财联社记(jì)者近(jìn)期从行业内(nèi)了解到(dào)，信(xìn)贷市场需求低迷(mí)持续之下，部分(fēn)银行出现了贷款最优惠利率(lǜ)与同期理财收(shōu)益率(lǜ)倒(dào)挂或接近倒挂的罕见(jiàn)现象。

　　“我们个贷(dài)最(zuì)低(dī)已经到年(nián)化3.65％左右了，但投放(fàng)依旧比较难。房贷(dài)和(hé)前十(shí)年(nián)比(bǐ)那都是放(fàng)不出去的。”4月25日，中部一(yī)家大型城商(shāng)行相关负(fù)责人对财联社记者(zhě)说(shuō)。

　　这种情况并非(fēi)个案。4月(yuè)26日，财联社记者向兴(xīng)业、广发等多家银行了(le)解到，当前抵押贷款(kuǎn)最优惠利率(lǜ)区间(jiān)为3％-3.85％之间。与一(yī)季度情(qíng)况相比(bǐ)，贷款利(lì)率(lǜ)水平(píng)仍在进一步下滑。

　　而普益标准监测(cè)数据显示，上周（4月(yuè)17日-4月(yuè)23日）全市(shì)场共新(xīn)发了(le)661款理(lǐ)财产品，环比增加(jiā)22款，其中(zhōng)86款为(wèi)开放式产(chǎn)品，其平均(jūn)业绩比较基准为3.46％，环比(bǐ)下跌(diē)0.07个百分点；575款(kuǎn)为封闭式产品(pǐn)，其(qí)平均业绩比(bǐ)较(jiào)基(jī)准(zhǔn)为3.66％，环比下(xià)跌0.02个百分点。

　　4月26日，一家(jiā)头(tóu)部(bù)银行理(lǐ)财子负(fù)责(zé)人对(duì)财联社记者表示(shì)，正(zhèng)常情况下贷款利率要高(gāo)于理财收益(yì)，否则会形成(chéng)套利(lì)空间(jiān)。近期出现的收益(yì)率倒挂的情(qíng)况的确多年来(lái)少(shǎo)见。这种情况本质上反映实体经(jīng)济需求(qiú)不足，资金可能在金融市场空(kōng)转的信(xìn)号(hào)。

　　走低(dī)的贷款利率VS走高的理财收(shōu)益率

　　4月23日，央行国际司司长金中夏对外(wài)表示，人民(mín)银行认真贯彻(chè)党中(zhōng)央、国务院决策部署，采(cǎi)取了很多措施(shī)做好金(jīn)融(róng)支持(chí)稳外贸工(gōng)作。首先是降(jiàng)低(dī)实体经济融资(zī)成本。2022年，我国企业贷款加权平均利率(lǜ)同(tóng)比下降(jiàng)了34个基点，仅4.17％，这在历史上是比(bǐ)较低的(de)水平。

　　而上周，央行一季度金(jīn)融统计数据发(fā)布会上(shàng)公(gōng)布的数(shù)据(jù)显示，3月份银行体系(xì)新发企业贷加权平(píng)均利率同比下降29BP，达到3.96％。

　　但如央行所表述，3.96％系3月份银行体(tǐ)系新发企业贷款(kuǎn)加权(quán)平均利率(lǜ)水(shuǐ)平，并(bìng)没有考虑区(qū)域差异。财联社记者注意到，在部(bù)分(fēn)资金充(chōng)裕的(de)一线城市利率水平下(xià)沉更快(kuài)，比如央(yāng)行营管(guǎn)部早在2月份即表示(shì)，去年12月份，北(běi)京地区新(xīn)发(fā)放企业贷款加权平(píng)均利率仅为3.09％。

　　海通国际(jì)最(zuì)新(xīn)报告分析认为(wèi)，一季(jì)度的贷款需求非常好，央(yāng)行今年一季(jì)度公布的贷款需(xū)求指数(shù)飙(biāo)升(shēng)，达到78.4，还(hái)是(shì)2012年下半年(nián)以来的(de)最高值。但(dàn)最近贷款需求有下降趋势，如近期票据转贴现利率(lǜ)下降，表示银行贷(dài)款需(xū)求(qiú)较(jiào)差，需要购买票据来填(tián)充贷款额度。

　　与(yǔ)新发放贷(dài)款市(shì)场(chǎng)当前的不景(jǐng)气(qì)形(xíng)成鲜明对比的是，一季度理财市场(chǎng)的收益率却在节节(jié)回升。普益标准数据显示，截至(zhì)2023年1季度(dù)末，理财公司存续理财产(chǎn)品(pǐn)14892款，占(zhàn)全(quán)市场(chǎng)存续理财(cái)产品的44.03％。理财公司存续开放式固收类理财产(chǎn)品（不含现(xiàn)金管理类(lèi)产(chǎn)品）的近(jìn)1个月年化收益率的(de)平均水平为4.00％，环比上(shàng)涨5.81个百分点。

