财联社6月3日讯(xùn)（编(biān)辑 刘(liú)越）啤酒行业具备明显的(de)淡旺季特征，其中Q1、Q4为淡季(jì)，Q2、Q3为旺季(jì)。夏天历来是啤酒企中山有多少个镇区，中山有多少个镇区,都叫什么名业(yè)的(de)“兵家(jiā)必争之地”，而年内火爆的淄博烧烤一定程度上助力啤酒行业“淡季不(bù)淡”，盛夏旺(wàng)季更是值(zhí)得(dé)投(tóu)资者期待。

　　从一(yī)季度业绩来看，燕京啤酒以近(jìn)74倍的同比增速“一骑绝(jué)尘”，青(qīng)岛(dǎo)啤酒(jiǔ)、重(zhòng)庆啤酒(jiǔ)、珠江啤(pí)酒的同比(bǐ)增(zēng)速也(yě)分(fēn)别(bié)达到28.86%、13.63%和22.15%，其中(zhōng)青岛啤(pí)酒单季度营收突破百亿(yì)元。但(dàn)包括(kuò)百威亚太、兰州黄河和西藏发展在内的外资系啤酒公司基本(běn)面仍(réng)然堪忧，业绩下(xià)滑(huá)或亏损，本土与(yǔ)外资两大(dà)阵(zhèn)营的分化明显。

　　去年消费整体偏低迷，啤酒行业则堪称一抹(mǒ)亮色。民生证券(quàn)王(wáng)言海5月8日(rì)发布(bù)的研(yán)报指出，2022年啤酒板(bǎn)块营收稳增、归母净(jìng)利(lì)润高(gāo)增；2023年(nián)伴(bàn)随疫情扰动褪去，下游场景逐步复苏，叠加(jiā)成本(běn)压(yā)力边际缓(huǎn)解，23Q1营收、利(lì)润(rùn)相比去年同期(qī)明显提速。国盛证券(quàn)符(fú)蓉预计(jì)2023年将是啤酒龙头弱势区域持续扭亏、释(shì)放(fàng)利润的(de)一年。

　　外资啤(pí)酒在中国市场颓势明显(xiǎn) 大(dà)鱼吃小鱼后“五强争霸(bà)”格局(jú)或成“一(yī)超多强(qiáng)”？

　　从二级(jí)市场表现来(lái)看，华润啤(pí)酒和青岛啤酒(jiǔ)自2020年阶(jiē)段低点迄今股(gǔ)价累计最大涨幅分(fēn)别达159%和187%，前者目前总市(shì)值超1600亿(yì)港元，后者总市值超1300亿元(yuán)。燕(yàn)京啤酒、重(zhòng)庆啤酒(jiǔ)和珠江(jiāng)啤酒(jiǔ)股(gǔ)价同期累计最(zuì)大(dà)涨幅(fú)分别达154%、335%和135%。值得注意的是，自2021年高点(diǎn)迄今(jīn)重(zhòng)庆啤酒股价跌近六成，珠江(jiāng)啤(pí)酒则跌(diē)超三成。

　　上世纪80年代(dài)中国实(shí)施“啤酒专项(xiàng)工程”后，啤酒产业兴起，北京的燕京、上海的力波、福建的(de)惠(huì)泉、新疆(jiāng)的乌(wū)苏、兰(lán)州的黄(huáng)河、重庆的山城、四川的蓝(lán)剑、桂林的漓泉、河南的金(jīn)星、陕西的汉斯等(děng)，几(jǐ)乎每(měi)座(zuò)城市都拥有自己的(de)啤酒厂。

　　经过“大鱼吃小鱼”的阶段(duàn)后，2016年，中国啤酒市场五强争(zhēng)霸，华润啤酒、青岛(dǎo)啤(pí)酒、百威英博、嘉士伯(bó)、燕京(jīng)啤(pí)酒的市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从74.7%提(tí)升至92.9%，华鑫(xīn)证券孙(sūn)山(shān)山4月24日发布的研报罗(luó)列(liè)五(wǔ)大巨头的具体(tǐ)市场份额(é)，华润啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、百威亚(yà)太（百威英博(bó)子(zi)公(gōng)司）、燕京(jīng)啤酒(jiǔ)、嘉士伯市占率(lǜ)分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头(tóu)格局。

