昨(zuó)天(tiān)深(shēn)夜(yè)，美国债(zhài)务上限谈判突然中止！

　　当地(dì)时间(jiān)周五上午，美国(guó)共和(hé)党债务上限(xiàn)谈判代(dài)表格雷夫斯与白宫代表举行闭门会(huì)议(yì)，但会议开始(shǐ)后不(bù)久就突然离开。格(gé)雷夫斯(sī)说：白(bái)宫(gōng)谈(tán)判代表实在不可(kě)理喻，目前谈(tán)判处于“暂停”状态。格雷夫斯强调，他(tā)不(bù)知道双方(fāng)是否会在(zài)周五或周末再次会面。

　　谈判遇阻的消息(xī)传出后(hòu)，三大美股指集(jí)体(tǐ)转跌(diē)。

　　不(bù)过，美联储主席鲍(bào)威尔传出了有望暂停加息的鸽派信号。鲍威尔称(chēng)，银(yín)行业的压力可(kě)能影响联(lián)储(chǔ)的利率路径，若源于银行业(yè)危机的信(xìn)贷环境(jìng)收紧导(dǎo)致经(jīng)济放缓(huǎn)，美联储可能不必让利(lì)率升到原应有的高位(wèi)。

　　交易员目前预计，美(měi)联储6月份加息25个基点的可(kě)能(néng)性(xìng)为22.4％，低于(yú)一(yī)天前的35.6％，与(yǔ)此同时，交(jiāo)易员预(yù)计美联储(chǔ)下月将利率维(wéi)持在5％至(zhì)5.25％区(qū)间的可能性为77.6％。与(yǔ)美联储主席鲍威尔的讲话相比，交(jiāo)易员似(shì)乎更受债务上限事态发展的影响。

　　鲍威尔(ěr)讲话期间，美股跌幅收窄；美(měi)债(zhài)价格跳涨(zhǎng)、收益率跳(tiào)水，对利率前景敏感的(de)两(liǎng)年期美债收益率(lǜ)迅速远离他讲话前所(suǒ)创(chuàng)的两个(gè)月来高位(wèi)，一度(dù)较高位回落超过10个基点；美元指(zhǐ)数(shù)刷新日(rì)低(dī)，加(jiā)速跌离(lí)周(zhōu)四(sì)所(suǒ)创的(de)3月末以来(lái)高位。鲍威尔(ěr)讲话结(jié)束后，美(měi)债(zhài)收益率逐步(bù)回升，全天攀升(shēng)收官，美股和(hé)美元的(de)跌势未改。

　　最终(zhōng)，美股周五高开低走，受债务上(shàng)限谈判暂停拖累三大股指盘(pán)中(zhōng)转(zhuǎn)跌，道指收跌约110点，纳指(zhǐ)收跌0.24％，标普500指(zhǐ)数收(shōu)跌0.15％。KBW银行指数(shù)收跌近1％，热门(mén)中(zhōng)概股走势分化，蔚来涨超(chāo)3％，理想(xiǎng)、新东方(fāng)涨超1％，爱奇(qí)艺跌(diē)超(chāo)5％，瑞(ruì)幸咖啡、京东(dōng)跌超2％。

　　商品方(fāng)面，有(yǒu)色金属大多上涨，伦锌涨(zhǎng)约2％，伦铜、伦镍也(yě)反弹，伦铅涨近1.9％，伦锡连涨三日。本周基本金属涨跌各异。伦镍跌超4％，在上周跌超9％后(hòu)继续领跌，和跌近3％的伦锌连(lián)跌两周。而伦锡(xī)和伦铝都涨超(chāo)2％，扭(niǔ)转(zhuǎn)三周连跌(diē)势头。伦铅涨约0.9％。伦铜周五收盘大致持平一周前水平(píng)，都止住四周连跌之(zhī)势。

　　纽约黄金期货反弹，COMEX 6月黄(huáng)金期货收涨(zhǎng)1.11％，报1981.60美元/盎司，本周累计下(xià)跌(diē)1.89％，创2月3日一周以来最(zuì)大周跌幅，在连(lián)涨两周后连跌两(liǎng)周。WTI 6月原油期货收跌0.43％，报71.55美元(yuán)/桶；布伦特7月原油期货收跌0.37％，报75.58美(měi)元(yuán)/桶(tǒng)。本(běn)周美(měi)油累涨(zhǎng)约2.2％，布油累涨约2.5％，均终结四周连跌。

