A股“股王(wáng)”之争进入白热化阶段，中国移动股价周(zhōu)中创历史新(xīn)高，一度从独(dú)占A股市值榜(bǎng)首近3年的茅台手中抢下“A股之王”的光环(huán)，引发市场热议。截至周五收盘，茅台最终以微弱优(yōu)势(shì)反超，但地位已(yǐ)岌岌可(kě)危。值(zhí)得(dé)注(zhù)意的(de)是，因中国移动在(zài)A+H两(liǎng)地上(shàng)市(shì)，若按其A股股本计算则不过是一(yī)场计算上的乌龙，但若均按(àn)照A股股价(jià)等数(shù)据(jù)计算，则其总市值(zhí)一度(dù)达2.19万亿元，超越茅台(tái)成为“市(shì)值王”。

　　拉长时间看，在数字(zì)经济、信创、中特估、人工智能(néng)等一系列热(rè)点催化下，中国移动今(jīn)年股价(jià)累(lèi)计最(zuì)大涨(zhǎng)幅(fú)已(yǐ)近60%，自去年上(shàng)市以来最(zuì)近一年股(gǔ)价累(lèi)计最(zuì)大涨幅接近翻(fān)倍，而(ér)茅台(tái)股价则几乎(hū)仅在原(yuán)地踏步。有市(shì)场人士(shì)认为，中国移动和茅台这场股(gǔ)王宝座的争夺(duó)可能揭示着A股未来(lái)的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回潮卷出白酒泡沫 数字经济时代带(dài)来预备新股(gǔ)王

　　A股总市值(zhí)榜首之(zhī)争，向来是(shì)市场关注焦点，回顾历史来看，最近十(shí)多年来(lái)股(gǔ)王变迁(qiān)的(de)背后似乎(hū)也反应着国内(nèi)经济(jì)趋势和产业价值的(de)变化。

　　回(huí)溯2007年中国(guó)石油(yóu)登(dēng)陆(lù)A股时，市值一度(dù)超过(guò)8万亿人(rén)民(mín)币(bì)。不仅稳(wěn)居A股第一(yī)，甚至登(dēng)顶全球资本市场市值之首，得(dé)益于当时基建大发展时期，中石油在股王的位置上稳坐了八年，直到2015年工商银行依(yī)托当年互联网金融牛(niú)市(shì)成为新锐股王(wáng)。再后来(lái)，随着我国在2018年(nián)进(jìn)入消(xiāo)费牛市，开(kāi)启了此后三(sān)年的(de)消费白(bái)马股大牛市，也成就(jiù)了如今贵州茅台股王(wáng)的A股传奇。

　　（图片(piàn)来(lái)源：格(gé)隆汇、勾股大(dà)数(shù)据；资(zī)料来源：微信公众号(hào)市值(zhí)观察4月17日(rì)文章《谁是A股之王(wáng)？》）

　　而(ér)最近两年，虽然茅台仍(réng)一直稳稳领跑，但(dàn)在高端白酒的(de)高(gāo)估值泡沫下，以及(jí)今年春(chūn)节后白酒行(xíng)业的终端动销几乎(hū)并未(wèi)达(dá)到(dào)预(yù)期，整个白(bái)酒板块经历(lì)回(huí)调，公司(sī)股价也(yě)现大幅下跌。近日，中国移(yí)动的突然崛起更是开始对其王(wáng)位(wèi)发出了挑(tiāo)战。

　　市场分析(xī)指出，中国移(yí)动一(yī)度超越贵州(zhōu)茅台市值这一历史性事件背后，除了(le)离不开(kāi)国家政策持(chí)续推(tuī)进的数字经济(jì)，与最(zuì)近(jìn)爆火的人工智能两(liǎng)大(dà)概念加持，还有来自于“中特估”这个新概念的强力催化。

　　具体(tǐ)来(lái)看，根据数据显示，当前美股市值前十的上市公司中，苹果、微软、谷(gǔ)歌、亚(yà)马逊、英伟(wěi)达、特斯拉、META均为科技股(gǔ)。有(yǒu)分析(xī)认为，科技进步已成提升生(shēng)产力的重要因(yīn)素(sù)，二(èr)级市(shì)场对科技企(qǐ)业的态度能(néng)一定程度显示出科技企业的竞争力强度。因此，以中国移动为代(dài)表(biǎo)的科技股“逼(bī)宫”以贵州茅台为(wèi)代表的消(xiāo)费股(gǔ)似乎也预示着市场中(zhōng)的积极(jí)现象(xiàng)。

　　目前，在我(wǒ)国经济逐渐(jiàn)向数字化深度转(zhuǎn)型的背景下，实(shí)力强劲并实现华丽转身的中(zhōng)国移动，已经逐(zhú)渐(jiàn)成(chéng)引领中(zhōng)国经济(jì)潮流的主力(lì)军。信(xìn)达证券研报表示，公(gōng)司作为国企数字经济担当，积极布局(jú)云计算、IDC、工业互联网等创新(xīn)业(yè)务，伴随算力(lì)网络的进一步(bù)发展，将拉动底层云(yún)计(jì)算业务(wù)的需求(qiú)，公司具备较强的 IDC/云计(jì)算业务能力，正在从传统管道运营商(shāng)向数字科技领(lǐng)军企业加快跃迁升级，有望(wàng)首先迎来估值(zhí)重塑机(jī)遇。