　　孙(sūn)山山指出，我国啤酒(jiǔ)行(xíng)业(yè)CR1市占率(lǜ)属于中(zhōng)等水平，市场集(jí)中度仍有提升空间，待(dài)CR1市占率(lǜ)提升后头部企业将有望进一步提升(shēng)盈(yíng)利水平。分析人(rén)士指出，如果(guǒ)“大鱼吃(chī)大鱼”的(de)市(shì)场趋势不变，经过一段时间的此消(xiāo)彼长，持续多年的“五强(qiáng)争霸(bà)”格局，将演变为“一(yī)超多强(qiáng)”：华润啤酒把青(qīng)岛啤酒和百(bǎi)威英博甩(shuǎi)开，燕京啤酒追上(shàng)来，形成(chéng)1+3的主流啤酒阵营。

　　值得注意(yì)的是，这几年，外(wài)资(zī)啤酒在中国市(shì)场颓势明显(xiǎn)，百威英博销(xiāo)量下滑(huá)，一(yī)手扶持的嫡系珠江(jiāng)啤酒2022年净利同(tóng)比(bǐ)下(xià)降2.11%；嘉士伯预测2023年的(de)营业利润(rùn)增长(zhǎng)将低于去年的(de)水(shuǐ)平，研报指出重庆啤(pí)酒为(wèi)嘉士伯在华(huá)运营啤酒(jiǔ)资产唯一平台，并将乌苏(sū)啤酒、1664，以及嘉(jiā)士伯啤酒在中国(guó)多(duō)个地区的销售权(quán)划归重(zhòng)庆啤酒(jiǔ)。

　　主流厂(chǎng)商(shāng)纷纷提价 占(zhàn)据高端(duān)如同坐拥印钞机？

　　分(fēn)析人士(shì)指出(chū)，这(zhè)几年啤酒行业(yè)的业绩增长，多亏了高(gāo)端(duān)化。此前多年(nián)，高端啤(pí)酒市场主(zhǔ)要由(yóu)外资啤(pí)酒百威(wēi)英博、嘉士伯、喜(xǐ)力等品牌牢牢掌控(kòng)。近年来，本(běn)土啤酒开始发力。以(yǐ)销量(liàng)最大的华润雪花啤酒(jiǔ)为例，早年(nián)畅销大江南(nán)北的大绿棒子，现在已(yǐ)经很(hěn)难见到了，各种(zhǒng)纯生(shēng)、原(yuán)浆、精酿、鲜啤(pí)大行其道。

　　孙山(shān)山指(zhǐ)出，啤酒行业处于产(chǎn)业链中(zhōng)游，对上(shàng)游成本敏感，大麦、玻璃、易拉(lā)罐、瓦楞纸为影响啤酒成本主要材料；下游终(zhōng)端议(yì)价能力较强(qiáng)，进入存量(liàng)竞争(zhēng)时(shí)代后，企业为向高端化转型已多次(cì)实施提价举措。符(fú)蓉指出，2023年餐饮(yǐn)等现饮(yǐn)消费场景恢复(fù)将加(jiā)速各(gè)啤酒(jiǔ)龙头产品结构优(yōu)化、加速(sù)高端化进程，2023年吨(dūn)价提升幅度(dù)或不弱于成本催(cuī)生普遍提价的2022年。

　　整体(tǐ)性(xìng)的提价，近几年时有发生。啤酒提(tí)价涨(zhǎng)幅(fú)、频次、企业参与数(shù)量高增，提价(jià)区域由部(bù)分(fēn)到全国。仅在2022年，华润(rùn)啤(pí)酒、青岛啤酒、嘉士伯等主流厂(chǎng)商纷纷提价，中高(gāo)低档均有所涉及。勇(yǒng)闯天涯(yá)出(chū)厂价提升(shēng)0.5元左右，崂(láo)山啤酒零售价(jià)从3-4元提(tí)升至5-6元，乐堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就在前几年，中(zhōng)国啤中山有多少个镇区，中山有多少个镇区,都叫什么名酒市场的产(chǎn)品价格稳(wěn)定在3-5元区间，如今(jīn)，已(yǐ)经整体进入了6-8元价格带。甚(shèn)至，巨头(tóu)们(men)纷(fēn)纷推出千元啤酒，华润啤酒的“醴(lǐ)”，青岛啤酒的“一世传(chuán)奇”，百威啤酒的“大(dà)师(shī)传奇(qí)”，都(dōu)是为了继续突(tū)破价格(gé)天花板。

　　▌青(qīng)岛啤酒：中档高端齐发(fā)力 高端化势能锐不可(kě)挡(dǎng)

　　华鑫证券指出，在百元级产(chǎn)品上，青岛啤(pí)酒率先在2020年率先推出“百年之旅”，售(shòu)价388元(yuán)，并在(zài)2022年推出(chū)价值1399元的“一世传(chuán)奇(qí)”；超高端产品方面，青岛啤酒布(bù)局丰富，产品价位最高，均价约29元/瓶，最高(gāo)达72元(yuán)/瓶。

