国内“五一”假(jiǎ)期来(lái)了，但(dàn)海外市场风险依旧不容忽(hū)视。在(zài)美国(guó)多项重要经济数据出(chū)炉后，美联储也(yě)将召开5月议息会议，市场普(pǔ)遍预期(qī)将(jiāng)继续加息(xī)25BP。在利好利空(kōng)消息交织下，节(jié)后市场走势将(jiāng)如何演绎(yì)？

　　美国第一共和银行股价已累计(jì)下跌90％以上

　　截至周五收盘，美国第(dì)一共和银行的(de)股价(jià)收(shōu)跌43.2％，盘中一(yī)度腰(yāo)斩，且多次触发停牌，原因是达成救助协议以维(wéi)持该银(yín)行运营的希望在变(biàn)得渺茫。该股(gǔ)今年已下跌90％以上。消(xiāo)息人(rén)士称，该银行(xíng)很有可能会被美国联邦储蓄保险公(gōng)司（FDIC）接管。

　　根据(jù)美(měi)媒(méi)报道(dào)，自(zì)美国第一(yī)共和银行公(gōng)布其第一(yī)季度(dù)存款下降(jiàng)40.8％至1045亿(yì)美元后，该银(yín)行股价在接下来的两天内(nèi)下跌(diē)超过(guò)60％，创(chuàng)下历史(shǐ)新低。目前包括来(lái)自美国(guó)联(lián)邦储(chǔ)蓄保险公司、财(cái)政部和美联(lián)储的官员正在与其他银行(xíng)进行协调(diào)会议，为第一(yī)共和银行制定救助计划。

　　美联储反(fǎn)省硅谷银(yín)行倒闭，寻求大(dà)范围加强(qiáng)银(yín)行(xíng)规(guī)管

　　在当地时(shí)间4月28日公(gōng)布的内部审查报告中(zhōng)，美联储承认，对于上(shàng)月硅谷银(yín)行的倒闭案，美(měi)联储难辞其咎，倒(dào)闭(bì)既源于该行自身风(fēng)险管理薄弱，也和美(měi)联(lián)储的审查督导行动拖沓有关。

　　美联储认为，银行业审查(chá)员未能采取有力行动(dòng)解决(jué)硅谷银行(xíng)越(yuè)来越多的问题。美(měi)联(lián)储负责金融业监管的(de)副主席巴尔（Michael Barr）在(zài)报告中(zhōng)称，审查员未能充分认识(shí)到，随着硅谷银行的规模扩大、复(fù)杂性增加，该行(xíng)变得有多么不堪一击。他们(men)的确发现了(le)风(fēng)险，却没(méi)有采(cǎi)取足够的措施，保证该(gāi)行(xíng)足够迅速地解(jiě)决问题。

　　报告(gào)中，巴(bā)尔总结硅谷银(yín)行倒闭有(yǒu)四大成因(yīn)，其中三点都和美联储监管不力有关(guān)。他说，美联储(chǔ)监管者的错误(wù)部分源于，特朗普执政时的金融业改革普(pǔ)遍放(fàng)松了(le)对中等银行的规管。

　　巴(bā)尔还(hái)提到，美联储的文化(huà)转(zhuǎn)变似乎导致(zhì)联(lián)储的监管(guǎn)变得更宽松。这些变(biàn)化体现在降低标(biāo)准、增加复杂性，以及监管方(fāng)式不够自信果断，它们阻(zǔ)碍了有效(xiào)的监管。

　　美联储认为(wèi)，其银行业审(shěn)查(chá)员已经确定了硅谷银行存在(zài)导致其倒闭的一(yī)大(dà)问(wèn)题——利(lì)率相关风险(xiǎn)，但美联储(chǔ)自身的流程“过于审慎”，侧重在采取行动以前累积(jī)过多(duō)的(de)证据。

　　美联(lián)储(chǔ)的数据显示，截(jié)至倒闭时，硅谷银行收到31项监管机构的公开审查报告或警告，数量(liàng)是(shì)其(qí)他银行(xíng)的三(sān)倍(bèi)。报告称，随着硅谷银(yín)行(xíng)壮大，近些年美带自动蝴蝶去上班感受，有用蝴蝶上班的吗联储忽视了范围更广的问(wèn)题，比(bǐ)如该行(xíng)多年来一直(zhí)突(tū)破内部风险限制，其采用的流(liú)动性指(zhǐ)标却显示(shì)，存款基(jī)础稳定，其利(lì)率相关(guān)风险还(hái)被(bèi)评为令人(rén)满(mǎn)意。

