金融(róng)界4月27日消息  顶着“港股白酒(jiǔ)第(dì)一股(gǔ)”光环的珍酒李渡正式登陆港交所，尴尬的是开盘(pán)直(zhí)接暴跌(diē)16.82%，全天颓势(shì)尽(jǐn)显，最终收盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上市(shì)第(dì)一天市值就缩(suō)水超过60亿港元，惨遭开门黑。

　　私募巨头KKR浮亏(kuī)超过22亿港(gǎng)元(yuán)

　　自2016年金(jīn)徽酒挂牌上交(jiāo)所后(hòu)，至今没有酒企成功上市，珍(zhēn)酒李渡是近7年时间第一只(zhǐ)实现资本上市的白酒股(gǔ)，目前(qián)西凤(fèng)酒、郎(láng)酒、国台等(děng)均止步于A股IPO。

　　珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡此(cǐ)次(cì)在(zài)港交所IPO，发售(shòu)价(jià)为每股10.82港(gǎng)元，筹资资金约(yuē)50亿港元，公开(kāi)发售获(huò)华诞是什么意思,用在什么地方，生辰华诞是什么意思超购1.94倍，一(yī)手中(zhōng)签率100%。值得(dé)注意的(de)是，不知道是出于何种考虑(lǜ)，此(cǐ)次珍酒李(lǐ)渡并(bìng)没有引(yǐn)入基石投资者。

　　此次IPO之前，珍酒李渡共计引入(rù)两轮投资者，分别是(shì)有着“华尔(ěr)街之狼”之称的私募股权(quán)巨头KKR和大(dà)中华网讯。KKR在2021年11月和2022年5月分别(bié)投(tóu)资(zī)3亿(yì)美元、5亿美(měi)元，两次成本分别为1.76美(měi)元(yuán)和1.78美元，即13.82港(gǎng)元和13.97港元。相较于珍酒李渡今日收盘价8.88港(gǎng)元，这意味着私募(mù)巨头KKR目(mù)前(qián)浮亏超过22亿港元。

　　三(sān)年时间狂(kuáng)砸15.77亿元广告费

　　公开资料显示，珍酒李(lǐ)渡是一家致(zhì)力(lì)提供以(yǐ)酱香型为主的次高端白酒产(chǎn)品的(de)中国白酒公司。珍酒李渡(dù)集团旗下包括珍酒、李渡(dù)、湘窖及开口笑四大白酒品(pǐn)牌，覆(fù)盖酱香型、浓(nóng)香型(xíng)、兼香型三大白酒(jiǔ)品类。

　　招股书(shū)显(xiǎn)示，按2021年收入计(jì)算，珍酒李渡是中(zhōng)国第四大民营白酒公司，以(yǐ)及中国白酒行(xíng)业中提供三种(zhǒng)香型(xíng)白酒的第(dì)三大(dà)公司(sī)。2020年到2022年，珍(zhēn)酒李渡归(guī)母净(jìng)利润(rùn)为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率(lǜ)为21.7%、20.2%、17.6%。从净(jìng)利润表(biǎo)现来看，珍酒李渡的增(zēng)速在(zài)下降。

　　此外(wài)，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡2020年到2022年的毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与(yǔ)A股白酒公(gōng)司(sī)相比也处(chù)于下风，“股王”贵州(zhōu)茅(máo)台2022年的毛利率(lǜ)超(chāo)过90%，而腰(yāo)部的(de)今世缘、口子(zi)窖(jiào)等企业(yè)毛利率也超过了70%。

　　导致毛利(lì)率的直(zhí)接原因之(zhī)一就是珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡的“豪(háo)横”的(de)广告支出。财报显(xiǎn)示，2020年、2021年(nián)及2022年(nián)，珍酒李(lǐ)渡销售及(jí)经销开支分别为4.03亿元、10.21亿元及(jí)13.42亿元(yuán)，于同期分别占公司总(zǒng)收(shōu)入(rù)的16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同期，广告开支分别(bié)为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时间，广告费就(jiù)砸(zá)了15.77亿元。

　　与此(cǐ)同(tóng)时，珍酒(jiǔ)李渡的(de)存货正在逐(zhú)步增加。报告期内(nèi)，公(gōng)司(sī)存(cún)货分别为(wèi)17.37亿(yì)元、36.49亿元和51.39亿元(yuán)，呈(chéng)逐年(nián)增(zēng)长(zhǎng)趋势，存货周转天数分(fēn)别(bié)为517天(tiān)、414.4天和612.8天。招股书(shū)解释称大部分存货为基酒，但(dàn)仍然(rán)有不少针对其(qí)产(chǎn)销失衡的质疑。

　　吴向(xiàng)东曾操盘金六福 身价230亿元(yuán)

　　低于行业(yè)的毛利率和“豪(háo)横”的广告支出，这与珍酒(jiǔ)李渡(dù)创(chuàng)始(shǐ)人(rén)吴向东的操(cāo)盘手(shǒu)法密切相(xiāng)关(guān)。

　　声名在外(wài)的(de)“白酒教父”——吴向东是一(yī)名白酒行(xíng)业的老兵。1969年，吴向东出生在湖南醴陵的一个普通农村家庭，1992年，在湖(hú)南(nán)省外贸学校毕业的吴(wú)向东，进入其姐夫傅(fù)军旗下新华联集团工作。此后四年，他升至新华(huá)联集团董事、董(dǒng)事(shì)局副主席。也是在此，吴(wú)向东正式开启了他的(de)白酒事业。

