5恋爱初期很平淡还有必要谈吗，有男朋友却感觉不像在谈恋爱月(yuè)以来，嘉实(shí)基(jī)金、博时基金、富国基金(jīn)、南方基金等(děng)多家头部(bù)公(gōng)募基(jī)金密(mì)集申报了跟踪海外半导体指数QDII产品(pǐn)，布局全球半导体市场，引发业内广(guǎng)泛关(guān)注。

　　从国内半导体板块表现来看，在经历一季度(dù)的持续回(huí)调后，半导体板(bǎn)块自4月(yuè)中下旬以来又开始持续下跌。不(bù)过资金对主题ETF越跌(diē)越买(mǎi)，区间份额增(zēng)幅最高达(dá)40％。拉长时间看，年(nián)内超半(bàn)数半导体主题ETF产品(pǐn)份额出现(xiàn)正增长，最高份额增幅(fú)超1282％。

　　多位业内人士认(rèn)为(wèi)，资金对(duì)半导体主题ETF的越跌越买，主(zhǔ)要是基于对板块中长期(qī)投资价值的(de)肯定。尽管(guǎn)半(bàn)导体板块年内表现震荡，但(dàn)随着国产替代持续推进，以(yǐ)及近期AI行情的带(dài)动下，板块细分领域仍有较多投资(zī)机会。

　　越跌越买，最高份额涨超(chāo)1282％

　　从国(guó)内半导体(tǐ)板块表现来(lái)看，在经历一(yī)季度的持续回调(diào)后，半导体(tǐ)板块自4月中下旬以来又(yòu)开始持(chí)续下跌(diē)。以中证全指半导(dǎo)体(tǐ)指(zhǐ)数表现为例，该指数在4月6日攀至年内高位后便开始不断(duàn)下跌(diē)，4月10日至(zhì)5月12日区间跌幅(fú)近(jìn)20％。

　　本周板块表现(xiàn)上，半导体与半导体生产设(shè)备板(bǎn)块周(zhōu)跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业(yè)中跌幅居前。

　　值得(dé)注意的是，尽管板块持续下跌，但资(zī)金(jīn)对主题(tí)ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截至5月(yuè)12日，月内半导体(tǐ)芯片主题ETF收益均(jūn)告负，平均收益率(lǜ)为(wèi)-7.18％；但份额却悉(xī)数上涨。其中，工银瑞(ruì)信国(guó)证半导(dǎo)体芯(xīn)片(piàn)ETF、鹏华国证(zhèng)半导(dǎo)体(tǐ)芯片ETF月内份额增幅(fú)居(jū)前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间看年内(nèi)半导体(tǐ)芯片(piàn)主(zhǔ)题ETF产品份(fèn)额变化，截(jié)至5月12日，除(chú)汇添富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞(ruì)中证(zhèng)韩交所中韩(hán)半导(dǎo)体ETF等三只产(chǎn)品份额(é)出现下降外(wài)，其(qí)余产品份额均有大幅增长。其中，嘉实上证科创板芯片(piàn)ETF份额涨幅位(wèi)列第一，年内份额(é)猛(měng)增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持续(xù)下跌，嘉实上证科创板芯片ETF基(jī)金经(jīng)理田光远分析，当前半导体(tǐ)行业复苏不及(jí)预期主要原(yuán)因，一是国产(chǎn)替代(dài)进程不及预期，国内半导体企业(yè)相比海外(wài)半导体大厂起(qǐ)步较(jiào)晚，在技术和人才等方面存在差距，在国产(chǎn)替代过(guò)程中(zhōng)产品研发和客户导入进程(chéng)可能不(bù)及预期；二是下游(yóu)需(xū)求不及预期(qī)，在边缘政治和全球经(jīng)济疲软背景下，全(quán)球电(diàn)子产(chǎn)品等终端需求可能(néng)不及预期，从(cóng)而导致对半导(dǎo)体产品需求量减(jiǎn)少。

