自2022年(nián)底(dǐ)以来，A股市场(chǎng)一改颓(tuí)势，展现出积(jī)极回暖的画风，半导体、AI、中(zhōng)特估等主(zhǔ)题层出不穷，基金经理也随之调(diào)仓换股，成(chéng)为市场关注焦点。而公募基金2023年一季报的披露，将明星基金(jīn)经(jīng)理们近(jìn)期投资动向逐(zhú)一曝光。

　　4月21日(rì)，易方达(dá)、广发、富(fù)国、景顺长城等基金披(pī)露旗下(xià)基金(jīn)的(de)2023年一季报，张坤(kūn)、刘格(gé)菘、陈皓、朱(zhū)少醒、刘彦春(chūn)等一季度投(tóu)资情况出炉。

　　仓位往往(wǎng)代表了(le)基金经理对(duì)后(hòu)市的基本看法(fǎ)。多数明(míng)星基金(jīn)经理在(zài)一季度(dù)仍(réng)保持(chí)90％以(yǐ)上的高(gāo)仓(cāng)位(wèi)运(yùn)作，仍(réng)坚持了自己的投(tóu)资风格和思路(lù)。

　　不少人士(shì)看好后市，如刘彦春表示对全年股票(piào)市场有信(xìn)心，未来(lái)将(jiāng)继续保持(chí)较高仓位运作，更(gèng)多(duō)在顺周期行业中寻找投(tóu)资机(jī)会。刘格菘也对市(shì)场2023年(nián)二季度的(de)表现持乐观的态度，随着公司季度(dù)业(yè)绩(jì)逐(zhú)渐披露，市场权重(zhòng)倾向也会逐渐从逻辑演绎展望(wàng)转向扎实(shí)基本(běn)面验证，预计更注重基本面和估值(zhí)的匹配度。

　　值得一提的是(shì)，陈皓(hào)在一季报也用相当大的篇幅谈了他对(duì)一季度热门的AI板块的看(kàn)法。他(tā)认可AI（人(rén)工智能(néng)）很(hěn)可能是一次(cì)全新(xīn)的技术革命，但直言客观上当(dāng)下的(de)研究(jiū)认知还不具备对相(xiāng)关标的的定(dìng)价(jià)能力(lì)，尤其(qí)当这些个股快速上涨后，选择暂时“以静(jìng)制动”，等待胜率和赔率更高的投资(zī)时机出现。

　　张坤(kūn)继续(xù)维(wéi)持高仓位(wèi)运作

　　被(bèi)称为(wèi)“坤坤”的(de)张坤是最(zuì)受(shòu)基民(mín)关(guān)注的基金经理，他是国内首位千(qiān)亿级主(zhǔ)动权益基金经理，手(shǒu)握巨资让(ràng)他分量十足(zú)。

　　从基金君整理表格来看，相较(jiào)去(qù)年底，张坤所管理的4只基金(jīn)在今(jīn)年一(yī)季(jì)度仓位基本(běn)都维持高仓位(wèi)运作，多(duō)只基金一季度末(mò)仓位(wèi)均处(chù)于94％以上。

　　具体来看，张坤(kūn)管理的(de)四只基金(jīn)中规(guī)模最大的一(yī)只——易方达蓝筹精选，由去(qù)年末的股票市值占基金净(jìng)值(zhí)比例(lì)的94.7％微调至一季度末的94.26％。张坤在季报中(zhōng)也写道(dào)，易方达蓝筹精选基金在一(yī)季度股票仓位基本(běn)稳(wěn)定，对结构(gòu)进行了调整。

　　同样，张坤(kūn)管(guǎn)理的(de)易方达优质(zhì)精选、易方(fāng)达亚洲精选在一季度末的仓(cāng)位在94％以上。不过，易方达优质企业三(sān)年持有一季(jì)度(dù)仓位为(wèi)92.82％，相较去年底(dǐ)的(de)94.77％，略有下(xià)滑。

