调油逻辑(jí)提振成本(běn)价格，从而能够推升芳烃(tīng)价格，去年二季度芳烃市场的热度之高也(yě)正(zhèng)是(shì)由这(zhè)个逻(luó)辑主导(dǎo)。然而，今年(nián)与去年的(de)步调(diào)明显不一。期货日报记者(zhě)观察到(dào)，同为芳(fāng)烃品种，4月18日以来，PTA和苯乙烯期货(huò)盘(pán)面已连续出现了9连跌，从走势(shì)上来看，两品种(zhǒng)的(de)表现(xiàn)远超市(shì)场预期。

　　截至(zhì)4月28日，PTA2309主力合约(yuē)收(shōu)于5620元/吨，较(jiào)4月17日(rì)收(shōu)盘价下跌372元/吨(dūn)，跌幅6.2％，EB2306主力合约收(shōu)于8251元/吨，较4月17日收(shōu)盘(pán)价下跌438元/吨，跌幅5.04％。

　　“近(jìn)期芳烃品(pǐn)种(zhǒng)PTA、苯乙烯持续阴跌，主要原因(yīn)在于两方面，一(yī)方面由于(yú)近期原油大跌，另一方面近期(qī)成品油裂差下跌(diē)。”一德期货分析师郑邮飞表(biǎo)示，由于(yú)欧美(měi)的滞涨格局，以及美国(guó)的加(jiā)息(xī)预(yù)期，需求羸弱，市场对(duì)于衰(shuāi)退的预期(qī)再(zài)起。而原油(yóu)供应(yīng)端的(de)OPEC+减产(chǎn)还没(méi)有落(luò)地，原油(yóu)近(jìn)期回补前期缺口后(hòu)继续下行，对于(yú)化工特(tè)别是与之相关性相(xiāng)对较(jiào)强的PTA形成成本塌陷。成品油裂差方面(miàn)，近(jìn)期美国汽柴(chái)油裂差出现下滑，同时美国汽油库存(cún)在4月份去库速(sù)率减缓，使得(dé)市场对于美国调油需求的预期边际弱化，对(duì)于芳烃的支撑走弱。

　　采访中，记者了解到，美国夏油对于辛烷值的需求支撑起了芳烃调(diào)油的逻辑。

　　但与去(qù)年同期相比，今年芳烃市场走势相对偏弱，且去(qù)年(nián)调油逻辑发生的时间在5月发酵、6月初达到(dào)顶(dǐng)峰，今年调油逻辑是在汽油旺季到来(lái)之前。

　　物产中(zhōng)大期货能化(huà)组组(zǔ)长谢(xiè)雯(wén)表示，发(fā)生这一现象(xiàng)的原因更多是(shì)始于(yú)路径依赖，去(qù)年极端为什么负负得正怎么推理，乘法为什么负负得正的调油(yóu)行情使得市场预期今年调油逻辑发生的概率仍较大，调(diào)油商提前准备原料运(yùn)往美国(guó)。

　　在(zài)她看来，去年调油逻(luó)辑(jí)是调油(yóu)实实在在(zài)发生，反(fǎn)映(yìng)在MX、PX美亚价差大幅拉升；今年的调(diào)油(yóu)带来芳烃美亚价差(chà)处于往年同期(qī)高位，但当(dāng)前美湾芳(fāng)烃库存较高，需求(qiú)饱和(hé)，抑制(zhì)芳烃美亚(yà)价(jià)差进一步扩大。

　　郑邮飞告诉(sù)记(jì)者(zhě)，今年(nián)芳烃调油逻辑与去年在细节与节奏上又有差异，主要(yào)体现(xiàn)在(zài)去年(nián)5—6份的行情(qíng)是“脉冲式”的，当时市(shì)场对于(yú)美国高辛烷值调油料的短缺(quē)没有(yǒu)提早预期，导致旺季来临(lín)后行情一触即发(fā)，而经历过(guò)去年的大(dà)幅波动，随后调油商对于今年已经(jīng)提(tí)早有(yǒu)所准备。

　　“芳烃的美亚价差一直(zhí)保持相对高位，给亚洲芳烃流向美国创造(zào)套利空(kōng)间，同时我们从去年四季度至今(jīn)韩(hán)国出口(kǒu)美国芳烃(tīng)的(de)数量(liàng)保持相对高(gāo)位可(kě)以一(yī)窥究竟。叠加今年4—5月份亚(yà)洲芳烃装置(zhì)的(de)检修预期，今年市场的(de)调油逻辑在3月(yuè)份就(jiù)启(qǐ)动，提早并(bìng)迅速将芳烃估(gū)值打上(shàng)去(qù)，PTA价格也在3月(yuè)中旬开始启动，这明(míng)显(xiǎn)早于去年。但我们也看到(dào)了PXN在3月下旬后就处于高位徘徊的状态(tài)，意味(wèi)着调(diào)油逻辑已经在芳烃上提早(zǎo)兑现(xiàn)。”郑邮飞称。

　　对此，华融融达期货(huò)分析师韩冰冰(bīng)表示，今年和去年芳烃走(zǒu)势存在(zài)着(zhe)节奏(zòu)的(de)差异，去年5月份(fèn)是是炒作调油需求的主要(yào)时期，而今年市场(chǎng)提(tí)前到3月就开始炒(chǎo)作。

　　据韩冰冰介绍，今(jīn)年调油逻辑应该不及去年。“去(qù)年受俄乌冲突影响，欧美(měi)地区成品油供(gōng)需突然变得紧(jǐn)张，油品裂解利润非常好(hǎo)，调油逻辑兴起。而今年的问(wèn)题(tí)是欧(ōu)美经济下行压力较大(dà)，油品(pǐn)需求(qiú)面临走弱，从盘面也可以看到，3月份(fèn)市场因炒作调油需求大幅拉涨(zhǎng)，但进(jìn)入4月以后，油品利润(rùn)却回落(luò)，并拖累(lèi)形成原(yuán)油(yóu)的下跌。”他说。

