5月以来，嘉(jiā)实基金、博时基(jī)金、富国基金、南方(fāng)基金等多家头部公募基金密(mì)集申报了跟踪海外半导(dǎo)体指数QDII产品，布局全球(qiú)半(bàn)导体市场，引发业内广泛关注。

　　从国内半导体板(bǎn)块表现来(lái)看，在经历一季度的持(chí)续回调后，半导(dǎo)体板块自4月(yuè)中下旬(xún)以来又开始(shǐ)持续(xù)下跌。不(bù)过资金对主题(tí)ETF越(yuè)跌越买，区间份额增(zēng)幅最高达(dá)40％。拉长时间(jiān)看(kàn)，年内超半数(shù)半导体主题(tí)ETF产(chǎn)品(pǐn)份额(é)出现(xiàn)正增(zēng)长，最高份额(é)增幅超(chāo)1282％。

　　多位业内人士认为，资金对半导体(tǐ)主题ETF的越跌越买，主要(yào)是基于对板块中(zhōng)长期投资(zī)价(jià)值的肯定(dìng)。尽管半导体(tǐ)板(bǎn)块(kuài)年内(nèi)表现震(zhèn)荡，但随着国(guó)产替代持续推进，以及近期AI行(xíng)情的带动下，板块细分(fēn)领域仍(réng)有较多(duō)投(tóu)资机(jī)会。

　　越(yuè)跌越买，最高份额涨(zhǎng)超1282％

　　从国内半导体板(bǎn)块表现来看，在经历一季度的持(chí)续(xù)回调(diào)后(hòu)，半导体板块自4月中下旬(xún)以(yǐ)来又开始持(chí)续下跌(diē)。以(yǐ)中证全指半导体指数表现为(wèi)例(lì)，该指数(shù)在4月6日攀至年内高位(wèi)后便开始不(bù)断下跌，4月10日至5月1公杂费包括哪些费用，公杂费包括哪些日用品2日区(qū)间跌幅近20％。

　　本周板块表(biǎo)现上，半导体与半导(dǎo)体生产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二(èr)级(jí)行业中跌幅(fú)居前。

　　值得(dé)注意的是，尽(jǐn)管板(bǎn)块持(chí)续下跌(diē)，但资(zī)金对(duì)主题ETF产品(pǐn)越跌越买。Wind数据显示(shì)，截至5月12日(rì)，月内半(bàn)导体芯(xīn)片(piàn)主题ETF收益均告负，平(píng)均收益率为-7.18％；但份额(é)却(què)悉数上涨。其中，工银瑞(ruì)信国(guó)证半(bàn)导体(tǐ)芯(xīn)片ETF、鹏华国证半导体芯(xīn)片ETF月(yuè)内(nèi)份额增幅(fú)居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内(nèi)半导体(tǐ)芯片(piàn)主(zhǔ)题ETF产品份额变化，截(jié)至5月(yuè)12日，除汇添富中证(zhèng)芯片(piàn)产业ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩半导体ETF等三只产(chǎn)品份额(é)出现(xiàn)下(xià)降外，其余产品份额均有大幅增长。其中，嘉实上证科(kē)创板芯片ETF份(fèn)额(é)涨幅位(wèi)列第一，年内(nèi)份额猛增1282.5％。

　　对于近(jìn)期半(bàn)导体板块持续(xù)下跌，嘉实上证科创(chuàng)板芯片ETF基金经理田光远分析，当前半导(dǎo)体(tǐ)行(xíng)业复苏不及预期主要原因，一是国产(chǎn)替(tì)代进(jìn)程不及预期，国内半导体企业相比(bǐ)海外半导体大厂(chǎng)起(qǐ)步较晚，在技术(shù)和人才等方(fāng)面存(cún)在差距，在国产(chǎn)替代过程中产品研发和客(kè)户导入进程可能不及预期；二是下游需(xū)求不及预期，在边(biān)缘政(zhèng)治和全球经济疲软背(bèi)景下(xià)，全球(qiú)电子(zi)产品等终端需求可能不及预期，从而导致对半导(dǎo)体产品需(xū)求量减少。

