大家好，转眼假期(qī)就结束了，泰勒小区都没出一直在加(jiā)班，这个(gè)长(zhǎng)假(jiǎ)，国内旅游消费爆(bào)了，而海(hǎi)外(wài)有爆了，不过是(shì)爆雷(léi)。按照惯(guàn)例，我们梳理一下重大消息，以及券商老师们的最(zuì)新(xīn)看(kàn)法。

　　五(wǔ)一大(dà)事件

　　1、中(zhōng)央政治(zhì)局会议定调！

　　中共中(zhōng)央政治局(jú)4月28日召开(kāi)会议，分析研究当前经济形势和经济工(gōng)作(zuò)。中共中央总书记习近平主持会议。会议认为(wèi)，今(jīn)年(nián)以来(lái)，在以习近平同志为(wèi)核(hé)心的党中央坚强领导下，各地区(qū)各部门更好(hǎo)统筹国内国(guó)际两个大局，更好统筹疫情(qíng)防控(kòng)和(hé)经济社会发展，更好统筹发展和(hé)安全，我国疫情(qíng)防控取得重大决定性胜利，经济社会全面恢复(fù)常态化运行(xíng)，宏观政策靠前(qián)协(xié)同发力，需(xū)求收缩、供给冲击(jī)、预期转弱三重压(yā)力得到缓解，经济(jì)增长好于预期，市场需(xū)求逐步恢复，经济发展呈现回升向好态(tài)势，经济运(yùn)行(xíng)实现(xiàn)良好开局。

　　会(huì)议指出，当前我国经济(jì)运行好转(zhuǎn)主要(yào)是(shì)恢复性(xìng)的，内生动力(lì)还(hái)不强，需(xū)求仍(réng)然不足，经济转型升(shēng)级(jí)面临新的阻(zǔ)力(lì)，推动高(gāo)质(zhì)量发展(zhǎn)仍需要(yào)克服不少困难挑战。

　　此外，会议重申对刚性和改善性(xìng)住房(fáng)需求的支持，强(qiáng)调做好保交楼、保民生、保稳定工作，促进房地产市场平稳(wěn)健康发展。同(tóng)时，会议还提出，在超(chāo)大(dà)特(tè)大城(chéng)市积极稳步推(tuī)进(jìn)城(chéng)中村改造和“平(píng)急两用(yòng)”公共基础设施建设(shè)等(děng)。

　　2、国家统(tǒng)计局：4月份(fèn)制造(zào)业PMI为49.2％

　　国(guó)家统计局消(xiāo)息，4月(yuè)份，制(zhì)造业采购(gòu)经理指数（PMI）为49.2％，比上月下(xià)降2.7个百分(fēn)点，低(dī)于临界(jiè)点，制(zhì)造业景(jǐng)气水平回落。

　　3、美国第(dì)一(yī)共和银行被正式接管(guǎn)

　　在勉强支撑了(le)两个月后(hòu)，风(fēng)雨飘摇(yáo)的美国(guó)第(dì)一(yī)共和(hé)银(yín)行终究还是没能逃(táo)脱(tuō)倒闭并被(bèi)接管(guǎn)收购的命运。美国加州金(jīn)融(róng)保护与创新部（DFPI）周一表示，监管机构(gòu)已接(jiē)管了(le)第(dì)一共(gòng)和银行(xíng)，这是本轮美国银行(xíng)业(yè)危机(jī)中第四家(jiā)倒下的银行，同(tóng)时也是美国历史上(shàng)第二大的(de)破产(chǎn)银(yín)行。

　　4、今年五一(yī)假(jiǎ)期国内(nèi)旅游出游2.74亿人次(cì)，同比增长(zhǎng)70.83％

　　经文化和旅游部数(shù)据(jù)中心(xīn)测算，全国国内旅(lǚ)游出游(yóu)合计2.74亿(yì)人次，同比增长70.83％，按可比口(kǒu)径恢复至(zhì)2019年同期的(de)119.09％；实现国(guó)内旅游(yóu)收入1480.56亿元(yuán)，同比增长128.90％，按可比口径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭袭(xí)击？