　　“去年芳烃调油主要是由于俄(é)乌冲突导(dǎo)致原油的出口受(shòu)限以及(jí)疫情影响下美国炼厂大幅关停引(yǐn)起的辛烷需求无法匹(pǐ)配，从而导致了(le)美(měi)亚套利窗口的打开(kāi)，亚洲芳烃运往美(měi)国，原料(liào)端紧缺助推PTA价格的大幅走高(gāo)。今年看工厂对(duì)于(yú)调油行情有所(suǒ)准备，整(zhěng)体(tǐ)缺量需求将不如(rú)去(qù)年。”马俊逸(yì)称。

　　在(zài)银河(hé)期货(huò)分析师隋(suí)斐(fěi)看来，二季度美国出行旺季下调油需求被赋予期待，然而有了去年二(èr)季度调油(yóu)需求(qiú)增加下亚美套(tào)利利润可观的经验，部(bù)分工(gōng)厂(chǎng)提前(qián)跟(gēn)美国工厂(chǎng)签(qiān)订了长约，今(jīn)年(nián)的出口周期有所提前(qián)。

　　从今年韩国运往美国的(de)芳烃出口量观察，整(zhěng)体1—3月出口量已达去年调油季(jì)出口总量(liàng)的65％偏上。同(tóng)时，据了解(jiě)，贸易商(shāng)今年与亚(yà)洲PX生产企业签订合同多采用FOB模式，便于其在(zài)窗(chuāng)口打开后(hòu)及(jí)时变(biàn)更流(liú)向。

　　“从(cóng)辛烷值(zhí)观察今年调油大概率仍将发生，但(dàn)是整(zhěng)体(tǐ)对于芳(fāng)烃价格(gé)的提振(zhèn)高度将极大可能不如(rú)去(qù)年(nián)。”马俊逸称。

　　“4月份以来国际油价波动加(jiā)剧，近(jìn)期原油(yóu)库存低位回升，汽(qì)油裂解价差回落，亚洲甲苯调(diào)油优势下降，在对未来需求的不确定(dìng)和经济可能衰退的背景下调油需求出现了不稳(wěn)定的因素。”隋斐说。

　　从(cóng)PTA和苯乙(yǐ)烯的基本(běn)面来(lái为什么负负得正怎么推理，乘法为什么负负得正)看，实(shí)则呈(chéng)现边(biān)际走(zǒu)弱的(de)迹象。

　　据隋斐介(jiè)绍，PTA前期(qī)流通货源紧张的局面在(zài)恒(héng)力石化和(hé)嘉通(tōng)能源两套年产(chǎn)能共500万吨新装置投产和下游消费走弱的(de)影响下(xià)逐渐(jiàn)缓解，PTA供(gōng)需边(biān)际相对走弱；苯乙烯(xī)供(gōng)应端在4月(yuè)淄博俊辰50万吨新(xīn)装(zhuāng)置投产下(xià)北(běi)方低价(jià)货源(yuán)冲击华(huá)东(dōng)，下(xià)游硬胶产(chǎn)品(为什么负负得正怎么推理，乘法为什么负负得正pǐn)利润不佳(jiā)，成品库存(cún)偏高的(de)局面仍存(cún)，苯乙烯主港(gǎng)库存及(jí)上游纯(chún)苯港(gǎng)口库存攀升，二季(jì)度苯乙烯仍面临累库压力。

　　“目(mù)前看调(diào)油(yóu)逻辑(jí)边际(jì)弱化，但是现在还没有(yǒu)真正进入美国汽油的消费旺季，如(rú)果5月下旬(xún)开(kāi)始美(měi)国(guó)汽油消费走(zǒu)强，预计芳(fāng)烃估值仍将保持高位，但是在当前衰(shuāi)退预(yù)期以及美联储加息背景(jǐng)下，成品(pǐn)油消费(fèi)的成色或较(jiào)预期大打(dǎ)折扣(kòu)，芳烃前(qián)期相(xiāng)对原油的(de)价(jià)差高点已经(jīng)看到，调油逻辑再继(jì)续大幅发酵(jiào)的概率(lǜ)降(jiàng)低(dī)。”郑邮飞认为，后期芳烃系产品PTA、苯乙烯或(huò)将回归自身的供需基本面(miàn)。

　　“短期来看，随(suí)着主力合(hé)约换月，市场的交易重(zhòng)心转向(xiàng)了2309 合(hé)约，在(zài)距离(lí)9月相对较(jiào)长的时间下(xià)市场博弈(yì)增大。”隋(suí)斐表示，从基本面上(shàng)来看，短期 PTA 不至于大(dà)幅累库，成本端(duān)的扰动对 PTA 来(lái)说将更加敏感。就苯乙烯而言(yán)，目(mù)前(qián)国内纯(chún)苯下游品(pǐn)种(zhǒng)中除了苯胺盈(yíng)利之外其他(tā)下游盈利(lì)性不佳，纯苯港口库存去库力(lì)度减弱，苯乙烯下游(yóu)同(tóng)样面(miàn)临成品库(kù)存偏高(gāo)和利润不佳的局(jú)面，二季度苯乙(yǐ)烯仍面临累库压力，短(duǎn)期来看价格向(xiàng)上的驱动或较乏力。

未经允许不得转载：南京少儿险_南京【婴儿重病保险_幼儿教育险_婴儿怎样买保险】咨询_找经纪人沃保保险网 为什么负负得正怎么推理，乘法为什么负负得正