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　　美联储布拉德：利率可能需要进一步(bù)提(tí)高

　　周五，圣路易斯(sī)联储行长布拉德表示，决策者可能不得不进一步提高利率以给通(tōng)胀(zhàng)降温(wēn)，但他(tā)补充称(chēng)，自己将(jiāng)观望一定时间，看看(kàn)经济(jì)数(shù)据表现(xiàn)再(zài)决定6月应该采取何(hé)种行(xíng)动。

　　“我们过去15个月采取的(de)激(jī)进政(zhèng)策遏(è)制了通胀的上升，但目前还不(bù)清楚通(tōng)胀是(shì)否处于通往2％的道路上。” 布拉(lā)德表示(shì)，需要看到“通胀实质性下降”才能确信(xìn)没有必要加息。

　　布拉德(dé)还表(biǎo)示，他(tā)认为美联储仍然(rán)可以实(shí)现软着(zhe)陆，在不(bù)触发经济严重下(xià)滑的情况下帮助通胀率回到2％目标。

　　“经(jīng)济可能陷(xiàn)入衰(shuāi)退，但这不是(shì)基线(xiàn)情(qíng)景。我认(rèn)为基线情境是经济增(zēng)长(zhǎng)缓慢，劳动(dòng)力(lì)市(shì)场可(kě)能略有疲软，通胀(zhàng)下降。”布拉德说(shuō)。

　　布拉德(dé)是美(měi)联储(chǔ)决策者中鹰派官员(yuán)的代表人物，素有“鹰王”之称，但今(jīn)年(nián)在联邦(bāng)公开市(shì)场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地利率(lǜ)互换市(shì)场(chǎng)互联互通合作(zuò)15日正(zhèng)式启(qǐ)动(dòng)

　　中国人民银(yín)行5月5日表示，香港与内地(dì)利率互换(huàn)市场互联互通(tōng)合作（即 “互换通”）的各项准备(bèi)工(gōng)作进(jìn)展顺利，初期(qī)先(xiān)行开(kāi)通“北向互换(huàn)通”，“北向互换通”下(xià)的交易将于2023年(nián)5月15日启(qǐ)动。

　　“北向(xiàng)互换(huàn)通(tōng)”，是香港及(jí)其他国家(jiā)和地区的境外投资者经由香港与内地基础设施机(jī)构之间(jiān)在交(jiāo)易、清(qīng)算、结算(suàn)等方面互联(lián)互通(tōng)的机制安排，参与内地银行间(jiān)金融衍生品市(shì)场。初期可交易品种(zhǒng)为利率(lǜ)互换产品，报价、交(jiāo)易及结算币种为人民币(bì)。

　　参与“北向互(hù)换通”的境内投资者需与外汇交易中心签署(shǔ)报(bào)价商(shāng)协议(yì)，并(bìng)为上海清算(suàn)所利率互(hù)换集中清算业务(wù)的清算会员或该(gāi)类会员的清算客户。

　　参与“北向互换通”的境外(wài)投资者(zhě)为符合人民(mín)银(yín)行要求并完成(chéng)内地银行间债券市场准入备案的(de)境(jìng)外机构投资者，并经外汇交易中心开通“北(běi)向(xiàng)互(hù)换通”交易(yì)权限。拟申(shēn)请(qǐng)开(kāi)通(tōng)“北(běi)向互(hù)换通”交(jiāo)易权限的境外投(tóu)资者需同时申请成为场外结算公司(sī)的清算会员或(huò)该类会员的清算客户(hù)。

　　初(chū)期(qī)全(quán)市场每日(rì)交易净(jìng)限额为200亿元(yuán)人民币，清算限额为40亿元人民币，后续可根据市场情况适时调整额度(dù)。

　　罕见大乌龙，上交所道(dào)歉

　　昨(zuó)日(rì)，转债市(shì)场出现“大乌龙”。原本公告停牌的嵘泰转债，昨日早(zǎo)盘却(què)仍能正常交易，盘中(zhōng)一度(dù)上(shàng)涨近(jìn)15％。上交所发现(xiàn)后(hòu)，于(yú)当日上(shàng)午(wǔ)10时(shí)10分实(shí)施停牌(pái)，并发布公(gōng)告，就相关原因进行排查。

