作(zuò)者：于博(bó) 蒋佳榛

　　事件描述(shù)

　　2023年5月11日，国家统计局公布了4月份的通胀数据：4月份居(jū)民消(xiāo)费价格(gé)同比(bǐ)上(shàng)涨0.1％，环比下降0.1％，工(gōng)业生产(chǎn)者出厂(chǎng)价格同比下(xià)降(jiàng)3.6％，环比(bǐ)下降0.5％。

　　核(hé)心观(guān)点(diǎn)

　　1、4月CPI环比(bǐ)降幅收(shōu)窄，同比涨(zhǎng)幅回落至0.1％；其中，鲜(xiān)菜(cài)、猪(zhū)肉价格(gé)续降，出行价格上涨。

　　2、4月PPI环比(bǐ)下降(jiàng)0.5％，同比降幅(fú)扩大至-3.6％；其中，分项价格跌多涨少(shǎo)，黑金价格走(zǒu)弱。

　　3、4月(yuè)CPI同比(bǐ)离转负仅一步之(zhī)遥(yáo)，是否到了(le)需要(yào)担心通(tōng)缩的(de)时(shí)候？我们认为“通缩论”言过其实：一(yī)方面，今年初以来核心CPI有所反弹(dàn)，意(yì)味(wèi)着通(tōng)缩压力正(zhèng)逐步(bù)缓解；另(lìng)一方面，4月CPI环比降幅收(shōu)窄(zhǎi)、核心CPI环比(bǐ)回升，也指向(xiàng)当(dāng)前经(jīng)济仍在温和修复。下半年随(suí)着生猪(zhū)价格筑底回升、消费(fèi)需求逐步回暖，物价(jià)水平有望回归(guī)正常水平，通缩和通胀均不构成当(dāng)前二鹊救友文言文翻译及注释讲解，二鹊救友文言文翻译及注释拼音(qián)主(zhǔ)要(yào)矛(máo)盾(dùn)。

　　目录

　　1、食品拉低通胀，核心通胀持(chí)平

　　2、菜(cài)、肉价(jià)格续降，出行价(jià)格(gé)上涨

　　3、PPI环(huán)比(bǐ)走(zǒu)弱，同比(bǐ)降幅(fú)扩大

　　4、价格跌多涨少，黑金价(jià)格(gé)走弱

　　5、通(tōng)缩言(yán)过其(qí)实，关注核心(xīn)通胀(zhàng)

　　以下是正文

　　食品拉低(dī)通(tōng)胀，核心通胀(zhàng)持(chí)平

　　4月CPI环比(bǐ)下降0.1％，降幅(fú)较上月收(shōu)窄0.2个pct，同比回落0.6个pct至0.1％，其中翘尾、新涨价分别(bié)影响0.3、-0.2个百分点。从结构上看，食品项仍是主(zhǔ)要(yào)拖累，4月食(shí)品价格环(huán)比下降1％、非食品价格则环比小幅上涨0.1％。剔除食品和能源(yuán)后(hòu)，4月核心CPI环(huán)比回(huí)升0.1个百(bǎi)分点至0.1％、同比持平至0.7％。

　　菜、肉价(jià)格续降，出行价格(gé)上涨

　　食(shí)品(pǐn)方面(miàn)，菜、肉价格续降，仍(réng)是主要拖累。受受生猪(zhū)产能充足以及消费淡季影响，猪(zhū)肉价(jià)格环比续降3.8％，但降幅较上(shàng)月收(shōu)窄0.4个(gè)pct；鲜菜、鲜(xiān)果大量上市，带动价格(gé)分别环比下降6.1％、0.7％，降幅较上(shàng)月收窄(zhǎi)1.1、走(zǒu)阔1.1个pct。非食品方面(miàn)，小(xiǎo)长假出(chū)行需求带动(dòng)旅(lǚ)游价格环比上涨4.6％，受车企降价(jià)促销以及国内(nèi)油(yóu)价下降影响(xiǎng)，交通工(gōng)具及交通工具(jù)用燃料价(jià)格环(huán)比分别下(xià)降0.9％、1.6％。

　　PPI环(huán)比走弱，同比降(jiàng)幅扩(kuò)大

　　受国内(nèi)外市场(chǎng)需求表现偏弱及国际大宗(zōng)商品价格波动影响，4月PPI环比下降(jiàng)0.5％，同时受上年同(tóng)期高基数的(de)影(yǐng)响，同比降幅扩大1.1个pct至-3.6％，其中(zhōng)翘(qiào)尾、新涨价分别(bié)影响-2.6、-1.0个(gè)百(bǎi)分点(diǎn)。国内生产资料、生活资料价格环比分(fēn)别下降0.6％、0.3％。

　　价(jià)格跌(diē)多涨(zhǎng)少(shǎo)，黑金价格(gé)走弱

　　分行业看(kàn)，国际原油价格波动带动国内油煤加工、化学原料及制(zhì)品相(xiāng)关行业价(jià)格(gé)环比分(fēn)别下降2.3％、1.1％；受国内需求表现不及预期影(yǐng)响，黑(hēi)金采选及冶炼(liàn)、有色采(cǎi)选相关行(xíng)业价格结束自去年(nián)底以来的强势(shì)表现，环比分别下降0.1％、1％、0.6％；煤炭(tàn)采选在产能继持续释放、供给相(xiāng)对充足的影响下，价格(gé)环比续降(jiàng)4％。

　　通缩言过其实，关注核心通胀

　　4月CPI同(tóng)比降(jiàng)至0.1％的历史较低水(shuǐ)平，离转负仅(jǐn)一步之遥，是否到了需(xū)要担心通(tōng)缩的(de)时候？我(wǒ)们认为，应当(dāng)理性看待物价数据(jù)，“通缩论”言过其实：一方面，去年下(xià)半(bàn)年核心CPI同比(bǐ)持续徘徊在0.6％的历(lì)史低位，但今年初以来有所反弹(dàn)，意(yì)味着通(tōng)缩压(yā)力(lì)正在逐步缓解(jiě)；另一方(fāng)面，4月CPI环(huán)比降幅收窄、核心CPI环(huán)比回(huí)升，环(huán)比走势均处于正(zhèng)常波(bō)动(dòng)区(qū)间，也指向当前经济仍在温和修复。往前看(kàn)，去年二、三季度受疫情影响供给(gěi)偏紧，CPI同(tóng)比涨幅较高，高(gāo)基(jī)数(shù)或对(duì)今年后续CPI同比读(dú)数持(chí)续造成扰动。我(wǒ)们(men)认为，应更多关注环比(bǐ)变动情况(kuàng)以及核心CPI的走势。而随着下半(bàn)年(nián)生猪需求的(de)回升，以及中(zhōng)央猪(zhū)肉收(shōu)储工作的(de)开展，生(shēng)猪价格有望筑(zhù)底回(huí)升(shēng)，食品(pǐn)项对CPI的拖累将(jiāng)有所(suǒ)缓解，下半年(nián)物(wù)二鹊救友文言文翻译及注释讲解，二鹊救友文言文翻译及注释拼音价水平有望逐步回归至正常(cháng)水平、整体将保持温(wēn)和(hé)上涨态势，通缩和通胀(zhàng)均不构成(chéng)当前(qián)经济的(de)主(zhǔ)要矛盾(dùn)。

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