北(běi)京时间周(zhōu)五晚间，备受关注的4月美(měi)国非农数据出炉(lú)，其中新增就业25.3万(wàn)人，高于预期(qī)的18万人(rén)，打断了此(cǐ)前两个月连(lián)续环比下降的(de)节奏(zòu)；失业率(lǜ)继续下(xià)降(jiàng)至3.4％；更受关(guān)注的平均小(xiǎo)时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个(gè)月略有(yǒu)上升。

　　可以(yǐ)被(bèi)视(shì)作(zuò)利(lì)好的是，美国劳工部将今年2月和(hé)3月非农数据(jù)均大幅下修超7万(wàn)人(rén)，至24.8万和(hé)16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持续承压(yā)的美国地(dì)区银行(xíng)股也获(huò)得喘息的机(jī)会(huì)。截至(zhì)发稿，周五盘前(qián)西太(tài)平洋合众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西(xī)部银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平线国家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布(bù)后，黄金短线急挫逾(yú)10美(měi)元(yuán)/盎司；美元(yuán)指数短(duǎn)线拉升(shēng)35点(diǎn)；美国10年(nián)期国(guó)债收益(yì)率上升9.60个(gè)基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五收盘，COMEX黄金(jīn)期货6月合约收于2024.8美(měi)元(yuán)/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期(qī)货7月合(hé)约收于(yú)25.93美元/盎司，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏(hóng)观分(fēn)析师周之云告诉期货日报(bào)记(jì)者，周五(wǔ)晚间公布的(de)非农数据远高于前值(zhí)且显著偏离(lí)投(tóu)行们预测(cè)的(de)中(zhōng)值。此前公布的(de)ADP数据在3月份(fèn)增加14.2万人后，4月(yuè)增长了29.6万人，增(zēng)长幅度达到9个月以来的最高水(shuǐ)平。

　　记者注意到，美国4月(yuè)非农(nóng)数(shù)据(jù)公布后，美股(gǔ)期(qī)货短线走低，美元指数短线拉升，贵金属下跌。尽(jǐn)管科技和金(jīn)融行业持(chí)续裁员，但不(bù)断下降却仍然高企的劳动力需远远抵消了裁员的影响，也超过(guò)了(le)信贷(dài)紧缩(suō)带来的大约2.5万招聘减(jiǎn)少。4月非农就业的(de)季(jì)节性(xìng)因素相对于新冠大流行前也有了有利的发展，为(wèi)就业人数(shù)的增长提供了5万—10万人的支持。

　　“不(bù)过，我们还是应该对就业数据保(bǎo)持一定(dìng)的(de)谨慎(shèn)，因为本周早些时候，美国3月份的就业机会和劳动(dòng)力流(liú)动调查（JOLTS）已经显示，3月职位(wèi)空缺(quē)继续下降，为连续第三个月下跌(diē)，创下2021年(nián)5月以来(lái)最低。JOLTS现在确实指向了(le)与其他劳动力(lì)市场数据相(xiāng)同的(de)方向：劳动力市场正在降温。包括最近几周的首(shǒu)次申请失(shī)业金(jīn)人数也呈现(xiàn)上升趋(qū)势。”周之云说。

　　从趋(qū)势(shì)上看，周之(zhī)云认为，加(jiā)息(xī)会导致(zhì)消费(fèi)者信(xìn)贷(dài)和(hé)企业(yè)融资成本上升，进而迫使雇主削减支出(chū)包(bāo)括裁(cái)员等，从(cóng)而减缓经济增长。短期强劲的非(fēi)农就业数据会让市场(chǎng)对(duì)于下半年货币政策放松进(jìn)程有(yǒu)所改变，进(jìn)而对商品的流动(dòng)性溢(yì)价(jià)部分有所(suǒ)减少，但从(cóng)中长期来看，美国会继续(xù)朝着(zhe)衰退的方向(xiàng)前进(jìn)，后市继续看(kàn)好贵金属(shǔ)的表现。

　　非农数据公(gōng)布(bù)后，贵金(jīn)属进入(rù)调整(zhěng)期？

　　“4月非农就业新增人(rén)数超预期将引导贵金属步入调整(zhěng)。对于贵金属而言，3—4月的大幅冲(chōng)高主要受益于(yú)其金融属性，尤其是市场预计5月是(shì)美联储(chǔ)最后一次加(jiā)息(xī)，且预计9月之后可能降息，这导致美(měi)元名义利率回落(luò)，在通胀温和回(huí)落(luò)的情况下，美(měi)元实际(jì)利率有了明显的(de)下行。”广州金(jīn)控(kòng)期货研究所副总经理程小勇说。