　　“2023年是全球(qiú)半导体行业(yè)正处于下行筑底的阶(jiē)段(duàn)，但我(wǒ)们认为有(yǒu)望于今年看到拐点的出现”田光远表示，在本(běn)轮周期中，率(lǜ)先回暖的种类要看(kàn)芯片下游的景气度，有(yǒu)创新属性和份额提升属性的环节(jié)会率先回暖。一方(fāng)面中国(guó)经济体(tǐ)重要的构(gòu)成央国企对资产回报提出要(yào)求，民营(yíng)企(qǐ)业的竞(jìng)争力提(tí)升(shēng)也会更(gèng)加依赖数字(zì)化，成本效率提升是数字化的长期(qī)关键(jiàn)驱(qū)动力，另一(yī)方(fāng)面短(duǎn)周期(qī)维度(dù)数字经济(jì)有顺(shùn)周(zhōu)期属性，经(jīng)济复苏会(huì)加大企业数字(zì)化投入力度。公杂费包括哪些费用，公杂费包括哪些日用品p>

　　九(jiǔ)泰(tài)基金(jīn)战略投资部副总监、九(jiǔ)泰泰富(fù)灵活配置混合(hé)（LOF）基金经理刘源(yuán)表示，首先，回顾年初以来半(bàn)导体(tǐ)板块上涨(zhǎng)的原因，一方面是2022年板块调整幅度较大，行业估值处于底(dǐ)部位置；另一方面市场预(yù)期基本面即将见(jiàn)底，再加上(shàng)有AI主题的(de)催化(huà)，所以从(cóng)年初(chū)到4月初(chū)半导体指数出现了一定的反弹。

　　“但事(shì)实上，其中许(xǔ)多个股的(de)股价其实(shí)是过度反应的，所以随着4月中下旬半导体一(yī)季报披露(lù)，整体呈现(xiàn)强预(yù)期、弱(ruò)现实的表现(xiàn)，再(zài)加(jiā)上AI主题的降温，综合因素引起行业(yè)近期的持续(xù)回调。”刘源直言。

　　长期(qī)看好半(bàn)导(dǎo)体投(tóu)资价值

　　尽管半导体板块年(nián)内表(biǎo)现震荡，但从资金对主题ETF产品越跌越买也能(néng)看出投资者对板(bǎn)块价值的(de)肯(kěn)定，多位业内人士也表示，长(zhǎng)期看好半导体(tǐ)板块投(tóu)资价(jià)值。

　　“我们认为当前(qián)无需过度悲观。”嘉实基金田光远表示，从基本面上，人工智能给半(bàn)导体带来了新的需求(qiú)增量，从周期视角，预计(jì)未来1-2个(gè)季度虽然会(huì)有(yǒu)一(yī)定业绩的压力，但一方面需求(qiú)会重新复苏(sū)，另一(yī)方面(miàn)中国(guó)半导体企(qǐ)业有国产替代(dài)的中期(qī)逻辑支撑；另外，估值方面(miàn)，半导体板块估值(zhí)波动较大，且子板块(kuài)和(hé)细分(fēn)线索较多，始(shǐ)终有估值合理甚至低估的机会出现。