　　张坤一直保持了(le)一定水平的港股仓位，一季度末所管(guǎn)理的4只(zhǐ)基金(jīn)基本维持(chí)和去年底(dǐ)的差(chà)不多的港股仓位，基(jī)本都是30~50％之间。相对(duì)来(lái)说，调整幅度较大(dà)的是易方达亚洲精(jīng)选，一季度末(mò)该基金(jīn)持有港(gǎng)股和美(měi)股的(de)比例为(wèi)56.39％、38.4％，而去年四(sì)季度配置港股(gǔ) 和(hé)美股的比例为65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而张坤在易方达亚洲精选中也写(xiě)道(dào)，在一季度(dù)股票仓位基(jī)本稳定，对结构进行了调整，增加了(le)科技等行业的配(pèi)置，降低(dī)了(le)金(jīn)融等行业的配置，另外(wài)，在区域(yù)分布上配置的更加均衡。个股方面，仍然持(chí)有商业模式出色、行业格(gé)局清晰(xī)、竞争力(lì)强的优质公司。

　　一(yī)季度增配消(xiāo)费(fèi)、降(jiàng)低金融(róng)

　　加仓贵(guì)州(zhōu)茅台减持腾讯控股

　　张(zhāng)坤(kūn)在投资上颇有定力(lì)，经常在季报中谈(tán)及(jí)，投资者需要时刻保持一种克制而理(lǐ)性的心理状态，不需(xū)要大量(liàng)的(de)行动，而是极大的耐心，坚持投资原则，等到机(jī)会时全力出(chū)击(jī)。他一直保持着偏低换手率，一(yī)季(jì)报的重仓股也基本保持稳(wěn)定，只是在(zài)结构上进(jìn)行调(diào)整。

　　从易方达蓝筹(chóu)精选一季度末持仓上看，前(qián)十(shí)大重仓股(gǔ)变化不大，贵州茅台再次成为该基金的第一大重仓(cāng)股(gǔ)，泸州老(lǎo)窖、腾讯控(kòng)股成为其(qí)第二、第三大重仓股，而在去年末，该基金(jīn)前三大重(zhòng)仓股依次是腾(téng)讯控股、五粮(liáng)液(yè)、洋河股(gǔ)份。

　　张(zhāng)坤也在(zài)季报中(zhōng)写道(dào)，一季度股(gǔ)票仓(cāng)位基本稳定，对(duì)结构进行了调(diào)整，增(zēng)加了消费等(děng)行业的配置，降低了金融等行业的配置。、

　　去年(nián)11月以来(lái)港股市场的大反弹，张坤(kūn)明显进(jìn)行了调(diào)整，减持了跟腾(téng)讯控股和香(xiāng)港交易所，而增(zēng)加了美团-W、中国海洋石油(yóu)。其中，相较(jiào)去年(nián)底，中国海(hǎi)洋石油新进(jìn)前十大重仓股之列，而药明生物退出前(qián)十(shí)大重仓股之(zhī)列。

　　目前看，易方达蓝筹精选和易方(fāng)达(dá)优质企业三年(nián)持有的头号(hào)重仓股为贵州(zhōu)茅台，但是易方达(dá)亚洲精选(xuǎn)和易方(fāng)达优质精选的头号重(zhòng)仓股仍(réng)为腾(téng)讯控(kòng)股。去年(nián)底这四只(zhǐ)基(jī)金的头(tóu)号(hào)重(zhòng)仓股均为腾讯控股。

　　而虽然一季度(dù)末腾讯(xùn)控(kòng)股仍是易方达优质精选的第一大重(zhòng)仓股，但相较去年底已经(jīng)进行了(le)减(jiǎn)持，同样减持的还有港交(jiāo)所，这只个(gè)股已经推出了前十大重仓股(gǔ)之列。而美团新进其前(qián)十大重仓股之列。

　　一季度(dù)规(guī)模小幅提升

　　总(zǒng)规(guī)模逼近900亿

　　张坤曾(céng)是(shì)行业内首(shǒu)位主动(dòng)权益基(jī)金管(guǎn)理规模超(chāo)过千亿的基金经(jīng)理，但近两年A股市场震(zhèn)荡，所管理规(guī)模所缩(suō)水。一季度(dù)末他(tā)所管(guǎn)理(lǐ)规模基本和去年底持平，整(zhěng)体(tǐ)规模逼近900亿。

