北京时间(jiān)周五晚间，备受关注的4月美国非(fēi)农数据(jù)出炉，其(qí)中(zhōng)新增就业25.3万(wàn)人，高于(yú)预(yù)期的18万人，打(dǎ)断了此前两个月连(lián)续环比下(xià)降的节奏；失(shī)业率继续下降至3.4％；更受关(guān)注(zhù)的平(píng)均小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个(gè)月略(lüè)有(yǒu)上升(shēng)。

　　可以(yǐ)被视作(zuò)利好的是(shì)，美国劳工部将今年2月和3月(yuè)非(fēi)农数据(jù)均(jūn)大幅(fú)下(xià)修超7万(wàn)人，至(zhì)24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随着焦(jiāo)点转换，本周持(chí)续承压的美国(guó)地区(qū)银(yín)行股(gǔ)也获(huò)得喘息的机会(huì)。截至发稿(gǎo)，周(zhōu)五盘前西太平(píng)洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银(yín)行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平(píng)线国家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布(bù)后，黄(huáng)金(jīn)短线急挫逾10美元/盎司；美元指(zhǐ)数(shù)短线(xiàn)拉升35点；美(měi)国10年(nián)期国债收益率上升9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期(qī)货6月合约(yuē)收于(yú)2024.8美元/盎(àng)司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美(měi)元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产中大期(qī)货高级宏(hóng)观分析师周之云告诉(sù)期货日(rì)报记者，周五晚间公布的非农数据远高于(yú)前值(zhí)且显著偏离投行们(men)预(yù)测的中值。此前公布的ADP数据在3月份(fèn)增加14.2万(wàn)人后，4月增(zēng)长了29.6万人，增长幅度达到9个(gè)月以来的最高(gāo)水平。

　　记者注意到，美(měi)国(guó)4月非(fēi)农(nóng)数据公布后，美股(gǔ)期货(huò)短线走低，美元指(zhǐ)数短线(xiàn)拉升，贵金(jīn)属下跌(diē)。尽管科技(jì)和金融行业持(chí)续裁员，但(dàn)不断下降却仍(réng)然高企(qǐ)的劳动力需远远抵(dǐ)消(xiāo)了裁(cái)员的影响，也超过了信(xìn)贷紧缩带来的(de)大约2.5万招聘减少。4月非农就业的季(jì)节性因(yīn)素相对于新冠大流行前(qián)也有(yǒu)了有利的发(fā)展，为就业人(rén)数的增长提供(gōng)了5万—10万人的(de)支持(chí)。

　　“不过，我们还是应该(gāi)对就业数据保持(chí)一定的谨慎，因为本周早(zǎo)些时候，美(měi)国(guó)3月份(fèn)的就业机会和劳动力流动(dòng)调查（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月职位空缺(quē)继续下(xià)降，为连续第三(sān)个月下跌(diē)，创(chuàng)下2021年5月(yuè)以来(lái)最(zuì)低。JOLTS现在确(què)实指向(xiàng)了与其他(tā)劳(láo)动力市场数据相同的方向：劳动(dòng)力市场正在(zài)降温。包括最近几周的首次申请失业(yè)金人数也呈现上升趋(qū)势。”周之云说。

　　从趋(qū)势上看(kàn)，周之云认为，加息(xī)会导致(zhì)消费者信(xìn)贷(dài)和(hé)企业融资成(chéng)本(běn)上升，进而迫使雇主削减(jiǎn)支出包括裁员等，从而减(jiǎn)缓经(jīng)济增长。短(duǎn)期强劲的非农就业(yè)数据会让市场对(duì)于下半年货币政(zhèng)策放(fàng)松进程(chéng)有所改变，进而对商(shāng)品的流动性溢价部分有所减少，但从中长期来看，美国会(huì)继续(xù)朝着衰(shuāi)退的方向前进，后市(shì)继(jì)续(xù)看(kàn)好贵金属的表现。

　　非农(nóng)数据公(gōng)布(bù)四氧化三铁铁几价氧几价，骂人三氧化二铁什么意思后(hòu)，贵金(jīn)属进入调整期(qī)？

　　“4月非农(nóng)就业(yè)新增人数超预期将引导贵金属步(bù)入(rù)调整。对于贵金属而言(yán)，3—4月的大幅(fú)冲高主要(yào)受益于其金融属性，尤其(qí)是(shì)市(shì)场预计5月是美联(lián)储最(zuì)后(hòu)一次(cì)加息，且预计9月之后可能降息，这导(dǎo)致(zhì)美元名义(yì)利(lì)率回落，在通胀(zhàng)温和回落的情(qíng)况下(xià)，美元实际利(lì)率有了明显的(de)下行。”广州金控期货研究所副总(zǒng)经理程小勇(yǒng)说。

