银行业危机再现？

　　昨夜(yè)美股(gǔ)开盘(pán)不(bù)久，第一(yī)共和银行(xíng)盘中(zhōng)跌幅(fú)一度扩大(dà)至超过40％，经历(lì)至少(shǎo)五(wǔ)次停牌(pái)，股价再(zài)刷新历史新(xīn)低，市值一度(dù)跌破10亿美元。

　　据(jù)英国《金融时报》报道，知(zhī)情(qíng)人士说，几(jǐ)个星(xīng)期以来，第一共和银行已在为其部分业务(wù)寻找买家，但潜(qián)在的收购方担(dān)心承担过(guò)多风险。目前(qián)可能的解决方(fāng)案是，向近期曾为第(dì)一共和银行注资300亿美元的大型银(yín)行寻求帮(bāng)助，或者由美国(guó)联邦存款保险(xiǎn陈睿怎么了，b站陈睿事件)公司接管该银行，并为所有存款提供政府(fǔ)担保。

　　而(ér)据CNBC援引消息人士报道，白宫或美国财政部无(wú)意(yì)干预该银行的状况。

　　CNBC财经记者和(hé)市(shì)场新(xīn)闻分析师David Faber说，他目前不知道这家银(yín)行能否在(zài)未来的日子继(jì)续经(jīng)营下去，也不知(zhī)道联(lián)邦存款(kuǎn)保险(xiǎn)公司是否会对此家银(yín)行发表“破(pò)产声明”。但他说：“解决方案（可能(néng)是(shì)联邦存款(kuǎn)保险公司的接管）目前正变得越来越(yuè)有可能，因(yīn)为(wèi)第一(yī)共和银行找到买(mǎi)家的机会(huì)‘几乎为(wèi)零’。”

　　商品方面，今天凌晨，美、布(bù)两(liǎng)油(yóu)日内(nèi)跌幅(fú)快(kuài)速扩大至3％。

　　有(yǒu)市(shì)场评论称，尽管此前(qián)API报告显示美(měi)国上周原油库存降(jiàng)幅(fú)大于预期，由于市(shì)场消(xiāo)化了疲弱的美国(guó)经济(jì)数据，对美国经济衰退的担忧增加，油(yóu)价(jià)周三延续(xù)前一交易日的跌势，目前已经抹去了自欧佩克+4月初宣(xuān)布进(jìn)一步(bù)减产以来(lái)的(de)全部涨幅。

　　截至今晨收盘，第一共和(hé)银(yín)行收(shōu)跌近(jìn)30％再(zài)创历史新低，最新(xīn)报道称(chēng)，美国联邦(bāng)存款保险公(gōng)司FDIC威胁下陈睿怎么了，b站陈睿事件调(diào)该行评(píng)级，将限制第一共(gòng)和银行从美联储取得(dé)融资的渠道。

　　原油方(fāng)面，WTI 6月原油期货收跌3.59％，报74.30美元/桶(tǒng)；布伦特6月原油期(qī)货收跌3.81％，报77.69美元/桶(tǒng)，抹去了自OPEC+本月初因需求(qiú)低迷而减产带(dài)来的价格涨幅(fú)。

　　美(měi)联储5月加(jiā)息路径“扑朔迷离”

　　宏观(guān)层面(miàn)风险不断，让美(měi)联储5月的加息路(lù)径变得“扑朔迷(mí)离”。一(yī)边是仍然(rán)高企的通胀，一边是(shì)银(yín)行(xíng)系统危机以(yǐ)及由此扩(kuò)大的经济衰(shuāi)退阴霾，美联(lián)储会如何选(xuǎn)择，无疑是市场最引人瞩目(mù)的焦点。

　　在广州金控(kòng)期货研究所副总经理程小勇(yǒng)看来，对于美(měi)联储货币政策，大概率还是维(wéi)持加息的大方(fāng)向，只(zhǐ)不过加(jiā)息力度会维持(chí)25个基点，不会(huì)像去年那样以50个基(jī)点的大力度(dù)加息。