　　北京时间今晨六点，有(yǒu)最新消息称，美国白(bái)宫谈判代表已抵(dǐ)达(dá)会场，准备继(jì)续进行债务(wù)上限谈判。

　　美(měi)国国会(huì)众议(yì)院议长麦卡锡表示，共和党人(rén)将(jiāng)于北京时(shí)间今(jīn)天(tiān)上午(wǔ)重返谈判桌，恢复债务谈判。麦卡锡称，动用宪(xiàn)法第14修(xiū)正案来绕开债务上限解决不(bù)了(le)任何问题(tí)，将阻止拜登(dēng)推(tuī)动的增加政府开支行(xíng)动。

　　值得注意(yì)的是(shì)，美国财政部(bù)现金(jīn)余(yú)额(é)截(jié)至5月18日进一步降至573亿美元(yuán)。截至5月17日，美国(guó)财政部财(cái)政紧急措施余额还剩下920亿(yì)美(měi)元(yuán)。

　　鲍威尔：美国通(tōng)胀远远高于2％目标，鉴于信贷压力可能无需继续加(jiā)息

　　当地时(shí)间周五(wǔ)（北京时间今(jīn)天凌晨），美(měi)联储主席鲍威尔出席(xí)名为“货(huò)币政策观点”的小组讨论。市(shì)场关注他提(tí)供的利率路(lù)径线索。

　　鲍威尔强调，“美国(guó)通胀远(yuǎn)远高于我(wǒ)们2％的目标(biāo)”，若抗通(tōng)胀失败，将造成漫(màn)长的(de)痛苦。他(tā)称，FOMC“强有力地致(zhì)力于”让通胀重返目标2％的承诺(nuò)，物价稳定(dìng)是经(jīng)济保持强劲的根基(jī)。

　　但鲍威(wēi)尔同时发(fā)表鸽派信(xìn)号(hào)称(chēng)，自己倾向于(yú)支持6月会议(yì)暂不加(jiā)息，而且(qiě)银行(xíng)业危机导致(zhì)的信贷条件收紧，可能意味着(zhe)美(měi)联储峰(fēng)值利(lì)率将低(dī)于预(yù)期：“鉴于(yú)信贷(dài)压力可能对经济增长、就业和(hé)通胀(zhàng)造成的负面(miàn)影响，可能(néng)无(wú)需（继续）加息至那么高(gāo)的水平就能成功(gōng)打压(yā)通胀。美联储在(zài)收紧货币政(zhèng)策方面已取得(dé)长足进(jìn)步，政策立场现在是(shì)对经济增长具有限制性的(de)。做太多与做太(tài)少的风(fēng)险正变(biàn)得更加平衡(héng)。我(wǒ)们面临(lín)着迄今为止收紧(jǐn)政策的效应滞后，以及(jí)近期银行(xíng)业压力导致的信贷收紧程(chéng)度等多重不确定性。有(yǒu)鉴(jiàn)于此，美联储有能(néng)力(lì)观察更多数据和未来前景的演(yǎn)变，然后再决定可能(néng)需要提高多少利(lì)率。”

　　同时，鲍威尔也强调季(jì)度经济(jì)预测(cè)的准确(què)度通常存在挑战(zhàn)，他上述提(tí)到的观(guān)点及其能实现(xiàn)的程(chéng)度也都存在不(bù)确定性，理由是(shì)“未来(lái)前景(jǐng)面临着(zhe)历史性高企的不确定性”，因(yīn)此：“FOMC尚未就(jiù)货币政策应进一(yī)步收紧多少而作出决(jué)定。”

　　有分析称，这说(shuō)明银行业危机后，鲍威(wēi)尔开(kāi)始释放“保(bǎo)持耐心(xīn)”的利(lì)率路径(jìng)信号。“新美(měi)联(lián)储通(tōng)讯社”Nick Timiraos也(yě)称，鲍威尔点(diǎn)明银行业压力将影响(xiǎng)货(huò)币决(jué)策。

　　产业供需(xū)结构预期转弱，纯碱、玻璃连(lián)续下行

　　近(jìn)期纯碱(jiǎn)和玻璃(lí)期货持续走弱，昨日纯碱(jiǎn)和玻璃期货继续深跌，盘中纯碱2306合约触及跌停(tíng)。昨日盘后，郑(zhèng)商所发布公告，自2023年(nián)5月23日当(dāng)晚夜(yè)盘交易时起，纯碱期货2309合(hé)约的日(rì)内平今仓(cāng)交易手续费(fèi)标准(zhǔn)调整为(wèi)3.5元/手(shǒu)。

