当前，市(shì)场投资者正(zhèng)在担(dān)忧，眼下美(měi)国政府的(de)债(zhài)务上(shàng)限僵局正(zhèng)朝着更危险(xiǎn)的(de)方(fāng)向升级(jí)。

　　当地时(shí)间5月9日，美国众议院(yuàn)议长凯文·麦(mài)卡锡在白(bái)宫就债务上限(xiàn)问(wèn)题(tí)与总统(tǒng)拜(bài)登举行会议(yì)后表示，这(zhè)次会见(jiàn)并未就解决债务(wù)上限问题达成任何有(yǒu)益意见，自己和国会(huì)其他几位党团(tuán)领袖(xiù)将于12日(rì)再(zài)次与总(zǒng)统拜登会面。

　　据路透(tòu)社消息(xī)，当地时间周二，美国总统拜登在(zài)白宫与国会众议院议长、共(gòng)和党(dǎng)人麦卡锡进行谈判，试图打破两党围绕美国31.4万亿美元债务上限问题长(zhǎng)达三个月的僵局，避(bì)免(miǎn)在5月底之(zhī)前发生严重违约(yuē)。

　　报道称，美国参议院多数(shù)党领袖(xiù)、民主党(dǎng)人查克·舒默(mò)、参议院(yuàn)共和(hé)党领(lǐng)袖(xiù)米奇·麦康奈尔、众议院民(mín)主党(dǎng)领袖哈基姆杰·弗里斯也(yě)将参(cān)加此次会谈。

　　之前(qián)市场预(yù)期，拜登与麦卡(kǎ)锡的此次谈判达成协议的可(kě)能性(xìng)不大(dà)，因此，在谈判(pàn)前一日，麦康(kāng)奈尔称，在(zài)美(měi)国灾难性(xìng)违约迫在眉睫之际，他不会在债(zhài)务上限问(wèn)题上打破党派僵局，去帮助(zhù)总统(tǒng)拜(bài)登。这番言(yán)论无疑(yí)给(gěi)此次谈判(pàn)泼了(le)一(yī)盆冷水。

　　今年(nián)1月19日(rì)，美国债务总额(é)超过债务(wù)上限(xiàn)。美国财政部次日启(qǐ)动非常规举措维持(chí)政(zhèng)府运营，避免出(chū)现债(zhài)务(wù)违(wéi)约。然而，使用(yòng)非常规措施只能帮(bāng)助财政部暂时(shí)性(xìng)地(dì)继续借款。

　　上周(zhōu)，美(měi)国财政部长耶(yé)伦在致信国会(huì)领袖(xiù)时发(fā)出了债务违约可(kě)能期限的警告(gào)，称(chēng)财(cái)政部的最佳估计是，若国(guó)会未能提高债务上限或(huò)暂停上(shàng)限，到6月初，财政部将(jiāng)无法继(jì)续履(lǚ)行政府(fǔ)的所有义(yì)务，最早可能在6月1日。

　　上月末，共(gòng)和党的(de)债(zhài)务上限问题相关议(yì)案在众议院以微弱优(yōu)势得到(dào)通过(guò)。议(yì)案提出，到明年3月31日(rì)前，暂停债务上限的限制，若两党能在这(zhè)一时(shí)限(xiàn)之前同(tóng)意把债务上限再提高1.5万(wàn)亿美元，则暂(zàn)停时(shí)限作废，但提高上(shàng)限需要满足多种削减(jiǎn)开支的(de)条件(jiàn)，共和党预计(jì)未来十年(nián)内将(jiāng)合计削减(jiǎn)4.5万亿美元政府(fǔ)开支。

　　但白宫在议案通(tōng)过(guò)后很快(kuài)表示(shì)，这一(yī)将(jiāng)削减(jiǎn)支(zhī)出和提高债(zhài)务上限捆(kǔn)绑的议案没(méi)机会(huì)成为立法(fǎ)。

　　上周日，耶伦再次(cì)警(jǐng)告，6月1日政府将耗尽现(xiàn)金(jīn)，如国会不提高债务上限，可能爆发一场“宪(xiàn)法(fǎ)危机”，引发金融(róng)和经济崩溃。

　　美国(guó)监管机构罕(hǎn)见“认错”

　　针对美国(guó)银行业危机，美国监管机构的第一(yī)份“认错(cuò)”报告(gào)披(pī)露。

　　当地时间5月8日，加州金融(róng)保护与创新部（DFPI）发布(bù)报告承认，未(wèi)能在硅谷银行倒(dào)闭之前(qián)向该(gāi)行领导层施(shī)压，要(yào)求其尽快解(jiě)决(jué)已知(zhī)问(wèn)题。

