在(zài)华(huá)尔(ěr)街经济学家和央行官员争论(lùn)美(měi)国(guó)经(jīng)济是(shì)否以及何时会陷入衰退之际，大型基金经(jīng)理们并没有坐等(děng)答案揭晓。

　　智通(tōng)财经APP了解到(dào)，越(yuè)来越(yuè)多的(de)专业(yè)选股人士将资(zī)金从银行等对经济敏感的股票中(zhōng)撤出，转而投资公用(yòng)事业(yè)和(hé)基本消(xiāo)费(fèi)品(pǐn)等在(zài)经济低迷时期被视为(wèi)具有弹(dàn)性的股票。

　　美国(guó)银行(xíng)汇编的数据显示，同时(shí)做多(duō)和(hé)做空的对冲基金已将其周期性股票与防御性股票(piào)的比例降至至少2012年以(yǐ)来的(de)最低(dī)水(shuǐ)平(píng)。对于只做(zuò)多的基金(jīn)经(jīn上技校要多少钱学费，在技校上学一般要花多少学费g)理来说，他们对周期性公(gōng)司(这(zhè)些公司的命运取决于商业周期的起(qǐ)伏)的相对敞口接近2008年以(yǐ)来的最低水平(píng)。

　　这一切都突显(xiǎn)了(le)主动投资领域的悲(bēi)观情绪仍在加剧，尽管美股从去年10月低点反弹(dàn)，增加了5万亿(yì)美元的市(shì)值。

　　总而言之，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的(de)美国银行(xíng)策略师表(biǎo)示(shì)，主动选股者(zhě)“为2009年式的(de)衰(shuāi)退做好了准备”。

　　周期(qī)股相对防御股的比(bǐ)例降至近(jìn)10年低点

　　最近对防御(yù)股的偏(piān)好与去年不同，当时(shí)对(duì)衰退(tuì)的担忧蔓延，主动型基(jī)金紧紧(jǐn)抓住周期股。这一(yī)立场(chǎng)表明，人们相信美联储(chǔ)有(yǒu)能(néng)力通过(guò)积极的(de)抗(kàng)通(tōng)胀(zhàng)行动实现软着陆。现(xiàn)在，这种乐观情(qíng)绪已经(jīng)消(xiāo)散。

　　行业(yè)仓位数(shù)据进一步证明，专(zhuān)业人(rén)士持续看空股市(shì)。在(zài)美国银(yín)行(xíng)4月(yuè)份对(duì)基金经理的最新调查(chá)中(zhōng)，现金(jīn)持有量(liàng)保持在(zài)较高(gāo)水平，相对于股票，债券比2009年以来的任何时候都更(gèng)受青睐(lài)。

　　高盛合伙人John Flood上周(zhōu)表示(shì)，在市场(chǎng)开(kāi)始逃(táo)离(lí)时(shí)，只做多的基金被(bèi)迫(pò)成(chéng)为FOMO(害(hài)怕错(cuò)过(guò))买家。

　　值得注意的是，选股(gǔ)者的谨慎态度与基于(yú)图表信(xìn)号配置资产的计算机(jī)驱动(dòng)策略形成了(le)鲜(xiān)明对比。由(yóu)于(yú)股市稳步上涨(zhǎng)和市场波(bō)动性(xìng)下降，趋势(shì)追踪基金和波动(dòng)性目标基金等系统性资金(jīn)管理公司近几个月增加了股票持有(yǒu)量(liàng)。

　　德意志(zhì)银(yín)行(xíng)的投(tóu)资者仓位模型最(zuì上技校要多少钱学费，在技校上学一般要花多少学费)能说明这种分歧立(lì)场。德(dé)意志银行称，量(liàng)化基(jī)金继(jì)续抢购股票(piào)，而(ér)自由裁量(liàng)投(tóu)资者(zhě)的(de)敞(chǎng)口(kǒu)已降至一年区间的底部(bù)。

　　看空者将 2023 年(nián)股市反弹的很(hěn)大一部分归因(yīn)于那些对(duì)价格不敏感(gǎn)的量化投资者(zhě)，他们别无选择，只(zhǐ)能(néng)在(zài)股价上(shàng)涨时买(mǎi)入股票。看空者还警告(gào)称(chēng)，持续数月(yuè)的(de)股市反弹是不可(kě)持续的。由于标普500指数几次突破4200点(diǎn)的尝试都以失(shī)败告终，缺(quē)乏动能可能会(huì)限制量化(huà)基金(jīn)的需求。另一方面，新(xīn)一轮的抛(pāo)售可能会促使量(liàng)化基金改变路线，并退出股市。

　　好(hǎo)于预期的经济数据和企业财报(bào)也提振股市(shì)。尽管各公司(sī)在本财报季的业绩(jì)超出预(yù)期，但目前来看，这还不足以让美国企业重(zhòng)回增长轨(guǐ)道。就连美联(lián)储(chǔ)官员也预(yù)测今(jīn)年(nián)晚些时(shí)候会出现“温和衰退”。

　　不过，美(měi)国银行的Subramanian表示，以(yǐ)史(shǐ)为鉴，过早地为经济衰退(tuì)做准备而采取防御措(cuò)施，最终(zhōng)可(kě)能会付出(chū)高昂的代价。

　　Subramanian发(fā)现10个最具周期性的行业往往(wǎng)在衰退前的6个月(yuè)内表现(xiàn)优(yōu)异(yì)。直到真(zhēn)正的经济衰退(tuì)到来，防御(yù)性股票才开(kāi)始大放异彩，尽管它(tā)们的领先地(dì)位(wèi)通常会在下行周(zhōu)期(qī)结束前(qián)逆转(zhuǎn)。

　　美国(guó)银(yín)行的经济学家预计，美国(guó)经(jīng)济衰退将从第三季度开始。

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