　　“2023年(nián)是全(quán)球半导体行(xíng)业(yè)正处于下(xià)行筑底的(de)阶(jiē)段，但我(wǒ)们认为有望于今年看到拐(guǎi)点的出(chū)现(xiàn)”田光远表(biǎo)示，在本轮周期中，率先(xiān)回暖的(de)种类要看芯片下游的(de)景气度，有创新属(shǔ)性和(hé)份额提升属性的环节会率先回暖。一(yī)方面(miàn)中国经济体(tǐ)重(zhòng)要的构(gòu)成央(yāng)国企对资产回报提出要求，民营(yíng)企业的竞争力提升也(yě)会更加(jiā)依赖数字化，成本效率提升是数字化的长(zhǎng)期关键驱动力，另一方面(miàn)短周期维度数字(zì)经济有顺周(zhōu)期(qī)属性，经济复苏会(huì)加大企业数字化投入(rù)力(lì)度。

　　九(jiǔ)泰(tài)基金战略投资(zī)部副(fù)总监(jiān)、九泰(tài)泰富灵活配(pèi)置混合(hé)（LOF）基金经理刘(liú)源表示，首先，回(huí)顾年初(chū)以来半(bàn)导(dǎo)体板块上涨的原因，一方面(miàn)是2022年板块调整幅度(dù)较大，行业(yè)估值处(chù)于(yú)底部位置；另(lìng)一(yī)方面市(shì)场(chǎng)预期基本面(miàn)即(jí)将见底(dǐ)，再(zài)加上(shàng)有AI主题的催化(huà)，所以从年初到4月初半导体指数出(chū)现了一定(dìng)的反弹(dàn)。

　　“但事实上，其中许多个股的股价其实是过度反应的，所(suǒ)以随着4月中下旬半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)一季(jì)报披(pī)露，整(zhěng)体呈现强(qiáng)预期(qī)、弱现(xiàn)实的表现，再加上AI主题的(de)降(jiàng)温，综(zōng)合因素引(yǐn)起行业近(jìn)期的持续回调(diào)。”刘源(yuán)直言。

　　长(zhǎng)期(qī)看好(hǎo)半导体(tǐ)投资价值

　　尽管半导体板块年内表现(xiàn)震荡，但(dàn)从资金对主题ETF产品越跌越买也(yě)能看出投资者对(duì)板(bǎn)块价(jià)值的(de)肯定，多位业内人(rén)士也表示，长期看好(hǎo)半导体板块投资(zī)价值。

　　“我(wǒ)们认为当前无需(xū)过度悲(bēi)观(guān)。”嘉实基金田光远表示(shì)，从基本面上，人工智能给半导体(tǐ)带来了新的需(xū)求增量，从(cóng)周期视角，预计未(wèi)来1-2个(gè)季度虽然会有一定业绩的(de)压力，但一方(fāng)面需(xū)求会重新(xīn)复苏，另一(yī)方面中国(guó)半导体企业有国产替代的中期逻辑(jí)支撑；另外，估值方面，半(bàn)导(dǎo)体板块估值波动(dòng)较大，且子(zi)板(bǎn)块和细(xì)分线索(suǒ)较(jiào)多(duō)，始终有估(gū)值合理甚至低估的机会(huì)出现。

　　田光远(yuǎn)认为，当前该板块很多优(yōu)质的公司处于历史恋爱初期很平淡还有必要谈吗，有男朋友却感觉不像在谈恋爱(shǐ)估值分位低位区间(jiān)，随着需求回暖或(huò)者新产(chǎn)品的突破，会有形成很好(hǎo)的投资(zī)机(jī)会(huì)。他(tā)进一(yī)步表示，人(rén)类历(lì)史经历(lì)了三次工(gōng)业革(gé)命(mìng)，前两次(cì)都(dōu)是(shì)以能源为对(duì)象进行(xíng)创新，第三次(cì)是(shì)信息为对象进行创(chuàng)新(xīn)，当(dāng)前阶(jiē)段的人(rén)工智能从感知智能(néng)走(zǒu)向认知(zhī)智(zhì)能后，将对人类生产力的(de)提(tí)升产(chǎn)生(shēng)巨大的影(yǐng)响，也会(huì)开启新一轮的工业(yè)革命(mìng)，它是信息革命经历了个人电脑、互联网革命和移(yí)动(dòng)互(hù)联网革命后在万物智(zhì)联层面的延(yán)伸，将(jiāng)会在经济、社会、政治、军事(shì)等方面(miàn)全(quán)面影响人类社会。当前(qián)仍处于新一(yī)轮产业革命爆发的早期的阶段，在人工(gōng)智能带来的技术变(biàn)革浪(làng)潮下，人工(gōng)智能对云管端各方面(miàn)都产(chǎn)生了影响，云侧变化最为(wèi)显(xiǎn)著，很多环节发生了改变，产生了新的投资方向(xiàng)，如算(suàn)力芯(xīn)片的GPU、存储芯片(piàn)的HBM等。

