5月以来，嘉(jiā)实基金、博(bó)时(shí)基金、富国基金、南方基金等多(duō)家头部公募基金密集申报了跟(gēn)踪海外(wài)半导体指数QDII产品，布(bù)局全球半导体市场，引(yǐn)发业内广(guǎng)泛(fàn)关(guān)注。

　　从国内半导体板块表现(xiàn)来看，在经历一季(jì)度的持续回调后，半导体板块自4月(yuè)中下旬以来又(yòu)开始持(chí)续下跌(diē)。不过资金(jīn)对主题ETF越跌(diē)越买，区间(jiān)份额增(zēng)幅最高达40％。拉(lā)长时间(jiān)看(kàn)，年(nián)内超半数半导体(tǐ)主题ETF产品(pǐn)份额出现正增长，最高份额增幅超(chāo)1282％。

　　多位业内人士认为，资金对半导体主(zhǔ)题(tí)ETF的(de)越跌越买，主要是基于对(duì)板块(kuài)中长期(qī)投资价值的肯定。尽管半(bàn)导(dǎo)体板块(kuài)年内表现震(zhèn)荡，但随着国产替(tì)代持续推进，以及近(jìn)期AI行(xíng)情(qíng)的(de)带动下，板块(kuài)细分领域仍有(yǒu)较多投(tóu)资机会。

　　越跌越买，最(zuì)高份额涨超1282％

　　从国内半导(dǎo)体板块(kuài)表现来看，在(zài)经历(lì)一季(jì)度(dù)的持续回调(diào)后(hòu)，半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)板(bǎn)块自4月中下旬以来又开始持续下跌。以中证全指半导体(tǐ)指数表现为例(lì)，该指数在4月6日攀至年内高位后便开始不断下跌，4月(yuè)10日至5月12日区间跌(diē)幅近20％。

　　本周板块(kuài)表现上，半导体与(yǔ)半(bàn)导体生产(chǎn)设备板(bǎn)块周跌幅(fú)为(wèi)-3.25％，在(zài)24个Wind二级行业中跌(diē)幅居前。

　　值得注意的是，尽管板(bǎn)块(kuài)持续下跌，但资金对主(zhǔ)题ETF产品越跌越买。Wind数据(jù)显(xiǎn)示，截至5月12日(rì)，月内半导体芯片主题ETF收益均告负，平(píng)均收益率为(wèi)-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工银瑞信国证半导(dǎo)体芯片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内份(fèn)额增幅居前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看年内半导体芯片主题ETF产品份额(é)变化(huà)，截至5月12日，除(chú)汇添富中证芯片产业ETF、华(huá)泰柏瑞中证韩交所中(zhōng)韩半导体(tǐ)ETF等三只产品份额出现下降外，其(qí)余产品份额均有(yǒu)大幅增(zēng)长。其中，嘉实上证科(kē)创板芯片ETF份额(é)涨幅位列第一(yī)，年内份额猛增1282.5％。

　　对于(yú)近期半导体板(bǎn)块持续(xù)下跌，嘉实上证科创板芯片ETF基金经(jīng)理田(tián)光远(yuǎn)分析(xī)，当前半导体行业(yè)复苏不及预期主(zhǔ)要(yào)原因，一是国产替代进程不及预期，国内半导体企(qǐ)业(yè)相比(bǐ)海外(wài)半(bàn)导体大厂起步(bù)较晚，在技术(shù)和人才等方面(miàn)存(cún)在差距，在(zài)国产替(tì)代过程中产品研发(fā)和客户导入进程可能(néng)不及预期(qī)；二是下游需求不及预(yù)期，在边(biān)缘政(zhèng)治和全球经济疲软背(bèi)景下(xià)，全球(qiú)电子(zi)产品等(děng)终端需求可能不及预期，从而导(dǎo)致(zhì)对(duì)半导体产品需(xū)求量减少。

