随(suí)着一季报(bào)披(pī)露完毕，有着(zhe)“专业买(mǎi)手(shǒu)”之称的公募FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数据统计显示，华(huá)商新趋势优选、易方达科瑞(ruì)、易方(fāng)达供给改(gǎi)革三(sān)只基金是全市场(chǎng)公募FOF一季(jì)度持有(yǒu)只数最多(duō)的权(quán)益基金，相比去年四季(jì)度，易方达(dá)供给(gěi)改(gǎi)革取代融通健康产业，新进FOF“最爱”权益(yì)基金前三名。

　　从调仓变动上看，部分公(gōng)募FOF继(jì)续(xù)超配权益资(zī)产，并(bìng)偏向成长(zhǎng)风格基金，有的对阶段性(xìng)涨(zhǎng)幅过快的行(xíng)业做了减(jiǎn)仓，增加了部分业(yè)绩和(hé)估值匹(pǐ)配(pèi)合(hé)理的行业。

　　谈及后市，多位FOF基(jī)金经理认为，中期(qī)维持对权益资产的乐观，国内宏观经济处于底部向(xiàng)上修复(fù)的状态(tài)，且(qiě)市场估值(zhí)压力仍较小，战略(lüè)上将推动 A 股的(de)上涨(zhǎng)。结构上(shàng)主(zhǔ)要关注以下条(tiáo)潜在盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费、投(tóu)资）以(yǐ)及美债利率(lǜ)定价(jià)资产估(gū)值修(xiū)复等。

　　华商新趋势优(yōu)选、易方达(dá)科瑞、易方达供给改革

　　最受(shòu)公募(mù)FOF青睐

　　随着公募基金旗下一季报(bào)披露，FOF基金经理新一(yī)季(jì)的(de)基金配置清(qīng)单也重磅出炉。

　　Wind数据显示，华商新(xīn)趋势优(yōu)选(xuǎn)在一(yī)季度末获26只公募FOF重(zhòng)仓买入，从数量上看，是目前公募FOF买入数(shù)量(liàng)最多的权益基金(jīn)，这也是(shì)华(huá)商新趋势优选第(dì)二个季(jì)度坐上公(gōng)募基金“团购”榜首，去(qù)年末是与融通(tōng)健(jiàn)康产业(yè)并列(liè)首位(wèi)。在此(cǐ)之(zhī)前，则由海富(fù)通改革驱(qū)动连续(xù)第五(wǔ)个(gè)季(jì)度霸榜。

　　具(jù)体来看，平安(ān)盈禧均衡配(pèi)置1年持有、平安(ān)养老(lǎo)2035、富国智优(yōu)精选3个月持有(yǒu)等基金在一季度(dù)均重点配置(zhì)华商新趋势优(yōu)选基金，其(qí)中更(gèng)有包括平安盈禧均衡配置(zhì)1年持有、平安养老2035、富国智优精(jīng)选3个月持有、嘉实(shí)养老2050五年、嘉(jiā)实养老2040五(wǔ)年(nián)等基金将华商(shāng)新(xīn)趋势(shì)优选作(zuò)为前(qián)三(sān)大重仓基(jī)金。

　　不过，从持仓(cāng)数量上看，一季度末(mò)公募FOF合计(jì)持有华商新趋势优选基金份额(é)4995.19万(wàn)份，相比去年末增持(chí)了(le)17.62万份，持有(yǒu)华商新趋(qū)势(shì)优选(xuǎn)的FOF基金数量则相(xiāng)比去年末增加了5只(zhǐ)。

　　据相关资料(liào)介绍，华商新趋势(shì)优选基金成立于(yú)2015年5月14日，基金经(jīng)理周海栋过往长期以成长风(fēng)格著称，截(jié)止今(jīn)年一季度末，成立以来收益(yì)率(lǜ)达(dá)到355.53％，过去五年收益(yì)308.35％，业绩排(pái)名同类(lèi)基金第(dì)一。