　　5月5日(rì)盘后，上交所(suǒ)发布关于(yú)嵘泰转债停牌及相关交易处理情况的公告。公告(gào)称，2023年4月26日(rì)，江苏嵘泰工业(yè)股份(fèn)有限(xiàn)公司(sī)（以下简称公(gōng)司）在上交(jiāo)所网站发(fā)布关(guān)于实(shí)施“嵘泰转债”赎(shú)回暨摘牌的(de)公告(gào)称(chēng)，嵘泰转(zhuǎn)债最后一个(gè)交(jiāo)易日为2023年5月4日，自2023年5月(yuè)5日(rì)起将停(tíng)止(zhǐ)交易。公司后续分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布(bù)4次提示性公告。2023年5月5日早盘(pán)，因技术(shù)原因，该(gāi)可转债仍挂(guà)牌交易。上交所发现后，于当日上午10时10分实施停牌(pái)。经统计，嵘(róng)泰转债(zhài)在匹配成交(jiāo)阶段共成交8.35万(wàn)手，累计成交9754万元。

　　依(yī)据(jù)《上(shàng)海(hǎi)证券交(jiāo)易所(suǒ)债券交(jiāo)易规(guī)则》第(dì)一百三十(shí)条等相关规定，嵘泰转(zhuǎn)债2023年5月5日相关匹配成交(jiāo)取消，交易无(wú)效，不(bù)进行清算交收。嵘(róng)泰转债的转股和赎回不受影响，正(zhèng)常进行。

　　对于该(gāi)事(shì)件的(de)发生，上交所深表歉(qiàn)意，并将妥善处(chù)置(zhì)后续事宜。

　　油脂板块强(qiáng)势反弹

　　在宏观利空(kōng)阶段性出尽后(hòu)，市场情绪有所(suǒ)回暖，叠加油脂市场基本面迎来改善，“五一”假期过后，油(yóu)脂(zhī)市场连涨两日。昨(zuó)日(rì)，棕榈油(yóu)主力合(hé)约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主(zhǔ)力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间(jiān)，伴随(suí)美联储继续加息预期以及(jí)欧美银行业危(wēi)机的继(jì)续发酵，国(guó)际原油价格大(dà)幅下挫，外(wài)围市场环境整(zhěng)体偏(piān)弱。5月4日凌晨，美联(lián)储如预期加息25个基点(diǎn)，这是本轮(lún)加息周期(qī)的第十(shí)次加息，也可能(néng)是本(běn)轮紧缩周期的(de)终点。同(tóng)时，欧洲央行周四决定放(fàng)慢加息步伐。在外围(wéi)利(lì)空阶段性出尽后，大宗商品市场情绪出现反(fǎn)弹，油脂(zhī)价格(gé)在假期开盘(pán)走弱后也迎来上涨。”中泰期货研究所(suǒ)油脂(zhī)油料(liào)分析师巩力(lì)赫表示，在此轮上涨过程(chéng)中，棕榈油领涨油脂，产地(dì)供给(gěi)偏紧，同时国内棕榈油库存连续(xù)下降(jiàng)支撑(chēng)盘面(miàn)走强，菜油紧随(suí)其(qí)后，而豆(dòu)油(yóu)因5—6月大豆到港压力(lì)涨(zhǎng)幅(fú)相对有限。

　　在光大期货(huò)研究所(suǒ)油脂油料分析师(shī)侯雪玲看(kàn)来，油脂市场的(de)强(qiáng)力反弹(dàn)是由基本面的改善推(tuī)动的。她表示，一方(fāng)面源于餐饮端的利多预(yù)期(qī)。油脂相关上(shàng)市企(qǐ)业一季度业绩大增，多因为销量上涨和毛利率提升共同推动；“五一(yī)”旅游出行火(huǒ)爆，交(jiāo)通运输部数据显示，假期前三天日均(jūn)发送人数(shù)和2019年(nián)、2021年(nián)基本持平。这意味着(zhe)油脂(zhī)餐(cān)饮端(duān)消费亮眼，假(jiǎ)期后，现货普遍(biàn)存在一轮补(bǔ)库需求。未来很(hěn)长(zhǎng)一(yī)段(duàn)时间，餐饮端将持续成(chéng)为支(zhī)撑(chēng)油脂需求(qiú)的(de)重要力量。另一方面(miàn)，国内大(dà)豆压榨企业(yè)5月上(shàng)旬(xún)仍出现不同程度的停机计划，市(shì)场(chǎng)现货供应仍有偏紧张情(qíng)况，豆(dòu)油累库速度放缓；而(ér)棕榈(lǘ)油方面，产地库存(cún)出现超预期下降(jiàng)。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月库存环比下降15％至264万吨，其中产(chǎn)量(liàng)425万吨，出口(kǒu)291万吨，印尼国内消费180万吨，分项数据和1月几乎持平。机构预期马(mǎ)来(lái)西亚棕榈油4月产量环比增0.9％至130万吨(dūn)，出口环比下降(jiàng)19.3％至120万(wàn)吨，由此推算4月库(kù)存(cún)环比减少10％至(zhì)151万吨。

