原本被(bèi)视(shì)为极其艰难的(de)2022年，白酒上市企(qǐ)业(yè)却又一次集体刷高了业绩。

　　目前，20家A股白酒(jiǔ)上(shàng)市(shì)企(qǐ)业2022年年(nián)报及2023Q1财报已经披露完毕，整体来(lái)看(kàn)，稳健(jiàn)增长依(yī)然(rán)是(shì)白酒(jiǔ)行业主旋律。20家上市(shì)白酒企(qǐ)业营收总(zǒng)计3563.45亿元(yuán)，同比增长(zhǎng)15.12％，净利润实现(xiàn)1305亿元，同比增长20.36％。

　　具体(tǐ)来看，贵州茅台（600519.SH）、五粮(liáng)液（000858.SZ）、洋(yáng)河股份（002304.SZ）等(děng)头部企业营收(shōu)净(jìng)利再(zài)创新高，14家(jiā)白酒上市企(qǐ)业营(yíng)收取得了两位数增长。在打(dǎ)响疫情后首个(gè)春节动销战(zhàn)后，今年一季度(dù)白(bái)酒业普遍(biàn)实现“开门(mén)红(hóng)”，2023Q1财报显示15家企业拿下两(liǎng)位(wèi)数增(zēng)长。

　　钛(tài)媒体APP注意(yì)到，过去三年，外(wài)部环境对白酒造成了不可忽视的影响，穿(chuān)透最(zuì)新的业(yè)绩来看(kàn)，头部酒企的(de)抗(kàng)压能力足够强(qiáng)大，经营(yíng)稳(wěn)定，且(qiě)引(yǐn)导行业结构(gòu)性增长。但随着(zhe)白酒(jiǔ)行业集(jí)中度(dù)提升，头部酒企持续(xù)向前(qián)，非(fēi)名(míng)酒品(pǐn)牌(pái)难以望其项背，因(yīn)此圈地“内卷”。此(cǐ)起彼(bǐ)伏间(jiān)，正处于新一轮调整周期(qī)的白酒行业(yè)，分化加(jiā)剧。而今年，白酒企(qǐ)业的(de)一个共同主题是去库存(cún)，谁快谁就(jiù)会占得先手。

　　白酒结构(gòu)性增长，强者恒强

　　根据中国(guó)酒业协会(huì)公布(bù)的(de)数据，2022年白(bái)酒行业营收6626.05亿(yì)元，同(tóng)比增长9.6％，利润2201.7亿元，同(tóng)比增长(zhǎng)29.4％。这当(dāng)中，20家白酒(jiǔ)上市企业(yè)营收和利润分别(bié)占去了53％和59％。

　　从(cóng)年报(bào)来看，白酒(jiǔ)结构性增长(zhǎng)的表现之一是优势品牌(pái)正(zhèng)在持续拥抱红(hóng)利(lì)。白酒产量、销量旖旎是什么意思解释，风光旖旎是什么意思解释已经连续多年下降(jiàng)，行(xíng)业集中度不(bù)断提升，存量竞争格局下企业(yè)间挤压式竞争已经临近(jìn)赛点(diǎn)。

　　这样的业态促(cù)使白酒行业内部(bù)强(qiáng)者恒强，“名酒时代”背景下，头部酒企成为产业经济增长的主要动力(lì)。年报(bào)显示，头部名(míng)酒企业基本保持了两(liǎng)位数增长，20家白(bái)酒(jiǔ)上市企业营收(shōu)3563.45亿元(yuán)，营收榜前六就贡献了近3000亿元，占比超(chāo)80％；前(qián)五强(qiáng)净(jìng)利润也在2022年首次突破千亿大关。

　　举例而(ér)言，贵州茅(máo)台(tái)2022年实(shí)现营收1275.54亿元，同比增长(zhǎng)16.53％；净利润627.16亿元(yuán)，同比增(zēng)长(zhǎng)19.55％。今年一季度营(yíng)收393.79亿(yì)元(yuán)，同比增长18.66％；净利润208亿元，同比增长20.59％。