　　记(jì)者(zhě)注意到，5月3日，美联储议息会议如期加息(xī)25个基点，将政策利率联邦基金利率的目标区间从4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍(bào)威尔(ěr)在记(jì)者发(fā)布会上的讲话暗示加(jiā)息临近(jìn)尾(wěi)声，因此美元指数(shù)和(hé)美债收益率大幅(fú)回落。

　　然(rán)而，美联储会(huì)后(hòu)声明(míng)表示，委员会将密切关注未来发布的信息，并评估(gū)其对货币政策的(de)影响，且鲍威尔在新闻发布会上表示，美联储焦点仍在双(shuāng)重使命上(shàng)。这意味着(zhe)美联储(chǔ)是否(fǒu)结束加息(xī)需要(yào)看到通胀(zhàng)明显回落。至于是否要开始(shǐ)降(jiàng)息，需(xū)要看到就(jiù)业市场出现明显恶化。从(cóng)历史(shǐ)经验来看，美联储(chǔ)加息看通胀，降息(xī)看就(jiù)业。

　　徽商期货(huò)贵金属分析(xī)师从姗姗告(gào)诉记者，美(měi)国(guó)银行(xíng)业(yè)风波持续发酵、经济(jì)走弱预(yù)期升(shēng)温叠(dié)加市场预期美联储年内(nèi)或将降息，贵金属振荡偏强(qiáng)运行。美国就业(yè)数据超预(yù)期(qī)，美债收益(yì)率(lǜ)、美元(yuán)指数走(zǒu)高，贵金属短(duǎn)线大(dà)幅下挫。这(zhè)份超预期的(de)非农报告(gào)，这让(ràng)美联储(chǔ)陷(xiàn)入困境，美(měi)联储希望暂停(tíng)加息，甚至可(kě)能很快就需(xū)要(yào)降(jiàng)息20斤是几kg 20斤是多少磅，但(dàn)就业(yè)市(shì)场并不配(pèi)合，美国就(jiù)业(yè)市场依然强(qiáng)劲(jìn)，美联储可能在长时间内维(wéi)持高利(lì)率。

　　光大期货贵金属分析师(sh20斤是几kg 20斤是多少磅ī)展大(dà)鹏告诉记者(zhě)，4月美(měi)国非农就(jiù)业数据(jù)和时薪增速全面(miàn)超预期，表明美国当前劳动(dòng)力市(shì)场仍(réng)十分强劲，美联储(chǔ)控通胀压力(lì)加大，这(zhè)也就意味着美联储可能会在较长时(shí)间内维持(chí)高利率(lǜ)环境，且6月再次加息的预期(qī)开(kāi)始(shǐ)回升(shēng)。

　　“美(měi)国非农数据强于预期或在短期提振美元指数和美(měi)债(zhài)收益(yì)率，从而打压贵(guì)金属(shǔ)的涨势，但(dàn)中期(qī)看，美联储5月会议加息(xī)25BP后(hòu)暗示停止加(jiā)息，货币(bì)政策进(jìn)入新阶段，市场将加大(dà)对下半年降息(xī)的博弈，贵(guì)金属将获得提振而走(zǒu)强，使均值平台不断上移(yí)。”广(guǎng)发期(qī)货贵金属研究员(yuán)叶倩宁表示(shì)。

　　记者发现，从2006年和(hé)2018年两轮美联(lián)储停止降息后(hòu)的表现(xiàn)来看，尽(jǐn)管此(cǐ)后美国经济仍市场偏强运行一(yī)段时间，失业率(lǜ)继续走(zǒu)低，但美联储并未再次加息(xī)，而贵金属则在(zài)美债(zhài)收益率持续下行(xíng)的情况下(xià)，呈(chéng)现振(zhèn)荡(dàng)走强的趋势。但当(dāng)前情况不同的是，通胀率相对更高，而黄金价格对降(jiàng)息并(bìng)未提前(qián)预期更多。