　　Wind数(shù)据显(xiǎn)示，共(gòng)有25只公(gōng)募FOF三季(jì)度重(zhòng)仓持有易方达科瑞，合计(jì)持有份额1.74亿份，相比(bǐ)去年末持(chí)有的FOF基金只数增加了6只，环比减持8437.61万份。据悉，易方达科瑞(ruì)基(jī)金经理杨嘉文(wén)擅(shàn)长逆势投(tóu)资，关注估值(zhí)被错杀的(de)个(gè)股，对于基本面坚固(gù)或(huò)出现好转信号的公司敢于(yú)重仓买入(rù)。

　　易方达供(gōng)给改革在(zài)一季度新(xīn)进公(gōng)募(mù)FOF买入(rù)只(zhǐ)数榜前三(sān)。Wind数据显示(shì)，共有20只公募(mù)FOF三季(jì)度重仓持(chí)有易方(fāng)达(dá)供(gōng)给(gěi)改革，合(hé)计持(chí)有份(fèn)额1.90亿(yì)份，相比(bǐ)去年底持(chí)有的FOF基金只数(shù)增加了13只，环比增持了1.29亿份。据悉，易(yì)方(fāng)达供(gōng)给改革基金经(jīng)理(lǐ)杨宗昌是(shì)化学博士，有过多年化工研究经验(yàn)，他坚持(chí)在熟悉的行业内把(bǎ)握投资机(jī)会，并通过努(nǔ)力不断扩大能力圈(quān)，目前(qián)行业配(pèi)置更趋均衡。

　　从增持榜单来看，据Wind数据统(tǒng)计，被动指数基(jī)金(jīn)增(zēng)持前三“花落华泰柏瑞(ruì)中证(zhèng)光(guāng)伏产业(yè)ETF、广发中证全(quán)指信息(xī)技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配置混合基金中，汇添富科技创新(xīn)、易(yì)方(fāng)达(dá)供给改(gǎi)革、易方达新兴成长位列增持份额(é)前三；偏股(gǔ)混合(hé)基金(jīn)增持(chí)前三则被(bèi)易方(fāng)达(dá)信息产(chǎn)业(yè)、财(cái)通资管健康(kāng)产(chǎn)业(yè)、中欧碳(tàn)中(zhōng)和占(zhàn)据(jù)；股票基金(jīn)增(zēng)持前三分(fēn)别为中欧信息产业、汇(huì)添富外延增长主题、华(huá)夏智胜先(xiān)锋；平衡基(jī)金(jīn)增持(chí)前三(sān)则是交银定期支付双息平衡、摩根双核(hé)平衡、易方(fāng)达平稳增长(zhǎng)；偏(piān)债(zhài)混合基金增持(chí)前三依次为易方达(dá)安盈回报(bào)、安信民稳增长、创金合信(xìn)鑫祺。

　　权益(yì)仓位(wèi)偏(piān)向成长风格

　　减持涨幅过(guò)高(gāo)行业(yè)配置比例

　　一季度(dù)A股市场整体(tǐ)表(biǎo)现相对较好，但行业分化较(jiào)大。受益于数字(zì)经(jīng)济政策的提振与人工智能主题(tí)的不断发酵，科技(jì)板块涨(zhǎng)幅较大；而(ér)地产和新能源等板块表现较弱。从一季度披露(lù)的情况上(shàng)看，部分FOF基金经理继续(xù)超配权益仓(cāng)位，并向成长风(fēng)格(gé)偏移，也有部分FOF基(jī)金(jīn)经理在一季度(dù)末对(duì)涨幅过高行业基金进(jìn)行了减仓， 增加了部分业(yè)绩和估值匹配合理的行业。