　　究(jiū)其原因，宝城期货(huò)研究所负责人闾振兴表示，主(zhǔ)要有三(sān)方面：一是产业供(gōng)需结(jié)构预(yù)期转弱(ruò)；二是宏(hóng)观(guān)环境不乐观；三是交易(yì)者(zhě)在对冲操作中将纯(chún)碱玻璃作为(wèi)空头配置。

　　玻(bō)璃(lí)、纯碱走势(shì)虽都偏弱，但南(nán)华(huá)研究院(yuàn)能化分(fēn)析(xī)师(shī)李嘉豪认为(wèi)，各自的原因(yīn)并不相同(tóng)。纯(chún)碱周五跌幅较大的主要原因在于远兴(xīng)投产的(de)消(xiāo)息面刺激(jī)，使得盘面出(chū)现较大(dà)跌幅。除(chú)此(cǐ)之外，本周(zhōu)检修量增(zēng)加，库存(cún)依旧累库，可(kě)见下游(yóu)的(de)持货(huò)意愿(yuàn)依旧较差。纯碱上(shàng)周到港(gǎng)5万吨，对供需(xū)关系也存在一定的影响。在现货松动、投(tóu)产预(yù)期、库存累库(kù)的(de)影响下，纯碱(jiǎn)价(jià)格持续下滑。

　　“而(ér)对于玻璃，主要原因在于前期(qī)（3月和4月）需求较旺，下游(yóu)补库至环(huán)比高位。”他说，短期价格松动，中下游的备货情绪出现一(yī)定(dìng)的谨(jǐn)慎或者(zhě)恐高的情(qíng)形，因此(cǐ)产销出现了较为明(míng)显(xiǎn)的下滑(huá)。在现货松(sōng)动、产销较弱的局面下，玻璃的(de)价格跌幅(fú)较为(wèi)明显。

　　从产(chǎn)业(yè)供需结(jié)构看，浙商(shāng)期货分析师江(jiāng)文(wén)敏具体介绍，纯碱(jiǎn)方面，近(jìn)期(qī)主(zhǔ)要市场(chǎng)交易点是远兴能(néng)源新(xīn)增投(tóu)产。昨日，远兴(xīng)能(néng)源1号线(xiàn)正式点(diǎn)火，新(xīn)增(zēng)天然碱产能150万(wàn)吨，后(hòu)续2号线原计划于6月点(diǎn)火投产，产(chǎn)能为(wèi)150万吨(dūn)天然碱，3A号线原计划于(yú)9月份出产品，产(chǎn)能为100万吨天然碱，3B号线(xiàn)原计(jì)划于(yú)9月份出产品，产能为100万吨天然碱和40万吨小(xiǎo)苏打(dǎ)。远兴能(néng)源的天然(rán)碱预计生产成(chéng)本在1000元/吨以内(nèi)。纯碱(jiǎn)盘面在大量新增产(chǎn)能和低成本纯碱的叠(dié)加作用下(xià)持续走低，周(zhōu)五又(yòu)逢远兴能源点火的(de)信息落地，市(shì)场看空情绪(xù)高涨，推动(dòng)盘面下(xià)跌(diē)。

　　闾振兴还介绍，纯碱的供需结构在9月会发生变化，这是市场早已预期的(de)，市场也已充分计价(jià)，这一(yī)点从9月(yuè)合约的深贴水(shuǐ)可(kě)以得到验证(zhèng)。在这个(gè)供需转(zhuǎn)宽松的(de)预期下，产业链开(kāi)始形成负反馈，纯碱现货(huò)价格(gé)也出现(xiàn)崩塌(tā)，这(zhè)一(yī)点从近月(yuè)合(hé)约的跌(diē)幅和现(xiàn)货向期货回归的(de)方(fāng)式收敛基(jī)差上可以得(dé)到验证。

　　而玻璃方(fāng)面，江文敏(mǐn)表示，近期市场(chǎng)主要交易(yì)点是需(xū)求转弱，供(gōng)应上升。因为玻璃(lí)深加工厂缺乏强有力(lì)的订单(dān)支撑，5月(yuè)中旬订单天数(shù)为16.4天(tiān)，与4月底相(xiāng)比减(jiǎn)少(shǎo)0.1天。深(shēn)加工厂(chǎng)原(yuán)片库(kù)存天数(shù)5月中旬为21.5天，与(yǔ)4月底(dǐ)相比减少1.73天。从历史数据(jù)来看，原片库存偏高，补库意愿相比4月降低。从玻璃产销数据来看(kàn)，5月沙河地(dì)区产(chǎn)销数据平均为(wèi)65％，湖北地区(qū)产销数据平均为73％，华东地(dì)区产销数据平均为82％，相比于3月及4月的(de)数据，5月份产销数据大幅下滑。5月还要新增(zēng)日熔量3050吨，6月将新(xīn)增日熔(róng)量3150吨，8月(yuè)减少日熔量400吨，9月新(xīn)增日熔量1200吨，10月(yuè)减少日熔量1000吨。预计2023年9月份玻(bō)璃日熔量达到巅峰(fēng)，峰值(zhí)约170080吨(dūn)。