　　同时(shí)，从估(gū)值修复情(qíng)况来看，根(gēn)据光大证券4月(yuè)15日研报显示(shì)，2022年(nián)底以(yǐ)来，截至4月13日，三大运营(yíng)商股价涨幅均超过20%，其中中国电信涨幅(fú)达62.3%，中国(guó)移(yí)动(dòng)涨幅达40.5%；三者估值分别修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高于近五年区间(jiān)平均PB（LF）。以中国移动为(wèi)代表(biǎo)的三大运(yùn)营商板块(kuài)，借助“央企低估值+数字经济”成为率先修(xiū)复的板块。

　　▌中国移动的新魔法能否打破“茅台魔咒”？几率还是机率 概率和几率一样吗>

　　与(yǔ)此同时，还有另(lìng)一个故(gù)事引发(fā)市场热议。即很长一段时(shí)间以来，A股市(shì)场一直(zhí)流传着(zhe)“茅台魔咒”的传说，即大(dà)多股(gǔ)价超过茅台的上市公司，在风(fēng)光散尽(jǐn)之后往往下(xià)场都不太好。本次中国移(yí)动直接在市值上超(chāo)越茅台，结果是否会不一样呢？

　　回看(kàn)那些中了“茅(máo)台魔咒”的A股上市公司，有同样(yàng)中字头的(de)中(zhōng)国(guó)船舶，其在2007年依托船舶业景气(qì)度提升，股价超越茅台并一度突破300元(yuán)/股(gǔ)，但好景不(bù)长，在(zài)2008年金融危(wēi)机爆发、船舶(bó)业跌入(rù)冰点后极速缩水至30元(yuán)附近，至今中(zhōng)国船舶(bó)股价维持(chí)在24元左右。此外，海普瑞、神州(zhōu)泰(tài)岳、安硕信息、中文在线、全(quán)通教育等多(duō)家(jiā)公司股价(jià)均超越茅(máo)台，但最后的结果不是业绩(jì)暴雷就(jiù)是股(gǔ)价毫无原因跌(diē)跌不(bù)休。

　　可以看出的(de)是，上述(shù)公司(sī)的陨落(luò)大部分主要(yào)是由(yóu)于行(xíng)业(yè)景气度变化以及股市景气度无法(fǎ)维持。而茅台凭借其(qí)产品(pǐn)稀缺性以及长期稳稳(wěn)增(zēng)长的利润，最终一(yī)次次(cì)甩开这(zhè)些曾经短暂领先者。对于一家企业股价(jià)能(néng)否持续上涨(zhǎng)以及(jí)维持高位，市场普遍观(guān)点还是认为，几率还是机率 概率和几率一样吗rong>实(shí)际需要(yào)看公司的基本(běn)面。

　　那么，一向(xiàng)有着“印钞机”之称，营(yíng)收规模超茅台(tái)约7倍的中国(guó)移动，为什么此前市值却一直不如茅台(tái)呢？

　　对(duì)此，有分析认(rèn)为，大致归结为两个重要原因(yīn)。一方面，茅台越卖越贵，但话(huà)费越交越(yuè)少(shǎo)。在市场化的作用下，一瓶茅台已经冲(chōng)上3000元左右(yòu)的高(gāo)价，而中(zhōng)国移动(dòng)虽掌握着大(dà)把的通(tōng)信类资(zī)源，但(dàn)作为央企(qǐ)需(xū)要承担“提速降费(fèi)”的责任，也就不能无拘(jū)束地涨(zhǎng)价。另一方面即(jí)是成本方(fāng)面的问题，中国移动本质作(zuò)为通信基础(chǔ)设施(shī)企业，需要持(chí)续不断的建设投入，从(cóng)2G到5G，其(qí)近(jìn)十年资本开(kāi)支合计1.82万亿元(yuán)。相比之下，茅台(tái)就像一门(mén)“躺赢”的(de)生意，基本不需要(yào)如此沉重的资本开支，也不需要面临追(zhuī)赶最新技术的焦虑。

　　因此，从财务(wù)数据可以看出，中国移动今年一季度的(de)营收是茅台的8倍，但净利润(rùn)却差别不大，销(xiāo)售毛利(lì)率更是有(yǒu)着一个(gè)24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近期来看，一系列信号表明(míng)中(zhōng)国移(yí)动可能正在(zài)迎来一些变化。

　　随着5G建(jiàn)设高峰(fēng)期的结束，中国移(yí)动此前表示，2022年是三年投资高峰(fēng)的最(zuì)后一(yī)年，2023年起资(zī)本(běn)开支(zhī)不再增长，2023年计划资(zī)本开支1832亿(yì)元(yuán)同(tóng)比下降20亿元，同比下降1.1%，全年营收则(zé)可突破1万亿元。据业内人(rén)士测算，这意味着届时(shí)全年(nián)资本开支占收入比重(zhòng)将低于18%，创(chuàng)下2007年以来的新低。

　　同时(shí)，更加重要的是，随着移(yí)动互联网进入下半场，行业(yè)重(zhòng)心已(yǐ)转向产业互联网和智能(néng)化，中国移(yí)动加(jiā)速转型下(xià)正在抓紧机遇。信达证券研报表示，中国移动数字化(huà)转型(xíng)收入“第二曲线(xiàn)”不断攀升，去年公司数字化转型(xíng)收入(rù)对(duì)主营业务收入增量贡献达到79.5%，占主营业务收入(rù)比提升至 25.6%，成为公司收入增长的第(dì)一驱动力。此外，公司移(yí)动云收入规模实现新(xīn)跨越，去(qù)年移(yí)动云(yún)收入达(dá)到503亿(yì)元，同比增长108.1%，连续(xù)三(sān)年实现翻倍(bèi)暴涨(zhǎng)，综合实力迈(mài)入国内业界第一阵(zhèn)营。

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