　　“首先，考虑到美国通胀具有很(hěn)强的(de)粘(zhān)性，当前(qián)核心(xīn)通胀增速依旧处于历史高位，3月高达5.6％，较此轮高点仅仅回落了(le)1个百分(fēn)点，‘通胀中的(de)通胀’3月住(zhù)房租金价格指数(shù)增速(sù)高达8.3％。其(qí)次，尽管(guǎn)高(gāo)利率和美国银(yín)行(xíng)业(yè)危机(jī)引发了(le)经(jīng)济减(jiǎn)速，但是据我们测算当前美国(guó)私人部门(mén)资产负债表受冲击的影响大约将在三、四季度出现，短(duǎn)期经济减速(sù)不至(zhì)于引发美联储货币政策转向。从(cóng)历史上美联储加息的经验来看(kàn)，高通胀下的(de)美联储加(jiā)息并不会因经济减速(sù)而(ér)转向(xiàng)。此外，美国(guó)地区银行担忧引发银行股大跌，但由于当前(qián)美(měi)国(guó)商(shāng)业银行危机主要是资产(chǎn)负责错配，并非(fēi)如2007年次贷危机时那样的产品层层(céng)嵌套和加杠杆导致危机爆发时过渡去(qù)杠杆(gān)，金融(róng)市场系统(tǒng)性风险暂难(nán)发生。”程小(xiǎo)勇表示。

　　混沌(dùn)天(tiān)成期货研究院(yuàn)首(shǒu)席(xí)宏观分(fēn)析师赵旭初同(tóng)样认为，由美(měi)国银(yín)行业“爆雷”引发系统性风(fēng)险的可能性(xìng)是较小的，基(jī)于(yú)此，美联储也不会轻易改变“显(xiǎn)著(zhù)控制通胀(zhàng)”的目标。“从硅(guī)谷(gǔ)银行的事件来(lái)看(kàn)，政策部门(mén)应对危机(jī)的(de)速度和积极性非常高，在这(zhè)种(zhǒng)形式下，去押注系统性风险发(fā)生概率比较低的。对于通胀(zhàng)率(lǜ)，当前(qián)市场主流的(de)预测对5月CPI是4％，即便(biàn)到了市场认为有一定降息概(gài)率的7月(yuè)，CPI预测也有(yǒu)3.5％以上，除(chú)非是出现了几乎(hū)失控的风险，如金融机构或者非(fēi)金融企(qǐ)业大面积的(de)‘爆雷(léi)’，否(fǒu)则在这个通胀水平预测下，美联储(chǔ)是不会在7月份就去做降息操作的。”他(tā)说。

　　据外媒报道，对于美国(guó)通(tōng)胀(zhàng)将从几十年来的最高水平进一步回落多少这一争论，全球知名机构的基金经理们也开始产生分歧。其中，一方是安联环球投资和西部信托等公(gōng)司(sī)认为，美联储和其他央行(xíng)将在(zài)加息(xī)方面取得胜(shèng)利，即使这意味着继续加(陈睿怎么了，b站陈睿事件jiā)息、控制通胀到2％的(de)目(mù)标可(kě)能会(huì)让经济(jì)陷入衰退。而另一方面，贝莱德和DoubleLine等公司则质疑，面对粘性极强(qiáng)的(de)通胀，美联储(chǔ)和其(qí)他(tā)央(yāng)行的政(zhèng)策制(zhì)定者是否真的愿意冒(mào)让(ràng)数(shù)百(bǎi)万人失业的(de)风险，换(huàn)句话说，央行们最(zuì)终可能不得不做出(chū)妥(tuǒ)协，容忍高于目标的(de)通胀。

　　相关(guān)数据显示，4月美国消费者信心指数降至了101.3，为去年7月以来最低水平。对此，程(chéng)小勇表示，从美国居民消费来看，高利率和(hé)银行业信贷收紧导致消费(fèi)者信心指数(shù)下降，消(xiāo)费支出增速放缓(huǎn)是(shì)确定(dìng)性事(shì)件，说明未来(lái)美国经济继续减速也是大概率(lǜ)事件。然而，由(yóu)于美国居民消费支(zhī)出增(zēng)速虽(suī)然在下(xià)滑，但在2月还是维(wéi)持正增长，使得市场避险情绪短期虽有升(shēng)温(wēn)，但不至于出发市场系统性泡沫，通过贵金属温和反(fǎn)弹也可(kě)以验证这一点(diǎn)。不过，随着(zhe)美国居民利息支(zhī)出占可(kě)支配收(shōu)入的(de)比例(lì)越来越高，未来并不排除(chú)由于(yú)经济严重减速加快(kuài)导致大规模恐慌再现的情况出现。

　　“消(xiāo)费者(zhě)信心的下降和最(zuì)近的美(měi)国居民部门信用卡(kǎ)违约(yuē)率上升是相匹(pǐ)配(pèi)的，在高通胀高(gāo)利率(lǜ)经济下行的(de)环境下，居民(mín)部门的资产负债(zhài)表和收入状况边际上会有恶(è)化也是情理之中；但美(měi)国(guó)居民部门已经经过了十年的(de)去(qù)杠杆，本身资(zī)产(chǎn)负债(zhài)处于一(yī)个相对健(jiàn)康的状况，这也是(shì)为何即便消费信心(xīn)在(zài)恶化，即便(biàn)银行利(lì)率在(zài)飙升，美国居民(mín)部门的消费(fèi)贷款仍然在继续扩张，这显示着美(měi)国居民部门的需(xū)求仍(réng)然(rán)十分有韧(rèn)性。”赵旭初表示(shì)。