　　“玻璃价格一直都(dōu)比较弱，主要是高库存和低需求(qiú)逻(luó)辑(jí)。”闾(lǘ)振兴说(shuō)，4月中下(xià)旬玻璃价格在去库(kù)逻(luó)辑下出现过反弹(dàn)，但(dàn)反弹后利润改善很多，加(jiā)之终端表现(xiàn)并不(bù)乐观(guān)，因(yīn)此又出现大幅回落。

　　从宏观(guān)因(yīn)素看(kàn)，闾振兴介绍(shào)，在(zài)欧(ōu)美(měi)经济衰退预(yù)期、国(guó)内经济复苏不及(jí)预(yù)期的背(bèi)景(jǐng)下(xià)，整个(gè)工业品价(j物尽其才人尽其用是什么意思，人尽其用打一生肖ià)格承压(yā)，纯(chún)碱此(cǐ)前强势的中(zhōng)观(guān)逻辑终(zhōng)敌不过疲弱的(de)宏观(guān)逻辑(jí)。从持仓上看(kàn)，部分市场资金(jīn)在做强弱对冲，而纯(chún)碱和玻璃正(zhèng)是空头配置，强化了二者的弱势。

　　纯碱(jiǎn)、玻璃弱势或将持(chí)续

　　对于后市(shì)，李嘉豪表示(shì)，纯(chún)碱主要关注检修是(shì)否能带来现货价格短期的(de)企稳，但(dàn)中长期(qī)价(jià)格下跌至成(chéng)本(běn)线为(wèi)大(dà)概(gài)率(lǜ)事(shì)件(jiàn)。“从商品格局看，纯碱投产(chǎn)后必然(rán)走向(xiàng)过剩，而短期检修的兑(duì)现有限，因(yīn)此检修(xiū)仅为长期趋(qū)势(shì)下的扰动，商品(pǐn)从(cóng)偏紧到过剩的周期中，价格趋势预计继续向下。”他说，对于(yú)玻(bō)璃，需要等待的则是中下(xià)游的备货意愿何时能够起(qǐ)来：一(yī)是(shì)等待下游的原料库存消(xiāo)耗，二是对未来的需求是否存在旺季的预期。短期来看，下游以消耗前期库存为主(zhǔ)，需求缺乏弹性，价格预期偏弱。后市关注在需(xū)求(qiú)存在缺(quē)口的情形下，7月订单是否依旧具有(yǒu)连续性。

　　中期来看，闾振兴认为，除非(fēi)价格开始冲击成(chéng)本，或是供需上有重大改变，否则纯(chún)碱(jiǎn)和玻璃(lí)依(yī)然维(wéi)持弱势。“短期则(zé)还是要物尽其才人尽其用是什么意思，人尽其用打一生肖关注持仓(cāng)的变化，短线资金(jīn)离场(chǎng)或使得低位波动加大。”他说，止跌可以关注两个指标：一(yī)是基(jī)差不再是以现货下(xià)跌方式来修复；二是(shì)月供需预期博弈(yì)相对明朗(lǎng)，基差企(qǐ)稳(wěn)。

　　分品(pǐn)种看(kàn)，江文敏表示，纯碱后市仍将维持弱势(shì)，可重点关注(zhù)远兴能源的后续(xù)投产进展、碱价降价(jià)幅度。若远(yuǎn)兴能源后续投产推迟，则(zé)盘面或将维稳振荡(dàng)；若联碱厂、氨(ān)碱厂大力挺价(jià)，则盘面也或将维稳。

　　玻璃方面，他认(rèn)为(wèi)，后(hòu)市弱(ruò)势也(yě)将(jiāng)继续(xù)保持，中长期则视终(zhōng)端需求变动(dòng)来(lái)判断是否维持弱势，可重点关注下游深加工订单情(qíng)况、地(dì)产施工端情(qíng)况。若后期地产施工(gōng)端主体(tǐ)封顶数量较多，那么玻璃的需求量将抬(tái)升，下(xià)游深加(jiā)工订单数量也将(jiāng)因(yīn)此抬升，盘面或(huò)维稳。

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