　　据(jù)俄(é)新社报(bào)道，当地时间5月(yuè)3日凌晨，乌克兰试图用无人机袭击克里姆林宫(gōng)。

　　据报道，当晚两架无人机瞄准了克里姆林(lín)宫，俄军(jūn)方和特(tè)种部队及时采(cǎi)取行(xíng)动，并使用电子(zi)对抗系统，使这(zhè)两架无人(rén)机(jī)出现异常，未能(néng)达(dá)到袭击目的(de)。

　　俄(é)新社(shè)称，俄(é)罗(luó)斯(sī)总统普京没有因袭(xí)击受(shòu)伤，其工作日程(chéng)将照常进(jìn)行(xíng)。 掉落的无人机碎片(piàn)也没有(yǒu)造(zào)成(chéng)人员伤(shāng)亡。

　　俄总统新闻秘书(shū)佩斯科(kē)夫称，乌克兰无人机试图(tú)发(fā)动袭(xí)击(jī)时普京(jīng)不(bù)在克里(lǐ)姆林宫中。 他表(biǎo)示，普(pǔ)京3日在(zài)位于莫(mò)斯科州的(de)新奥加廖沃官邸(dǐ)工作。

　　俄罗(luó)斯总统新闻处表示，俄方保留在(zài)合适(shì)的时间和地点采(cǎi)取回应(yīng)措施(shī)的权利。

　　另据俄新社(shè)5月3日报道，俄罗(luó)斯(sī)首都(dōu)莫斯(sī)科自当日起禁止放飞无人机，经(jīng)政府批准的除(chú)外。 莫斯(sī)科市长索(suǒ)比亚宁(níng)表(biǎo)示，这(zhè)一决定(dìng)是为了(le)防止未(wèi)经授权使用(yòng)无(wú)人机，避免(miǎn)妨碍执法机构(gòu)的工作。

　　据(jù)法新(xīn)社(shè)当(dā做出贡献，做出贡献与作出贡献的区别在哪ng)地时间(jiān)3日报道(dào)，乌(wū)克兰方面(miàn)表示(shì)“没(méi)有参与”对克(kè)里姆林(lín)宫的无人机袭击(jī)。

　　另据(jù)俄罗(luó)斯《生(shēng)意人报》网站消息，针(zhēn)对(duì)无人(rén)机试(shì)图袭(xí)击俄罗斯克里姆(mǔ)林宫一事，乌(wū)总统新(xīn)闻秘书谢尔盖？尼基福(fú)罗表示，乌(wū)方没有(yǒu)关(guān)于袭(xí)击的信息。

　　据俄新(xīn)社3日报道(dào)，俄罗斯国家杜马议员米哈(hā)伊尔·谢列梅特接受该媒体采(cǎi)访时，呼吁俄军对乌克(kè)兰总(zǒng)统泽连斯基位于基(jī)辅的官邸进行导弹(dàn)打(dǎ)击(jī)，作为对乌方企图使用(yòng)无人机袭击克宫的回应。

　　十大券商最新(xīn)研(yán)判

　　1、中信证券：从失衡(héng)到平稳，布局(jú)业绩(jì)驱动的(de)五月(yuè)行情

　　4月A股经(jīng)历了AI主题行情诱发的过度(dù)博(bó)弈和心态失衡，市场大幅(fú)动荡。进入5月(yuè)，国内的(de)经济(jì)、政策(cè)和外部环境相比4月继(jì)续不断(duàn)改善(shàn)，投资者对经济的预期将在微观体验、宏(hóng)观数据、A股业(yè)绩三个层面实现统一，投资者心态也将逐步(bù)从短(duǎn)暂失衡趋向平稳(wěn)，市场依然处于全(quán)年第二个关键(jiàn)做多窗口，财报季结束后，市场将步入业(yè)绩驱动的行情阶(jiē)段，配置思路(lù)上建议坚持高切(qiè)低，关注上半(bàn)年景气持续改善的品(pǐn)种。

