尽管周(zhōu)五大幅(fú)反弹(dàn)，中(zhōng)证TMT指数自4月10日以来(lái)累计最大跌幅已接近(jìn)15％。

　　以(yǐ)史为鉴今年大概(gài)率演化为TMT大年 机构(gòu)预(yù)计5月见底后将(jiāng)迎“盛夏攻势”且(qiě)大概率创新高 逢低加仓是最佳(jiā)策略。

　　围绕(rào)今年TMT行情，招商策(cè)略(lüè)张(zhāng)夏在4月23日研(yán)报中测算，本(běn)轮TMT高点出(chū)现在(zài)4月8日，高点(diǎn)调(diào)整幅(fú)度已经(jīng)达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信、传媒和电子自年初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得(dé)全A的表现。由于今年(nián)出现(xiàn)了以AI+代表的大型产业(yè)趋势，一季度TMT大涨且有明显超额收益(yì)，那么今年演化为TMT大年的概率已(yǐ)经非(fēi)常大。

　　进一步来看，若参考(kǎo)历史的调整时间和幅度，可能这一轮(lún)调整(zhěng)并没(méi)有(yǒu)结(jié)束。以(yǐ)TMT大年的规律和应(yīng)对(duì)策略，其中TMT大(dà)年通常(cháng)分(fēn)为“春季躁(zào)动”“获利(lì)回吐”“盛(shèng)夏(xià)攻势”“获利了结”四波行情，春(chūn)季躁动后往往会有一(yī)波(bō)明显的调(diào)整(zhěng)，时间在1-2个月，幅度在(zài)20％左右。

　　以(yǐ)敷面膜前要擦水和乳液吗，正确的护肤顺序七步往盛夏攻势开始的时间来看(kàn)，每年(nián)四月份到九、十月份期(qī)间会(huì)有一(yī)波(bō)主升。数据显示(shì)，2010年、2013年(nián)都是6月底七月初，到(dào)了2014年(nián)、2019年(nián)提前到5月(yuè)下旬六(liù)月初(chū)，2020年(nián)调整比较早，见(jiàn)底也比较早是4月初。因此，张夏认为，在(zài)学习(xí)效应(yīng)的(de)推(tuī)动下(xià)，盛夏攻势开始的时(shí)间越来越早。对此，有(yǒu)业(yè)内人士预计(jì)，基(jī)本在一季报披露结(jié)束后(hòu)，假设按此(c敷面膜前要擦水和乳液吗，正确的护肤顺序七步ǐ)速度(dù)再(zài)调整一段(duàn)时间，估计(jì)在(zài)5月基(jī)本(běn)见底后将迎来“盛(shèng)夏攻势”。而面(miàn)对TMT大年中(zhōng)的这种调(diào)整，逢低加(jiā)仓是(shì)最佳策略(lüè)，因为往往(wǎng)后(hòu)续盛夏(xià)攻势大概率创新高。

　　以史为(wèi)鉴盛(shèng)夏攻势或(huò)由计算机(jī)转(zhuǎn)电子（从应用(yòng)到硬件） 关(guān)注短期(qī)维度业绩可(kě)能(néng)超(chāo)预期的AI赋能消(xiāo)费电子板块受益标的。

　　今(jīn)年业绩密集(jí)披露(lù)期(qī)结(jié)束后，若(ruò)随着AI+/数(shù)字经济/自主可控等大(dà)产业趋势(shì)以及政府(fǔ)支持(chí)力度进一步加(jiā)大(dà)、资本开支(zhī)增加、订(dìng)单增(zēng)加和产品销量业绩的(de)改(gǎi)善逐渐被(bèi)市场所确定，则TMT将会重回上行趋势，进入盛夏(xià)攻势，而往往这一波盛夏攻势还会创新高(gāo)。考虑今年(nián)年(nián)初(chū)春季躁(zào)动是计(jì)算(suàn)机(jī)占(zhàn)优，招商证券张夏认(rèn)为(wèi)按照历史(shǐ)经验，要么计算机转电(diàn)子（从应(yīng)用(yòng)到硬件(jiàn)、如2010年、2019年），要么计(jì)算(suàn)机强者恒(héng)强。

　　国(guó)海策略4月9日研(yán)报认为，伴随二季度(dù)业绩窗口期的到来，市(shì)场表(biǎo)现(xiàn)将(jiāng)更(gèng)贴合业(yè)绩的相对优势，维(wéi)持TMT是(shì)全年主线的判断，并建议关注(zhù)短期维度业(yè)绩可能超预期的(de)部分(fēn)消费板块，电子(zi)行业有望体(tǐ)现出(chū)相对优势。