　　记(jì)者注意到，5月3日，美联(lián)储议息会议如期加息25个基点，将政策利率(lǜ)联邦(bāng)基金利率的目标(biāo)区间(jiān)从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明(míng)和鲍威(wēi)尔在记者发(fā)布(bù)会上的(de)讲话暗示(shì)加息(xī)临近尾声(shēng)，因此美元指数和美债收益率(lǜ)大(dà)幅回落(luò)。

　　然而，美(měi)联储会后声明表示，委员会将密(mì)切关注未来(lái)发(fā)布的信息，并评估其对货币政策的影(yǐng)响，且鲍(bào)威(wēi)尔在新闻发布(bù)会(huì)上表(biǎo)示，美联储焦(jiāo)点仍在双重使命上(shàng)。这意味(wèi)着(zhe)美联储(chǔ)是否结束(shù)加息需要(yào)看(kàn)到通胀(zhàng)明显回落(luò)。至(zhì)于(yú)是否要开始降息，需要看到就业(yè)市场出现明(míng)显(xiǎn)恶化。从历史经验(yàn)来看，美(měi)联(lián)储加息看(kàn)通胀，降(jiàng)息看就业(yè)。

　　徽商期(qī)货贵金(jīn)属分析师从(cóng)姗(shān)姗(shān)告诉(sù)记者，美国(guó)银(yín)行业(yè)风波持续(xù)发酵(jiào)、经济(jì)走(zǒu)弱预期升温叠加市场预期(qī)美联储年内(nèi)或(huò)将(jiāng)降息，贵金属振荡偏强运行。美国就业数据超预期，美债收四氧化三铁铁几价氧几价，骂人三氧化二铁什么意思(shōu)益率、美元指数走高(gāo)，贵金属(shǔ)短线(xiàn)大幅下挫。这份超预期的非农报告，这(zhè)让美联储陷入困(kùn)境，美(měi)联储希望暂(zàn)停(tíng)加息(xī)，甚至可能很快就需要(yào)降息(xī)，但(dàn)就业市场并不配(pèi)合，美国就业市(shì)场依然强劲(jìn)，美(měi)联储(chǔ)可能(néng)在长时间内维(wéi)持高利率。

　　光大期(qī)货(huò)贵(guì)金属分(fēn)析师展(zhǎn)大鹏告诉记者，4月美国非农就业数据和时薪增速全面超预期(qī)，表(biǎo)明美(měi)国(guó)当前劳动力市场仍十(shí)分强劲，美联储控通胀压(yā)力(lì)加大，这也就意(yì)味着美联储可能会在较长时间内维持(chí)高利率环境，且6月再次(cì)加息的预期(qī)开始(shǐ)回升(shēng)。

　　“美国非农数据强于预期或在短期提振美(měi)元指数(shù)和美(měi)债收益率，从而(ér)打(dǎ)压贵(guì)金(jīn)属的(de)涨势(shì)，但中期看，美联储(chǔ)5月会(huì)议加息25BP后暗示停(tíng)止(zhǐ)加(jiā)息，货(huò)币政策(cè)进入(rù)新阶段(duàn)，市场(chǎng)将加大对下半年降息的博弈，贵(guì)金属将(jiāng)获得(dé)提振(zhèn)而走强(qiáng)，使(shǐ)均(jūn)值平台不断上移。”广发(fā)期货贵金(jīn)属研究员(yuán)叶倩宁表(biǎo)示。

　　记(jì)者发现，从2006年和2018年(nián)两轮美联储停止降息后(hòu)的表现来看(kàn)，尽管此后(hòu)美国(guó)经济仍市场偏强运行一段时间，失业率(lǜ)继续走低，但美(měi)联(lián)储并未再次加息，而贵金属则在(zài)美债收益(yì)率持(chí)续下行的情况下，呈现振荡走强的趋(qū)势(shì)。但当前情(qíng)况不(bù)同的(de)是，通胀率(lǜ)相(xiāng)对更高(gāo)，而(ér)黄金(jīn)价格(gé)对(duì)降息并未提前预期更多。