　　DFPI在报告中批评称，监管(guǎn)反应迟(chí)钝(dùn)，未能及时排查隐患(huàn)，没有及时注(zhù)意到第一共和银行、硅谷银行在疫情期间发展过快，吸收了数千亿美元的存款。同时(shí)，其(qí)工作人员也没有意识到(dào)银行过(guò)快扩张所(suǒ)带(dài)来的风险。报告(gào)表示，比玉皇大帝还大的是谁，比玉皇大帝还厉害的是谁银(yín)行“在纠正监管机构(gòu)已发现(xiàn)的缺陷方面(miàn)行动迟缓，监管机构也(yě)没有采取足够(gòu)措施(shī)去尽快解决问题”。

　　需要指出(chū)的是，美国银行(xíng)业的(de)这一场危机风暴中，加州(zhōu)是名副其实的“震中”。除硅谷银(yín)行以外，刚(gāng)刚宣告倒闭(bì)的(de)第(dì)一共和银行(xíng)也位于加州(zhōu)旧金山。此外，近期同样遭遇严重(zhòng)冲(chōng)击、股价暴跌(diē)的西太平(píng)洋合众银行(xíng)也位于加州洛杉(shān)矶。

　　根据(jù)DFPI最新发布(bù)的报告(gào)，在对硅谷(gǔ)银行的(de)监管工作中，DFPI发挥着辅助(zhù)作(zuò)用(yòng)，而旧金山联邦储备(bèi)银行(xíng)承担主(zhǔ)要监(jiān)督责(zé)任，后者(zhě)未来可能会投入(rù)更(gèng)多人(rén)员进行监督。DFPI在报(bào)告中称，加州(zhōu)监管机构未来将对资产超过500亿美元(yuán)、且未(wèi)纳(nà)入保险的(de)存款规(guī)模很高的银行加强(qiáng)审(shěn)查。

　　在硅谷银行破产事(shì)件中，未(wèi)纳入保险的存款规模(mó)较高是(shì)促成银行挤(jǐ)兑的关键(jiàn)因素之一。然(rán)而，报告指出，在过去，监管(guǎn)机构并未认定大量无保险存款(kuǎn)一定(dìng)意味着(zhe)风险增(zēng)加，因为拥有(yǒu)大量(liàng)存款的账户往往是由企(qǐ)业客户持(chí)有的，这些客户(hù)往往很少更(gèng)换银行。该报告还表示，DFPI计划要求银行考虑如何管理社交媒体和实时提款带来的风(fēng)险(xiǎn)，这(zhè)些风(fēng)险也可(kě)能加剧和加速银(yín)行(xíng)挤兑。

　　美国(guó)政府(fǔ)再度推迟战略石油储备回补计(jì)划(huà)

　　5月(yuè)9日周二，美国政府再度(dù)推迟美国(guó)战略石油(yóu)储备(bèi)的(de)回补计划。

　　美国能源(yuán)部周(zhōu)二(èr)表示：美国战略石油储备（SPR）仍然是世界上最大的石油储备，能源部仍然致(zhì)力于以一种为美国纳税人带来(lái)最大价值并保护美国(guó)经济和安全利(lì)益的方式回(huí)补(bǔ)SPR，同时(shí)遵守国会的授权并进行必要的(de)维护(hù)——这些(xiē)比玉皇大帝还大的是谁，比玉皇大帝还厉害的是谁也是(shì)对该储备进行良好管理的一部(bù)分。

　　美国能源(yuán)部表示(shì)，除了直(zhí)接采购外，其补(bǔ)充(chōng)SPR的方式(shì)还包括(kuò)要求一(yī)些炼油厂退回部(bù)分从SPR拿到的石油，并避免“不(bù)必(bì)要销售”。

　　虽然该部门(mén)去年通过(guò)政府拨款法案取消了国会授权的约(yuē)1.4亿桶从SPR中(zhōng)进行的石油(yóu)销售，但过去几周，SPR持(chí)续消耗150万(wàn)至200万(wàn)桶。尽管在3月底和(hé)本(běn)月(yuè)初(chū)，WTI油价一(yī)度降至72美元(yuán)/桶以下(xià)，曾一度短暂符合美国政府制(zhì)定的(de)在每桶(tǒng)67—72美元/桶(tǒng)时(shí)购入石油回补SPR的条件，但今年以来多数时候(hòu)，WTI油价(jià)依(yī)然高于(yú)美国政府(fǔ)设定(dìng)的(de)条件。