　　截至(zhì)2023年一季(jì)度末，易方达张坤管理的4只基金(jīn)合计(jì)总规模达到889.42亿元，相(xiāng)比三(sān)季度末减少了(le)4.92亿元。

　　具体来看，一(yī)季度末，易(yì)方达(dá)蓝筹精选(xuǎn)、易(yì)方达(dá)优质精(jīng)选、易(yì)方(fāng)达(dá)优(yōu)势(shì)企业三年、易(yì)方达亚洲精选股(gǔ)票的规(guī)模(mó)分别(bié)为562.09亿(yì)元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元(yuán)。

　　值(zhí)得(dé)一(yī)提的是，易方达蓝(lán)筹精选在今年一(yī)季度(dù)规模(mó)缩水8.66亿元，目前仍以(yǐ)562.09亿元的规(guī)模，位居基(jī)金行业(yè)“巨(jù)无霸”的主动权益基金。

　　选择一条可积累(lèi)的(de) “很长的坡”

　　并在坡上“滚雪(xuě)球(qiú)”是很重要的(de)

　　张坤每次在季(jì)报中都会清(qīng)晰写道自己的投(tóu)资(zī)思路，这一次也不例外，值得投资者(zhě)看一(yī)看。

　　张坤在季(jì)报中写到，基(jī)本面价值投资很(hěn)吸引人的一点是，投资(zī)者可(kě)以用很长一段(duàn)时间(jiān)来充(chōng)分(fēn)观察公司(sī)的发展，等到(dào)它们用事实证明自己的成功和巨大的成长潜力(lì)之后，再买入也不迟。

　　基本面(miàn)价值投(tóu)资的(de)优势之一在于可(kě)积累性。具体来说，积累(lèi)体现(xiàn)在对基(jī)本面分(fēn)析方(fāng)法(fǎ)的理(lǐ)解和对具体行业和企业的洞(dòng)察，所有这些都使投(tóu)资(zī)者未(wèi)来更可能做出对具(jù)体投资标(biāo)的(de)内在价值(zhí)的准确判断。

　　如果只是针对某(mǒu)一次(cì)投资(zī)，积累(lèi)的重要(yào)性可能并不(bù)显著。但如果将投资(zī)贯穿一生，并将(jiāng)长期复合(hé)回报作为终级目标(biāo)，可积累性就是(shì)这一目标的最重要(yào)保障，选(xuǎn)择(zé)一条可积累的 “很(hěn)长的坡”并在坡上“滚雪球”是很重要(yào)的。我们(men)会(huì)参(cān)考全球(qiú)产业(yè)升级(jí)的经验，持(chí)续做深入的研究(jiū)积累(lèi)，争取(qǔ)构建一个全面而尽(jǐn)量准确的坐标系，希望(wàng)能正确评估企业的竞争力并跨行业选出好的(de)公司。识别出好(hǎo)公司(sī)是如此(cǐ)重要，因为好公司(sī)不是(shì)好(hǎo)股票(piào)的唯一情形就是估(gū)值过(guò)高，在其他情(qíng)形下，好公司都会给投资(zī)者带来长期(qī)可观(guān)的回报。

　　研究(jiū)方面，阅读企业的定期(qī)报告并对财务数据进行系(xì)统整(zhěng)理和分析，是理解企业基本面的核心手段之一。在定期报(bào)告中，企业的所有(yǒu)经营活动(dòng)都会反映在(zài)财务数据(jù)中，定量的(de)数据可以用来检验并修(xiū)正调研中(zhōng)对企业形成的定性(xìng)感知。如果能对一家公司过(guò)去和当前的财(cái)务(wù)状况了如指掌，就更有可(kě)能(néng)正(zhèng)确(què)评判这家公司(sī)的未来价值(zhí)。罗杰斯曾(céng)说过(guò)，你要阅读一(yī)切。如果你对一家公司感(gǎn)兴趣，那就看看它的(de)年(nián)报，你就会超过华尔街98％的(de)人。如果(guǒ)你(nǐ)阅读(dú)了(le)年报中的附(fù)注，你就会超过(guò)华(huá)尔街的所(suǒ)有(yǒu)人(rén)。

