本(běn)周，沪综指3400点关口(kǒu)之前虚晃一枪(qiāng)，以(yǐ)连跌6天(tiān)的逼空形态(tài)洗盘(pán)，兔年收益消耗殆尽。乐观来(lái)看(kàn)，A股下行更多是(shì)受(shòu)中概股拖累，后市下跌空(kōng)间不大。

　　中(zhōng)概股下跌拖累A股急挫(cuò)

　　截至周(zhōu)四，兔年(nián)股市走过3个月行程，期(qī)间(jiān)沪指仅上(shàng)涨0.65％，似有“兔子尾巴长不(bù)了”之(zhī)叹。其(qí)实，4月下旬(xún)行情看(kàn)似疾风骤(zhòu)雨，大(dà)盘较4月18日(rì)峰值仅缩水约3％，上行通道仍(réng)在。

　　A股缘何急跌(diē)？或是外(wài)围股市下跌的风险输入(rù)。作为同股同权的(de)两(liǎng)地上市(shì)指(zhǐ)数，恒生AH股A指数和H指数(shù)兔年涨(zhǎng)幅分别为1.7％和(hé)-0.7％，A股更胜一(yī)筹。StockQ全球股市排行榜(bǎng)数据显示，截至周四，香港中企(qǐ)指数和恒生指数过去3个月表现为全球(qiú)垫底(dǐ)，分别下跌14.1％和(hé)12.6％。纳斯达克(kè)中(zhōng)国金(jīn)龙指数(shù)周二盘(pán)中(zhōng)低位较2月(yuè)峰值缩(suō)水24.7％。

　　中概股表(biǎo)现低迷，主(zhǔ)因是美联储加息在即，市场避(bì)险情绪上升，国际资(zī)金(jīn)从新(xīn)兴(xīng)市场(chǎng)撤(chè)离(lí)。瑞士(shì)瑞(ruì)联(lián)银行日前(qián)将中(zhōng)国(guó)股票(piào)评级从高配下调为中(zhōng)性。从(cóng)宏观(guān)面看，今年首季，美(měi)国GDP年(nián)化环比(bǐ)增(zēng)长(zhǎng)1.1％，较上季放缓(huǎn)1.5个(gè)百分(fēn)点。剔除食品和能(néng)源(yuán)的核心PCE物价指(zhǐ)数(shù)首季上升(shēng)4.9％，去年四季度为(wèi)4.4％。两(liǎng)大数据(jù)预示着美国滞胀隐忧未减，加息(xī)势(shì)在(zài)必行(xíng)。英为财情的美联储(chǔ)利率(lǜ)观测器(qì)最新数(shù)据显(xiǎn)示，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的(de)概(gài)率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国(guó)对策是(shì)：以1930年大萧条(tiáo)以(yǐ)来最快速度紧(jǐn)缩(suō)货币供应。美国3月M2货币供应(yīng)量（未经季(jì)节性(xìng)调(diào)整）为20.7万亿美元，同比下(xià)降(jiàng)4.05％，为(wèi)历史最大降幅(fú)，且是连续第四(sì)个月(yuè)收缩。美联(lián)储加息导(dǎo)致(zhì)金融资产盈利缩水，缩表则令流动(dòng)性折价效(xiào)应加剧(jù)，在全球金融市场催生戴维斯双(shuāng)杀现(xiàn)象。

　　中特估受追捧

　　助涨中字头个(gè)股(gǔ)

　　美(měi)国银(yín)行业又一张骨牌崩塌！第一共和(hé)银行股价周三盘中最(zuì)多(duō)下跌41.23％至4.76美元（对(duì)应的总市值为8.86亿(yì)美(měi)元），较2021年11月(yuè)的历史(shǐ)峰值缩水(shuǐ)约97.85％。截(jié)至一季(jì)度末(mò)，其实(shí)际存款(kuǎn)较去年末减少约1020亿美元，缩水(shuǐ)约57.8％。全球(qiú)银行业危机(jī)频现，让A股机构不再抱团银行(xíng)股，银行(xíng)部分(fēn)龙头股招行等承(chéng)压，相(xiāng)较(jiào)而言(yán)，工商银(yín)行兔年(nián)以来表现抢(qiǎng)眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银行股(gǔ)价兔(tù)年颓势，一是二(èr)者虎年最(zuì)后3个月(yuè)股价大涨，涨幅(fú)透支了盈利增速；二是“中(zhōng)国特(tè)色估值体(tǐ)系(xì)”开始(shǐ)风行，市场风格(gé)转换。但二者市净率(lǜ)远高于行业(yè)均值(zhí)，难以(yǐ)赋予(yǔ)中特(tè)估概念中(zhōng)的回购(gòu)预期。

