尽管周五大幅反弹，中证TMT指数自4月(yuè)10日(rì)以来累计最大跌幅已接近15％。

　　以(yǐ)史为(wèi)鉴(jiàn)今年大概率演(yǎn)化为TMT大(dà)年 机构预(yù)计(jì)5月见底后将迎“盛夏攻(gōng)势”且大概率创新高 逢低加仓是最佳策略。

　　围(wéi)绕今(jīn)年TMT行情，招商策略张夏(xià)在4月23日(rì)研报中测算，本轮TMT高点出现(xiàn)在(zài)4月(yuè)8日，高(gāo)点调(diào)整幅度已经达到6.8％，截至2023年(nián)4月(yuè)7日，计算(suàn)机、通信、传媒和电子(zi)自年初以(yǐ)来(lái)的涨幅分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明(míng)显(xiǎn)优于万得全A的表现。由于今年出现了以AI+代(dài)表的大型产(chǎn)业趋势，一季度(dù)TMT大涨且有明显超额(é)收(shōu)益，那(nà)么今年演化为TMT大年的概率已经非常大。

　　进(jìn)一步来看，若(ruò)参考历史的调整(zhěng)时间和幅度，可能这一轮调整并(bìng)没(méi)有(yǒu)结束。以TMT大(dà)年的规律(lǜ)和应对策略，其中TMT大年(nián)通常分为“春季躁动”“获利回(huí)吐(tǔ)”“盛夏攻势”“获利了(le)结”四波行情(qíng)，春(chūn)季躁动(dòng)后往往会(huì)有一波明显(xiǎn)的调整，时间(jiān)在(zài)1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻势(shì)开始的时间来看(kàn)，每年(nián)四月份到九、十月份期间会(huì)有一(yī)波主升(shēng)。数据显示，2010年、2013年都(dōu)是6月(yuè)底七月(yuè)初，到了2014年(nián)、2019年提前到5月下旬六月初，2020年(nián)调整比较早，见(jiàn)底也比较早是4月(yuè)初(chū)。因此，张夏认(rèn)为，在学习效(xiào)应的推动下(xià)，盛夏(xià)攻势开始的时(shí)间越来越早(zǎo)。对此(cǐ)，有业内(nèi)人(rén)士(shì)预计，基本(běn)在一季(jì)报披露结束后，假设按(àn)此速度(dù)再调整一(yī)段时间(jiān)，估(gū)计(jì)在5月基本见(jiàn)底(dǐ)后(hòu)将迎来“盛夏攻势(shì)”。而面对TMT大(dà)年中的这种调整，逢低加仓是最佳策略，因为往往后续盛(shèng)夏攻势大概率(lǜ)创新高。

　　以史为鉴盛夏攻(gōng)势或由计算机转电子（从应用到硬(yìng)件） 关注(zhù)短(duǎn)期维度业(yè)绩可能超预期的AI赋(fù)能消费电子板块受益标的。

　　今年业绩密集披(pī)露(lù)期结束后，若随着(zhe)AI+/数字经济/自主可控等大产业趋势(shì)以及政(zhèng)府支(zhī)持力度进一步加大(dà)、资本开支增加、订(dìng)单增加和(hé)产品(pǐn)销量业绩的改(gǎi)善逐渐被市场(chǎng)所(suǒ)确(què)定，则TMT将会重回上行趋势，进入盛夏攻势，而往(wǎng)往这(zhè)一(yī)波盛夏(xià)攻势还会创新(xīn)高(gāo)。考虑今年年初春季躁动是计(jì)算机占优(yōu)，招商证(zhèng)券张夏认为按照(zhào)历史经(jīng)验，要么计算机(jī)转电子（从(cóng)应用到硬件、如2010年、2019年），要么计算机强者恒(héng)强。

　　国海策略4月9日研报认为，伴随二(èr)季度业绩窗(chuāng)口期的到来，市场(chǎng)表现(xiàn)将更贴(tiē)合业绩的相对优(yōu)势，维持(chí)TMT是全年主线的(de)判断，并建(jiàn)议关注短期(qī)维度业绩可能超预(yù)期的部分消费板块(kuài)，电子行业有(yǒu)望体现出(chū)相对(duì)优势(shì)。

　　从细分环节进一步来(lái)看，广(guǎng)发策略4月17日研报指(zhǐ)出，电子行业(yè)在(zài)ChatGPT产(chǎn)业(yè)链中主要分布位(wèi)于AI服务器及(jí)相关(guān)电子产品。

