金融界4月27日消息(xī)  顶着“港股白(bái)酒第一股”光环的珍酒李渡正式(shì)登(dēng)陆港(gǎng)交所(suǒ)，尴尬的(de)是开(kāi)盘直接暴跌16.82%，全(quán)天颓势(shì)尽显(xiǎn)，最终收盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上市第一天(tiān)市值就缩水(shuǐ)超过60亿(yì)港元(yuán)，惨遭开门黑。

　　私募巨头(tóu)KKR浮亏超过22亿港(gǎng)元

　　自2016年金徽(huī)酒挂牌上交(jiāo)所(suǒ)后(hòu)，至今没有酒(jiǔ)企成(chéng)功上市，珍酒李渡是近7年(nián)时间(jiān)第(dì)一(yī)只实现资本上市的(de)白(bái)酒股，目(mù)前西凤酒(jiǔ)、郎(láng)酒、国台等均止步于A股(gǔ)IPO。

　　珍酒李(lǐ)渡此次(cì)在港交(jiāo)所IPO，发(fā)售(shòu)价为每股(gǔ)10.82港元，筹资资金约50亿(yì)港元(yuán)，公开发(fā)售(shòu)获(huò)超(chāo)购(gòu)1.94倍，一手中签率100%。值得注意的是，不知道是出于何(hé)种(zhǒng)考虑(lǜ)，此次珍酒李渡并没有引入基石(shí)投资者。

　　此(cǐ)次IPO之前，珍(zhēn)酒李渡共计引入(rù)两轮(lún)投资者(zhě)，分别是有(yǒu)着“华(huá)尔街之狼”之称的私(sī)募股(gǔ)权巨头KKR和大中(zhōng)华网(wǎng)讯。KKR在2021年11月(yuè)和2022年5月分别投(tóu)资3亿美元、5亿美(měi)元，两次成本分别为1.76美(měi)元和1.78美元，即13.82港元(yuán)和13.97港元。相较于(yú)珍酒李渡今日收(shōu)盘价8.88港(gǎng)元，这意味(wèi)着(zhe)私募(mù)巨头KKR目前浮亏(kuī)超过(guò)22亿港元。

　　三年时间狂砸15.77亿元广告(gào)费

　　公开资料显示，珍酒李渡(dù)是一(yī)家致力提(tí)供以酱(jiàng)香型(xíng)为主(zhǔ)的次(cì)高端(duān)白酒产品的(de)中(zhōng)国(guó)白酒(jiǔ)公(gōng)司。珍酒李渡集(jí)团旗(qí)下包括珍酒、李渡(dù)、湘窖(jiào)及开口笑四大白酒(jiǔ)品牌，覆盖(gài)酱香型(xíng)、浓(nóng)香型、兼香型三大白酒品类。

　　招股(gǔ)书显示，按2021年收入计算，珍酒李渡是中国第四大民营白酒公司，以及中国(guó)白(bái)酒行业中提供三种香(xiāng)型白酒的第三大公司(sī)。2020年到2022年，珍酒(jiǔ)李渡归母净利润为(wèi)5.2亿元、10.32亿元、10.3亿(yì)元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利(lì)润(rùn)表(biǎo)现(xiàn)来看，珍酒李渡的增速在下降。

　　此(cǐ)外，珍酒李渡2020年到20独善其身是什么意思啊 独善其身是褒义还是贬义22年的毛(máo)利率分别为(wèi)52.2%、53.5%和55.3%，这与(yǔ)A股白酒公司相比也处于下风(fēng)，“股(gǔ)王”贵州茅台2022年的毛利(lì)率(lǜ)超过90%，而腰(yāo)部(bù)的今世缘、口子窖等企(qǐ)业毛利率也超过了70%。