　　几乎任何成功的公司都经历过短期(qī)的经营业绩和股价(jià)的震荡，经(jīng)历过市场(chǎng)先生态度的(de)冷暖(nuǎn)，但它们成(chéng)功的模式往往没有变(biàn)化，通过深入(rù)的研究并抓(zhuā)住这(zhè)些关键的因素(sù)，是能够一路坚持下来的重要因素，也通常意味着长期可观的(de)收益(yì)。

　　刘格菘：重点持仓光伏(fú)、储能、新能(néng)源车(chē)

　　曾经作(zuò)为(wèi)一人包揽前三的基金经(jīng)理(lǐ)刘格(gé)菘，其一(yī)举一动颇(pǒ)受关注。

　　以(yǐ)刘(liú)格菘管理的广(guǎng)发(fā)双擎(qíng)升级为例，一季度末该基金保持(chí)较高仓(cāng)位运作(zuò)，该基(jī)金股票仓位为92.15％，较(jiào)2022年四季(jì)度末的94.14％略有下(xià)滑(huá)，但基本是高仓位(wèi)应对(duì)市场。

　　刘格菘在一季(jì)度持仓结构并没有进(jìn)行大幅(fú)度调整。数(shù)据(jù)显示(shì)，广(guǎng)发(fā)双(shuāng)擎升级一季(jì)度末前五大(dà)重仓股分别(bié)为(wèi)晶澳科技、阳光(guāng)电源(yuán)、亿纬(wěi)锂能、隆基绿(lǜ)能、圣(shèng)邦股份(fèn)，这些重仓股均(jūn)出现在该基金去年四季度末的前(qián)十大重(zhòng)仓股之(zhī)列。

　　刘(liú)格菘在季报中(zhōng)写道，2023年(nián)一(yī)季(jì)度，表现较(jiào)好的(de)行业为新科技技术演(yǎn)绎预测(cè)中的(de)相关行业，例如计算机、传(chuán)媒、通(tōng)信(xìn)。以光伏、新(xīn)能源、汽车等为代表的高端制造业资产经历了下(xià)跌。在海外(wài)金融风险担忧(yōu)、经济衰退的初(chū)始预期(qī)、国际关系不确定的情况下(xià)，叠加AIGC带来的较热烈(liè)的应(yīng)用展望，资金分流可能(néng)是高端(duān)制造业相(xiāng)对表现(xiàn)不理(lǐ)想的原因(yīn)之一。

　　广发双擎升级基金的持仓结构并没(méi)有(yǒu)进行大(dà)幅(fú)度的调整，依然围绕已经建立全球比较优(yōu)势的(de)高端制造(zào)产(chǎn)业(yè)链布(bù)局。从重仓持股(gǔ)来看，该基金重点持仓的光伏、储能(néng)、新能源(yuán)车(chē)方向。

　　和2022年四(sì)季度相比，刘(liú)格菘一季(jì)度的重(zhòng)仓股变化不大，仅晶科能(néng)源新(xīn)进前十大重仓股(gǔ)之列，而(ér)比亚(yà)迪退出了前十大重仓(cāng)行列。

　　谈及后市，刘格(gé)菘对市(shì)场2023年二季度的(de)表现持乐观的(de)态度，随着公司季度业绩逐渐披露，市场权重倾向也会逐渐(jiàn)从逻辑演绎展望转向扎实(shí)基(jī)本(běn)面验证，预(yù)计更注重基本面和(hé)估值的匹配度。对本基金(jīn)重点持仓的光伏(fú)、储能、新能源(yuán)车方(fāng)向保持相对(duì)乐(lè)观，投资中相(xiāng)信基本面(miàn)优秀和增(zēng)量价值积累的公司。经过调整，行业估值水(shuǐ)平(píng)已(yǐ)在(zài)历史低位，产(chǎn)业链的变化在(zài)市场定价中未被充分认知和(hé)体(tǐ)现。

