射频芯片领域面临变局，下游市场增(zēng)速放(fàng)缓叠加进入竞争红海，海(hǎi)外(wài)巨头已开始寻求业务转型。

　　今日，射频芯片厂商慧智微正式(shì)在科创板上市。公司股价开(kāi)盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较(jiào)发(fā)行价跌去8.94％，目前(qián)总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市场受到资本(běn)热捧。据(jù)公司上(shàng)市(shì)文件，慧智微于2018年末(mò)开始进入(rù)融资快车道，先后引入了华兴资本、元(yuán)禾璞华、大(dà)基金二期、红(hóng)杉中国、IDG资本、光(guāng)速中国以及金沙江创(chuàng)投等(děng)一(yī)系列外部(bù)机构股东(dōng)。截至上市前，大基(jī)金二期(qī)、广发信德以及(jí)金沙江创投为(wèi)持股(gǔ)达5％以上的外部机(jī)构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微(wēi)产品结构相(xiāng)似(shì)的唯捷创芯，上市首日也走出了破发(fā)的行情，该(gāi)公司股价于去年(nián)下半年(nián)触底回升，但截至今日收盘股价仍略低(dī)于发行价。

　　二级市场遇冷背后，是射(shè)频(pín)领域正面(miàn)临变(biàn)局。目前，正(zhèng)射频需求走向疲软。Yole数(shù)据(jù)显示(shì)，由于智能手(shǒu)机增速放缓以及(jí)5G普(pǔ)及(jí)潜力有限等(děng)因素(sù)影(yǐng)响，预计到(dào)2028年(nián)射(shè)频(pín)前端市场年复合增长率约为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以(yǐ)及(jí)Qorvo等多家(jiā)全球(qiú)射(shè)频芯片巨头，近年来也(yě)在(zài)响应市场变化谋求(qiú)射频(pín)芯片业务以(yǐ)外(wài)的转型。

　　《科创板日报(bào)》记者注意到，当前(qián)，射频(pín)领域仍有飞骧科技、康希通信等公(gōng)司正(zhèng)排(pái)队IPO。

　　▌引入(rù)大基金(jīn)二期等多个(gè)知名资方

　　公开资料显(xiǎn)示，慧智微成立于2011年，主营业务为射频前(qián)端芯片及模组的研发、设(shè)计和销售，下(xià)游(yóu)应用(yòng)领域主要包(bāo)括(kuò)智能手机以及物联(lián)网(wǎng)，客(kè)户包括三星、OPPO等(děng)智能手机(jī)品(pǐn)牌，闻泰科(kē)技等移动终端设备(bèi)ODM厂商，以及移远通(tōng)信(xìn)等(děng)无线通信模(mó)组(zǔ)厂(chǎng)商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实现营(yíng)业收(shōu)入2.07亿元、5.14亿(yì)元以及3.57亿元；公司(sī)当前仍(réng)处于亏损(sǔn)状态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元(yuán)以(yǐ)及3.05亿元。

　　对于公(gōng)司亏损(sǔn)持续的(de)原因，慧智(zhì)微(wēi)在招股文件中称，是由于持续进(jìn)行高额研发(fā)投入；下游客户集(jí)中且具有产(chǎn)品验(yàn)证周期，尚未(wèi)形成规(guī)模效(xiào)应；市场竞争激(jī)烈，叠加下游去库存(cún)周期(qī)影响，公司产品毛(máo)利空(kōng)间受挤压。

　　研(yán)发投入方面，近三年的(de)总额分别(bié)为7588.54万(wàn)元、1.16亿(yì)元以(yǐ)及1.85亿(yì)元(yuán)，占营收比例(lì)分别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利(lì)方面，近三(sān)年公司的(de)综(zōng)合(hé)毛利率(lǜ)分(fēn)别(bié)为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部(bù)卓胜微50％左(zuǒ)右的毛利(lì)率水(shuǐ)平，也不及和慧智微产品(pǐn)结构更接近(jìn)的唯捷创芯，后(hòu)者毛利率(lǜ)为(wèi)30％上下。

　　在自身造血能力不(bù)足(zú)，但仍(réng)要抓紧扩大规(guī)模的情(qíng)况下，慧智微(wēi)开(kāi)启(qǐ)了(le)对外融资(zī)之路。公开(kāi)信息显示，公司于2018年末开(kāi)始(shǐ)进入融资快车道(dào)，尤(yóu)其是冲刺IPO前的(de)2021年(nián)，其在一年内(nèi)完(wán)成了三轮(lún)融(róng)资，众多知(zhī)名资方(fāng)，包括(kuò)大(dà)基金二期、元(yuán)禾(hé)璞华、红杉中国、IDG等也是在这一阶段对(duì)慧智(zhì)微进入了慧(huì)智微的股(gǔ)东序列。

　　据招(zhāo)股(gǔ)书(shū)，截至IPO前(qián)，大基金二期、广发信(xìn)德以及金沙江创(chuàng)投(tóu)为(wèi)持股(gǔ)达5％以上的外(wài)部机(jī)构股(gǔ)东(dōng)，持股比(bǐ)例分别(bié)为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联社(shè)创(chuàng)投通-执中数据显示，从当前的股(gǔ)价(jià)情况看，大基金二期在投资慧智微的近两年时间(jiān)里，实(shí)现(xiàn)了近2.5倍(bèi)的账面(miàn)回(huí)报，而较大基(jī)金二期(qī)晚3个月进入、并在后一轮持(chí)续加注的红杉中国，平均持股成本增至13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片(piàn)领域面临变局