　　长期业绩领先(xiān)的(de)兴全安泰平衡养老FOF基金经理林(lín)国怀在一(yī)季报中表示，本季度(dù)基金(jīn)主要进行(xíng)以下操作：1、持续维持权益资产的仓(cāng)位略高于权(quán)益配置中枢；2、逐步(bù)提(tí)升组(zǔ)合中成(chéng)长型基金的配置比(bǐ)例，同时适度降低(dī)价值型基金的(de)配置(zhì)比(bǐ)例；3、逢高减持(chí)部分转债品种，增(zēng)加其他确定性较(jiào)高的(de)绝对收益或相对收益基金品种；4、继续(xù)根据既定(dìng)的策略参与股(gǔ)票定增、大宗交易等投资机(jī)会(huì)，减持(chí)解禁的(de)股票。

　　组合风(fēng)格上，目前(qián)权(quán)益部分依然保持略超配价(jià)值风格，但偏离幅度已显著下降，保持一(yī)贯的“略偏左侧”和“适(shì)度均衡”的配(pèi)置策略，通过积极挖掘市场上相对收(shōu)益(yì)和绝对收益的投资(zī)机会不(bù)断增厚(hòu)组合收益(yì)，通过“多资(zī)产、多策略”的方式来平滑组合波动，努力(lì)将该基金呈现(xiàn)为“相(xiāng)对稳定的‘贝(bèi)塔’和相对(duì)确定的‘阿(ā)尔法’特征”。

　　从(cóng)一季度持仓上(shàng)看，富国(guó)城镇发展、博时标普500ETF新进兴全安泰前(qián)十大重(zhòng)仓(cāng)基金(jīn)，富(fù)国信用债、万家安弘淡出前十大之(zhī)列。

　　“在年初的时候，基(jī)金经理对全年市场的(de)主线判断不是很(hěn)清(qīng)晰，因此(cǐ)组合(hé)整体上除了向小市(shì)值(zhí)成长风(fēng)格有(yǒu)一定偏(piān)离外，其他方面没有明显的偏离(lí)，整(zhěng)体上比(bǐ)较均衡。随(suí)着(zhe)近期政策(cè)方(fāng)向的明朗(lǎng)，基金经理对今年全年股票市场的主要(yào)方向逐渐有了较明确(què)的判断，在(zài)操(cāo)作(zuò)上，本基金在 1 季(jì)度，逐(zhú)渐增加了低估值价值风格基金和股(gǔ)票(piào)，以及(jí)与数字(zì)经济相关的基金和股票，未来计划视相关板块的估值(zhí)水平变化做动态调(diào)整。”华夏养老2045三(sān)年基金经理许(xǔ)利(lì)明表示(shì)。

　　中欧预见养老2035三年今年一季(jì)度的主要持仓仍(réng)然坚持长期资产(chǎn)配置(zhì)策略，但继续对部分主动(dòng)权益基金进行(xíng)了分散和(hé)优(yōu)化，在一季度股票市场整体小幅上涨但(dàn)行业(yè)之(zhī)间分化(huà)巨大(dà)的市场中(zhōng)，基于对(duì)长期基本(běn)面(miàn)、行业景气度、估(gū)值、性(xìng)价比等左眉毛有一根特别长是什么意思？的判(pàn)断(duàn)，对(duì)行业(yè)风格的持(chí)仓(cāng)结(jié)构进(jìn)行了(le)小幅调整(zhěng)，减持部(bù)分涨幅(fú)较高的行业基金，增持(chí)部(bù)分短(duǎn)期表现较差(chà)的行(xíng)业基金。

　　年内表现(xiàn)领先(xiān)的平安养老(lǎo)2045一(yī)季报中表示(shì)，报(bào)告期(qī)内，基金整体保(bǎo)持中枢附近(jìn)的权益(yì)仓位，但内部结构有(yǒu)所调(diào)整。债券方(fāng)面，适当(dāng)增(zēng)加(jiā)固收仓位(wèi)的弹性，其(qí)他以现金管理(lǐ)为主(zhǔ)；权益方面，基于(yú)不同板块的基本面和估值性(xìng)价(jià)比(bǐ)，略加仓(cāng)港股基金，减仓美股基(jī)金，A 股减仓 TMT 持仓兑(duì)现(xiàn)部分收益。整(zhěng)体而(ér)言，通过(guò)动态再平衡，保持组合处于稳健均衡状态(tài)，重点关(guān)注一季报超(chāo)预期的方向。