　　对于AI服务器(qì)，广发策(cè)略认为，AI服务器是(shì)以ChatGPT为代表的大模型进(jìn)行训练/推理的算力载体和(hé)基(jī)础。数据量和算力的提(tí)升明显拉升了(l上海为什么被称为魔都？传说......，上海为什么被称为魔都四大魔都分别为哪四个e)AI服务器中存(cún)储(chǔ)芯片、光模块(kuài)/光芯片、PCB基板等(děng)电子产(chǎn)品(pǐn)的量与(yǔ)价，给(gěi)相关电子厂商带来了机(jī)会。国海证券同样(yàng)在研报中指出，维持TMT为全年市(shì)场主线的判断，相关领域如AI芯(xīn)片、服务器以及光(guāng)模(mó)块等(děng)细分赛道将陆续迎来基本面的确认，估值(zhí)修复(fù)尚未结束。

　　国(guó)联证券4月20日研(yán)报同样表(biǎo)示(shì)，伴随AIGC模型快(kuài)速(sù)迭代(dài)，AIGC应(yīng)用面逐渐越来越(yuè)广，对于(yú)算力(lì)的(de)需求将呈现指数(shù)级增长(zhǎng)，且AI芯片国产替代速度加快。建(jiàn)议(yì)重点关注景嘉(jiā)微(wēi)、海光信息(xī)等GPU厂商；海光(guāng)信息、龙芯(xīn)中科CPU厂(chǎng)商(shāng)；寒武纪、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对(duì)于光模块、光芯(xīn)片等领域，东北(běi)证(zh上海为什么被称为魔都？传说......，上海为什么被称为魔都四大魔都分别为哪四个èng)券4月16日研(yán)报表示，AIGC正在催化前述光通信重要环节，相关公司将深度(dù)受益AI带来的增量需求。建议(yì)关注国产光模块龙头公司：中际(jì)旭(xù)创、新易盛、光迅科技；高速光引擎(qíng)光器件核(hé)心供应商天孚通(tōng)信；国产(chǎn)光芯片(piàn)领军企(qǐ)业源杰科技。

　　同时，国金证(zhèng)券樊志(zhì)远在(zài)4月(yuè)21日(rì)研报(bào)中同样(yàng)看(kàn)好AI服(fú)务(wù)器PCB，其测算，AI服务(wù)器PCB价值量(liàng)是普通服务器的价值量(liàng)的(de)5~6倍，随着AI大模型和应用(yòng)的落地(dì)，市场(chǎng)对AI服(fú)务(wù)器(qì)的需(xū)求日益(yì)增加，市场扩容在即(jí)，建议(yì)关注沪电股(gǔ)份、生(shēng)益科技、联瑞新材、生益电(diàn)子(zi)、兴森科技等企业(yè)。

　　另一方(fāng)面(miàn)，对于(yú)相关电子(zi)产品，广发策略表(biǎo)示(shì)，电子厂商亦(yì)有望受益于ChatGPT产业链(liàn)的发展。在终(zhōng)端应用(yòng)侧(cè)，AIGC将(jiāng)有望为XR、智能(néng)音箱(xiāng)、安(ān)防等终(zhōng)端(duān)设(shè)备打开新成长空间。此(cǐ)外，东海(hǎi)证券(quàn)3月(yuè)31日研报同样认为，AI赋能消费电子(zi)趋势(shì)明(míng)确，估(gū)值(zhí)重(zhòng)塑逻辑逐(zhú)步(bù)验证(zhèng)，关注消费(fèi)电(diàn)子景气拐点(diǎn)。

　　对此，国信(xìn)证券4月17日(rì)研报建议(yì)，AI创新持续催化，关(guān)注AIoT设(shè)备及服务器产业链。其中，具备(bèi)AIGC大语言模型(xíng)接入潜(qián)力的AIoT设备产(chǎn)业链，包括海康威视、传音控股(gǔ)、视(shì)源股上海为什么被称为魔都？传说......，上海为什么被称为魔都四大魔都分别为哪四个份(fèn)、康冠科技、歌尔股份、创维数字等；2）受(shòu)益于(yú)全球算(suàn)力需求爆发(fā)式(shì)增长(zhǎng)的AI服务器产业链(liàn)，包括工业富联(lián)、沪电股份(fèn)、环旭电(diàn)子(zi)、东山精密、闻泰(tài)科技(jì)、鹏鼎控股等；3）创新(xīn)产品频发(fā)催(cuī)化的VR/AR产业链，推荐歌(gē)尔股份(fèn)、三利(lì)谱、创维数字等；4）景气度筑底、消费(fèi)复(fù)苏预期强化的智能手机产业链，包括光弘(hóng)科技、闻泰科(kē)技、传音控股(gǔ)、顺络电子、东(dōng)山精密等(děng)。

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