昨(zuó)天深夜，美国债务上限谈判突然中止(zhǐ)！

　　当地时(shí)间周五上午，美国共和(hé)党债务(wù)上限谈判代表(biǎo)格雷夫斯与(yǔ)白宫代表(biǎo)举(jǔ)行闭门会议，但会议开始后不久(jiǔ)就突然离开。格雷夫(fū)斯说(shuō)：白宫谈判代表实(shí)在不可理喻，目前谈判(pàn)处于“暂停”状(zhuàng)态。格(gé)雷夫斯强调(diào)，他不知道双方是否会(huì)在周(zhōu)五或周末(mò)再(zài)次(cì)会(huì)面。

　　谈判遇(yù)阻(zǔ)的消息传出后(hòu)，三大美(měi)股指集体(tǐ)转(zhuǎn)跌。

　　不过(guò)，美联储主席鲍威(wēi)尔传出了有望(wàng)暂停加(jiā)息的鸽派信号(hào)。鲍威尔称，银行(xíng)业的(de)压(yā)力可能影响联储的利(lì)率路径(jìng)，若源于银(yín)行业危机的信贷环境收(shōu)紧导致(zhì)经济(jì)放缓，美联储可能不(bù)必(bì)让利率(lǜ)升到(dào)原应有的高位。

　　交易员目前(qián)预计，美联储6月份加息25个(gè)基(jī)点的可(kě)能性(xìng)为22.4％，低于(yú)一天(tiān)前的(de)35.6％，与(yǔ)此(cǐ)同(tóng)时，交易(yì)员预计美联储(chǔ)下(xià)月(yuè)将利率维持在5％至5.25％区间的(de)可(kě)能性(xìng)为77.6％。与美联(lián)储主席鲍威尔的讲话(huà)相比(bǐ)，交易员似乎更(gèng)受债务上限(xiàn)事态发展的影响。

　　鲍威尔讲话期间，美股(gǔ)跌幅收(shōu)窄(zhǎi)；美债价格(gé)跳涨、收益率跳水(shuǐ)，对利率前景敏感的两年期美债收益率迅速(sù)远离他(tā)讲话(huà)前所(suǒ)创的两个(gè)月来高(gāo)位，一度较高位回落超过10个基(jī)点；美元指数刷新日(rì)低，加速(sù)跌离周四所(suǒ)创的3月末以(yǐ)来高位。鲍威尔讲话结束后，美债(zhài)收益率逐步回升，全天攀升收官，美股和美元的跌(diē)势未改。

　　最终，美股周五高开低(dī)走，受债务上限(xiàn)谈判暂停拖累(lèi)三大(dà)股指盘(pán)中转(zhuǎn)跌，道指收跌(diē)约110点(diǎn)，纳指收跌0.24％，标(biāo)普500指数(shù)收跌0.15％。KBW银(yín)行指数收(shōu)跌近1％，热门(mén)中概(gài)股走(zǒu)势分化，蔚来涨超3％，理想、新(xīn)东方涨超1％，爱奇艺跌(diē)超(chāo)5％，瑞幸咖啡、京(jīng)东跌超2％。

　　商品方(fāng)面，有(yǒu)色金(jīn)属(shǔ)大多上涨，伦锌涨(zhǎng)约(yuē)2％，伦铜、伦镍也(yě)反弹，伦铅涨近(jìn)1.9％，伦锡(xī)连涨三日。本周基本金属(shǔ)涨(zhǎng)跌各异。伦镍跌超4％，在上周(zhōu)跌超9％后继续领(lǐng)跌，和跌(diē)近3％的(de)伦锌连跌两周。而伦锡(xī)和伦(lún)铝都涨超2％，扭转三周(zhōu)连跌(diē)势头。伦铅(qiān)涨约0.9％。伦铜周(zhōu)五(wǔ)收盘(pán)大致持平(píng)一周(zhōu)前水平，都止住四周连(lián)跌(diē)之(zhī)势。

　　纽约黄金期货反弹，COMEX 6月(yuè)黄金期货收涨1.11％，报1981.60美元(yuán)/盎司，本周(zhōu)累计下跌1.89％，创2月3日一周以来最大周(zhōu)跌幅，在连(lián)涨两(liǎng)周后连跌两周。WTI 6月原油期货(huò)收跌0.43％，报71.55美元(yuán)/桶(tǒng)；布(bù)伦特7月原油期货收跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美油累涨约2.2％，布油累涨约2.5％，均终结(jié)四周连跌。

　　北京时间(jiān)今晨六点，有最(zuì)新消(xiāo)息(xī)称，美(měi)国(guó)白宫谈判代表已抵(dǐ)达(dá)会(huì)场，准备继续进行债(zhài)务上限谈判。

