近日(rì)，国内上市交易(yì)的4只公募商品期货基金陆续公(gōng)布了(le)一季报。在一季度商品(pǐn)市(shì)场(chǎng)整体下跌的(de)背景(jǐng)下，4只公募商品期货(huò)基(jī)金也表现不(bù)佳，仅建信能源(yuán)化工期(qī)货(huò)ETF利润为正。值得注意的是，国投瑞银(yín)白(bái)银期货LOF份额在报告(gào)期内增(zēng)加(jiā)4.30亿份，增幅近三成，备(bèi)受投资者青睐。

　　具体来看，已实现收益(yì)和利润方面，一季(jì)度(dù)，建(jiàn)信能(néng)源(yuán)化工期货ETF已实现(xiàn)收(shōu)益1637.71万元，利润议论文论点论据论证是什么意思，论点论据论证是什么意思举例子(rùn)2491.41万元；国(guó)投(tóu)瑞(ruì)银(yín)白银(yín)期货LOF已(yǐ)实现收(shōu)益940.20万(wàn)元(yuán)，利润(rùn)-796.75万元；大成有(yǒu)色金属期货ETF已实(shí)现(xiàn)收益-1196.50万(wàn)元，利润-992.33万(wàn)元(yuán)；华夏饲料豆粕(pò)期货(huò)ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和利润有(yǒu)何(hé)区别(bié)？4只公募商品期(qī)货基金在一季报中(zhōng)均提及，本期已(yǐ)实现收益指(zhǐ)基金(jīn)本期利息收入、投资(zī)收益、其他(tā)收入（不含公(gōng)允价值变动收益(yì)）扣除相关(guān)费用和信(xìn)用减值损失后的余额(é)，本期利润为本期已实现收益加(jiā)上(shàng)本期(qī)公允价(jià)值(zhí)变动收(shōu)益。

　　期(qī)末基金资产净(jìng)值方(fāng)面，截(jié)至(zhì)3月底，国投(tóu)瑞银白银期货LOF资产净值超过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕期货ETF、建(jiàn)信能源化工(gōng)期货ETF、大成有色金属期(qī)货ETF资(zī)产净值分别为5.53亿(yì)元、4.66亿(yì)元、3.03亿元。

　　期末基金(jīn)份(fèn)额(é)净值方(fāng)面，华夏(xià)饲料豆(dòu)粕(pò)期货ETF以1.8032元(yuán)居(jū)首，建(jiàn)信能源(yuán)化工(gōng)期货ETF、大成有(yǒu)色金属期货ETF也(yě)超过1.5元，分别为1.5869元(yuán)、1.5568元(yuán)，国投瑞银白银期货LOF低于1元(yuán)，仅为0.710元(yuán)。

　　净(jìng)值(zhí)增长率方面，报告(gào)期内，仅建信能源(yuán)化工期货ETF实现正(zhèng)增长，净值增长率为5.57％，大成(chéng)有色金属期货(huò)ETF、国投(tóu)瑞(ruì)银白(bái)银期(qī)货(huò)LOF、华(huá)夏饲料豆粕期货ETF净值增长率分别(bié)为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的(de)增减变化，可以反映出投资者的偏好。从份(fèn)额(é)变动(dòng)来看，除华夏饲(sì)料豆粕期(qī)货ETF遭净赎回(huí)外(wài)，其他3只商品期货基金(jīn)均受到净申购。截(jié)至3月底(dǐ)，国投瑞银白银期货LOF份额较期初增加4.30亿份(fèn)至20.22亿份(fèn)，增幅高达(dá)27％；建(jiàn)信能源化工(gōng)期货ETF份额较期初增加(jiā)2300万(wàn)份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属期货ETF份额较期初增加700万份至(zhì)1.95亿份，增幅(fú)3.73％；华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF份额较期初减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整(zhěng)体走出下跌(diē)行情，华夏基金认为(wèi)，主要原因有以(yǐ)下几点(diǎn)：首先，美国硅谷银行倒(dào)闭消息在资本(běn)市(shì)场持续发(fā)酵，导致了原油(yóu)以及美豆等(děng)大宗(zōng)商品价格(gé)下(xià)跌，引领国内(nèi)豆(dòu)粕(pò)价格下挫；其次，国内(nèi)现货供应相对充裕，由于加工利润尚可，加(jiā)之(zhī)巴西大豆丰产上(shàng)市，近几个月国内大豆(dòu)到港量趋于增(zēng)加，同时(shí)由于下游提货消极，油厂(chǎng)豆粕不断累库，部分油厂甚至出(chū)现胀库(kù)现象，导(dǎo)致豆粕(pò)现(xiàn)货跌幅过(guò)大；最后，需求端低(dī)迷不(bù)振，由于春节前养殖产(chǎn)品集中出栏，春节后(hòu)一(yī)段时(shí)间一般是(shì)豆粕需求淡季，而议论文论点论据论证是什么意思，论点论据论证是什么意思举例子今(jīn)年由于生猪(zhū)价格(gé)持续下行，养殖业复产积极性不(bù)高，加之非洲猪瘟疫情偶发，使得(dé)豆粕需求更是雪上加(jiā)霜，油厂豆粕成交和提货量处于偏低水平。

　　关于报告期内基金投资策(cè)略(lüè)和运作分析，国投瑞银基金表(biǎo)示，一季度白银在初期两个月处于振荡调整，在三(sān)月份又很快(kuài)反弹至(zhì)年初位(wèi)置。黄金较白银表现(xiàn)更为(wèi)强势，金银比价有所抬升。前期走(zǒu)势主要受制(zhì)于白银工业属性及美联储加息预(yù)期升温影响，白银表现(xiàn)出更高的波动性。后(hòu)期则主要是欧美银行业出现流动性危机，导致避险情(qíng)绪(xù)高涨，也大(dà)幅(fú)降低了市场对于美(měi)联(lián)储的加息预期。

　　国投瑞(ruì)银基金认(rèn)为，美联储(chǔ)货币(bì)政策调整节奏与(yǔ)经(jīng)济衰退担忧继续主(zhǔ)导(dǎo)贵金属行情，同时也需关注突发地缘政治(zhì)、金融体(tǐ)系的(de)流动性风险、新兴经济体债务风险等(děng)黑天鹅事(shì)件(jiàn)的影响。今年以(yǐ)来(lái)，美联储(chǔ)已连(lián)续(xù)加息两次各25BP，加息步(bù)伐明显放(fàng)缓，点阵图(tú)显(xiǎn)示美(měi)联储今(jīn)年(nián)或还有(yǒu)一次加息。随着美国(guó)加息渐(jiàn)入尾声，而通胀仍(réng)处于高(gāo)位，宏观环境对贵金属相对有利，贵金(jīn)属配置(zhì)价值(zhí)进一步(bù)提(tí)升。考虑到白银(yín)的高弹(dàn)性及金(jīn)银比价(jià)的相对高位，建议(yì)择机积极配置(zhì)。

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