　　田光远认为，当前该板块很多优质的(de)公司(sī)处于历(lì)史估值分位低位区间，随着需求回(huí)暖或(huò)者新产(chǎn)品的突破，会有形成很好的(de)投资(zī)机会。他进一(yī)步表示，人类历史(shǐ)经历了三(sān)次工业革命，前(qián)两次都是以能源(yuán)为对象进(jìn)行创新，第(dì)三次是信息为对象进行创新，当前阶段(duàn)的人工智能从感知智能走向(xiàng)认知(zhī)智能后，将(jiāng)对人类生产力的提升(shēng)产(chǎn)生巨大的影响，也会开启(qǐ)新一轮的(de)工业革(gé)命(mìng)，它(tā)是信(xìn)息(xī)革(gé)命(mìng)经(jīng)历(lì)了个人电脑、互联网(wǎng)革命和移动互联网(wǎng)革命后在万物(wù)智(zhì)联(lián)层(céng)面(miàn)的延伸，将会在经济、社(shè)会、政治、军事(shì)等方面全(quán)面影响人类(lèi)社会(huì)。当前仍处于新一轮产业革命爆发的早期(qī)的阶段，在人工智能带来的技术变革浪潮下(xià)，人工智能对云管端各方面都产(chǎn)生了影(yǐng)响(xiǎng)，云(yún)侧变(biàn)化最为显著，很(hěn)多(duō)环节(jié)发生了改变，产生(shēng)了新的投资方向，如算力芯片的GPU、存储(chǔ)芯(xīn)片的HBM等。

　　“随着人工智能应(yīng)用(yòng)的(de)落地，端(duān)侧和网侧的新硬件也会产生新的投(tóu)资机(jī)会。因此我们长(zhǎng)期看好半导(dǎo)体的投(tóu)资价(jià)值(zhí)。”田光远建议(yì)投资(zī)者长期关注该板块投资机会，他(tā)认(rèn)为可以重点配置(zhì)的主线包括(kuò)以AI为代(dài)表的创新线(xiàn)、周期(qī)见底后的复苏线、以及以半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)设备材料(liào)国(guó)产化为代表的制造线(xiàn)。

　　诺安基金科技组(zǔ)基金经理刘慧影也表示，2023年全面(miàn)看好整(zhěng)个半导体板块，其中，从(cóng)半导(dǎo)体国产化为主的设备材(cái)料(liào)EDA板块，到下游需求为主的芯片设计都会在今年都有非常好的(de)机会(huì)。首先，基本面上(shàng)，美(měi)国对中国的极限制裁将加速中国芯(xīn)片的(de)国产(chǎn)替代，党的二(èr)十大对(duì)于科(kē)技安全的强调为芯(xīn)片的国产替代(dài)提(tí)供了坚实(shí)的理论基础。其次，芯片设计板(bǎn)块经过近(jìn)一年的充分(fēn)调整(zhěng)，股(gǔ)价已(yǐ)经充分(fēn)反映悲观预期。最(zuì)后，伴随AI等新需(xū)求拉动，整(zhěng)个芯片设计板块(kuài)有望(wàng)正式迎来反(fǎn)转。

　　“站在当前，我们将持续跟踪和调研(yán)半导(dǎo)体行业库(kù)存、动销数据和(hé)重点公司(sī)的(de)边际变化，同(tóng)时动态跟踪电子消费品(pǐn)的复苏(sū)情况，预判(pàn)半导体(tǐ)景气的拐点。”九泰基金(jīn)刘源表示(shì)，展望未来，AI的基础模型(xíng)训练需要(yào)大(dà)量(liàng)算力(lì)，硬件基础设施成为发(fā)展基石(shí)，算力(lì)芯片等核心环节预期将会(huì)受益(yì)，后续(xù)有望驱(qū)动(dòng)半(bàn)导体行业持续增长。此(cǐ)外，半导体设备公司的一季报业绩(jì)相对较(jiào)强，国产化趋(qū)势仍在加速推进，后(hòu)续半导体(tǐ)设备(bèi)、材(cái)料也是可以关注的方向(xiàng)。存储(chǔ)作为(wèi)半导体(tǐ)中(zhōng)最大的(de)周期品种，也可能在年内迎来边(biān)际变(biàn)化，需(xū)要(yào)持续动(dòng)态跟踪。

　　“风险方面，我认为需(xū)要关注(zhù)景(jǐng)气度修复速度(dù)和估(gū)值的(de)匹配(pèi)程(chéng)度，尽管基本面改善的趋势比较确定，但(dàn)改善的过程中股价有可(kě)能波动较大，要结合基本面变化综(zōng)合(hé)判断配置价值(zhí)，我(wǒ)们也会(huì)通过适当调仓来平衡风险。”刘源补充道。

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