　　与此同时，海外市场方面，受到马来(lái)西亚棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)库存减少的预期支撑(chēng)，BMD毛棕榈油期(qī)货价格在(zài)本周累计上(shàng)涨超7％。“节前马来西亚棕榈油(yóu)整体(tǐ)数(shù)据(jù)偏弱(ruò)，出口月度环比下降，且产量(liàng)降幅不足，导致市(shì)场(chǎng)情绪略(lüè)显悲(bēi)观。但在价格持续下跌(diē)后，利空落地(dì)效应以及机构对(duì)于4月(yuè)马来西(xī)亚棕榈油库存预估超(chāo)预期下降的乐(lè)观情绪，推动期价快(kuài)速反弹，而库存(cún)预估(gū)下降的原(yuán)因来自于马(mǎ)来西亚(yà)国内消(xiāo)费(fèi)需求的增(zēng)加。”中辉期(qī)货油脂油料分析(xī)师贾晖表示，外(wài)盘带动内盘油脂价格(gé)上行，而(ér)豆(dòu)油及菜油自身基本面供应(yīng)增加(jiā)的利空因素逐步弱化也对盘面带来一(yī)些支持。

　　宏(hóng)观(guān)和基本面(miàn)，谁将起到主导作用？

　　据外媒报道，周五(wǔ)公布的一项调查显示(shì)，全球第二大棕(zōng)榈油生产国——马来西亚截(jié)至4月底的棕榈(lǘ)油库存料降至11个月以来最(zuì)低水平，因产量持平且马来西亚国(guó)内使(shǐ)用(yòng)量增加。受访(fǎng)的九位(wèi)分析师和(hé)贸易商预估中值显示(shì)，棕(zōng)榈油(yóu)库(kù)存料较(jiào)3月(yuè)减少9.8％至151万吨，连续第(dì)三个月减少(shǎo)并触及2022年5月以来最低水平。

　　与此(cǐ)同时，国内棕榈油库存(cún)也由(yóu)升转降(jiàng)，刷新5个半月的最(zuì)低水平(píng)。中国粮油商务网监测(cè)数据显(xiǎn)示，截至2023年第17周末，国(guó)内棕榈油(yóu)库存总(zǒng)量为77.9万吨，较上周减(jiǎn)少4.5万吨；合同量为4.7万吨(dūn)，较上周增(zēng)加0.7万吨。其中24度(dù)及以下(xià)库(kù)存量为73.6万吨，较上周(zhōu)减(jiǎn)少(shǎo)4.5万吨；高(gāo)度库存量为4.2万吨(dūn)，较(jiào)上周(zhōu)减(jiǎn)少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和(hé)国内棕榈油(yóu)库存都在下降(jiàng)，但原因各有不(bù)同。马来西亚棕榈(lǘ)油(yóu)库存(cún)下(xià)降的主要(yào)原因来自于产量的季节(jié)性减产以(yǐ)及印尼(ní)国内(nèi)出口政策(cè)限制导致的棕(zōng)榈油出口较好(hǎo)。而国内棕榈油库存大幅下降，主要是受到年(nián)初国内疫情(qíng)防控措(cuò)施优化调整带(dài)来的(de)餐饮消(xiāo)费的增加，同时(shí)豆棕现货价差高位(wèi)运行导(dǎo)致(zhì)棕(zōng)榈油(yóu)替代性能大(dà)大增强，也进一(yī)步刺激了(le)棕榈油的(de)消费(fèi)。

　　虽(suī)然马来西亚及中国棕榈油库存下降，但由(yóu)于印(yìn)尼5月出(chū)口政策出现调(diào)整，将(jiāng)允许更多的棕榈油出口(kǒu)，市场对于马来西亚棕榈油5月(yuè)出口(kǒu)数据保持谨慎态(tài)度。中(zhōng)国和印度作为全球主(zhǔ)要的棕榈油进(jìn)口国，虽(suī)然库(kù)存(cún)都不同(tóng)程度下降(jiàng)，但都仍处于历(lì)史较高水平，若棕榈油(yóu)价格(gé)上(shàng)涨，将抑制其消费和进(jìn)口积极性。”贾晖表(biǎo)示(shì)。

　　据侯雪玲介绍，对于棕(zōng)榈油产地来说，每年的1—4月属于去库(kù)周期，因产量处于年内低位，无法满(mǎn)足(zú)当月(yuè)需求。今年4月国际豆棕(zōng)倒挂以及需(xū)求国(guó)库存偏高，棕榈油出口需求(qiú)差，但依然没有扭转去库趋势。可(kě)以说，产量绝(jué)对(duì)水(shuǐ)平(píng)低是去(qù)库的(de)主要原因。后期随着产量季节性增加，棕榈(lǘ)油重新累库也是必然趋势(shì)。