　　易方达汇诚养老1季(jì)度(dù)适度降低(dī)了深度价(jià)值和价值质量等偏价值策略的基金的超(chāo)配比例(lì)，继续超配偏小盘风格的(de)基金(jīn)，适度增加了偏成长策略的基金的配置比例。在行(xíng)业方面，TMT等科技行(xíng)业经历过去几年的大幅(fú)调(diào)整(zhěng)，处于“三低(dī)”类资(zī)产（景气周(zhōu)期低位(wèi)、低估值(zhí)、低拥挤度）的范畴，1季度逐步(bù)加仓(cāng)了偏科技成长(zhǎng)策略基金的配置比例。不过仍(réng)然选择那些能够长期(qī)拿得住(zhù)的基金，很少(shǎo)去追逐(zhú)那些短期(qī)大幅度(dù)上(shàng)涨的(de)、最亮眼的科技基金。在不同(tóng)地域的(de)投资方面，在市(shì)场(chǎng)大幅反弹后，小幅(fú)降低了港股(gǔ)基金的配置比(bǐ)例。

　　2023年，嘉(jiā)实2040五年权益(yì)类(lèi)资产年度目标(biāo)配置比例为70％。截至一季度末，基金(jīn)的权益类资产实际配置比(bǐ)例(lì)为71％，相对年度目(mù)标配置比例战术(shù)型标配，对阶段(duàn)性涨幅过快的行业做了(le)减仓，增加了部(bù)分(fēn)业绩和估值匹配合理的行业。

　　富国智优精选3个(gè)月持有(yǒu)一季(jì)度操作上围绕经济增(zēng)长(zhǎng)和(hé)政策支持方向作为调整(zhěng)配置(zhì)主(zhǔ)要方向(xiàng)，组合(hé)主(zhǔ)要提高了(le)中小盘暴露(lù)、加大(dà)对于业(yè)绩(jì)预(yù)期增(zēng)速(sù)较高板块的配置，并通(tōng)过优选选(xuǎn)股alpha较高、稳定性(xìng)较(jiào)好(hǎo)的(de)标的实现配置。

　　基于对(duì)PMI、中长(zhǎng)期(qī)信贷和(hé)消费者信心等方面的观察，鹏华(huá)养老(lǎo)2045将组(zǔ)合权益资(zī)产维持超配状态(tài)，结构上均衡配置(zhì)于：受益于顺周期低估(gū)值的金融周期板块(kuài)、受益于(yú)社会经济(jì)活动(dòng)趋于正常的消费医(yī)药板(bǎn)块，以及受(shòu)益于产(chǎn)业周期(qī)见底(dǐ)及国产(chǎn)替(tì)代的(de)科技制造板块上。

　　权益(yì)市场仍将有(yǒu)所作为(wèi)

　　关注确定性和(hé)未来发展方向(xiàng)的机会

　　目前A股市场(chǎng)行至3300点(diǎn)附近，未来市(shì)场存(cún)在(zài)哪些(xiē)风险和机会？如(rú)何寻找投资(zī)主线？FOF基金(jīn)经理们(men)也在(zài)一(yī)季报中提到了对当下(xià)的(de)思考。

　　南方基金鲁炳(bǐng)良认为，展望(wàng)后市，随着经济数据真空期的度过，国(guó)内大(dà)类资(zī)产复(fù)苏(sū)预(yù)期进(jìn)入验证阶段(duàn)。中(zhōng)期维持对权益资(zī)产的乐观(guān)，国内宏观(guān)经济处于底部向上(shàng)修复(fù)的(de)状(zhuàng)态，且市场估值压力(lì)仍较小，战略上将推(tuī)动 A 股的上涨(zhǎng)。结构上主要关注以下(xià)条潜在(zài)盈利主线(xiàn)：TMT、复苏(sū)（消费、投资）以及美债(zhài)利率定价(jià)资(zī)产(chǎn)左眉毛有一根特别长是什么意思？估值修复。从确定性和未来发展(zhǎn)方向角度(dù)出发，关注 TMT 中信息安(ān)全、数字经济和新技术领域。大复苏(sū)中在大消(xiāo)费板(bǎn)块内重点关注航(háng)空出行供需格(gé)局和票价弹性带来(lái)的(de)潜在超预(yù)期机会。投资端关注地产链以及一(yī)带(dài)一路带动下的部(bù)分(fēn)细分领域配置机(jī)会。