　　美国国会众议院(yuàn)议长麦卡锡表示，共和党人将(jiāng)于北京时(shí)间今天上(shàng)午重返(fǎn)谈判桌，恢复债务(wù)谈判(pàn)。麦卡锡称，动(dòng)用宪法(fǎ)第14修正案来(lái)绕开债务上(shàng)限解(jiě)决不了任何问题，将阻止拜登推动的增加政府开(kāi)支行动。

　　值得注意的是，美(měi)国财政(zhèng)部现金余额截(jié)至5月18日(rì)进(jìn)一步降至573亿美元。截至5月(yuè)17日，美国财政(zhèng)部财政(zhèng)紧急措施余额还剩下920亿(yì)美元。

　　鲍(bào)威尔：美国(guó)通胀(zhàng)远远高(gāo)于2％目标，鉴(jiàn)于信贷(dài)压(yā)力可能无需继续加(jiā)息

　　当地时(shí)间周五（北京时(shí)间今(jīn)天凌晨），美联储主席(xí)鲍威尔出(chū)席名为“货币政策(cè)观(guān)点(diǎn)”的(de)小组(zǔ)讨论。市场关注(zhù)他提供的利率路径线索(suǒ)。

　　鲍(bào)威尔强调(diào)，“美国(guó)通胀远(yuǎn)远高于我们2％的目标”，若抗通(tōng)胀失败，将(jiāng)造成漫长的(de)痛苦(kǔ)。他称(chēng)，FOMC“强有力地致(zhì)力于(yú)”让通胀重返目标2％的(de)承诺，物价稳定是经(jīng)济保持强劲(jìn)的根基(jī)。

　　但鲍(bào)威(wēi)尔同(tóng)时发(fā)表鸽派信号称，自(zì)己倾向于支持(chí)6月(yuè)会(huì)议暂不加息，而且银行业危机导致的(de)信(xìn)贷条件收紧，可能意味着美联储(chǔ)峰值利(lì)率将低(dī)于(yú)预期：“鉴于(yú)信贷压(yā)力可(kě)能(néng)对经济增长、就(jiù)业和通(tōng)胀(zhàng)造成(chéng)的(de)负(fù)面影响，可(kě)能(néng)无(wú)需(xū)（继续）加(jiā)息(xī)至那么(me)高(gāo)的水平就能成功打压通(tōng)胀。美联储在收紧货币政(zhèng)策方(fāng)面已(yǐ)取(qǔ)得(dé)长足进步，政策立(lì)场现在是(shì)对经济增长具有(yǒu)限制性的。做太多与做太(tài)少(shǎo)的风险正变(biàn)得更加平衡。我们面(miàn)临着迄(qì)今为止收紧政策的效应滞后(hòu)，以及近期银(yín)行业压力导(dǎo)致(zhì)的(de)信贷收(shōu)紧程度(dù)等多重不确定性。有(yǒu)鉴于此，美联储(chǔ)有能(néng)力观察更多数(shù)据和未来前景(jǐng)的演变(biàn)，然后再决定可(kě)能(néng)需(xū)要提高(gāo)多少利(lì)率。”

　　同时，鲍威尔(ěr)也强调季度经济(jì)预测的准确(què)度(dù)通常存在挑战，他上述提到的(de)观点及(jí)其(qí)能(néng)实现的程度也都存在不确定(dìng)性(xìng)，理(lǐ)由是“未(wèi)来前景面临着历(lì)史性(xìng)高企的不确定性”，因此：“FOMC尚未(wèi)就货币政策应进一(yī)步收紧多少而作(zuò)出决定。”

　　有分析称，这(zhè)说(shuō)明银行业(yè)危机后，鲍(bào)威尔开(kāi)始释放“保持耐心”的利(lì)率路径信号(hào)。“新(xīn)美(měi)联储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔(ěr)点明(míng)银行业压(yā)力将(jiāng)影响货币(bì)决策。

　　产业供需结构预期转弱，纯碱、玻璃连续下行

　　近期纯碱(jiǎn)和玻璃期(qī)货持续走(zǒu)弱，昨日(rì)纯碱和玻璃(lí)期货继续深跌，盘中纯(chún)碱2306合(hé)约(yuē)触及跌(diē)停。昨日盘(pán)后(hòu)，郑商所发布公告，自2023年5月23日当晚(wǎn)夜盘交易时起，纯(chún)碱期货2309合约的日内平今仓交易(yì)手续(xù)费标准调整为(wèi)3.5元/手。