　　就A股市场一季度的阶段特点来说，当(dāng)前市(shì)场(chǎng)的参与资(zī)金方呈(chéng)现复杂多样的趋势，收益预期的时间(jiān)维(wéi)度预期(qī)也呈(chéng)现分化(huà)，因此短(duǎn)期(qī)内市场(chǎng)在(zài)主题逻(luó)辑的演绎幅度(dù)、转换速(sù)度都会可预见地加大。这对(duì)于投资人而言，在新(xīn)信息的处理上提高了难度(dù)，短期内基本面(miàn)估值(zhí)匹配(pèi)的压力也(yě)会比较大。

　　陈皓1千克水等于多少毫升水，一1升水等于多少毫升(hào)：投(tóu)资和人(rén)生(shēng)一样(yàng)，

　　一(yī)生最重(zhòng)要的选择(zé)也就是(shì)三(sān)、五(wǔ)次

　　作(zuò)为市场上较(jiào)为(wèi)知(zhī)名的均衡(héng)性投(tóu)资选手，陈皓一(yī)季度如(rú)何调整投资(zī)组合，如何(hé)展(zhǎn)望未来市(shì)场投资机会(huì)，也(yě)非常受到(dào)市场关(guān)注。

　　陈皓在其管理(lǐ)的易方达新经济基金(jīn)中回顾一季度(dù)市场行情时表示，一季度中国(guó)经(jīng)济(jì)整体温(wēn)和复苏，由于刚(gāng)刚经历(lì)疫(yì)情，居民消费和企(qǐ)业投资(zī)的信心恢复会有一个过程，因此短期持续加杠杆的动力(lì)不强，复苏力度相比市场乐观预期(qī)仍有一定差距(jù)。海外则维(wéi)持滞涨格局，尽管3月以(yǐ)硅谷(gǔ)银行(xíng)为代表的欧美 金融风波暂时平(píng)息，但也让(ràng)投资者(zhě)担心这是否(fǒu)只是当下复(fù)杂环境下各(gè)种危机的(de)冰山一角。尤其(qí)4月初欧佩(pèi)克+的减(jiǎn)产行为进一(yī)步(bù)增(zēng)强了未来通胀的韧性，也让美(měi)联储在货币(bì)政策调整决策时愈加进退两难。

　　亮点不多的经济(jì)基本面遇到无处安(ān)放的流(liú)动(dòng)性，“AIGC（人工智能自动(dòng)内(nèi)容生成(chéng)）”和部分(fēn)国(guó)企相关板(bǎn)块获得了边(biān)际资(zī)金的巨(jù)量涌入，机构短时间剧烈、集中的调仓行为，则进一步加剧了市场结构的分化。受益两大(dà)主题的(de)TMT和(hé)建筑、石油石(shí)化等板(bǎn)块表现(xiàn)突出，而新能源、金融地产等行业则(zé)录得负收益。

　　谈及一季度(dù)投资操(cāo)作时，陈(chén)皓称，由于尚(shàng)未发(fā)掘到基本面驱动的投资主线，本(běn)基金一(yī)季度操作不多，主要包括行业上用医药替代了(le)部分(fēn)白(bái)酒(jiǔ)仓位(wèi)，个股上则逆向增持(chí)了(le)一些由于短期基本面一般或者机构调仓导致(zhì)股价下跌(diē)，但长期(qī)市值空(kōng)间(jiān)较大的中小盘(pán)个股。

　　从(cóng)前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)变化上看，此前连续3个季度位(wèi)列前(qián)五(wǔ)大重仓股之一(yī)的五粮液(yè)，在今年一季度退出(chū)该基金前十大重(zhòng)仓股，宝信软件取(qǔ)代五粮(liáng)液，新进(jìn)前五(wǔ)大重仓股。

　　作为一季(jì)度唯一一只(zhǐ)仍(réng)保(bǎo)留在(zài)前十(shí)大重(zhòng)仓股的贵(guì)州茅台也遭到(dào)陈(chén)皓减(jiǎn)持，对比(bǐ)上一个(gè)季度，陈皓在一季(jì)度减(jiǎn)持了6.8万股(gǔ)贵州茅台，环比减持幅度接近30％，贵州茅台(tái)也从(cóng)上一季度(dù)的(de)第二大重(zhòng)仓股退居第四大重仓股。