　　虽然目(mù)前距(jù)离降息仍有时间，美(měi)联储(chǔ)表示美国银行系(xì)统(tǒng)仍健康(kāng)并有弹性，但高利率环境下美国银行系统风(fēng)险并未解除(chú)，在(zài)第一共和银行宣(xuān)布(bù)被接(jiē)管收购后(hòu)，因银行业长(zhǎng)期存在的弱点，又有多(duō)家区域性银行出现股价暴跌。存款(kuǎn)仍在持(chí)续流(liú)出使银行融资成本正(zhèng)在攀升(shēng)，信贷收紧将不断向实体经济蔓延，美国2023年(nián)一(yī)季度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅(jǐn)比去年四季度2.6％的增速大幅放缓，而且远(yuǎn)不及预期的1.9％，具体(tǐ)看企业投(tóu)资和库存对GDP拉(lā)动转负，但消费的拉动上(shàng)升反映出(chū)一定(dìng)的韧性(xìng)。未来随着经(jīng)济下行压(yā)力不断上升，市场预期下半年美国GDP将出现负增长。“总(zǒng)体上在风险和(hé)衰(shuāi)退的(de)共同影响下，美(měi)债收(shōu)益(yì)率和(hé)美元指数将持续(xù)承压，避(bì)险需求提振(zhèn)下，贵金(jīn)属价格(gé)有望再创历史新(xīn)高，长线可(kě)维持(chí)逢低买(mǎi)入配(pèi)置思路，短线则可买入(rù)黄(huáng)金和(hé)白(bái)银虚值看涨期权把握突(tū)破行(xíng)情。”叶倩宁说。

　　程(chéng)小勇介(jiè)绍说，从黄金的供需数(shù)据来看，黄金的需求实际上是明(míng)显下降(jiàng)的。世界黄金协(xié)会公(gōng)布的数(shù)据显示(shì)，今年第一季(jì)度(dù)剔除场外交易的(de)全球(qiú)黄金(jīn)需求下降(jiàng)13％至1081吨，虽(suī)然各国央行和中国消(xiāo)费者需(xū)求较高，但(dàn)其余投资者购(gòu)买(mǎi)量的减少抵消了这一增长。其(qí)中(zhōng)对黄金价格其(qí)关(guān)键(jiàn)作用的黄金(jīn)投(tóu)资(zī)需在一季度同比下降50％左(zuǒ)右，较(jiào)去年四季度(dù)有所增长，大约为273.74吨(dūn)，去年同期高(gāo)达(dá)558.41吨。其中，实物金(jīn)条和硬币方面(miàn)的(de)黄金需(xū)求(qiú)为302.41吨，高于(yú)去年同期的(de)287.74吨，但低于去年四季度的(de)340.25吨；黄金ETF及类(lèi)似产品需求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方面，由于美国经济指标耐(nài)用品订单等(děng)指标走(zǒu)弱，商品属性(xìng)更强的白银因(yīn)需求(qiú)受经(jīng)济(jì)下(xià)行拖累而(ér)涨幅(fú)受(shòu)限。因此，金银比(bǐ)价大概率继续攀升。世(shì)界白银协会预计2023年白银实物消费较(jiào)2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个基(jī)点在(zài)议(yì)息(xī)前已经被充分计提，议息前的谨慎(shèn)转(zhuǎn)变为(wèi)议息后(hòu)的乐(lè)观(guān)，因此黄金市场一度(dù)表现为极为乐观，伦敦现货黄(huáng)金甚至创出了历史新高(gāo)。

　　“目前(qián)欧20斤是几kg 20斤是多少磅美(měi)央行加息靴子(zi)落地，且银行业(yè)风险仍在蔓延(yán)，避险情绪提振贵金属价格(gé)。此外，随着(zhe)经济走(zǒu)弱预期升温，预计美(měi)联储下半年大概率(lǜ)暂停加息并将进入降息周期，实际利率或将继续下行，贵金属中(zhōng)长期仍具有较高配(pèi)置价值。”从(cóng)姗姗说。

　　展大(dà)鹏则(zé)认为，对于黄金而言(yán)，市(shì)场寄希望于美联储(chǔ)最后一(yī)次加(jiā)息落(luò)地(dì)然(rán)后转降(jiàng)息预期，从而刺激价格继续高走，从(cóng)这个角度考(kǎo)虑黄(huáng)金确实(shí)存(cún)在(zài)恢复上行趋势的可能(néng)性。但当前(qián)美通胀(zhàng)仍在高位，美联储货币紧缩(suō)动作并没(méi)有结束，官(guān)员们的讲话仍偏鹰(yīng)派，5％的利率(lǜ)可能(néng)会维系较(jiào)长一段(duàn)时间，且高利率环(huán)境(jìng)到底会对经济(jì)和金融(róng)市(shì)场产生怎样的影响(xiǎng)也未可知(zhī)，因此在当前看多(duō)观点(diǎn)出奇一(yī)致(zhì)，且海外(wài)看多头寸比(bǐ)较拥挤的情况下，对待金价节(jié)节攀高的观(guān)点(diǎn)谨(jǐn)慎为上。

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