本周(zhōu)，沪综指(zhǐ)3400点关(guān)口之(zhī)前(qián)虚晃一枪，以连跌6天(tiān)的逼空形态洗盘，兔年(nián)收益消耗殆尽。乐观来看，A股下(xià)行(xíng)更多是受中(zhōng)概股拖累，后(hòu)市下(xià)跌空(kōng)间不大。

　　中(zhōng)概股下跌拖累A股急挫

　　截至周四(sì)，兔年(nián)股市(shì)走过3个月行程，期间(jiān)沪指仅上涨0.65％，似(shì)有“兔子(zi)尾巴长(zhǎng)不了(le)”之(zhī)叹。其实，4月(yuè)下旬行情看似疾风骤雨(yǔ)，大(dà)盘(pán)较4月18日峰值仅缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股(gǔ)缘何急(jí)跌？或是外(wài)围股市下跌的(de)风(fēng)险输入。作为(wèi)同股同权的两地上市指数，恒生(shēng)AH股(gǔ)A指数和(hé)H指数(shù)兔(tù)年涨幅分别(bié)为(wèi)1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市排行榜数据显示，截至周四，香港中(zhōng)企(qǐ)指数和恒生(shēng)指(zhǐ)数过(guò)去3个月表现为全球(qiú)垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国(guó)金龙指数周二盘中低(dī)位(wèi)较2月峰值(zhí)缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概股表现(xiàn)低迷，主因是美联储加息在(zài)即，市(shì)场(chǎng)避险情绪上(shàng)升，国际资金从新兴(xīng)市场撤离(lí)。瑞士瑞(ruì)联银行日前(qián)将中国股票(piào)评级从(cóng)高配下调(diào)为中性。从宏观面看，今年首季，美国(guó)GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，较上季放(fàng)缓1.5个百(bǎi)分点。剔(tī)除食(shí)品和能源的(de)核心PCE物(wù)价(jià)指数首季上升4.9％，去年四季(jì)度为4.4％。两大数据预示着(zhe)美国滞(zhì)胀隐忧(yōu)未减，加息(xī)势在必行。英为(wèi)财情的美联(lián)储利率(lǜ)观(guān)测(cè)器最新数据显示，5月4日(rì)加息(xī)25个(gè)基点至5％~5.25％的(de)概率(lǜ)是85.3％。

　　当滞胀(zhàng)风险显现，美国对策(cè)是：以1930年大萧条(tiáo)以来最快速度紧缩货(huò)币供应。美(měi)国3月M2货币供(gōng)应量（未经季(jì)节(jié)性调整）为(wèi)20.7万亿美元，同比(bǐ)下(xià)降(jiàng)4.05％，为历史(shǐ)最大降(jiàng)幅(fú)，且(qiě)是连续第四个月收缩。美联储加(jiā)息导致金融(róng)资产盈利缩水(shuǐ)，缩(suō)表则令(lìng)流动(dòng)性(xìng)折价(jià)效应(yīng)加剧，在(zài)全(quán)球金(jīn)融市场催生(shēng)戴维斯双杀现象。

　　中特(tè)估(gū)受追捧(pěng)

　　助涨中(zhōng)字头个股(gǔ)

　　美(měi)国银行业又一张骨牌崩(bēng)塌！第一共(gòng)和(hé)银(yín)行股价周三盘中(zhōng)最多下跌41.23％至4.76美(měi)元（对应的总市(shì)值(zhí)为8.86亿美元(yuán)），较2021年11月的历(lì)史峰值缩水约97.85％。截至(zhì)一(yī)季度末，其实(shí)际存款较去(qù)年末减少(shǎo)约1020亿美元，缩水约57.8％。全球银(yín)行(xíng)业危(wēi)机频现，让A股机构不再抱团(tuán)银行(xíng)股，银行部分龙头(tóu)股招行(xíng)等承(chéng)压，相较而言，工商银行兔年以来表(biǎo)现(xiàn)抢(qiǎng)眼(yǎn)，A股股(gǔ)价(jià)上(shàng)涨9.5％。