　　五(wǔ)粮液亦不(bù)遑多让，2022年营收739.69亿元，同比增长11.72％；归母净利润266.91亿元，同比(bǐ)增长14.17％；2023一(yī)季度，营收311.39亿元，同比增长13.03％；归母净利(lì)润125.42亿元，同比(bǐ)增长(zhǎng)15.89％。

　　中国食品(pǐn)产业分析(xī)师朱丹(dān)蓬告诉钛媒体(tǐ)APP，“名优酒保持(chí)了(le)良(liáng)性的增(zēng)长，疫情放开(kāi)后消费场(chǎng)景的(de)多元化(huà)，对(duì)于(yú)中国白酒(jiǔ)的复兴是一个非(fēi)常(cháng)好的加(jiā)持。”

　　白酒(jiǔ)结构性增长(zhǎng)的另一个特征是，在过(guò)去取得了稳定增(zēng)长(zhǎng)和快速发展(zhǎn)的企(qǐ)业(yè)，基(jī)本形成(chéng)了中高端驱动增长(zhǎng)的发展模式，这(zhè)在年报中得(dé)以体现。

　　2022年，洋河、汾酒、古井(jǐng)贡、迎驾、舍得等，产品上除(chú)高(gāo)端一(yī)如既往强势以外，其中高端产品销(xiāo)量都以超(chāo)两位数的涨幅(fú)增长。头部品牌产品线全(quán)价格带布局(jú)，二三线品牌聚焦(jiāo)中高端，白酒产业不约(yuē)而同都(dōu)在进行(xíng)产品结(jié)构(gòu)优(yōu)化(huà)。

　　也正是因为产品结构优化的需要，白酒(jiǔ)技改扩产推动了(le)各酒企、产区的优质(zhì)产(chǎn)能的(de)释放。20家(jiā)上市企业中，贵州茅台、五粮液、山西(xī)汾酒（600809.SH）、泸州老窖（000568.SZ）、今世缘(yuán)（603369.SH）、舍得酒业（600702.SH）、水井坊（600779.SH）7家公(gōng)布(bù)了实(shí)施技改、产能扩建等(děng)项目，这些(xiē)都是企业为持(chí)续保持结(jié)构(gòu)性增长做准备。

　　知名酒业分析师蔡学(xué)飞告诉钛媒体APP，“‘马太效(xiào)应(yīng)’下，头部酒企会持续(xù)走强，并且利(lì)用自身的(de)品牌与品质优势，进一步挤压非名酒市场，而基于品类和(hé)产品(pǐn)的名酒格(gé)局很快形成，中国酒业进入寡头化(huà)时代。”

　　二三线酒企分化(huà)加剧(jù) 非名酒承压

　　白酒行业数据(jù)显示，相比较疫情前的2019年，2022年白酒产业(yè)销售收入累计增长5％，利(lì)润累计增长(zhǎng)了(le)71％。透过2022年白酒上市企业财(cái)报发现，除头部酒(jiǔ)企强者(zhě)恒强外，二三(sān)线品牌正在加速分化。

　　钛(tài)媒体APP梳理(lǐ)发(fā)现，2019年20家上市企业(yè)中，规(guī)模在40-100亿元级别的仅(jǐn)有(yǒu)3家(jiā)，分别是老白干酒（600559.SH）、今世缘和口子窖（603589.SH）；2020年这个数据浮动为2家，分别是今(jīn)世缘、口(kǒu)子窖；2021年上升到6家，为今世(shì)缘、口子窖、老白干酒、舍(shě)得酒业(yè)、迎(yíng)驾贡酒（603198.SH）以及水(shuǐ)井(jǐng)坊；2022年则进一步变(biàn)成7家，在前一年的(de)6家基础上(shàng)新增了一个酒(jiǔ)鬼(guǐ)酒（000799.SZ）。