　　在傅(fù)军的帮助下(xià)，吴向东在1996年拿下五粮液旗(qí)下川酒(jiǔ)王的代理权，仅一年就将川酒王销量做(zuò)到湖南第一。川(chuān)酒王(wáng)热销之(zhī)后，大量仿冒(mào)产品(pǐn)涌现。同(tóng)时，白酒(jiǔ)市(shì)场竞(jìng)争白热化，下(xià)游经销商的日子越来越难，吴向东想自创白酒(jiǔ)品牌(pái)。

　　1998年，吴向东与五(wǔ)粮液签(qiān)订了OEM代工协议，这是(shì)他在白酒(jiǔ)业首创(chuàng)了一种新(xīn)模式OEM，即贴牌代工模式，随后，金六福在这一(yī)年(nián)诞生了。

　　2001年(nián)，中(zhōng)国男足冲(chōng)进世(shì)界杯，媒体(tǐ)将时(shí)任(rèn)男足主教练的米卢誉为神奇教练和好运福星(xīng)。深谙营销(xiāo)的吴向(xiàng)东找来(lái)米卢担(dān)任(rèn)金六福形象代(dài)言(yán)人。米卢穿(chuān)着(zhe)唐装，面带微笑地说“中国人的福(fú)酒，金六福。”很长一段时间，金(jīn)六福的(de)广告投放量都是全国(guó)第一。

　　在吴向东(dōng)的(de)广(guǎng)告轰炸下，金六福(fú)迅速成为国(guó)民白酒，高峰期一天能发出57个车(chē)皮。

　　2021年(nián)，在吴向东的操盘下，贵州酱酒品牌(pái)珍酒、江(jiāng)西李渡，以及湖南知名(míng)白酒品牌湘窖和(hé)开口笑正式合并——珍酒李渡诞生。

　　目前，吴(wú)向东实际控制的金东集(jí)团旗(qí)下共有(yǒu)华致(zhì)酒(jiǔ)行、华泽酒业集团(tuán)（下(xià)辖金(jīn)六福(fú)、珍酒等12个酒企(qǐ)）、金(jīn)东投资三个(gè)产(chǎn)业(yè)板块。涉(shè)足(zú)金(jīn)融、文化旅游、新能(néng)源(yuán)、互联网、酒业等多(duō)个产(chǎn)业。

　　靠卖白(bái)酒，吴向(xiàng)东(dōng)也一举(jǔ)成为湖南省株洲市首(shǒu)富。2023年(nián)3月，胡(hú)润(rùn)研究院发布(bù)《2023胡润全华诞是什么意思,用在什么地方，生辰华诞是什么意思(quán)球富豪榜》，吴向东以230亿(yì)元人民币(bì)财富(fù)位列榜单第955位。

　　白酒还是会更好生意吗？

　　在前不久的第108届全国糖酒(jiǔ)商品交易会上(shàng)，阵阵寒意从(cóng)会上传来(lái)。

　　4月(yuè)9日，在(zài)糖酒会的(de)相(xiāng)关论坛上，在酒(jiǔ)水(shuǐ)行业颇(pǒ)为知名的(de)盛初咨(zī)询董事长王朝成(chéng)放出(chū)“重磅观点(diǎn)”：酒业整(zhěng)体将长期进入(rù)销(xiāo)量负增长、收(shōu)入低增长(zhǎng)或0增长、利润(rùn)低(dī)增(zēng)长的内卷时代，并且很可能刚刚(gāng)开始。

　　第(dì)一，2023年是行(xíng)业的分水岭，从场(chǎng)景-量价-集中(zhōng)度看(kàn)趋势，真正的高端(duān)消费在疫情场(chǎng)景(jǐng)中并没有太受影(yǐng)响，次高端(duān)库存仍未(wèi)消化(huà)，区域酒借助消费恢复较快。高(gāo)端的恢复(fù)没有看(kàn)到(dào)更强的动(dòng)力，仍然在低位(wèi)徘徊，一二季度(dù)上市公(gōng)司业绩会(huì)出现增速放缓(huǎn)和进一步分化。

　　第二，从白酒(jiǔ)供需(xū)-库存周期看趋势，现在(zài)存在(zài)三(sān)个矛盾：一是产(chǎn)区和供需的(de)矛盾，大产(chǎn)区都在扩产能，但销量在下降(jiàng)；二是名(míng)酒企业都在向下(xià)扩展产品线，和地(dì)方(fāng)酒厂会产生矛盾；三是名酒企业(yè)渠(qú)道重心下移，和(hé)地方酒企的渠道有矛盾。

　　其具体表现是：2022年白酒(jiǔ)行业(yè)销(xiāo)量为671万吨，而2016年是1305万吨，行业600万吨消(xiāo)失的主要(yào)是(shì)100块钱以(yǐ)下的(de)价(jià)位带，其原因在于城市化，大(dà)部分劳动(dòng)人口从农(nóng)村转移到城市后(hòu)，消费习惯变(biàn)了(le)，导致未来(lái)升级(jí)空间基数变小；超(chāo)高(gāo)端从5万吨上涨到10万(wàn)吨，次高端（售价(jià)在300-800元）的量至少涨了两倍。

　　他给(gěi)出了一(yī)组各价格带白酒节(jié)前和节后的终端进货量数据。其中：2000元以上相(xiāng)关产品(pǐn)下(xià)降19%，节后上涨12%；800~2000元(yuán)相关产品下降(jiàng)15%，节后下降7%；500~800元高线次高端相关(guān)产品节前下降41%，节后下降(jiàng)20%；300~600元次高端价格节前(qián)下降23%华诞是什么意思,用在什么地方，生辰华诞是什么意思，节后上(shàng)涨9%；100~300元中(zhōng)高端节前下降4%，节(jié)后上涨12%；100以下中低(dī)端节前增长7%，节后增长69%。

　　“港股白酒(jiǔ)第一股”珍酒李渡未来走向何方(fāng)让我们(men)拭目以待。

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