　　“2023年是全球(qiú)半导体行业正处(chù)于下行筑底的阶段(duàn)，但(dàn)我(wǒ)们认为有望于今年看到拐点的出现”田光远表(biǎo)示，在本轮周期中，率先回暖的(de)种类要看芯(xīn)片(piàn)下游的景气度，有(yǒu)创新属性和(hé)份(fèn)额提升属性的环节会(huì)率先回暖(nuǎn)。一(yī)方面(miàn)中国经济体重要的构(gòu)成央(yāng)国企对(duì)资(zī)产回报提(tí)出(chū)要(yào)求(qiú)，民营企(qǐ)业的竞争力提(tí)升也会更加依赖数字化，成(chéng)本(běn)效率提(tí)升是数字化(huà)的(de)长期关键驱动力，另一方面短周期(qī)维度数字(zì)经(jīng)济有顺周期属(shǔ)性，经济复苏会加大(dà)企(qǐ)业数(shù)字(zì)化投入力(lì)度。

　　九泰基金战略投资(zī)部副总监、九泰泰富灵活配置混合（LOF）基金(jīn)经理刘源表(biǎo)示，首先，回顾年初以来半导体板(bǎn)块上涨(zhǎng)的原因，一(yī)方面是(shì)2022年板块(kuài)调整幅(fú)度(dù)较(jiào)大(dà)，行业估值处于底部位置；另(lìng)一方面市(shì)场(chǎng)预期基本面即将见底，再加上(shàng)有AI主(zhǔ)题的催化，所以从年初到(dào)4月(yuè)初(chū)半导体指数出现了一定的反弹。

　　“但(dàn)事实上，其(qí)中(zhōng)许(xǔ)多个股(gǔ)的股(gǔ)价(jià)其实是过(guò)度反应的，所以随着4月中下旬(xún)半导体一季报披(pī)露，整(zhěng)体呈现强预期、弱现实的表现，再加(jiā)上AI主题(tí)的降(jiàng)温，综合(hé)因(yīn)素引(yǐn)起行业(yè)近期的持(chí)续回(huí)调。”刘(liú)源直言。

　　长期(qī)看好(hǎo)半导体投(tóu)资价值

　　尽(jǐn)管半导体板块年内(nèi)表现震荡，但(dàn)从资(zī)金对主题(tí)ETF产品越(yuè)跌越买(mǎi)也(yě)能看出投资(zī)者(zhě)对板块价值的肯(kěn)定，多位业内人(rén)士也表示，长期看(kàn)好半(bàn)导体板块投资价值。

　　“我们认为当(dāng)前无需过度悲观。”嘉实基金田光远表示，从基(jī)本面上，人工智能给半导体带来了新(xīn)的需求增量，从周期视角，预(yù)计未(wèi)来1-2个季度虽然会(huì)有(yǒu)一定(dìng)业绩的压力，但(dàn)一方面(miàn)需求会重新复(fù)苏，另一方面中国半导体企业有国(guó)产替代的(de)中(zhōng)期(qī)逻(luó)辑支撑；另外，估值方面，半导体(tǐ)板块估值波(bō)动较(jiào)大，且子板块和细(xì)分线索较多，始终有估值合理甚(shèn)至低(dī)估的机会出现。