　　首先，政(zhèng)治局会议(yì)提振市场信心(xīn)，扩内(nèi)需仍是(shì)着(zhe)力(lì)重点，政策预期回归(guī)理性，经(jīng)济内生(shēng)动(dòng)能(néng)稳步修(xiū)复，并(bìng)将(jiāng)得(dé)到同(tóng)比和(hé)高频数据验证；外(wài)部流动性拐点明确，美国银行业风险不断发酵(jiào)，但预计对A股(gǔ)实质影响十分有(yǒu)限(xiàn)。其次(cì)，财报季(jì)数(shù)据显示，A股业绩跨年筑底(dǐ)特征明显，全年逐季改善的(de)趋势显现(xiàn)，其中行业的(de)结(jié)构性亮(liàng)点日益清(qīng)晰，经济预期5月将在微观体验、宏观数据、A股(gǔ)业绩三(sān)个层面统一(yī)，夯实市场上行(xíng)基础。最(zuì)后，预(yù)计5月A股仍处于(yú)今(jīn)年第二个(gè)关(guān)键(jiàn)做多窗口中(zhōng)，并将步入(rù)业(yè)绩驱动的行情阶段，投(tóu)资者心态由(yóu)短(duǎn)暂失(shī)衡趋向(xiàng)平稳。

　　配置上，建议(yì)紧扣业绩主(zhǔ)线，重点布局医药、数字经济和“一带一路”板块中有业绩(jì)亮点的品(pǐn)种(zhǒng)，以(yǐ)及其(qí)他板块(kuài)中一季度业(yè)绩明显(做出贡献，做出贡献与作出贡献的区别在哪xiǎn)改善，且在二季度有(yǒu)望持续的细分行(xíng)业。

　　2、中(zhōng)金(jīn)策略：节后A股有望相比全球(qiú)市场显现(xiàn)相对韧性

　　中金策(cè)略团(tuán)队(duì)5月3日(rì)表示，节后A股有望相比(bǐ)全球市场显现(xiàn)相对韧性(xìng)。主要基于：1）经(jīng)济复苏势头尚不稳固，政策有望延(yán)续稳中求进基调(diào)。2）上市(shì)公司业(yè)绩低迷(mí)期已(yǐ)过。3）海(hǎi)外风险(xiǎn)需要(yào)密切关注，如若应对(duì)得(dé)当(dāng)，对A股影(yǐng)响可能有限。上述(shù)因素结(jié)合当前A股市场整体估值水平不(bù)高(gāo)仍处于历(lì)史中低(dī)位，A股节后两(liǎng)个交易日(rì)虽受节假(jiǎ)期间(jiān)的(de)事件性(xìng)因素影(yǐng)响可能(néng)有所(suǒ)波动，但对后(hòu)市整体(tǐ)表现不用(yòng)过于谨慎，当(dāng)前位(wèi)置市场机(jī)会仍(réng)大于(yú)风险。

　　3、中信(xìn)建(jiàn)投策略：耐心等待(dài)，低位把握

　　一季度全A营收增速等指标仍在探(tàn)底，五一出行恢复亮(liàng)眼，但制造业PMI已露出疲(pí)态，海外处于多事(shì)之秋，高利率环(huán)境下美国银(yín)行(xíng)风险(xiǎn)事件(jiàn)频发，衰(shuāi)退(tuì)风(fēng)险上(shàng)升。市场(chǎng)处于(yú)再平衡期，低位(wèi)把握再布局(jú)机会(huì)；短(duǎn)期结(jié)构上关注(zhù)在(zài)低位资产中寻找(zhǎo)景气稳定或好于预(yù)期方向，中期线(xiàn)索在于科技周期与复苏链中的弹性(xìng)方向(xiàng)。行(xíng)业(yè)重点关(guān)注：医药(yào)、传媒、通信、餐饮链（预制菜、啤酒）、军工、新能源等。主题重点关注：一带(dài)一路、数据要(yào)素等(děng)。