　　国金固收最(zuì)新数据(jù)显示，4月(yuè)24日(rì)封闭式理(lǐ)财平均基准(zhǔn)利(lì)率3.81％，已(yǐ)恢(huī)复至去年12月水平；3月以来6M-1Y封闭式理财(cái)基准利率与(yǔ)1年期AAA级中票、存单(dān)利差(chà)走阔。

　　即便与(yǔ)新(xīn)发(fā)理财(cái)产品(pǐn)收益率相比(bǐ)，当前银(yín)行新发贷(dài)款的利率也不占(zhàn)优(yōu)。普益标准监测数据显示(shì)，上周（4月(yuè)17日-4月23日）全市场新发理财产品中，开放式产品平(píng)均业绩比较基(jī)准为3.46％，封闭式产品平(píng)均业绩(jì)比较基准为3.66％。

　　业内：要(yào)警惕(tì)资金出现空转套利可能

　　多(duō)位受(shòu)访(fǎng)金融行业人(rén)士对记(jì)者表示，当前新发贷(dài)款(kuǎn)利率(lǜ)和理财收益率之间出现倒挂是多年来罕见的情(qíng)况(kuàng)。部(bù)分人士认为，应该警惕当前非(fēi)对(duì)称(chēng)利率政(zhèng)策之下(xià)，贷(dài)款、存款和金融市场之间出现收益“套利”空(kōng)间的可能(néng)。

　　融360数(shù)字(zì)科技研究院分析师刘银平(píng)对财联社记者表(biǎo)示，理财产品收益率超过银(yín)行贷款利率，可能会给部(bù)分客(kè)户(hù)钻空子的机会(huì)，从银行那里获取的(de)低息贷款泽连斯基身高是多少 泽连斯基有政治头脑吗没(méi)有(yǒu)投入实际经营，而是拿去(qù)购买(mǎi)收(shōu)益率更高的理财产品，导致资(zī)金空转(zhuǎn)，前几年结构性(xìng)存款(kuǎn)市场曾存(cún)在这种现象。

　　不过刘银(yín)平认为(wèi)，目前理财产品业绩比较基准(zhǔn)不代表实际收益率，净值是不断波动的，不会一直上(shàng)涨，实(shí)际上(shàng)，理(lǐ)财产品向净值(zhí)化转型之后对(duì)企业的吸引力有(yǒu)所减弱。

　　上海金融(róng)与发展实验(yàn)室(shì)主任曾刚(泽连斯基身高是多少 泽连斯基有政治头脑吗gāng)对财联(lián)社记(jì)者(zhě)表示，理财收益与金融市(shì)场利率相(xiāng)对应，出现(xiàn)倒挂的情况主(zhǔ)要是即期的(de)贷款利率与发行(xíng)当期定(dìng)价(jià)的理(lǐ)财收益率(lǜ)的(de)差异，在市场利率快速(sù)下行的时容易出现这(zhè)种收(shōu)益率(lǜ)不同步的(de)脱节现(xiàn)象(xiàng)。

　　曾刚认为，如(rú)果银行(xíng)贷款利率继续下行，意味(wèi)着当期发行(xíng)的(de)理财产品的(de)收益率会同步(bù)下降。从这一个角度来看，未来一段时间(jiān)的(de)理(lǐ)财(cái)产品(pǐn)收益率会进(jìn)入下行通道。

　　这一判(pàn)断(duàn)得到银行业内人(rén)士的认同。4月25日，某城(chéng)商行(xíng)广州(zhōu)分行负责人(rén)对(duì)财(cái)联社表示，该行已(yǐ)经关注到理财收益和存贷款利差的(de)情况，理财(cái)与贷款利率差距过大必(bì)然引发(fā)资金(jīn)空转(zhuǎn)套利，这与货币政策初衷不符。估计下一步理(lǐ)财(cái)产(chǎn)品收益(yì)水平要降低到3％以下。

　　一家头部(bù)银(yín)行理财(cái)子负责(zé)人对(duì)财联(lián)社记者表示，考虑到(dào)理财产品底(dǐ)层资产大多数为债(zhài)券，而债(zhài)券市场发行(xíng)人大多是(shì)大型企业，理论上其收益率比个(gè)贷是(shì)要低一个等级。