　　“随着人(rén)工(gōng)智能应(yīng)用的落(luò)地(dì)，端(duān)侧和网侧(cè)的新硬件(jiàn)也会产生(shēng)新(xīn)的投资机(jī)会。因此我们长期看好半导体的投资价值。”田光远建议(yì)投资者长期(qī)关(guān)注该板(bǎn)块投资(zī)机会，他认为可以重点配置的主线(xiàn)包括以AI为(wèi)代表的创(chuàng)新线、周期见底后的复(fù)苏线、以及(jí)以(yǐ)半导(dǎo)体设备材料国产化(huà)为代(dài)表的制造线。

　　诺(nuò)安基金科技组(zǔ)基金经理刘慧(huì)影也表(biǎo)示，2023年全(quán)面看好整个半导体(tǐ)板(bǎn)块，其中，从半导(dǎo)体国产化为主的设备材料EDA板块，到下游需求(qiú)为(wèi)主的(de)芯(xīn)片(piàn)设计都会(huì)在今年都有非常好的机(jī)会。首先，基本面上，美国(guó)对中国的极限制裁将加(jiā)速中国芯片(piàn)的国产替代(dài)，党(dǎng)的(de)二十大对于科(kē)技安全(quán)的强(qiáng)调为芯片(piàn)的国产替代提供了(le)坚实的理论基(jī)础(chǔ)。其次，芯片设计板(bǎn)块经过近(jìn)一(yī)年的(de)充分调(diào)整，股价(jià)已经充(chōng)分反(fǎn)映悲观预(yù)期。最后，伴随AI等(děng)新需求拉(lā)动(dòng)，整(zhěng)个芯(xīn)片设计板块有望正式迎来反转。

　　“站在当前，我们(men)将持(chí)续跟(gēn)踪(zōng)和调研半导体行业库(kù)存(cún)、动销数据和重点公司的(de)边际变化，同时动态跟(gēn)踪电子消(xiāo)费品(pǐn)的复(fù)苏情况(kuàng)，预判半导体景(jǐng)气(qì)的拐点。”九泰基金刘(liú)源表示，展望(wàng)未来，AI的基(jī)础模型训(xùn)练(liàn)需要大量算力，硬件基(jī)础(chǔ)设施成为发展(zhǎn)基石，算力芯片等核心环节(jié)预期将会(huì)受益，后续(xù)有望驱动半导体(tǐ)行业持续增(zēng)长(zhǎng)。此外，半导体设备公(gōng)司(sī)的一季报业(yè)绩(jì)相对较(jiào)强，国产化(huà)趋(qū)势仍在(zài)加(jiā)速(sù)推进，后续(xù)半导体(tǐ)设备、材料也(yě)是可以(yǐ)关注的(de)方向(xiàng)。存储作为半导(dǎo)体中最(zuì)大的周期品种，也可能在年内迎来(lái)边际(jì)变化(huà)，需要持(chí)续(xù)动态跟(gēn)踪。

　　“风险(xiǎn)方面，我认(rèn)为(wèi)需要关注(zhù)景气度(dù)修复速度和估值的(de)匹(pǐ)配程(chéng)度，尽管基(jī)本面改(gǎi)善(shàn)的(de)趋势比较确定，但(dàn)改善的过程中股价(jià)有可能波(bō)动较大，要结合基本面变化综合判断配置价值，我们也会通过(guò)适(shì)当调仓来平衡风险。”刘源(yuán)补充道。

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