　　其中，今世(shì)缘、舍得、迎驾(jià)贡、口子窖四家企(qǐ)业规(guī)模来到50-80亿元(yuán)之(zhī)间(jiān)，隶(lì)属(shǔ)苏(sū)酒板块、川酒板块、徽酒(jiǔ)板(bǎn)块的二级梯(tī)队(duì)，都是在(zài)各自省内有一定话(huà)语权、有较大(dà)市场规模(mó)、省外市场开拓良(liáng)好的代表(biǎo)。

　　它们(men)之间此起彼伏(fú)的竞争，也推动(dòng)了二级梯队的分(fēn)化加速。蔡学飞向钛媒(méi)体APP表(biǎo)示，“二三线(xiàn)酒(jiǔ)企分化加剧，要(yào)么(me)像(xiàng)古井(jǐng)贡酒那样完(wán)成产品升级和全国化布局，挤进一线市(shì)场，要么就会像皇台一般衰败萎缩。”

　　如是所(suǒ)言(yán)，年(nián)报显示，伊力特（600197.SH）、金(jīn)种子酒（600199.SH）、天佑(yòu)德(dé)酒（002646.SZ）三家2022年(nián)毛利、经营性现(xiàn)金流的下(xià)降，录得亏损(sǔn)。

　　2023一季(jì)报也能说明问(wèn)题。举例而言，今年一季度酒鬼(guǐ)酒实现营收9.65亿元，同比(bǐ)下(xià)降42.87％；净利润3亿元，下降42.38％。至(zhì)于下滑原(yuán)因，酒鬼酒在(zài)财报中表(biǎo)示是因为去(qù)年同期基(jī)数较高，以及公(gōng)司(sī)主(zhǔ)动进行了策略调整导致(zhì)。

　　另一(yī旖旎是什么意思解释，风光旖旎是什么意思解释)典型是安徽酒企(qǐ)金(jīn)种子(zi)，在省内“内卷”和名酒(jiǔ)“高压”双重挤(jǐ)压下(xià)，其业务体量和利润出(chū)现萎缩(suō)，明显掉(diào)队。2019年-2022年，其营收分别(bié)为(wèi)9.14亿元(yuán)、10.38亿元、12.11亿元、11.86亿(yì)元，收(shōu)入增长有(yǒu)限，但净利润(rùn)在2019年(nián)、2021年、2022年均为亏损。2023Q1归母净利润更是(shì)下降了228％。对(duì)此，金(jīn)种子在年(nián)报中(zhōng)归咎于品牌、营(yíng)销、渠道等多(duō)方面因(yīn)素。

　　高库存仍(réng)是行业性问(wèn)题 白酒亟需新渠道

　　毛利(lì)率来看，20家白酒上市企(qǐ)业中(zhōng)，有17家企(qǐ)业毛利(lì)率(lǜ)在60％以上，茅台(tái)高达92％，仅3家(jiā)企业毛利率(lǜ)低于50％。且有(yǒu)15家企业毛利率与上年同期相比(bǐ)增长(zhǎng)，金种子(zi)、洋河、伊力(lì)特、舍得、酒(jiǔ)鬼酒5家(jiā)企业(yè)毛利率(lǜ)有所下降(jiàng)。

　　毛(máo)利率(lǜ)高，印证了白酒(jiǔ)超(chāo)强(qiáng)的盈利能力(lì)，但透过年报(bào)，白(bái)酒的高(gāo)库存更(gèng)加值(zhí)得关注。2022年(nián)，20家A股白酒(jiǔ)上市公(gōng)司总(zǒng)存货达(dá)1328.33亿元(yuán)。其(qí)中(zhōng)，茅(máo)台以388.24亿元库存高居榜首，洋河、五(wǔ)粮液(yè)紧随其后。

