”。而面(miàn)对TMT大年中的这种(zhǒng)调整，逢(féng)低加仓(cāng)是最佳(jiā)策略，因为(wèi)往往后续盛夏攻势大概(gài)率创新高。

　　以史为鉴盛夏攻(gōng)势或由(yóu)计算机(jī)转(zhuǎn)电子（从(cóng)应用到(dào)硬件） 关注短(duǎn)期维度业绩(jì)可能超预期的(de)AI赋(fù)能消费电子板块受益(yì)标的。

　　今年业绩密(mì)集披露期结(jié)束后，若随(suí)着AI+/数字经济/自主可控(kòng)等大产(chǎn)业(yè)趋势(shì)以及政府支持(chí)力度(dù)进一步加(jiā)大、资本开(kāi)支增加、订单增加和(hé)产品销量(liàng)业绩的改善逐渐被市场(chǎng)所确定，则TMT将(jiāng)会重回(huí)上行趋势，进入盛夏攻势，而往(wǎng)往这一波盛夏攻势还会创新高。考虑今年年初(chū)春季躁动是计算机占优，招商证券张(zhāng)夏认为按(àn)照历(lì)史经(jīng)验，要么计算机转电子（从(cóng)应用到硬(yìng)件、如2010年、2019年(nián)），要么计算机强者恒强。

　　国海策略4月9日(rì)研(yán)报认为，伴随(suí)二季度业绩窗口期的到(dào)来，市场表(biǎo)现(xiàn)将更贴合业绩的(de)相(xiāng)对优势，维持TMT是全(quán)年(nián)主线的判断，并(bìng)建议关注短(duǎn)期维度业绩可能(néng)超(chāo)预(yù)期的部分消(xiāo)费板(bǎn)块，电子行(xíng)业有望体现出(chū)相对(duì)优势(shì)。

　　从细分环节进一步来看(kàn)，广发策略4月17日(rì)研(yán)报(bào)指出(chū)，电子行业在ChatGPT产业链中主要分布位于AI服务器及相关电子产品。

　　对(duì)于AI服务器，广发策略认为，AI服务器(qì)是以ChatGPT为代表的大模(mó)型进行训练/推(tuī)理的算(suàn)力载体和(hé)基础。数据量和算力(lì)的提(tí)升明(míng)显拉升了(le)AI服务器中存储芯片、光模块/光芯片、PCB基板(bǎn)等(děng)电子产品的量与(yǔ)价(jià)，给(gěi)相关电子厂商带来了(le)机会。国(guó)海证券同样在(zài)研报中指出，维持TMT为全年市场主线(xiàn)的判断，相关领域如AI芯(xīn)片、服务器以及(jí)光模(mó)块等(děng)细分赛道将陆续迎(yíng)来基本(běn)面(miàn)的确认，估值修复尚(shàng)未结(jié)束。

　　国(guó)联证券4月20日(rì)研报(bào)同样表示，伴随AIGC模型(xíng)快(kuài)速迭代，AIGC应用面逐渐越来越广，对于算力的需求将呈现指数级增长(zhǎng)，且(qiě)AI芯片(piàn)国产替代速度加快。建议重点关注景嘉(jiā)微、海光信息(xī)等GPU厂商；海光信息(xī)、龙(lóng)芯中(zhōng)科CPU厂商；寒(hán)武纪、国芯科(kē)技(jì)等AI芯片厂商。钢琴里面小快板的速度是多少，钢琴中小快板是什么意思g>

　　对(duì)于(yú)光模块、光芯片等领域，东(dōng)北证券4月(yuè)16日研报表示，AIGC正在催(cuī)化前述光通信重要环节，相关公司将深度受益AI带(dài)来(lái)的增量(liàng)需求。建议(yì)关(guān)注国产光模块龙头公司：中际旭创、新(xīn)易(yì)盛、光迅科技；高速光引(yǐn)擎光器(qì)件核心供(gōng)应商天孚(fú)通(tōng)信；国产光芯片领(lǐng)军企(qǐ)业源杰科(kē)技。

　　同时，国金证(zhèng)券樊志(zhì)远(yuǎn)在4月21日研(yán)报中同样看(kàn)好AI服务器PCB，其测算，AI服(fú)务(wù)器PCB价值量是普通服务器的价值量的5~6倍，随(suí)着AI大(dà)模型和应用的落地，市场对AI服务(wù)器的需求日益增加，市场扩(kuò)容在即，建议关注(zhù)沪电股(gǔ)份、生(shēng)益科(kē)技(jì)、联(lián)瑞新材(cái)、生益电子(zi)、兴(xīng)森(sēn)科技等(děng)企(qǐ)业(yè)。

　　另一方面，对于相关电子产品，广发策略表(biǎo)示，电子厂(chǎng)商亦(yì)有望(wàng)受益于ChatGPT产业链的(de)发展。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智(zhì)能音箱、安(ān)防等(děng)终(zhōng)端设备(bèi)打开新成(chéng)长(zhǎng)空间。此(cǐ)外，东海(hǎi)证券3月31日研报同样(yàng)认为，AI赋能消(xiāo)费电子趋势明(míng)确，估值重塑逻辑逐步验证，关注消费(fèi)电子景气拐点(diǎn)。

　　对此，国(guó)信证(zhèng)券4月17日研报建议(yì)，AI创新持续催化，关注AIoT设(shè)备(bèi)及服务器产(chǎn)业链。其中，具备AIGC大语言模型(xíng)接(jiē)入(rù)潜力(lì)的AIoT设备产业(yè)链，包括海康威(wēi)视、传(chuán)音控股(gǔ)、视(shì)源股份、康(kāng)冠科技、歌(gē)尔股份、创维(wéi)数字(zì)等；2）受益(yì)于全球算力需求爆发式增(zēng)长的(de)AI服务器产(chǎn)业链，包(bāo)括工业富(fù)联、沪电股(gǔ)份、环(huán)旭电(diàn)子、东(dōng)山精(jīng)密、闻泰科技(jì)、鹏(péng)鼎控股(gǔ)等；3）创新产品频发催(cuī)化的VR/AR产业(yè)链，推荐歌(gē)尔股(gǔ)份、三利(lì)谱、创(chuàng)维数字等；4）景气度筑(zhù)底(dǐ)、消费(fèi)复苏(sū)预(yù)期强化(huà)的智能手机产业(yè)链，包括(kuò)光弘科技、闻泰(tài)科技、传音控股、顺络电子、东(dōng)山精密等。