　　究其原因，宝城期(qī)货研究所负责人闾振兴表(biǎo)示，主要有三方面：一是(shì)产业供需(xū)结构预期转弱；二是(shì)宏观环境不(bù)乐观；三(sān)是交易者在对冲(chōng)操作中(zhōng)将纯碱玻(bō)璃作为空头配置。

　　玻璃、纯碱走势虽(suī)都偏弱(ruò)，但南华(huá)研究院能化分析师李(lǐ)嘉豪(háo)认为(wèi)，各自的原因并(bìng)不相同。纯碱周五跌幅(fú)较大的(de)主要原(yuán)因在于远兴投产的消息面刺激，使得盘面出现(xiàn)较大跌幅。除此之(zhī)外，本周检(jiǎn)修量增(zēng)加(jiā)，库存(cún)依旧累库，可见下游的持货意愿依旧(jiù)较差。纯碱上周到港5万吨，对供需(xū)关(guān)系也存在一定的(de)影响。在现货松动、投产预期、库存累(lèi)库的影响下，纯碱价格(gé)持续下滑。

　　“而对于玻璃(lí)，主要原(yuán)因在于前(qián)期（3月(yuè)和4月）需(xū)求较旺，下游(yóu)补(bǔ)库至环(huán)比高位(wèi)。”他说(shuō)，短期价格(gé)松动，中下游的备货情(qíng)绪(xù)出(chū)现一定(dìng)的(de)谨慎(shèn)或者恐高的情形，因此(cǐ)产(chǎn)销(xiāo)出现了较为明显的下滑。在现货松动、产(chǎn)销较弱(ruò)的局面(miàn)下，玻璃(lí)的价格(gé)跌幅较(jiào)为(wèi)明显。

　　从产业供需结构看(kàn)，浙商期货分析师江文(wén)敏具体介绍，纯碱(jiǎn)方面，近期主(zhǔ)要市场交易点是远兴能(néng)源(yuán)新增投产。昨(zuó)日(rì)，远兴能源1号线(xiàn)正式点火，新增天然碱产(chǎn)能150万吨(dūn)，后续2号(hào)线原计划(huà)于6月(yuè)点火投产(chǎn)，产能为150万吨天然碱，3A号线原计(jì)划于9月(yuè)份出(chū)产(chǎn)品，产能为100万(wàn)吨天(tiān)然碱，3B号线原计划于9月(yuè)份(fèn)出产品，产能为100万吨天然碱和(hé)40万吨小(xiǎo)苏打。远兴能源的天然(rán)碱预计生产成本在1000元/吨以(yǐ)内。纯碱盘面在(zài)大量(liàng)新增产能和低(dī)成本纯碱的叠加作(zuò)用下持续走低，周五又逢(féng)远兴能(néng)源点火的信息落地，市场看(kàn)空(kōng)情绪高涨，推(tuī)动盘(pán)面下跌。

　　闾(lǘ)振兴还(hái)介绍(shào)，纯碱的供需结(jié)构在9月(yuè)会发(fā)生变化，这(zhè)是市场早已预(yù)期的，市(shì)场也(yě)已(yǐ)充分(fēn)计(jì)价，这一点(diǎn)从9月合约的(de)深贴(tiē)水可以(yǐ)得到验(yàn)证。在这个供需转宽(kuān)松的(de)预期下(xià)，产(chǎn)业链(liàn)开(kāi)始(shǐ)形成(chéng)负反馈，纯碱现(xiàn)货价(jià)格(gé)也出现崩(bēng)塌，这一点从近(jìn)月合约的(de)跌幅和现货向(xiàng)期货回归的方式收敛基(jī)差上可以(yǐ)得到验证。

　　而玻璃方面，江(jiāng)文(wén)敏表示(shì)，近期市场(chǎng)主要交易(yì)点是需求(qiú)转弱，供应上(shàng)升。因为玻(bō)璃深(shēn)加工(gōng)厂(chǎng)缺乏强有力的订单支撑，5月中旬(xún)订(dìng)单天数为16.4天，与4月底相(xiāng)比减少0.1天。深加(jiā)工厂原片库存(cún)天数(shù)5月中旬(xún)为(wèi)21.5天，与4月底相比减少1.73天(tiān)。从历史(shǐ)数据来看，原片库存偏高，补(bǔ)库意愿相比4月降低。从玻璃产销数(shù)据来看，5月沙河地区产销(xiāo)数据平均为(wèi)65％，湖北地区产销数(shù)据平均为73％，华(huá)东地区产销数(shù)据平(píng)均(jūn)为82％，相(xiāng)比于3月及4月的数(shù)据，5月份产销数据大幅下(xià)滑。5月还要新增(zēng)日熔量3050吨(dūn)，6月将新增日(rì)熔量3150吨，8月(yuè)减少(shǎo)日熔量400吨，9月新(xīn)增日熔量1200吨，10月减(jiǎn)少(shǎo)日熔量(liàng)1000吨。预(防碍哪个字错了，防碍哪个字错了并改正yù)计2023年(nián)9月份(fèn)玻(bō)璃日熔量达到巅峰，峰值约170080吨(dūn)。