　　但从涨(zhǎng)幅来看，泸州老(lǎo)窖(jiào)、岩石股份（600696.SH）、老白干(gàn)酒等企业库(kù)存同比增长超30％，除洋河股份、顺鑫农业（000860.SZ）、金种子(zi)酒外，其他酒企(qǐ)库存(cún)增长(zhǎng)基本都在两位数以上(shàng)。

　　合同负债情(qíng)况(kuàng)亦能一定程度上反映当前(qián)渠道的情况。截至2022年底，18家(jiā)上市(shì)酒企合同(tóng)负(fù)债整体同比减少5.47％。同期，11家公司的合同负债下滑，其(qí)中酒鬼酒、古井(jǐng)贡酒等同比降幅超五成(chéng)。截至今年一季(jì)度末，总(zǒng)体合同(tóng)负债微(wēi)增0.08％。

　　搜狐酒业发展研(yán)究院(yuàn)专家(jiā)、中国(guó)酒业资(zī)深(shēn)评论(lùn)员肖竹青(qīng)告诉(sù)钛媒体APP，“2022年、2023年(nián)一季度白酒业绩非常优秀(xiù)。但是我(wǒ)们发现整个市场除了(le)茅台供不应求(qiú)以外，其他(tā)产品都存在价格倒(dào)挂现象，这说(shuō)明除茅(máo)台以外社会库存很大，对白酒发(fā)展来说存在隐忧。”但他也(yě)表示(shì)，“预计今年下半年中秋节后有望(wàng)成(chéng)为酒业重回正轨发展的时(shí)间节点。”

　　“高(gāo)库(kù)存是行(xíng)业性问题。”蔡学飞表达了同(tóng)样的看法(fǎ)，他认为，随着国家(jiā)经济面的恢(huī)复以及社(shè)会(huì)活动的复苏，会加速去(qù)库存，特(tè)别是名酒库存会得到很(hěn)大的缓(huǎn)解，但是区域中小(xiǎo)企业(yè)仍然(rán)会面临不小(xiǎo)的库存压力。

　　日前(qián)，五粮液在投资者关系互(hù)动平台(tái)回答投资(zī)者关于库存(cún)的问题时就谈到，五粮(liáng)液产品渠道库存量(liàng)不到一(yī)个月(yuè)，属(shǔ)于正常水平(píng)。

　　事实上，白酒(jiǔ)渠道“堰塞湖(hú)”是常态(tài)，尤(yóu)其在过去三年，受疫情影响线(xiàn)下(xià)消费场景大(dà)减，终端动销放缓，造成了社会库存积压(yā)。从(cóng)产能来看，近十年来白(bái)酒产量在(zài)不断下降(jiàng)，白酒产业存量产能过剩是不争(zhēng)的事实，未来仍然是趋(qū)势之一。加之(zhī)消费(fèi)观念、消费(fèi)习惯的变化(huà)，即使(shǐ)是疫情后消费场景大规模恢复的前提(tí)下，白酒去库(kù)存(cún)依然需要时间。

　　而为(wèi)去库(kù)存(cún)，全行业(yè)各环节都在努力(lì)，其中最关键的是，亟需库存消化能(néng)力强劲的新渠道。可以看到，大小(xiǎo)酒企均在营销上(shàng)大手笔撒钱(qián)，大部(bù)分(fēn)酒企年(nián)报中销售费用一栏的数字在逐(zhú)年递增。

　　可以预见，2023年(nián)谁的库存消(xiāo)化得快(kuài)，谁的(de)价(jià)格(gé)倒挂恢复得(dé)快，谁就(jiù)能在新周(zhōu)期中胜出(chū)。

未经允许不得转载：南京少儿险_南京【婴儿重病保险_幼儿教育险_婴儿怎样买保险】咨询_找经纪人沃保保险网 旖旎是什么意思解释，风光旖旎是什么意思解释