　　摩根锦程(chéng)积极成长养(yǎng)老目标五年基金(jīn)经理杜习杰、吴春杰表示(shì)，对于国内权益来讲(jiǎng)，当前(qián)历史估值分位(wèi)、相(xiāng)对(duì)债券(quàn)资产的(de)估值处(chù)均在具备吸引力(lì)的水(shuǐ)平(píng)，为长(zhǎng)期投资提供一定安(ān)全边际。年内经济修复(fù)是确定性的(de)，节奏与(yǔ)幅(fú)度上虽有分歧，但政(zhèng)策仍(réng)有相(xiāng)机抉择加码(mǎ)托底(dǐ)的空(kōng)间。结(jié)构上，维持(chí)此(cǐ)前判断，关注(zhù)受益于稳内需政(zhèng)策加码的领域，包括地(dì)产链、政府支出或补(bǔ)贴可能增加的基(jī)建、信创(chuàng)、自主(zhǔ)可控等领域，TMT相关板(bǎn)块(kuài)涨幅超预期，有ChatGPT主题(tí)催(cuī)化的成(chéng)份(fèn)，对交易(yì)情(qíng)绪(xù)的过热持谨慎的(de)态度(dù)，后续会持续关注新技术对经济各个领域(yù)的影响；对消费服(fú)务业来讲，去年博(bó)弈情绪已较浓，二季(jì)度(dù)市场对(duì)其关注度有望随着节(jié)日出行、消费数据改(gǎi)善而增加(jiā)。

　　景(jǐng)顺长城养(yǎng)老目标2035三(sān)年(nián)持有基(jī)金经理薛显志、江虹表示，权(quán)益市场来看，当前(qián)中国经济处(chù)于复苏早(zǎo)期，2月以来市场的下(xià)跌属于“放(fàng)开交易”、春季躁动后的正(zhèng)常回调。复(fù)盘历史上的复苏周期，权益方(fāng)面(miàn)均能(néng)有所(suǒ)作为(wèi)，基本面的总体改善能激(jī)活市场的(de)生(shēng)态，市场会不断寻找基本面改善的诸多细分方向。结(jié)构方面，市场一季度已找出“中(zhōng)特+”、数字经济两条主线。4月份(fèn)开始(shǐ)，估(gū)计(jì)市场会围绕各(gè)行业受益改善幅(fú)度，不断挖掘一(yī)季报超预期、全年指引较好的(de)细分方(fāng)向。同时(shí)，因处于复苏阶段，顺周期方向也会存在机会。

　　鹏华基金(jīn)孙博斐表示，未来持续(xù)关注以下三个方向(xiàng)：一是顺周期低(dī)估(gū)值板块具备(bèi)长期投资价值，此外，关(guān)注央国企(qǐ)改革能(néng)否带来相关(guān)行(xíng)业、企业基本面(miàn)的改善，并打开估值提升的空间。

　　二(èr)是消费医药板块的场(chǎng)景复苏逻辑较(jiào)为确定，比较而言，医药板块的估值性价比更高。三是科技制造板(bǎn)块，特别是(shì)国产(chǎn)替代的关键环节，是长期关注的方向。短周期(qī)来(lái)看，半导体行业可能在下半年周(zhōu)期见底，计算机行业(yè)的景气度(dù)相较于去年也是大幅(fú)改善。而(ér)人工智能等技术的突(tū)破，有(yǒu)可能打开科技板块的成长空(kōng)间。

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