　　4、海通(tōng)策略(lüè)：均衡以待

　　①22/10以(yǐ)来是牛市初期(qī)，对比历(lì)史，这次(cì)牛(niú)市第一波上涨的结构分化更(gèng)显著。②牛市(shì)初期类似春天(tiān)，市场有所反复很正常，短期政策(cè)和业绩因素影响下，行业或更均衡。③数(shù)字经济是全年主线，后续或依据基(jī)本面去伪存(cún)真，阶段性关注复苏的部分消费。

　　5、波(bō)动率已(yǐ)经回归 | 民(mín)生策(cè)略

　　往后看，核心资(zī)产、海外映(yìng)射的科技和大宗商品都将被海外逐级放大的宏观波动所影响(xiǎng)。我们的资源+重资(zī)产(chǎn)组(zǔ)合短期驱动逻辑建议以(yǐ)“红利+中特估”为(wèi)主导，以等待通胀逻辑的回归。重资产国企（炼厂、建筑、钢铁(tiě)）资源(yuán)类企(qǐ)业（煤(méi)炭(tàn)、油、金、铜），交通运输（油运、干散运(yùn)、港口、公路(lù)）；近期场景(jǐng)消费正(zhèng)在(zài)展现出成(chéng)为未来经济增长新动能的潜(qián)力，推荐中(zhōng)低端消费(fèi)、县域(yù)消费(fèi)；以“宁组合”为代表的赛道板块(kuài)有望企(qǐ)稳(wěn)。

　　6、兴证策略：五(wǔ)一前后市(shì)场表现如何？行业胜率如何(hé)？

　　参考过(guò)去13年（2010-2022），五一节后(hòu)市场上涨概(gài)率较节前(qián)明显提(tí)升。以全(quán)A指数为代(dài)表，节前(qián)1周(zhōu)、1个(gè)月指数大多(duō)震荡调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后(hòu)1周、1个月上涨概率(lǜ)则大(dà)幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五一节后1周国防军工(gōng)（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒(méi)（53.8％）胜率较高，而节后1个月食品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电(diàn)器(qì)（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较(jiào)高，食品(pǐn)饮(yǐn)料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平(píng)均(jūn)涨幅居前。

　　7、华西策略：“五(wǔ)一(yī)”假期间全球大类资(zī)产(chǎn)波动以(yǐ)及背后释放的信号

　　国内复苏延续(xù)，支撑A股指(zhǐ)数震荡上移。从“五一”前后大类资产表现来看，全球(qiú)主要(yào)权(quán)益市(shì)场(chǎng)及原油等大宗商品走弱，美债(zhài)收益率下行，黄金(jīn)价格(gé)走强，表明海外(wài)市场“衰退(tuì)交(jiāo)易”有所升(shēng)温。美欧一季度经济增速不及市场(chǎng)预期(qī)，美(měi)国银行业危(wēi)机和(hé)两党债务上限博弈使得海外风(fēng)险偏好有所回落，同(tóng)时也促使美联(lián)储更快转向鸽派。

　　回顾假期消费数据，国内(nèi)服务消费大幅回(huí)升(shēng)，但地产销售复苏偏缓，4月制造业PMI回(huí)落也表明国内经济仍处于(yú)复苏早(zǎo)期。4月政治局(jú)会议强(qiáng)调“当前经济运行好转主(zhǔ)要是恢复性的，内生动力还(hái)不(bù)强，需(xū)求仍(réng)然不足”，因此总(zǒng)量政策收紧风险不大，企业(yè)盈利上(shàng)行将支撑A股指数震荡上移。结构上，政治局(jú)会议首提“重视通(tōng)用(yòng)人(rén)工智能(néng)发展”，全球产业催化和国内政策驱动的数字经(jīng)济行情或反复活(huó)跃。