　　在赵旭初看来，当前市(shì)场避险情绪的催(cuī)化有两方面(miàn)的背景，一是(shì)按照(zhào)历史经(jīng)验看，海外加息结(jié)束到降息之间就是一个(gè)容易(yì)出风险(xiǎn)的时间段；二是能够激发风险偏好的中国这边的复(fù)苏环比高(gāo)点已(yǐ)经看到，同比高点接近看到，在中(zhōng)国没有更(gèng)多刺激政策的情况下(xià)，市场对全球(qiú)经(jīng)济的预(yù)期想要进一(yī)步(bù)边(biān)际改善(shàn)是比较困难的。

　　“在这样的背景下，近日A股的(de)主线题材(cái)下跌与(yǔ)海外银行业危机(jī)共振(zhèn)成(chéng)为了一(yī)个激发避险(xiǎn)情(qíng)绪(xù)升(shēng)级的(de)导火索。”赵(zhào)旭初认为，今年(nián)大(dà)的(de)宏(hóng)观(guān)周(zhōu)期和前几年有所不同，国内(nèi)和海外出现明显的周期(qī)背(bèi)离，且海外的政策部(bù)门应对危机的速度又很快，所以不至于(yú)出现单(dān)边的持续(xù)性共振(zhèn)，这就导致(zhì)各类风险资产难以出(chū)现大幅度的(de)流畅单边(biān)行情(qíng)，比(bǐ)较(jiào)合适的操(cāo)作思路应(yīng)该是“在下跌时(shí)不过分恐(kǒng)慌、在上(shàng)涨(zhǎng)时也不过分乐观”。

　　宏观(guān)环境走弱(ruò) 有色金属(shǔ)全线下行

　　在宏(hóng)观环境偏弱(ruò)的影响下，昨日的(de)有色金属板(bǎn)块全面下行。沪铜主力合约(yuē)2306大幅下挫1.09％，沪铝主力合约2306微跌(diē)0.48％，沪锌主力合约2306走低0.91％，沪镍主力合约(yuē)2306收跌1.93％，沪锡主力合约2306大跌(diē)2.14％，只有(yǒu)沪(hù)铅(qiān)主力合约2306微涨0.23％。

　　光大期货研究(jiū)所有色金属(shǔ)研究总监展(zhǎn)大鹏表(biǎo)示，整体(tǐ)来看(kàn)，有色金属(shǔ)的(de)全面下行有两个利空背景(jǐng)和一个触发因(yīn)素(sù)，一是临近美联储5月份议息(xī)会议，加息25个基点的概率(lǜ)升至高位，市场表现出谨慎情绪；二是(shì)面临国内五(wǔ)一假(jiǎ)期，资金提前流出规避不确定(dìng)性风险(xiǎn)；三是(shì)前(qián)一晚(wǎn)欧美银行季(jì)报再爆利(lì)空，引(yǐn)发市场对银行(xíng)业危机蔓延的担(dān)忧，避险(xiǎn)情绪骤然(rán)升温，美股(gǔ)大幅下挫，美元指数快(kuài)速回升，成为有色板(bǎn)块全面下行的直(zhí)接触发因(yīn)素。

　　“可(kě)以看出，当前宏观情(qíng)绪对市(shì)场(chǎng)的扰(rǎo)动较大(dà)。市场一直在(zài)衰退(tuì)论(lùn)和(hé)加息预(yù)期之间摇摆不定。一方面对(duì)银行业和全球(qiú)经(jīng)济前景感到担忧，担心陷(xiàn)入衰退(tuì)，衰退论升温又(yòu)会使得加(jiā)息(xī)预期(qī)降(jiàng)低。加息(xī)预(yù)期降低(dī)后又不得不(bù)面对高企的通胀(zhàng)数据，美(měi)联储(chǔ)喊话(huà)加(jiā)息(xī)不应停止，市场又继续(xù)预测衰退(tuì)，周(zhōu)而复始。”国海(hǎi)良时期货有色金属(shǔ)分析师何(hé)燕艳表示，此外(wài)，国内面临(lín)五一假期，之前看多需(xū)求(qiú)修复的情绪慢慢平复(fù)，也使得价格(gé)下跌。

　　具体(tǐ)品种来看，何燕艳表示(shì)，以铜和(hé)铝为(wèi)代表的大部分品(pǐn)种还在(zài)区间运行，除(chú)了锌的空头势头较为明显(xiǎn)，而镍和锡则是(shì)辗转(zhuǎn)反弹状(zhuàng)态。