　　慧智(zhì)微招股书显示，公司目前有超过(guò)接(jiē)近67％的收(shōu)入来(lái)自(zì)于手(sh攻坚克难与攻艰克难有何区别呢，攻坚克难和攻坚克难有何区别ǒu)机领(lǐng)域(yù)。当前，智(zhì)能手机出货量的大幅下(xià)降，已经对慧智(zhì)微(wēi)的业绩造成了冲击(jī)，而市(shì)场(chǎng)对智能(néng)手机(jī)未来增(zēng)速持续放缓的(de)预(yù)期(qī)，也让(ràng)资本市场(chǎng)对包括慧智(zhì)微在(zài)内的射频芯片厂商做出(chū)了重(zhòng)新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的市场(chǎng)为190亿(yì)美元以上，2022年由于手机市(shì)场(chǎng)的(de)下滑，射频前(qián)端市(shì)场规模与2021年的市(shì)场相(xiāng)差无几。而接下来，由于智能手(shǒu)机的温和增(zēng)长以及5G普及(jí)的潜(qián)力(lì)有限，预计到(dào)2028年射频(pín)前端的市场年复合增长率约为(wèi)5.8％，将达到(dào)269亿美元。

　　与慧(huì)智微(wēi)有着相似产品结(jié)构，同(tóng)样在IPO前获豪华股(gǔ)东突击入股(gǔ)的射(shè)频龙(lóng)头唯(wéi)捷创芯，在去年4月(yuè)科创板(bǎn)上市(shì)时，也遭遇了破发的行(xíng)情，上(shàng)市(shì)首日跌(diē)36％。尽管在去年10月跌(diē)至30元每股的价(jià)格后止跌回升，但截(jié)至今日收盘，唯捷(jié)创芯股(gǔ)价仍低于66.6元/股的发行价(jià)，报61.19元/股。

　　近几(jǐ)年，全球多家射(shè)频芯片(piàn)领域的巨(jù)头(tóu)厂商都在谋求转型，拓展射(shè)频以外的业务(wù)领域。以Qorvo为例，除了原(yuán)有(yǒu)的(de)射频芯片外(wài)，其还(hái)增加了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产(chǎn)品(pǐn)，下游触角延伸至汽车、物(wù)联网、电源等(děng)领域(yù)。

　　国(guó)内(nèi)方面(miàn)，射频(pín)领域正呈现出一(yī)片红海(hǎi)的竞争(zhēng)格(gé)局，由于入(rù)局(jú)者(zhě)众，且(qiě)产品仍(réng)集(jí)中(zhōng)在中(zhōng)低端(duān)市场，各射频芯片厂商只能再卷价格(gé)，进一步压(yā)低了自身的利润(rùn)空(kōng)间。

　　射频厂(chǎng)商三伍(wǔ)微电(diàn)子创始人钟林此(cǐ)前曾表示，国产射(shè)频前(qián)端芯片杀价(jià)已经无底线，而预计未来每个(gè)射频细分赛道还(hái)会(huì)有(yǒu)更多竞争者进(jìn)入，往(wǎng)后三(sān)年射(shè)频芯片(piàn)厂(chǎng)商将面临更大的生存和竞争压力。

　　目前，一级市(shì)场对射(shè)频芯(xīn)片厂商(shāng)的关注亦有所下降，截至目前(qián)，今(jīn)年共(gò攻坚克难与攻艰克难有何区别呢，攻坚克难和攻坚克难有何区别t: 24px;'>攻坚克难与攻艰克难有何区别呢，攻坚克难和攻坚克难有何区别ng)有9家射频芯片厂商宣布完成融(róng)资，而在2021年上半年，这个数据(jù)是近(jìn)50家，且投(tóu)资机构涵盖(gài)了投资机构涵盖了中(zhōng)金(jīn)资本、红杉资本中国(guó)、小(xiǎo)米长(zhǎng)江(jiāng)产业基金、深创投(tóu)等(děng)知名机构(gòu)。

　　当前，射(shè)频领域(yù)仍有飞(fēi)骧(xiāng)科技、康希通信等(děng)公司正(zhèng)排队IPO。

　　慧(huì)智微在招(zhāo)股书中(zhōng)表示，本(běn)次IPO募(mù)得资金将(jiāng)用于芯片测设中心建设、总部基地及上海(hǎi)和广州研(yán)发中心建设以及补充流动资金。具(jù)体战略规(guī)划方面，其表示将巩固在5G射频前端领域(yù)取得的市场地位(wèi)，增加头部客(kè)户(hù)的市场份(fèn)额；技术(shù)上跟进射频前(qián)端技(jì)术迭代，优化可重构技术框(kuāng)架(jià)在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段的应用；产品上加(jiā)大对(duì)上游(yóu)滤波器、多工(gōng)器(qì)的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高(gāo)门槛的产品系列。

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