　　“玻璃价格一直都比(bǐ)较弱，主要(yào)是高库(kù)存和低防碍哪个字错了，防碍哪个字错了并改正(dī)需求(qiú)逻辑。”闾(lǘ)振兴说，4月中(zhōng)下旬(xún)玻(bō)璃价格(gé)在去库逻辑下出现过(guò)反弹，但反弹后利润改善很多，加之终端表(biǎo)现并不乐观，因此又出现大幅回(huí)落。

　　从宏观因素看(kàn)，闾(lǘ)振兴介绍，在欧(ōu)美经济衰退预期、国内经(jīng)济复苏不及(jí)预(yù)期的背景下，整个工业品价格承压，纯碱此前强(qiáng)势的中观逻辑终敌不过疲弱(ruò)的宏观逻辑(jí)。从持仓上看，部分市(shì)场资金在做(zuò)强(qiáng)弱对冲，而纯碱(jiǎn)和玻璃正是空头配置，强化了二者(zhě)的弱势。

　　纯碱、玻(bō)璃弱势或将(jiāng)持(chí)续

　　对于后市，李嘉(jiā)豪表示，纯碱(jiǎn)主要关注检修(xiū)是(shì)否能带来现货价格短(duǎn)期的企稳，但中长期价(jià)格下跌至成本线为大概(gài)率事(shì)件。“从商品格局看，纯碱投(tóu)产后必然走(zǒu)向过剩，而短期(qī)检修(xiū)的兑现有限，因(yīn)此检(jiǎn)修仅为(wèi)长期趋(qū)势下的扰动，商品(pǐn)从偏紧(jǐn)到过(guò)剩的周期(qī)中，价格趋(qū)势预计继续向下。”他说，对于玻璃，需要等待的(de)则是中下(xià)游的备货意愿(yuàn)何时(shí)能够起来：一是等(děng)待(dài)下(xià)游的原料库存消耗，二是对未来(lái)的(de)需(xū)求是(shì)否存在旺季的(de)预期。短期(qī)来看(kàn)，下游以消(xiāo)耗前期库存(cún)为主，需求缺乏(fá)弹性，价格预(yù)期(qī)偏弱。后市(shì)关注在(zài)需(xū)求存(cún)在缺口的情(qíng)形下，7月订单是否依旧具有连续性(xìng)。

　　中期来看，闾振(zhèn)兴认为，除非(fēi)价格(gé)开始冲(chōng)击成(chéng)本，或(huò)是(shì)供(gōng)需上有重大改变，否则纯(chún)碱和玻璃依(yī)然维持弱势(shì)。“短(duǎn)期则(zé)还是要关注持仓的变化(huà)，短线资金(jīn)离场或(huò)使得低位波动(dòng)加大(dà)。”他说，止(zhǐ)跌可以关注两(liǎng)个(gè)指(zhǐ)标：一(yī)是(shì)基差不再是(shì)以现(xiàn)货下(xià)跌方(fāng)式(shì)来(lái)修复；二是月供需预期博弈相对明朗，基差(chà)企(qǐ)稳。

　　分品种看(kàn)，江(jiāng)文敏表示，纯(chún)碱后(hòu)市(shì)仍将(jiāng)维持弱势，可(kě)重点(diǎn)关注远兴能源的后续投产(chǎn)进展、碱价降价幅度(dù)。若远兴能(néng)源后续(xù)投产(chǎn)推迟，则盘面(miàn)或将维稳振(zhèn)荡；若联碱厂(chǎng)、氨碱厂大力挺(tǐng)价，则盘面也(yě)或将维稳。

　　玻璃方面，他认为(wèi)，后(hòu)市(shì)弱(ruò)势也将继续保(bǎo)持，中长期则视终端需求变动(dòng)来判(pàn)断是否维持弱势(shì)，可重点(diǎn)关注下游深加工订单情况、地产(chǎn)施工端情况。若(ruò)后期地(dì)产(chǎn)施工端主体封顶数量较多，那么(me)玻(bō)璃的需求量(liàng)将抬升，下游深加工订(dìng)单数量也将因此抬升，盘面(miàn)或维(wéi)稳。

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