　　8、战(zhàn)术调整何(hé)时结束？| 信达策略

　　3月-4月(yuè)万得(dé)全A指(zhǐ)数(shù)整体(tǐ)是(shì)震(zhèn)荡下(xià)行的，是去年(nián)底(dǐ)熊市结束后(hòu)，指数的第一次长时(shí)间(jiān)回撤，可以类比历史上牛市第一年中(zhōng)的(de)战术性(xìng)调整(zhěng)（2013年2-6月、2016年(nián)4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市(shì)第一年中的第一次战术性回撤(chè)，时间(jiān)约2个月，起(qǐ)始和结束的拐点(diǎn)，均(jūn)与高频经济指标和预(yù)期的边际(jì)变化同步。

　　2019年4-7月(yuè)，回撤整(zhěng)体时(shí)间是3个半月，由于经济比2016年弱很(hěn)多，所以主跌阶段完(wán)成后还出(chū)现了2个月(yuè)的底部震荡，整体回撤(chè)持续的时间比(bǐ)2016年更久。

　　今年3月以(yǐ)来，股市、债市(shì)和商品市场的表现，均表明资本市场对经济的(de)判新偏向认为Q1的经济回(huí)升可能不会(huì)持(chí)续太久，或者至少Q2可能不会持续。从(cóng)最(zuì)新的(de)PMI数据来看，4月份确实出现了较(jiào)为明显的下降(jiàng)。这一下降背后我们认为可能(néng)主(zhǔ)要有两个短期原(yuán)因(yīn):（1）每年4月PMI数据均会季节性(xìng)回(huí)落；（2）根据历史经验，疫情后第一个季度经济数据最(zuì)容易恢(huī)复，4月(yuè)开始经济进入疫后第二个季度。PMI数(shù)据、商品价(jià)格、海外(wài)经济担心等因(yīn)素，可能(néng)会让4-5月的(de)经济数据很难(nán)超预(yù)期。由此(cǐ)导(dǎo)致这(zhè)一次(cì)市场的战术调整虽然(rán)可能已经完成大部(bù)分，但由于缺乏数(shù)据(jù)改善，可能还需要震荡磨底。

　　9、财通(tōng)策(cè)略：第五次“赛道大切换(huàn)”

　　我们或已正(zhèng)站在新(xīn)一(yī)轮牛市起点之(zhī)上(shàng)，短(duǎn)期(qī)的迷雾掩盖不了(le)长期的坦(tǎn)途(tú)，把握“上证50高(gāo)股息(xī)央国企+科创50赛道大切换”。5月的迷雾在增加：回落的PMI和长端(duān)利率、反复的(de)美联储、激烈的中美摩(mó)擦(cā)、偏弱的(de)一季报业绩(jì)；但中期的坦(tǎn)途(tú)较为明确：经济温和复(fù)苏、美联(lián)储年内结束加息、A股市场估值极低、产业趋势明确、机构(gòu)赛道大切换向(xiàng)TMT。看(kàn)长做短(duǎn)，如(rú)何应对短(duǎn)期迷雾？5月建议重点关注上证50高股息央(yāng)国企(qǐ)，央国企(qǐ)指(zhǐ)数和ETF后续将发(fā)行、迎来增(zēng)量资(zī)金(jīn)行情，高股息组合在经济偏弱、利(lì)率下行环境下获取超额收(shōu)益(yì)（13只被指(zhǐ)数集中覆盖的高股息央国(guó)企见正文）。此外Q1基(jī)金持仓呈现机构赛道的(de)第五(wǔ)次大(dà)切(qiè)换（切向TMT方向(xiàng)），如(rú)果TMT方(fāng)向(xiàng)在5月有(yǒu)明显调整(zhěng)，是进一步(bù)加配(pèi)的良机，其中以科创(chuàng)50方向最(zuì)为关键。若美联(lián)储能(néng)够在5月完成(chéng)最后一次加息(xī)，中美(měi)摩擦有所(suǒ)缓和，将极大地(dì)利于新兴市场（A股和港股(gǔ)）、尤其(qí)成长股(gǔ)表现。

　　10、招(zhāo)商策略：盛夏攻势，科创再起(qǐ)

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