　　田光(guāng)远认为(wèi)，当前该板说女生坐摇摇车是什么意思，摇摇车的意思污(bǎn)块很(hěn)多优质(zhì)的(de)公司处于历史估值分(fēn)位低位区间，随着需求(qiú)回暖或者新产品(pǐn)的突破，会有形成很好(hǎo)的(de)投(tóu)资机会(huì)。他(tā)进一步表示，人类历史经(jīng)历了三次工业革(gé)命，前两次都是以能源为对(duì)象进行创新，第三次是信息为对象进行(xíng)创新，当(dāng)前阶段的人工智能从感(gǎn)知智能走向认(rèn)知智能后，将对(duì)人类生产力的提升产(chǎn)生巨大的影响，也会开启新一轮的工业革(gé)命，它是信息(xī)革命经历了个人电脑(nǎo)、互联网革命和移动(dòng)互联(lián)网革(gé)命后(hòu)在万物智联层(céng)面的(de)延(yán)伸(shēn)，将会在经济、社会、政治、军事等方(fāng)面全(quán)面影响人(rén)类社会。当前仍处于新(xīn)一轮产业革命爆(bào)发(fā)的(de)早期的阶段，在人工智能带来的技术变(biàn)革浪潮下(xià)，人工智能对云(yún)管端各(gè)方面都产生了影响(xiǎng)，云(yún)侧变化最为(wèi)显著，很多环节发生(shēng)了改变(biàn)，产生了(le)新(xīn)的投资方向，如算力芯片的GPU、存储芯片(piàn)的HBM等。

　　“随着人工(gōng)智能(néng)应(yīng)用的落地(dì)，端侧和网(wǎng)侧的(de)新硬(yìng)件(jiàn)也(yě)会产生新的投资机会。因此我(wǒ)们长(zhǎng)期看好半(bàn)导体的投资价(jià)值(zhí)。”田光远建(jiàn)议投资者长期关注该(gāi)板块投资机(jī)会，他认为可以(yǐ)重(zhòng)点(diǎn)配置(zhì)的主线(xiàn)包括(kuò)以(yǐ)AI为代表的创新线、周(zhōu)期见底后(hòu)的复苏线、以及(jí)以半导体(tǐ)设备材料国产化为代表的制造线。

　　诺(nuò)安基金科技(jì)组基金经(jīng)理刘慧(huì)影也表示，2023年全面看好整个半导体板(bǎn)块，其中，从半导体国(guó)产化为(wèi)主的(de)设备材料EDA板块(kuài)，到(dào)下游需求为主的芯片设计都会在今年都有非常好的(de)机会。首先，基本面上，美(měi)国对中国的(de)极限制裁(cái)将加速中(zhōng)国芯片的国产替代，党的(de)二十大对于科(kē)技安全的强调为芯片(piàn)的国(guó)产替代提(tí)供了(le)坚实的理(lǐ)论基础(chǔ)。其次，芯片设(shè)计板块(kuài)经过(guò)近一年的充分调整，股价已经充分反映悲观预期。最(zuì)后(hòu)，伴(bàn)随AI等新需求拉动，整(zhěng)个(gè)芯(xīn)片设计板块有望(wàng)正式(shì)迎来反转。

　　“站在(zài)当(dāng)前，我们将持续跟踪和(hé)调(diào)研半导体行业库存、动(dòng)销数据和重点公司(sī)的(de)边际变化，同时动(dòng)态跟踪电子消费品的复(fù)苏情况，预判半导体景气的拐(guǎi)点。”九泰基金刘源表示(shì)，展望(wàng)未来，AI的基础模型训练需要大量(liàng)算力(lì)，硬件(jiàn)基础(chǔ)设(shè)施成(chéng)为发展基石，算力芯片等核(hé)心(xīn)环节预(yù)期将会(huì)受益，后续(xù)有(yǒu)望驱动半导体行业(yè)持续增长。此外，半导体设备公司的一季(jì)报业绩相(xiāng)对较强，国产化(huà)趋势仍在加(jiā)速推进，后续(xù)半导体设备、材料也是可(kě)以(yǐ)关注的方向。存储作为半导体中最大的周期品种，也可能在年内迎(yíng)来边际变化，需要持续动态跟踪。

　　“风险方面，我认为需要关注景气度(dù)修复速度和(hé)估值的匹配程度(dù)，尽(jǐn)管基本面改善的趋势比较确(què)定，但改善的过程中股价有可能波动(dòng)较大，要结合基本面变(biàn)化综合判断配置价值，我们也会(huì)通过适当调仓(cāng)来平衡风险(xiǎn)。”刘源补(bǔ)充道。

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