　　“道(dào)理很(hěn)简单，个人的信用等级比大型企业要低，所(suǒ)以个贷的定价(jià)理(lǐ)论上要(yào)比理财收(shōu)益率高才(cái)对。现在出现(xiàn)个(gè)贷(dài)定价(jià)和理财产(chǎn)品持平，甚(shèn)至出现(xiàn)倒挂，这只能说明个人部(bù)门当前的信(xìn)贷需求(qiú)不足，没有(yǒu)什(shén)么人(rén)想贷款(kuǎn)，导致资金空转，这也是(shì)近年来比较(jiào)罕见的情况。”该负责(zé)人表示(shì)。

　　该(gāi)人士(shì)同样认(rèn)为，如果贷(dài)款(kuǎn)定价(jià)持续下行(xíng)未来新发理(lǐ)财产品(pǐn)收(shōu)益率也会回落。“市场对利率走势的预期是一致的，新发的收益率(lǜ)未来(lái)会下来，近期整体的(de)趋势也(yě)是这样。一些存量(liàng)的产品年化收(shōu)益率近期(qī)大幅上(shàng)行，主要是(shì)因为(wèi)底(dǐ)层(céng)资(zī)产(chǎn)是去年利率高位(wèi)时候拿(ná)的，在(zài)利率走(zǒu)低预(yù)期下(xià)，其净值表(biǎo)现就会向(xiàng)上拉。”

　　息差承压(yā)将推动存(cún)款利率进一步下行(xíng)

　　受访银行人士对财(cái)联社记者称，当前贷款(kuǎn)端(duān)定价(jià)疲软的现状，也是有关(guān)方面(miàn)不断出(chū)手规范存款利率的核心动因。

　　4月25日，前述中部(bù)地区大型(xíng)城商行负责人(rén)对记(jì)者表示，在(zài)贷款定价上不去的情况下，未来存款利率(lǜ)持续(xù)下行应该是大(dà)趋势，否则(zé)银行(xíng)净息差承(chéng)受的压力将(jiāng)是(shì)巨(jù)大(dà)的。“现在各行储(chǔ)蓄(xù)又多，之前理(lǐ)财波动(dòng)的影(yǐng)响还没完全消除，很多(duō)客户(hù)的资金还没有出(chū)来，都压(yā)在储蓄里(lǐ)。”

　　有市(shì)场观点认为，一(yī)旦第(dì)二季(jì)度贷款需求(qiú)走弱得(dé)到确(què)认，意(yì)味着贷款利率(lǜ)依然有(yǒu)下降的可能性和(hé)空间，银(yín)行息差水平面临更艰难(nán)的局面。

　　4月25日(rì)，苏(sū)州银行一(yī)季(jì)度显示(shì)，截至3月末，该行净利息收益率(lǜ)和净利差从(cóng)去年末(mò)的1.87％、1.93％进一步(bù)下(xià)降(jiàng)到(dào)1.77％、1.84％。

　　光大证券王一峰团队最新研报(bào)认(rèn)为(wèi)，未来存款市(shì)场成本管控(kòng)仍有后手牌，“类活(huó)期”存款是重要抓手(shǒu)。其预计，后(hòu)续对于存款(kuǎn)定价自律管理(lǐ)的手段包括但不限于以(yǐ)下(xià)三个方面。首先，协(xié)定存款、通(tōng)知存款(kuǎn)等(děng)创新类活期存(cún)款有可能将纳(nà)入(rù)自律机制管理。现阶段，对核心定期存款(kuǎn)而言(yán)，同(tóng)时有EPA和MPA进行约(yuē)束，但“类活期(qī)”存款缺少(shǎo)政策指(zhǐ)引，未来或将对这类产品比照活期存款进行规(guī)范；其(qí)次，同业(yè)存(cún)款套壳协议存款需继续纠正；最后，期权价(jià)值过低的“假”结(jié)构性存款(kuǎn)仍须(xū)规范(fàn)，后续或将(jiāng)结(jié)构性存款的(de)（保底(dǐ)收益+期权(quán)价值(zhí)）合计(jì)同时纳入自律机制上限(xiàn)，进一(yī)步压(yā)降结(jié)构性存款利率(lǜ)。

　　王一峰团队测算(suàn)认为，如(rú)果(guǒ)全部(bù)企业活(huó)期存款利率降至2013-2018年0.70％左(zuǒ)右的平(píng)均水平，则上市银行企业活期存款(kuǎn)成本率加权平均降(jiàng)幅(fú)在30bp左右，将提振(zhèn)息差(chà)5.5bp左(zuǒ)右，影响上市银(yín)行营收增速2.3pct。

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