　　油脂板块间(jiān)走势(shì)分(fēn)化明(míng)显 棕榈油(yóu)连续多日领涨(zhǎng)

　　五(wǔ)一节后(hòu)，油脂(zhī)上演(yǎn)“大逆转”，在节后开盘一度全线跌破前低支撑后(hòu)，国(guó)内三(sān)大(dà)油(yóu)脂期货价(jià)格(gé)随即反转走高，增仓(cāng)上行。三个交(jiāo)易日(rì)，豆油(yóu)主力合约(yuē)最高涨幅(fú)5％或372个点，棕榈油主力合约最高(gāo)涨幅8.3％或558个点(diǎn)，菜籽(zǐ)油(yóu)主力合约(yuē)最高(gāo)涨幅(fú)7.1％或553个点。昨(zuó)日，三(sān)大油(yóu)脂价(jià)格集体回落(luò)，豆油(yóu)率先回(huí)吐(tǔ)涨幅，棕榈油抗跌(diē)。油脂(zhī)品种间走势有明显分化，从板块内强弱表现上来(lái)看(kàn)，棕榈油明显强(qiáng)于菜油和豆(dòu)油(yóu)。

　　期货日报记者(zhě)了解到，此轮(lún)反转过程中，市场风格不断变化，领涨品种(zhǒng)从豆油切换(huàn)到(dào)棕(zōng)榈(lǘ)油，领涨(zhǎng)月份从主(zhǔ)力转(zhuǎn)换(huàn)到近月，反映了市(shì)场(chǎng)交易逻辑改变。

　　据光(guāng)大期货分析师侯(hóu)雪(xuě)玲介绍，五一(yī)餐饮业火爆，美团预测五一堂(táng)食订(dìng)座率同比2019年增长(zhǎng)205％，市场对油脂(zhī)消费(fèi)预期乐观，确认了油(yóu)脂大消(xiāo)费基调(diào)，且认为节后(hòu)油脂将迎来补库需(xū)求。“因海(hǎi)关对大豆检验要求增加、检验(yàn)频(pín)度增加，大豆通过(guò)慢，供应压力(lì)后移，市场(chǎng)担忧(yōu)豆油(yóu)产量或不及预期，豆(dòu)油累库放慢甚至去库。”侯雪玲表示，但随后咨询机构数据(jù)显示大豆压(yā)榨保持较(jiào)高水平(píng)，豆油(yóu)库存加速攀升，豆油紧(jǐn)张(zhāng)逻辑证(zhèng)伪。

　　“受到需求表(biǎo)现不佳及后(hòu)期大(dà)豆(dòu)高(gāo)到港带来的累库趋(qū)势压制，豆油整体(tǐ)一(yī)直是不温不火；菜油(yóu)整体(tǐ)受(shòu)到需求难以消化(huà)供(gōng)给(gěi)的压制，前期表现弱势但在加拿大题材出现后反弹迅猛。相比之下，棕榈油(yóu)在产地(dì)及(jí)国内持续去(qù)库的加持下，表现最为亮(liàng)眼，也是(shì)本(běn)轮油脂上涨的领头羊。”中信(xìn)建投期(qī)货分析(xī)师石丽红表示，此次油脂(zhī)反(fǎn)弹较为凌厉，棕榈油连续几日出现3％以上的(de)涨幅(fú)，一点都不拖(tuō)泥带水(shuǐ)，一定程度反应了(le)前(qián)期超跌(diē)后的市场心态。

　　记(jì)者了解到，本轮反弹中连棕(zōng)领涨，主要(yào)源于马棕4月供需数据偏紧的预期。

　　上周五主要机(jī)构公布的数据显(xiǎn)示，马棕4月产量不及预期，马棕4月(yuè)库存环(huán)比(bǐ)可能大幅(fú)下降，进一步支撑了马棕及连棕盘面的(de)反弹(dàn)。

　　据新湖期货分析师(shī)陈(chén)燕杰介绍，4月马棕出口(kǒu)环比显著下降19％—20％，主因国际棕榈油(yóu)近期的(de)价(jià)格(gé)优(yōu)势(shì)相(xiāng)比豆(dòu)油及葵油大幅缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月(yuè)马棕产量130万(wàn)吨，环(huán)比几(jǐ)乎持平。出口预估120万吨，环比(bǐ)减(jiǎn)少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库存(cún)167万吨下降比较(jiào)明(míng)显(xiǎn)。但(dàn)上周五到(dào)周(zhōu)一，大华继显及MPOA给出的4月全月产(chǎn)量环比减幅更大，MPOA预估环比减(jiǎn)8％。”陈(chén)燕杰(jié)表示，若产量预期兑(duì)现，4月马棕库(kù)存(cún)或仅140多(duō)万吨，已经是历史极低库存水(shuǐ)平，库(kù)存环比减幅可(kě)能15％左右。