　　其他前(qián)十大重仓股中(zhōng)，主要供(gōng)应北(běi)斗关键器件的振芯科技(jì)、氟(fú)化工龙头中的巨化股份、特钢龙头中的抚顺特(tè)钢，三只个股(gǔ)一季度(dù)新进前(qián)十大重仓股。

　　除了五粮(liáng)液(yè)之外，紫光国微(wēi)、宁德(dé)时代也(yě)退出前十(shí)大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　陈皓(hào)在一季报也用(yòng)相(xiāng)当(dāng)大的篇幅谈了他(tā)对一(yī)季(jì)度(dù)热(rè)门(mén)的(de)AI板块的(de)看法。

　　他称，对于火热的AI（人工(gōng)智(zhì)能）主题我们也进(jìn)行(xíng)了积极的研究(jiū)，方向上非常认(rèn)同其很可(kě)能是一次全新(xīn)的技术(shù)革(gé)命，将极大(dà)提升(shēng)全社会(huì)的生(shēng)产效率，但客观上我们当(dāng)下的研究认知还不具备对相关标的(de)的定(dìng)价能力，尤其当这些个股(gǔ)快速上涨后，也不(bù)太符合我(wǒ)们(men)“以相对(duì)合理(lǐ)的价格买入预期收益(yì)率更高的(de)资产”这一投资理念，因此(cǐ)会选择(zé)暂时“以(yǐ)静制(zhì)动(dòng)”，继续对产(chǎn)业和(hé)公司进行(xíng)跟踪、研究以及(jí)再定价，等待胜率和赔(péi)率更高的(de)投资(zī)时机出现。

　　陈皓(hào)在一季报中还分享了(le)自己最1千克水等于多少毫升水，一1升水等于多少毫升(zuì)新的投资(zī)感悟，他表示，相比资本(běn)市场即期涨(zhǎng)跌(diē)带(dài)来的多巴(bā)胺，我们更倾向于通(tōng)过(guò)深入研究获得(dé)超(chāo)额认知、并最终映射到投资上来(lái)获得内啡肽。投资(zī)和(hé)人(rén)生一样，每天都可以做选择，但终其一生最重要的其实(shí)也(yě)就(jiù)是那三(sān)、五次，我们平(píng)时的不断学(xué)习、反思、进化(huà)，努(nǔ)力追(zhuī)寻(xún)的正是在(zài)每一次关键选择时将胜率再提升一(yī)点点(diǎn)。

　　展望二季(jì)度，陈(chén)皓认为，“一些积极因素正在酝酿(niàng)或发(fā)酵，我们重启了与世界的链接(jiē)，中(zhōng)国在(zài)中(zhōng)东、南美(měi)等(děng)新兴市(shì)场获得(dé)了更多(duō)实质性(xìng)认同的声(shēng)音和(hé)举动(dòng)；国内主要(yào)城市的一二手(shǒu)房销售持续恢复，部分行业已经进入库存周期的尾段(duàn)，我们可能(néng)真的只需(xū)要一点点信心，就能扭(niǔ)转困局，将经济带入正循环。一(yī)如当(dāng)下的(de)证券市(shì)场，我们也衷心(xīn)的希望其能够早日摆脱(tuō)存量博弈的困难模式，迎(yíng)来投资人久违的(de)甜蜜(mì)期。”

　　朱少(shǎo)醒(xǐng)：致力于在(zài)优质股票里寻找价值

　　去翻更多的“石头”

　　富国基金副总经理朱少醒一季度持仓基本保持稳定，持仓依旧以消费、医疗、银行、券商(shāng)、新(xīn)能源等(děng)板块(kuài)龙(lóng)头为主(zhǔ)。

　　从一(yī)季度(dù)前十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)股上(shàng)看(kàn)，贵(1千克水等于多少毫升水，一1升水等于多少毫升guì)州茅台、五粮(liáng)液依(yī)旧位居富国天惠(huì)基金前三大重仓股，金域医学新(xīn)进(jìn)前三大重仓(cāng)股，这也(yě)是自(zì)2021年以来，金(jīn)域医学首次进入富国天惠前(qián)十大重(zhòng)仓股。