　　国内(nèi)方面，侯雪玲认为，棕榈油的去库更(gèng)多(duō)是供需双重推动的(de)结(jié)果。随着(zhe)产地挺价(jià)，进(jìn)口利润(rùn)差(chà)，棕(zōng)榈油到(dào)港压力下降，月均(jūn)到(dào)港(gǎng)量30万吨左右。更为重要的是(shì)，国内油(yóu)脂餐(cān)饮需求旺(wàng)盛，随着气温升高(gāo)，棕(zōng)榈油(yóu)使用限制减少(shǎo)，棕榈(lǘ)油表(biǎo)观消(xiāo)费同比几(jǐ)乎翻倍(bèi)。国内棕榈油要想重新累库，需要进口增加，也就(jiù)是(shì)说进口利(lì)润打开，产地让(ràng)利，这至(zhì)少需(xū)要产地(dì)库(kù)存(cún)压力明显恢复才有可能。因此，未(wèi)来产(chǎn)地的累库必将早于国内，存在节(jié)奏差(chà)。

　　“从目前的市场(chǎng)情况来(lái)看，短期内缺乏明显利(lì)多因素驱动(dòng)，因此(cǐ)棕榈油上(shàng)涨(zhǎng)缺乏可持续(xù)性。不(bù)过，从更长的年度时(shí)间周期来看，在厄尔尼诺气候(hòu)的(de)预(yù)期下，棕榈油有望逐步进入中期企稳阶段(duàn)。后续需(xū)要密切关注厄尔尼诺气候的发生和持续情况。”贾晖(huī)认为。

　　在许(xǔ)多市(shì)场人士看(kàn)来，今年(nián)仍是“宏观大年”，宏(hón2l是多少斤 2l是多少kgg)观(guān)层面对于大(dà)宗商品的影响(xiǎng)仍然起到主导作用(yòng)。那么，对于油脂市场来说是这样吗？

　　“美联(lián)储加息周期接近尾声，欧洲央行在(zài)周四(sì)也放(fàng)慢了激进紧缩(suō)的步(bù)伐。在外围利空阶段性出尽后，大(dà)宗商品市场情绪出现反弹。不过，随(suí)着(zhe)美联储(chǔ)会议的结束(shù)，市(shì)场焦(jiāo)点(diǎn)仍将集中在美国银行业的任何可能的风险蔓延，对此仍(réng)需保持谨慎态度。对于油脂来(lái)说，目前基本面仍然多空交织。当前年度加(jiā)拿大油(yóu)菜籽(zǐ)的(de)丰产对国内市(shì)场的压力持续(xù)存(cún)在，5—6月进口(kǒu)大豆大(dà)量到港的预(yù)期对豆系品种带(dài)来压(yā)力，另外国内棕(zōng)榈油(yóu)整体(tǐ)库存(cún)偏(piān)高也使得油脂整体(tǐ)的(de)行情(qíng)难(nán)以(yǐ)表现得(dé)特别(bié)强势。不(bù)过(guò)，油脂(zhī)的估值在偏低的油粕比和(hé)当前(qián)年度南美大(dà)豆的减产预期的逐渐兑现背景下，又显得处于偏(piān)低水平。在此情况下，油脂似乎难(nán)以表现出独立走势，单边行情(qíng)仍将(jiāng)比(bǐ)较多地被宏观因素主导。”巩力赫表(biǎo)示。

　　而在贾(jiǎ)晖看来，由于美联储加息(xī)已经(jīng)在市场预期当中，因此对大宗(zōng)商品(pǐn)市场(chǎng)的利(lì)空影(yǐng)响有限。对于(yú)油脂市(shì)场来(lái)说，虽然生物柴油消费占比不低，比(bǐ)如棕榈(lǘ)油工业消费占(zhàn)到产量30％以上，欧盟工业消费和(hé)食用消费各(gè)占(zhàn)一半，但各国生物柴油政策比例一段时(shí)期内是(shì)固定的，不会(huì)因为原油(yóu)及宏观(guān)市(shì)场的(de)波动，而出现生(shēng)物柴(c2l是多少斤 2l是多少kghái)油产量的(de)大幅波动(dòng)，加上油(yóu)脂食用作为消费必(bì)需品，宏观因素影响(xiǎng)有限，因此油脂自身基本面对价格波动仍然将起(qǐ)到主(zhǔ)导作用。

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