　　“4月马棕(zōng)产量偏(piān)低(dī)主要在于(yú)当月假期较多，工(gōng)作日偏少。因马来种植(zhí)园(yuán)的印尼工人要返(fǎn)乡(xiāng)庆(qìng)祝开斋节，通常开斋节当月马(mǎ)棕(zōng)产(chǎn)量环(huán)比数据有(yǒu)偏(piān)低倾向。今年印尼开斋节假期从4月19—25日(rì)，且随后是国际劳动节假期，预计因此印(yìn)尼工人返乡偏慢导致(zhì)当月产(chǎn)量环比降幅较往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人(rén)士看来，三个品(pǐn)种表现强(qiáng)弱与各(gè)自的国内外供需、消息(xī)面有直接关系，阶(jiē)段性的宏(hóng)观企稳及情绪修复也(yě)是(shì)此轮油脂反弹的重要前(qián)提(tí)。

　　“外围市场尤其(qí)是(shì)美国经济衰退(tuì)及风险事件(jiàn)的担忧(yōu)情(qíng)绪缓和，令原油及(jí)国内商品短期偏强，是(shì)国内(nèi)油脂反弹的重要环(huán)境因素。”陈燕杰(jié)表示，上周五晚间公布的美国非(fēi)农就业等数据全面超(chāo)预(yù)期。此(cǐ)外，耶伦也(yě)在敦促国(guó)会提高联(lián)邦债(zhài)务(wù)上限。这些(xiē)消息，从边际上缓解了因美国银行业危机(jī)、债务上(shàng)限(xiàn)到期(qī)、短期较差经济数据带来的美国经济低迷(mí)及衰退担忧(yōu)，国际原油随之止跌回升。

　　陈燕(yàn)杰认为，综合宏(hóng)观环境（欧美经济(jì)衰退预期、美国银行(xíng)业危机、美(měi)国债(zhài)务比玉皇大帝还大的是谁，比玉皇大帝还厉害的是谁上限等），考虑巴西大豆卖压(yā)有所减轻但(dàn)仍将持(chí)续、美豆(dòu)新(xīn)作目前播种(zhǒng)顺利、棕榈油产地处于季节性(xìng)增(zēng)产(chǎn)季(jì)、欧洲(zhōu)新(xīn)菜籽(zǐ)上(shàng)市(shì)等因素，油脂本轮可定义为反(fǎn)弹。

　　上(shàng)涨根基不牢(láo) 业内(nèi)人(rén)士不(bù)看好油(yóu)脂反弹的持续(xù)性

　　值得注意的是，当前，因宏观和基本(běn)面的压制依(yī)然存在，受访(fǎng)人士对(duì)油(yóu)脂(zhī)此轮反弹的持(chí)续性并不乐观。

　　“从基本面来看(kàn)，在油脂供应(yīng)改善倾向较强(qiáng)的背景(jǐng)下，我们预期油脂很(hěn)难(nán)具备持续的(de)上(shàng)行(xíng)基础(chǔ)，此轮超跌(diē)反弹(dàn)或难持续(xù)太久。”石丽红(hóng)表示。

　　在侯雪玲看(kàn)来，国内油脂需(xū)求好(hǎo)于2022年(nián)，但不及2021年，且(qiě)5—6月是(shì)消费淡季，市场对(duì)于(yú)需求不宜过分乐观(guān)。而从时间节点上来看(kàn)，油(yóu)脂(zhī)整体也将进入增(zēng)库周(zhōu)期，在业内人士看来，进入增库周期已是事实，这(zhè)也将抑制油脂反(fǎn)弹空间。

　　对此，陈燕(yàn)杰表示，从国际(jì)棕榈油产地(dì)看(kàn)，目(mù)前是季节(jié)性增产季，中期产(chǎn)地库存趋向回(huí)升(shēng)。但当前马棕(zōng)库存(cún)很低，马棕(zōng)供需转为(wèi)充裕预计还(hái)需要几个月(yuè)的时间。