　　公开资料显示(shì)，金域医学是一(yī)家(jiā)以第三方医(yī)学检验及病理诊断(duàn)业务为核心(xīn)的高(gāo)科技(jì)服务(wù)企业，通(tōng)过(guò)不断积累的“大平(píng)台、大网络(luò)、大服务(wù)、大(dà)样本和大数(shù)据”等资源优势，为全国各级(jí)医疗机构提(tí)供领先的医学(xué)诊(zhěn)断信(xìn)息整(zhěng)合服务(wù)。

　　除了(le)金域医学之外，基(jī)础化工板块中的蓝晓科技也在一(yī)季度新进富(fù)国天惠前十大重仓股，受益于生(shēng)命科(kē)学业务增长迅速，截(jié)止(zhǐ)4月20日，今年以(yǐ)来，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相比之下，药明(míng)康德、瑞丰新材两只(zhǐ)个(gè)股(gǔ)则(zé)在一季度退出富国天惠(huì)前十(shí)大重仓股(gǔ)。

　　朱少(shǎo)醒在一季报中回顾，一季度(dù)沪(hù)深300指(zhǐ)数(shù)上涨 4.63％，创业板(bǎn)指上涨(zhǎng)2.25％。在度过了充满各(gè)种艰难挑战的2022年后，一(yī)季度(dù)实体经济进入了复苏的阶段。各项(xiàng)宏观经济指标在3月份有(yǒu)了明显改善。货币政策保(bǎo)持宽松(sōng)，前几年实施(shī)的一些收缩(suō)性行业监管政策(cè)放松管制(zhì)的迹象确认。投资者(zhě)的风险偏(piān)好有微(wēi)弱(ruò)的回升。

　　尽管目前数据上呈现的复苏力度还不是很强(qiáng)，但我们应(yīng)该(gāi)看到(dào)是(shì)积(jī)极的(de)因素正在发挥作用(yòng)持(chí)续(xù)的进程中。更要(yào)重视的是市场的整体估值依然处于长周期中很有吸引力的(de)位置，当下权益市场(chǎng)处在较好的风险收益区间。

　　他表示(shì)，放(fàng)在更长的时(shí)间维度，我(wǒ)们相信现在(zài)所面临(lín)的重重(zhòng)困难终将(jiāng)找到解决的出路(lù)。投(tóu)资(zī)者当前选择承受(shòu)市场波动(dòng)对应的(de)预期回报水平的是相当合适(shì)的。未(wèi)来(lái)我们依然会致(zhì)力于在优(yōu)质股票里寻找价值，去翻(fān)更多的“石头”。

　　他在多次(cì)季(jì)报披露时反复强(qiáng)调，我们并不具备精确预测市场(chǎng)短期趋势的可靠(kào)能(néng)力，而把精力集中(zhōng)在耐(nài)心收集(jí)具有远大前(qián)景的优(yōu)秀公司，等(děng)待公司(sī)自身创造价(jià)值(zhí)的实(shí)现和市场情绪在未来(lái)某个时点的周期(qī)性回归。个股选择层面，本基(jī)金偏好投资于具有(yǒu)良好(hǎo)“企(qǐ)业基因”，公司治理结构完善、管理层优秀的(de)企(qǐ)业。我们认为此类企业，有更大的概率能(néng)在未(wèi)来为投资者(zhě)创(chuàng)造价值。分享企(qǐ)业自身增(zēng)长带来的资本市场收益是(shì)成长型基金获取回(huí)报(bào)的最佳途径。

　　刘(liú)彦春：继续(xù)坚守大消费

　　作为业内知名的主投大消费板块(kuài)的基金经(jīng)理(lǐ)，手(shǒu)握700多(duō)亿“重金”的刘(liú)彦春一(yī)季(jì)度如何调仓(cāng)换股，他又是如何看待(dài)未来市(shì)场，也值得投资者关注。