　　展(zhǎn)大鹏表示，二季度(dù)是有色金属的传统旺季，4月(yuè)的开局延续(xù)了需(xū)求的强预(yù)期，有(yǒu)色一(yī)度出(chū)现触底(dǐ)反(fǎn)弹和冲高(gāo)预期(qī)，但随着4月(yuè)旺季过半(bàn)，市(shì)场却出现(xiàn)不一样的声音。一是精炼铜及(jí)再生铜制杆、铝材加工和(hé)镀(dù)锌板等行业样本企(qǐ)业开(kāi)工率却出现接连(lián)下降，社(shè)会库存虽然持续(xù)去化(huà)，但速度较(jiào)3月份明显放缓(huǎn)；二(èr)是部分(fēn)下游加工(gōng)企业(yè)订单(dān)难以为继，且产成品库(kù)存较往(wǎng)年出现小幅累积，这也(yě)就意味着(zhe)之(zhī)前的(de)“强(qiáng)预期”出现“弱兑现”的(de)情况，或(huò)者说3月(yuè)份(fèn)的高开工透支了(le)部分(fēn)旺季的需求。

　　“对铜价来说，海外(wài)‘衰退+加息(xī)’的宏(hóng)观(guān)环(huán)境并不(bù)支持(chí)价格高(gāo)走，同(tóng)时国内劳动节假期即(jí)将(jiāng)到(dào)来，资金从有色市场流出(chū)规(guī)避不确定性(xìng)风险，价格出现回(huí)调(diào)并不意外(wài)，昨日有色价格快速回(huí)落也是近段时间对利空因(yīn)素的(de)集中体现，节前(qián)宜谨慎。”展大鹏表示(shì)，不过，5月(yuè)中上旬延(yán)续旺季下，需求不会大幅走弱，因此(cǐ)若价格在节前(qián)持续(xù)表(biǎo)现偏(piān)弱，下游企业(yè)可适当补(bǔ)库过节。

　　何燕艳介(jiè)绍说，从(cóng)具体的(de)行业(yè)数(shù)据(jù)来看，下游需求无疑(yí)是在慢慢复苏(sū)的。如(rú)房(fáng)屋竣(jùn)工面积19422万平方米，增长14.7％，较上期(qī)回升6.7％。但是反(fǎn)应在下(xià)游开工率上最(zuì)近几周(zhōu)出现了高位停滞，没有进一(yī)步的增长(zhǎng)，可能和旺季慢(màn)慢过去也有关系(xì)。此外，4月的总体预(yù)测值普遍(biàn)也(yě)没有高于3月，虽然下降数值也不大，但也没能有力(lì)提振需(xū)求。不过，何燕(yàn)艳表示(shì)，价格一(yī)旦大跌到目前(qián)的状态，现货上面买盘又会出现，错(cuò)综(zōng)复杂(zá)之下走势也表现的偏振荡(dàng)。

　　“当前，宏观面(miàn)上的市场预期过于一致，主(zhǔ)流(liú)观点认为(wèi)加息已近(jìn)尾(wěi)声，最(zuì)坏的(de)时候已经过(guò)去，但(dàn)今年可(kě)能不会降息。我(wǒ)们要警惕这种(zhǒng)市(shì)场过于一致的情况。因为美通胀高位持续，美联储的结果导(dǎo)向很(hěn)可能使得加息时间或者幅度超(chāo)预期，这(zhè)样市(shì)场(chǎng)就会有超预期的下跌。最主要的是(shì)，有色板块多数品种(zhǒng)供应增加(jiā)总(zǒng)体比较确定的，需(xū)求跟不上供应的增速，整个周期是向下而不是向上。因此，我对整个板块还是持中(zhōng)线偏(piān)空(kōng)思(sī)路，投资者可以(yǐ)用振荡的策略(lüè)去操作。”何(hé)燕艳(yàn)说。

　　宏观经济(jì)是对未来(lái)的预期，更多的是反映市场对未来(lái)一个季(jì)度、半年度(dù)甚至更长时间的需求预(yù)期，展(zhǎn)大鹏(péng)认为，其(qí)对有色板块的短期或短线(xiàn)影响并(bìng)不显著，短期可关注供求现状与价(jià)格趋势的关系(xì)以及可能突发的风险事件上。“对(duì)有色(sè)而言，投资者更多担心的是(shì)在多(duō)空分(fēn)歧的位置和时间节点突(tū)发未知的风险事(shì)件，从而(ér)放大了价(jià)格短线的波动性，带来持仓(cāng)管理的压力。”他说。

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