　　导(dǎo)致(zhì)毛利率的直接原因之(zhī)一就(jiù)是珍酒李渡的“豪(háo)横”的广告(gào)支出。财报显示，2020年(nián)、2021年及(jí)2022年(nián)，珍酒李渡销售(shòu)及经销开(kāi)支分别为4.03亿(yì)元、10.21亿元(yuán)及13.42亿元，于同期(qī)分(fēn)别占公司总(zǒng)收入(rù)的16.8%、20.0%及22.9%。同(tóng)期(qī)，广告开(kāi)支(zhī)分别为2.42亿、6.69亿(yì)以及6.66亿(yì)，三年时间，广告费就砸了(le)15.77亿元。

　　与(yǔ)此同时(shí)，珍酒李渡的存(cún)货正在逐步增加。报(bào)告(gào)期内(nèi)，公司(sī)存货分别为17.37亿元、36.49亿元和(hé)51.39亿(yì)元，呈(chéng)逐年增长趋势，存货周转天(tiān)数分别为517天、414.4天和612.8天。招股书解释(shì)称大部分存货为(wèi)基酒，但仍然有不少针对其产销失衡(héng)的质疑(yí)。

　　吴向(xiàng)东(dōng)曾操盘(pán)金(jīn)六(liù)福 身价230亿元

　　低于行业的毛利率和“豪横(héng)”的广告支出，这与珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡创始(shǐ)人吴向东的操盘手(shǒu)法(fǎ)密切(qiè)相(xiāng)关。

　　声名在外(wài)的“白(bái)酒教父”——吴向东是一名(míng)白酒行业的(de)老兵。1969年(nián)，吴向东出(chū)生(shēng)在湖南醴陵的一个(gè)普(pǔ)通农村家庭，1992年(nián)，在湖南省外贸学校(xiào)毕业的(de)吴向东，进入其姐夫傅军旗下(xià)新(xīn)华(huá)联集团工作。此后四年(nián)，他升(shēng)至新(xīn)华联集团董(dǒng)事(shì)、董(dǒng)事(shì)局(jú)副主(zhǔ)席。也(yě)是(shì)在此，吴(wú)向东正(zhèng)式开启(qǐ)了他的白酒事(shì)业。

　　在(zài)傅军的(de)帮助(zhù)下，吴(wú)向东在1996年拿下五粮液旗下川酒(jiǔ)王(wáng)的(de)代理(lǐ)权(quán)，仅一年(nián)就将川酒王销量(liàng)做到湖南第一。川酒(jiǔ)王热销之后，大量仿冒产品涌现(xiàn)。同时，白(bái)酒(jiǔ)市场竞争白热化，下游经销商(shāng)的日(rì)子越来独善其身是什么意思啊 独善其身是褒义还是贬义越难，吴(wú)向东想(xiǎng)自创白酒(jiǔ)品牌。

　　1998年，吴向东与五粮液签订(dìng)了OEM代(dài)工(gōng)协(xié)议(yì)，这是他在白酒业首创了一种(zhǒng)新模式(shì)OEM，即(jí)贴牌代工(gōng)模式，随(suí)后，金六福(fú)在(zài)这一年诞生了。

　　2001年，中国男足冲进世界杯(bēi)，媒(méi)体将时任男足(zú)主教练的米卢(lú)誉(yù)为神奇(qí)教练和好运福星。深谙营销的吴向东找来米卢担任金六福形象代言人。米(mǐ)卢穿着唐(táng)装，面带微笑地说“中(zhōng)国人的(de)福酒，金六福。”很长一段时间，金六福的广(guǎng)告投(tóu)放量(liàng)都是全国第一。

　　在(zài)吴向东的(de)广告轰炸(zhà)下，金六福迅速成为国民白酒(jiǔ)，高峰期一天能发出57个车皮(pí)。

　　2021年，在吴向东的(de)操盘下，贵州酱(jiàng)酒品牌(pái)珍酒、江西(xī)李(lǐ)渡，以及湖南知名白酒品牌(pái)湘窖和开口笑(xiào)正式合(hé)并——珍(zhēn)酒李渡诞生(shēng)。