　　最(zuì)新披(pī)露的2023年(nián)一季(jì)报显(xiǎn)示，刘彦春(chūn)整体持仓的仓位和行业板块变化(huà)不大。他在(zài)景顺长城(chéng)鼎益基金(jīn)季报写道，一季(jì)度组合仓位和行业配置(zhì)没有(yǒu)大(dà)的变化，仍然(rán)坚持自下(xià)而上(shàng)精选个股而非择时的投资(zī)风格(gé)，保(bǎo)持合同约定(dìng)较高仓位运(yùn)作。

　　从(cóng)景顺长城鼎益季报来看，前三大重仓股仍为白酒(jiǔ)龙头股，贵州茅台、泸州老窖、五粮液。此外，古井(jǐng)贡酒、山西汾酒也继续在其前十大重仓股(gǔ)之(zhī)中。

　　从增持力度上看(kàn)，刘彦春(chūn)对中(zhōng)国中免加(jiā)仓力度最(zuì)大，一季度环比？增持9.57％。此外，相比去(qù)年底(dǐ)持(chí)仓(cāng)，美的集团新进前十大(dà)重仓股之列，而晨光股(gǔ)份(fèn)退出前十大(dà)重仓股(gǔ)。

　　谈及后市表示，刘(liú)彦(yàn)春表示，一季(jì)度，我(wǒ)国经济温和复苏(sū)。海(hǎi)外(wài)通胀预期变化(huà)对国内资本市场造成较(jiào)大扰动。美国失业率水(shuǐ)平再创新低，意(yì)味着高利率环境大概(gài)率持续更(gèng)长时间。气(qì)球事件导致中美关系再(zài)度紧张。国(guó)内强刺激预期落(luò)空，叠加(jiā)海(hǎi)外风险事件(jiàn)，股票市场开始偏(piān)离复苏主线，博弈气(qì)氛渐浓。

　　我国经济复(fù)苏(sū)、美(měi)国紧缩后通(tōng)胀下行仍将是(shì)今年主要宏观背景。经济运行正(zhèng)常化需要一个过(guò)程(chéng)，特别(bié)是居民和(hé)中小企业，需要时间修(xiū)复资(zī)产负债表、修复(fù)信心(xīn)。随着经济逐(zhú)步正常化，居民消费信心回升、超(chāo)额储蓄(xù)下降(jiàng)是必然(rán)事件，消费(fèi)今年大概(gài)率超预期回升。就近期公布的社(shè)融和地产数据分析，二季度A股盈利增(zēng)速有望进(jìn)入上行周期。

　　海外银行暴雷反映(yìng)出(chū)加息过快带来的金融风险(xiǎn)，本身会加大紧缩效应(yīng)，联储(chǔ)紧缩速度和幅度(dù)向下修正。紧缩带来的金融(róng)风险更(gèng)多是流动性(xìng)问题，底层资产问(wèn)题不大(dà)，海外央行及(jí)时救助(zhù)可以避免风险蔓(màn)延(yán)。至(zhì)少(shǎo)现阶(jiē)段我们认为出现金融危机(jī)的风(fēng)险不(bù)大。欧(ōu)美(měi)等发达国家通胀和金融(róng)风险并(bìng)存，处理(lǐ)难(nán)度较大，这(zhè)也意味着(zhe)全球无(wú)风险收益率(lǜ)在(zài)相对顶(dǐng)部位(wèi)置，国家之家沟通对话、加(jiā)强合作(zuò)的可(kě)能性也(yě)在加(jiā)大。

　　全球经济正在重回正轨的路上。除(chú)了继续关注整个经济体发展状况之外(wài)，我们(men)可(kě)以将目光更多放(fàng)在微(wēi)观企业层面。可以看到很多公司在过去几年始(shǐ)终做(zuò)正(zhèng)确的事，经(jīng)营效率提升，逆境中(zhōng)变得更加(jiā)优秀、更加强(qiáng)大。不必总是关注宏(hóng)观(guān)数据，多看看微观企(qǐ)业变(biàn)化可以(yǐ)让内心更加平静。我们对全年股(gǔ)票市场有(yǒu)信心，未来将继续保持合同约定较高仓位运作，更多在(zài)顺周期行业(yè)中寻找投(tóu)资机会(huì)。期待为持有人创(chuàng)造良好收益。

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