　　西南(nán)证券朱会振4月29日发布的(de)研报指出，青岛啤酒(jiǔ)中档高端齐(qí)发力，高端(duān)化势能锐不可当。产品端方面，公司在坚持(chí)纯生系及经(jīng)典(diǎn)系“1+1”品牌战略基础上，进一(yī)步提升中档崂山品中山有多少个镇区，中山有多少个镇区,都叫什么名牌占比，并借(jiè)助(zhù)桶啤、白啤等高端产品放(fàng)量，带动整体(tǐ)产品结(jié)构(gòu)持续升级。随着23年现饮场景(jǐng)全面复苏叠(dié)加(jiā)去年Q2以来低(dī)基(jī)数效应，预计公司全年(nián)业(yè)绩将(jiāng)维持高增。

　　▌华(huá)润啤(pí)酒(jiǔ)：收购喜力如虎(hǔ)添(tiān)翼(yì) 但目前主要销量来自中低端产品

　　2019年，华润啤(pí)酒收购喜(xǐ)力中国正式完(wán)成交割。1863年创立于荷兰的喜力，旗下拥有上百家酒(jiǔ)厂，连续(xù)多年跻身世界500强榜单。而(ér)收购方华润啤酒，满打满(mǎn)算也才30岁，借此(cǐ)拓(tuò)展高端市场(chǎng)。华鑫证券指(zhǐ)出，华润啤酒高(gāo)端及超高端产品(pǐn)仅(jǐn)占(zhàn)其收(shōu)入占比17%，而经济型（5元(yuán)以(yǐ)下）产品收(shōu)入占比达(dá)47%，表明目前市场(chǎng)更加认可、熟悉其经济(jì)型产(chǎn)品如勇闯天(tiān)涯等，但(dàn)对其(qí)高端产(chǎn)品认(rèn)知度或(huò)接受度相对偏低(dī)。公司(sī)提价空(kōng)间较大(dà)，高端化完成后利润可期。

　　▌燕(yàn)京啤(pí)酒：“二次创业”新(xīn)篇(piān)章 借(jiè)助U8势能持续开拓市场

　　作为曾经国产啤(pí)酒行业的老(lǎo)大(dà)哥，燕(yàn)京(jīng)啤酒(jiǔ)近几(jǐ)年(nián)风光不(bù)在。不仅销售范(fàn)围(wéi)收(shōu)缩不少，被雪花和青岛啤酒甩开不说，2020年的营业额甚(shèn)至被重庆啤酒反超(chāo)。但燕京啤酒去年业绩爆发，营业收入增长10.38%至(zhì)132.02亿元，归母(mǔ)净利润3.52亿元，增速(sù)高(gāo)达(dá)54.51%。今年一季度延续高增，净(jìng)利同比增长近(jìn)74倍。

　　分析人(rén)士认为，燕京(jīng)啤酒突(tū)破(pò)增长瓶颈的秘诀，是高(gāo)端新品燕京(jīng)U8的成(chéng)功营销，以及旗下燕京酒號社区小酒馆(guǎn)这种新零售业态(tài)的落(luò)地(dì)生根(gēn)。中邮证券(quàn)分析师蔡(cài)雪昱4月21日研报指(zhǐ)出，渠道反馈，U8一季度销量同增约50%，公司借助U8势能持续开拓(tuò)市场(chǎng)，推动整体(tǐ)销量同增13%至96.31万千(qiān)升，同时带动(dòng)公司吨(dūn)价同增0.8%至3661.3元/千(qiān)升。国君(jūn)食品点评(píng)称，改革(gé)红利释放正(zhèng)处起步阶段，旺季动销加速、成本(běn)优化(huà)之下，公司业(yè)绩(jì)弹性将进一(yī)步加速。

　　此外，分析人士指(zhǐ)出，精(jīng)酿啤酒目前属于蓝(lán)海市场(chǎng)，拥(yōng)有巨(jù)大(dà)发展潜力及空间，且(qiě)目前行业格局未定，企业拥有弯(wān)道(dào)超车机会；基于精酿啤酒多元风味发展趋势，产品风(fēng)味及应用场景布局多元化企业，将(jiāng)更加能够顺应精酿(niàng)市场发展趋势，拥(yōng)有长(zhǎng)期可持续发展(zhǎn)潜力(lì)，并有(yǒu)望(wàng)成为行业新引领者。

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