　　招行和宁波银(yín)行股价兔年(nián)颓势，一是二者虎年最后kono洗发水是哪个国家的品牌，kono洗发水是品牌吗(hòu)3个(gè)月股价大涨，涨幅透支了盈利增速；二是(shì)“中国特色估(gū)值体系(xì)”开始风(fēng)行(xíng)，市(shì)场风(fēng)格转换。但(dàn)二(èr)者(zhě)市净率远(yuǎn)高于行业均(jūn)值，难以赋予(yǔ)中特估概念中的回(huí)购(gòu)预期。

　　通(tōng)达信数据显示，中字(zì)头指数年内上涨11％，强于同期上涨(zhǎng)6.36％的沪综指，年K线已(yǐ)是五连(lián)阳(yáng)。其(qí)市盈率和市(shì)净率分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼(wā)地，而沪深京三市A股的市盈率(lǜ)和(hé)市净率中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来(lái)看，让央企国企估(gū)值回归市场均(jūn)值(zhí)，已是国家(jiā)资本新(xīn)战略。国家(jiā)外(wài)汇局日前表示：“无论从市盈(yíng)率还(hái)是市净率等(děng)指(zhǐ)标看，当前A股的(de)估值相对偏低。”类似表态无(wú)疑是为(wèi)中(zhōng)字头股票点(diǎn)赞。

　　典型个(gè)股是，当前总市值取代贵州(zhōu)茅台成(chéng)为市值(zhí)“一(yī)哥”的中国移动，流通小(xiǎo)盘+次新+绩优概(gài)念(niàn)让其成为中特估龙头。

　　五(wǔ)月预期(qī)下跌空间不大

　　股市(shì)“红五月(yuè)”之说(shuō)，源(yuán)自(zì)井(jǐng)喷kono洗发水是哪个国家的品牌，kono洗发水是品牌吗式牛市(shì)带来的财富记忆。1992年5月21日，上交所放(fàng)开15只股(gǔ)票的涨跌幅限(xiàn)制，沪指当(dāng)日大涨105.27％。1999年(nián)5月(yuè)19日，沪指大(dà)涨(zhǎng)4.64％，科技股主导的行情拉开序幕。

　　自从1991年以来(lái)的32年里，沪指(zhǐ)全年和5月份上涨的(de)年份分别为18次(cì)和17次，二者同时上(shàng)涨(zhǎng)的年份有11次。自2008年(nián)至(zhì)去年的15年里(lǐ)，红五月出现7次(cì)，占比(bǐ)为(wèi)46.7％。期间5月和全年(nián)同步飘红(hóng)4次(cì)，5月份这个(gè)风向标(biāo)已不(bù)太(tài)灵光。相比之(zhī)下，自从(cóng)2008年以来(lái)，沪综(zōng)指4月飘红(hóng)5次，除了2008年当年下跌65.4％之外，其余年份皆飘(piāo)红。截至周四，沪指(zhǐ)4月份上(shàng)涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科技股为主题的红(hóng)五(wǔ)月(yuè)行情能(néng)否(fǒu)再现？关键在要看两点：一是年(nián)内上涨逾53％的互联网指数(shù)能否(fǒu)维持强势(shì)行情。二是作为A股第二大行业指数，电气(qì)设备板块能否企稳。该(gāi)指数年内跌幅(fú)为4％，总市(shì)值跌至5.48万亿元，较历史峰值缩水35.5％，占(zhàn)全(quán)市场权重降低6.52％。不过，龙头宁德时代首季盈利增(zēng)长(zhǎng)5.58倍，周四收盘(pán)较周三(sān)低位(wèi)上涨(zhǎng)一成(chéng)，或是(shì)否极泰来。

　　进入4月以来，沪深两市(shì)单日成交始终(zhōng)维持在万亿(yì)元之上，市场人气并未(wèi)退潮，只是风格轮换在加(jiā)速。鉴(jiàn)于(yú)大盘重新(xīn)回到W形整(zhěng)理格局，后市即使考验(yàn)3200点(diǎn)附近(jìn)的半年(nián)线和年线关(guān)口，下跌空间(jiān)亦不大(dà)。

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