　　目前，吴(wú)向东实(shí)际控制(zhì)的金东集团旗下共(gòng)有华(huá)致(zhì)酒(jiǔ)行、华泽酒业集(jí)团（下(xià)辖金(jīn)六福、珍酒等12个酒企）、金东投资三个产业板块。涉足金融、文化旅(lǚ)游、新(xīn)能源、互联网、酒(jiǔ)业等多个(gè)产业(yè)。

　　靠卖白酒，吴向东(dōng)也一举成为(wèi)湖南省株洲市首富。2023年3月，胡润研究院发布《独善其身是什么意思啊 独善其身是褒义还是贬义2023胡(hú)润全球富(fù)豪榜》，吴向东(dōng)以230亿(yì)元人民币财富位(wèi)列榜(bǎng)单(dān)第955位(wèi)。

　　白酒还是会更好生(shēng)意吗？

　　在前不(bù)久(jiǔ)的第(dì)108届全国(guó)糖酒商品交(jiāo)易会上，阵阵寒(hán)意从会上传来。

　　4月9日，在(zài)糖酒(jiǔ)会的相关论坛上，在酒水行(xíng)业颇为知(zhī)名(míng)的盛初咨(zī)询董事长王(wáng)朝成放出(chū)“重(zhòng)磅观点”：酒业整体将长期(qī)进(jìn)入(rù)销量负增(zēng)长、收入低增长或0增长、利润低增长的(de)内卷时代，并且很可能(néng)刚刚开(kāi)始(shǐ)。

　　第(dì)一，2023年是行业的(de)分水岭，从(cóng)场景(jǐng)-量价-集中(zhōng)度看趋势，真(zhēn)正的高端消费在疫情(qíng)场景中并没有太受影响(xiǎng)，次高端库存仍未消化(huà)，区域酒借助消费恢复较快(kuài)。高端的恢复没有(yǒu)看(kàn)到更强(qiáng)的动(dòng)力，仍(réng)然在低位徘徊，一(yī)二季度上市公司业绩会(huì)出现增速(sù)放缓和(hé)进(jìn)一(yī)步分化。

　　第二，从白(bái)酒供需-库存周期(qī)看(kàn)趋(qū)势(shì)，现在存在三个矛盾：一是产区和(hé)供(gōng)需的矛盾，大产区都在(zài)扩产能(néng)，但销量在下降；二是(shì)名酒企业都在向(xiàng)下扩展(zhǎn)产品线，和地方酒厂会产生矛盾(dùn)；三是名酒企业渠道重心(xīn)下移，和地(dì)方酒企(qǐ)的渠道有矛盾。

　　其具体表现是：2022年白酒(jiǔ)行业销量为671万吨(dūn)，而2016年是1305万吨，行业600万吨(dūn)消失的主要是100块钱以下的价位带，其(qí)原因在于城市(shì)化，大部(bù)分劳动人(rén)口从农村转移到城市(shì)后，消费习惯变了，导致未来升级空间基数(shù)变(biàn)小；超高端从(cóng)5万吨(dūn)上涨到10万吨，次高(gāo)端（售价在300-800元）的(de)量至少涨了两倍。

　　他给出了一组各价格带白酒节前和(hé)节(jié)后(hòu)的终(zhōng)端进货量数据。其(qí)中：2000元以上相(xiāng)关产品下降(jiàng)19%，节(jié)后上涨(zhǎng)12%；800~2000元相关产品下(xià)降15%，节后下降(jiàng)7%；500~800元高线次高(gāo)端(duān)相关(guān)产品(pǐn)节(jié)前下降(jiàng)41%，节后下降20%；300~600元次高端价格节(jié)前下降23%，节(jié)后(hòu)上涨9%；100~300元中高端节前(qián)下降4%，节后上涨12%；100以下中低端节前增长(zhǎng)7%，节后(hòu)增长(zhǎng)69%。

　　“港(gǎng)股白酒(jiǔ)第(dì)一股”珍酒李渡未来(lái)走向何方(fāng)让我们拭目以待。

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