金融界5月(yuè)11日(rì)消(xiāo)息 央行今日(rì)发布2023年(nián)4月份金融数据(jù)。4月(yuè)末，广义货币（M2）余额280.85万(wàn)亿元，同比增长12.4%，增(zēng)速比上(shàng)月(yuè)末低0.3个(gè)百分点，比(bǐ)上年同(tóng)期(qī)高1.9个百分点。初步统计，2023年4月社会融(róng)资规模增量(liàng)为1.22万亿元，比上年同期多(duō)2729亿元。其中，对实体(tǐ)经济发放的人民币贷款增加(jiā)4431亿元，同比多增729亿元；对实体(tǐ)经(jīng)济发放的外币贷款折(zhé)合(hé)人民币(bì)减少(shǎo)319亿(yì)元，同比少减441亿元。

　　此外，4月份人民(mín)币存款减少4609亿元，同(tóng)比多减5524亿元(yuán)。其中，住(zhù)户存款减少1.2万(wàn)亿元，非金融企业存款(kuǎn)减少1408亿元(yuán)，财(cái)政(zhèng)性存款增加(jiā)5028亿元，非(fēi)银行(xíng)业金融(róng)机构(gòu)存款增加2912亿元(yuán)。4月(yuè)末，外币存款余额8819亿(yì)美元，同比(bǐ)下降11.6％。4月份外币(bì)存款减少296亿(yì)美(měi)元，同(tóng)比(bǐ)少(shǎo)减192亿美元。

　　申(shēn)万宏源速评认为，M2同比回落，主因(yīn)居民存款13个月以(yǐ)来同比(bǐ)首次转(zhuǎn)为减少(shǎo)，但更可能(néng)重回表外资产，而非用(yòng)于(yú)消费(fèi)，消费(fèi)在二(èr)季度同样处于“N型”第二(èr)步中。4月M2同比(bǐ)回落0.3个百分点(diǎn)至12.4%，核心在(zài)于(yú)居民贷款13个月以来首次转(zhuǎn)负。4月居(jū)民存(cún)款减少1.2万亿，同比减(jiǎn)少5000亿，拖累M2同比0.2个百分点(diǎn)。

　　对此(cǐ)，中信证券点评如下：在经历了一(yī)季度的(de)爆发式增长后(hòu)，信贷在4月明显回落。从结构上来(lái)看，居民部门(mén)再次“缩(suō)表(biǎo)”，不过(guò)企业中长期贷款有较强韧(rèn)性。信贷回落(luò)可能是(shì)因为一(yī)季(jì)度透支了部(bù)分银行信贷额度和企(qǐ)业信(xìn)贷需求，而(ér)且4月地产(chǎn)销售(shòu)也边际走弱。社(shè)融增速(sù)与上月(yuè)持平，非标融资持续(xù)好转。M2增速(sù)在高基数下回落。

　　申万(wàn)宏源(yuán)申(shēn)万宏源认为，M2同比回落(luò)主因居(jū)民存款(kuǎn)13个月(yuè)以(yǐ)来同(tóng)比首(shǒu)次转(zhuǎn)为(wèi)减少，但更可能重回表外资产，而非用于消费(fèi日本比中国富裕吗，日本富裕还是中国富裕)，消费在二季度(dù)同样处于“N型”第二步中。4月M2同比回落0.3个百分点(diǎn)至12.4%，核心在于居民贷款13个月(yuè)以来(lái)首次转负(fù)。4月居民存款减少(shǎo)1.2万亿，同比减少(shǎo)5000亿，拖(tuō)累M2同比0.2个百分点(diǎn)。4月M1同比回升(shēng)0.2个百分点至(zhì)5.3%，M2和(hé)M1增速差(chà)收(shōu)敛0.5个百分点至7.6%，主(zhǔ)要源(yuán)于个人存款的流出而非企业(yè)活期存款大幅改善，和地(dì)产销(xiāo)售的再度转冷有关。

　　4月(yuè)份人民币存(cún)款(kuǎn)大(dà)幅减少的问(wèn)题，中信证券认为是季节(jié)性(xìng)波(bō)动。因为(wèi)银行倾向(xiàng)于让理财产品在(zài)季末到期，使资金回流成存(cún)款，以(yǐ)应对考核，然后在下季初发行新的理财产(chǎn)品承接(jiē)。因此居民存(cún)款在(zài)季末(mò)季初(chū)常出(chū)现波(bō)动。4月M1增速为5.3%，比(bǐ)上月提(tí)高0.2个百分点(diǎn)，或(huò)许反映了企(qǐ)业经营活跃度(dù)有所提升。

　　招商宏观与中信证券看法较为一致(zhì)，招(zhāo)商宏观(guān)表示居民(mín)存款(kuǎn)减少符合季节性规律。在本月数据中(zhōng)，居民端出现了新增存款，新增贷款同时收缩的情况。从(cóng)历(lì)史规律来(lái)看，4月及7月一般是居民存款减(jiǎn)少的时(shí)点(diǎn)。以4月为例，今年(nián)1.2万亿居民存款的(de)减少量少于(yú)2017（减少(shǎo)1.22万亿），2018（减少1.32万亿）及2021（减少1.57万亿(yì)）。目前无法从4月数据得出(chū)类(lèi)似居民加速(sù)偿还房贷等结论。

　　对(duì)于居民存款的去向问题，申(shēn)万(wàn)宏源分(fēn)析认为4月居(jū)民存款减少更(gèng)可能去向表外资产(chǎn)，而非消(xiāo)费领域(yù)。

　　对于(yú)4月的信(xìn)贷结构问题，招商(shāng)宏观(guān)表示在(zài)放(fàng)缓的信贷投(tóu)放中，结构特征依然明显。企业中长期贷款贡(gòng)献了新增信贷的绝大部分，居民端中长期信贷出现收缩(suō)。这种结构特征(zhēng)反映了(le)居民端在前期购房需求脉冲式释(shì)放后信心(xīn)仍(réng)然不足(zú)的(de)情(qíng)况。如果没有(yǒu)进一步的政策支撑，不(bù)排除(chú)居民端新增信贷量(liàng)会持续(xù)维持在低位。

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