　　虽然目前距离降(jiàng)息仍有时间，美联储表示美国银行(xíng)系统仍健(jiàn)康(kāng)并有弹(dàn)性，但高利(lì)率环(huán)境下美国银(yín)行系统(tǒng)风险并(bìng)未解(jiě)除(chú)，在第一共和银(yín)行宣布被接(jiē)管收购后，因银行业长期存(cún)在的弱点，又有多家区域性银(yín)行出现股价暴跌(diē)。存款仍(réng)在持续流出使银(yín)行融资成本正在攀升，信贷收紧将不断向实体经济蔓(màn)延，美(měi)国2023年一季度实际GDP年(nián)化环比增长(zhǎng)1.1％，不仅比去(qù)年四(sì)季度(dù)2.6％的增速大幅放缓，而且(qiě)远(yuǎn)不及预期(qī)的1.9％，具体看企业投(tóu)资和库存对GDP拉动转负，但消费的(de)拉动上升反映出一定的韧性。未来随着经(jīng)济下行压力不断上升(shēng)，市场预(yù)期下半年美国GDP将出现(xiàn)负增长。“总体上在风险和衰(shuāi)退的共同影响下，美债收(shōu)益率和(hé)美元(yuán)指(zhǐ)数将(jiāng)持续承压，避险需(xū)求提振下，贵金属价格(gé)有望再(zài)创历史新(xīn)高，长线可维持(chí)逢(féng)低买(mǎi)入配置(zhì)思路(lù)，短线则可买入黄金和白银虚(xū)值看涨期权把握(wò)突(tū)破行情。”叶倩宁说。

　　程(chéng)小勇介绍说(shuō)，从黄金的供需数据(jù)来看，黄金的(de)需求实际上是明显下降的。世界黄金协(xié)会公(gōng)布的数据显示，今年第一季度剔除场外(wài)交(jiāo)易的全球黄金需(xū)求下降13％至1081吨(dūn)，虽然各(gè)国央行和中国消费者需求(qiú)较高，但其余投(tóu)资者(zhě)购(gòu)买(mǎi)量的减少抵消了这一增长。其中对黄金价格其关键(jiàn)作用的黄金投(tóu)资需在一季度同比下(xià)降50％左右，较(jiào)去(qù)年四季度有(yǒu)所增长，大约为273.74吨(dūn)，去年同(tóng)期高达558.41吨。其中，实(shí)物金条和硬(yìng)币方(fāng)面的黄金需求为302.41吨，高于去年同期(qī)的(de)287.74吨，但低于去年四季度(dù)的340.25吨(dūn)；黄(huáng)金(jīn)ETF及类似产品需求下(xià)降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方面，由于美国经济指标耐用品(pǐn)订单等指(zhǐ)标(biāo)走弱(ruò)，商品属性更强的(de)白银因需(xū)求(qiú)受经济下行拖累而涨幅受限。因此，金银比(bǐ)价大概率继续攀(pān)升。世界(jiè)白(bái)银协会预(yù)计2023年白银实物消费较2022年下(xià)降16％。

　　之前美联储加息25个(gè)基点在议(yì)息前已经被充分计提，议息(xī)前的谨慎转变为议息后的乐观(guān)，因(yīn)此黄金市场一度表现为极为乐观(guān)，伦敦现货黄(huáng)金(jīn)甚至创出了历史新高。

　　“目前(qián)欧美央行加息靴子落地(dì)，且银行业风险(xiǎn)仍(réng)在蔓延，避险情绪提振贵金属价(jià)格。此外，随着经济走弱预期升温(wēn)，预计美联储下(xià)半年大概率暂停加息并将进入降息周期，实际(jì)利率或将(jiāng)继续(xù)下行，贵金属中(zhōng)长(zhǎng)期仍具(jù)有较高(gāo)配置价值。”从姗姗说。

　　展(zhǎn)大鹏则认(rèn)为，对于(yú)黄金而言，市场寄(jì)希望于美联储最后一次(cì)加息(xī)落(luò)地然后转(zhuǎn)降息预期，从而刺激价格继续高(gāo)走，从(cóng)这个(gè)角度考(kǎo)虑(lǜ)黄金确实存在恢复(fù)上行趋势的可(kě)能性。但当前美通(tōng)胀(zhàng)仍在高位，美联储货币紧缩(suō)动作并没有结束，官员(yuán)们(men)的(de)讲话(huà)仍偏鹰派，5％的利率可能会维系较长一(yī)段时间，且高利率环境(jìng)到底会对(duì)经济和(hé)金(jīn)融(róng)市场产(chǎn)生(shēng)怎样的(de)影响也未(wèi)可知，因此在当前看多观点(diǎn)出奇一致，且海外(wài)看多头(tóu)寸比较(jiào)拥挤的(de)情况下，对待金(jīn)价节节攀高的观点谨(jǐn)慎为上。

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