　　通达信数据显示(shì)，中字头指数年(nián)内上涨11％，强(qiáng)于(yú)同期上涨6.36％的(de)沪(hù)综(zōng)指，年K线已是五连阳。其市盈率和市净(jìng)率分(fēn)别为11.63倍和0.8倍，堪称(chēng)估值洼(wā)地，而沪(hù)深京三市A股的(de)市盈率和市净率中位(wèi)数分(fēn)别为49.29倍和2.43倍(bèi)。

　　从政策面来(lái)看，让央企国企估(gū)值(zhí)回归市(shì)场均值(zhí)，已(yǐ)是国家资(zī)本(běn)新战略。国家外(wài)汇局日前表(biǎo)示：“无(wú)论从市盈率(lǜ)还是市净率等(děng)指标看(kàn)，当(dāng)前A股的估值相对偏低。”类似表态无疑是为中字头(tóu)股(gǔ)票(piào)点(diǎn)赞。

　　典型个股是，当前总市值取代贵州茅台成为市值“一哥”的(de)中国移动，流通小盘+次新+绩优概(gài)念让其成为中特估龙头。

　　五月预(yù)期(qī)下(xià)跌(diē)空(kōng)间不大

　　股市“红五月”之说，源(yuán)自井喷式牛市带来(lái)的财(cái)富记忆。塞舌尔属于哪个国家的城市，塞塞舌尔属于哪个国家的城市，塞舌尔是什么国家舌尔是什么国家1992年5月(yuè)21日，上交所放开(kāi)15只股票(piào)的涨跌幅限制，沪指(zhǐ)当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指(zhǐ)大涨4.64％，科技股主导的行(xíng)情拉开(kāi)序幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪指全年和5月份上(shàng)涨的年(nián)份分别为18次和(hé)17次，二者同时上涨的年份有11次(cì)。自2008年至去(qù)年的15年里，红(hóng)五月出(chū)现(xiàn)7次，占比为46.7％。期间(jiān)5月和全年同步飘红(hóng)4次，5月份这个风向标已不太灵光。相比之(zhī)下，自从2008年以来，沪综(zōng)指4月飘红(hóng)5次，除了2008年当(dāng)年下跌65.4％之外，其余年份皆飘(piāo)红。截至周四，沪指(zhǐ)4月份上涨0.4％，全年飘红概(gài)率不低。

　　以(yǐ)科技股为主题(tí)的红五月(yuè)行情(qíng)能否再现？关键在(zài)要(yào)看两点：一(yī)是(shì)年(nián)内上涨(zhǎng)逾53％的互联网指数能否维(wéi)持强势行情。二是作(zuò)为A股第二大行业(yè)指数，电气设备板块(kuài)能否(fǒu)企稳。该指数年内跌(diē)幅为4％，总市值跌至5.48万亿元，较历史峰值缩(suō)水35.5％，占全市场权重降(jiàng)低6.52％。不过，龙(lóng)头宁德时代(dài)首季盈利增长5.58倍，周四收盘(pán)较(jiào)周三低位上(shàng)涨一成(chéng)，或是否(fǒu)极泰来。

　　进入4月以来，沪深两(liǎng)市单(dān)日(rì)成交始(shǐ)终维持在(zài)万亿元之(zhī)上，市场人气并(bìng)未退潮，只是风格轮(lún)换在加(jiā)速。鉴于大盘重新回到W形整理格(gé)局，后市即使(shǐ)考(kǎo)验3200点附近的半年线和年线(xiàn)关口，下跌(diē)空间亦不(bù)大。

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