　　从细分环节进(jìn)一步(bù)来看，广发(fā)策(cè)略4月17日研报指出，电子(zi)行业在(zài)ChatGPT产业链中(zhōng)主要分布位于AI服务器及相关电子产(chǎn)品。

　　对于AI服务器(qì)，广(guǎng)发策略认为，AI服(fú)务器(qì)是以(yǐ)ChatGPT为代表的大模型进行训练/推理的算力载体和基础。数据(jù)量和算力的提升(shēng)明显拉升(shēng)了AI服务器中存储芯片(piàn)、光模块/光芯片、PCB基(jī)板等(děng)电(diàn)子(zi)产(chǎn)品的量与价，给相关电子(zi)厂商带来了机会(huì)。国海(hǎi)证券同样在研报中指(zhǐ)出，维持(chí)TMT为全年(nián)市(shì)场(chǎng)主线(xiàn)的(de)判断，相(xiāng)关领域如AI芯片、服务器以及光模(mó)块等细分(fēn)赛道将陆续(xù)迎来基(jī)本面的确认，估值修复(fù)尚未结束。

　　国联证券4月20日研(yán)报同样(yàng)表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐渐(jiàn)越来越广(guǎng)，对于算(suàn)力的需求将(jiāng)呈现(xiàn)指数级增长，且(qiě)AI芯片(piàn)国(guó)产替代速度加快。建议重点关注(zhù)景嘉微、海(hǎi)光信(xìn)息(xī)等(děng)GPU厂商(shāng)；海光信息(xī)、龙芯(xīn)中(zhōng)科CPU厂商(shāng)；寒武(wǔ)纪、国芯科技等AI芯(xīn)片(piàn)厂商。

　　对于光(guāng)模块、光(guāng)芯片等领域，东北证券4月(yuè)16日研报(bào)表示，AIGC正(zhèng)在催化(huà)前述光通(tōng)信(xìn)重要环(huán)节，相关(guān)公司将深度受益(yì)AI带来(lái)的增量(liàng)需求。建议关注国(guó)产(chǎn)光模块龙头公(gōng)司：中际旭创、新易盛(shèng)、光迅科技(jì)；高速光引擎光器(qì)件核心供应商天孚(fú)通信；国产光芯片领(lǐng)军企业源杰科技(jì)。

　　同时，国金证券(quàn)樊(fán)志远在4月21日(rì)研报(bào)中同(tóng)样看好AI服务器PCB，其测算，AI服(fú)务(wù)器PCB价值(zhí)量是普通(tōng)服务器的价值量的5~6倍(bèi)，随(suí)着AI大模型和应用的落地，市场对(duì)AI服务器的需求(qiú)日(rì)益(yì)增(zēng)加，市场(chǎng)扩容(róng)在即，建(jiàn)议关注沪电股份(fèn)、生益(yì)科(kē)技、联瑞(ruì)新材、生益电子(zi)、兴森科技(jì)等(děng)企业。

　　另一方(fāng)面，对(duì)于相(xiāng)关电子产品，广发策略表示，电(diàn)子厂(chǎng)商亦(yì)有望受益于ChatGPT产(chǎn)业链(liàn)的发(fā)展。在终(zhōng)端(duān)应(yīng)用侧(cè)，AIGC将有望为XR、智(zhì)能(néng)音箱(xiāng)、安防(fáng)等终端设备打开(kāi)新成(chéng)长空间。此外(wài)，东海(hǎi)证(zhèng)券3月31日研报同样认为(wèi)，AI赋(fù)能消费(fèi)电子(zi)趋(qū)势明确，估值重塑(sù)逻辑逐步验证(zhèng)，关注消费(fèi)电(diàn)子景气拐点(diǎn)。

　　对(duì)此，国(guó)信(xìn)证券4月17日(rì)研报(bào)建议，AI创新(xīn)持(chí)续(xù)催化(huà)，关注AIoT设备及服(fú)务器(qì)产业链(liàn)。其(qí)中(zhōng)，具备AIGC大语言模型接入潜力的AIoT设备产(chǎn)业链，包括(kuò)海康威视、传音控股、视源(yuán)股(gǔ)份、康冠科技(jì)、歌尔股份、创维数字(zì)等；2）受益(yì)于全(quán)球算力需求爆发(fā)式增长的AI服务器产业链，包括工业(yè)富联、沪电股份、环旭电子、东山精密、闻泰科(kē)技、鹏鼎控股等；3）创新产(chǎn)品频(pín)发(fā)催化的VR/AR产业链(liàn)，推荐歌尔股(gǔ)份、三利谱、创维数字等；4）景气度筑底、消费复(fù)苏预期强化的智(zhì)能手机(jī)产业链，包括光弘科技、闻泰科技、传(chuán)音控股、顺络电子、东山精密等。

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