　　“产地棕榈油(yóu)连续几(jǐ)个(gè)月的(de)去库是建(jiàn)立在1—4月产量(liàng)偏低(dī)的(de)基础上，但在倒挂的豆(dòu)棕(zōng)价差(chà)及主需(xū)求(qiú)国高库存带来的并不算好的出口前景(jǐng)下，后续产地(dì)库存(cún)累库(kù)倾向较强。”石(shí)丽红表示。

　　记(jì)者了解到，1—2月为棕榈油(yóu)传统(tǒng)低产(chǎn)期，3月马来西亚出现洪涝(lào)，4月下旬则有开斋节(jié)的扰乱，过去几个月马棕产量表现不佳导致了棕榈油的(de)连续去库。然而(ér)，开斋节后棕(zōng)榈油一般有着超(chāo)于正常季节性的(de)产量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月(yuè)下(xià)旬，预计马棕5月全(quán)月的产量(liàng)环(huán)比增幅可能还会(huì)更高，这预计将为马来(lái)西亚(yà)带来显著的累库压力，不利于(yú)产地报(bào)价及棕榈油(yóu)期价(jià)的持续上(shàng)行(xíng)。”石丽红称。

　　同样(yàng)，在(zài)侯(hóu)雪玲看来，国内未来(lái)两个月(yuè)油脂市场累(lèi)库为主，大豆(dòu)检验只影(yǐng)响(xiǎng)大豆供给的节(jié)奏但(dàn)不会消化供应压力，根(gēn)据船期初步推(tuī)算，5—6月国内大(dà)豆月均到港950万吨(dūn)、油(yóu)菜籽月均到港50多万吨、油脂直接进口月均(jūn)30多(duō)万(wàn)吨，那(nà)么油脂(zhī)单月供应在230万吨(dūn)以上，超过了2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内油(yóu)脂库存走势来看，国内菜油库(kù)存从年(nián)初以来早就已(yǐ)经进入累库状态。截至5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着(zhe)巴西大豆(dòu)到港(gǎng)带来压榨整(zhěng)体回升，豆油的累(lèi)库趋(qū)势也已经比较明显，截至5月5日，国内(nèi)豆(dòu)油商业库存78.99万(wàn)吨，虽同比(bǐ)下滑，但周比增(zēng)近10％，已连(lián)续三周累(lèi)库。后期从(cóng)库存(cún)季(jì)节性角度来看(kàn)，整体累库倾向(xiàng)也较为明显(xiǎn)。”石丽(lì)红表示，目前唯一呈现库存下(xià)滑的油(yóu)脂(zhī)是近(jìn)月(yuè)进口不太足的棕榈油，但产(chǎn)地棕榈油(yóu)有(yǒu)望在开(kāi)斋节后(hòu)开启累(lèi)库(kù)，带(dài)来远月棕榈油进(jìn)口(kǒu)利润改善及新增买船。

　　在陈燕杰看来，增库(kù)确(què)实会限(xiàn)制油脂反弹空(kōng)间，但国内油脂油(yóu)料多数进口(kǒu)为主(zhǔ)，成本端(duān)原料的供需及价格(gé)的(de)变化对油脂(zhī)行情的影响要更大一些(xiē)。后期，市场需(xū)关(guān)注(zhù)巴西大豆贴水是否进一(yī)步反(fǎn)弹(dàn)，美豆新作面积预期，国际棕榈油产(chǎn)地累(lèi)库(kù)情况及国际菜油葵油价格变化。

　　此外，值得(dé)关(guān)注(zhù)的是，宏观风险并没有完全消散，全球经(jīng)济预期、美高利息对大宗(zōng)商品需求传导(dǎo)等影响或(huò)更大。

　　“在宏观风险尚未释放(fàng)完全(quán)，市场随时可能重(zhòng)新聚焦宏观(guān)风(fēng)险，且油脂(zhī)整体供(gōng)应(yīng)改善(shàn)的背(bèi)景下，油脂并(bìng)不具(jù)备(bèi)持(chí)续(xù)性反(fǎn)弹的基础，后(hòu)期涨势(shì)预(yù)计(jì)放缓。”石丽红称。

　　基于以上判断，业(yè)内人士不看(kàn)好油脂反弹的持续性(xìng)和高(gāo)度。在侯雪玲看来(lái)，每次(cì)反弹乏力都是空(kōng)单入(rù)场机会，合约上(shàng)建议(yì)选择远月合约(yuē)，品种中首选(xuǎn)豆油。待(dài)供需报告(gào)发布后可(kě)择(zé)机考(kǎo)虑(lǜ)棕榈(lǘ)油空单及菜棕价差做扩。

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