　　巴(bā)尔透露，美联储将重(zhòng)新审查(chá)，适用(yòng)于资产超过(guò)千(qiān)亿(yì)美(měi)元银(yín)行的一系(xì)列规定，包括压力(lì)测(cè)试和(hé)流动(dòng)性要求(qiú)，将重新(xīn)评估，怎样监督和监管一家银行(xíng)对(duì)利率流动性(xìng)风险(xiǎn)的风(fēng)控。

　　巴尔说，硅(guī)谷(gǔ)银行倒闭表明，需要(yào)对范围(wéi)更广泛(fàn)的银行强(qiáng)化适用的标准(zhǔn)，联储(chǔ)应(yīng)考虑，让更大(dà)范围的银行(xíng)适用(yòng)标准和的(de)流动性规定。他呼(hū)吁(xū)，重(zhòng)新(xīn)评估，对(duì)于超过25万美元联邦保(bǎo)险上限的银行存款，监(jiān)管方(fāng)的(de)处理方。

　　巴尔认为，美联储(chǔ)应要求更广泛的银行考虑到可出售证券(quàn)的未(wèi)实现损益，以便让(ràng)银行的资本要求更(gèng)好地匹配(pèi)其财务状(zhuàng)况和风险。他暗示，对资本规划(huà)和(hé)风(fēng)险管理不足的公司(sī)，美(měi)联储可(kě)能增加资本或流(liú)动性的要求(qiú)，或(huò)者(zhě)限(xiàn)制股(gǔ)票回购、股息(xī)支付或高管薪酬(chóu)。

　　美总统(tǒng)拜登批准内华达(dá)州(zhōu)和佛罗里达(dá)州重(zhòng)大灾难声明

　　据央视新闻消息，根据(jù)美国白宫当地时间4月(yuè)28日的声明，美国总统拜登批准内华达州重大(dà)灾难(nán)声明，他下令(lìng)为3月8日至3月19日期(qī)间受冬季风暴影响的(de)地区提供(gōng)联(lián)邦援助。

　　此(cǐ)外，拜登还于27日晚批准佛罗里达(dá)州重大灾难声明，他(tā)下令为4月12日至4月14日期间受严重风(fēng)暴(bào)影响的(de)地区提(tí)供联邦(bāng)援助。

　　联邦援助资(zī)金可在成本分担的基(jī)础上提供给州政府(fǔ)和符合(hé)条件的地(dì)方政府以及某些私人非营利组(zǔ)织，用(yòng)于(yú)受灾害影(yǐng)响地区的应急和修(xiū)复工作。

　　欧盟(méng)与波兰等(děng)五国就(jiù)乌克兰(lán)农产品相(xiāng)关事宜达成(chéng)原则(zé)性协议

　　据央视新(xīn)闻消息，当地时间28日，欧盟委员会执行副主(zhǔ)席(xí)东(dōng)布罗夫斯(sī)基斯对(duì)外宣布，欧委会已与保加利亚、匈牙(yá)利、波(bō)兰、罗马尼(ní)亚和斯洛伐(fá)克就乌克兰(lán)农产品(pǐn)相关事宜达成原则性协(xié)议。

　　东布罗夫(fū)斯基斯表(biǎo)示，欧盟已(yǐ)采取(qǔ)行动解决欧(ōu)盟成员国和乌(wū)克兰农民的(de)担忧。具体措(cuò)施包括推(tuī)动波兰(lán)、斯洛伐克、保加利亚等国撤回针对乌农(nóng)产品的单边措施。从(cóng)欧盟层(céng)面(miàn)对小(xiǎo)麦、玉米、油菜籽、葵花籽等4种农产品(pǐn)实施保障措施。为(wèi)5个(gè)受影响的成(chéng)员国农民提供1亿欧元的一揽子支持。此外，欧(ōu)盟将继(jì)续推进(jìn)包括葵花籽(zǐ)油等产品的倾销调查。欧盟(méng)将进一(yī)步确(què)保乌克兰农产品通(tōng)过欧盟(méng)通(tōng)道出口到(dào)其他国(guó)家(jiā)。

　　美(měi)国滞胀困(kùn)境：经济继续放缓，通(tōng)胀(zhàng)依(yī)旧(jiù)高(gāo)企(qǐ)

　　4月28日(rì)，美国商务部(bù)最(zuì)新(xīn)公布的数(shù)据显示，美国3月(yuè)核心PCE物价指数同比上升(shēng)4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同(tóng)时美国(guó)3月核心(xīn)PCE物价指数环比上涨0.3％，与(yǔ)市场预期及前值持(chí)平(píng)。

　　据(jù)悉，剔除食品和能源的核心PCE物(wù)价指数是美(měi)联储青睐的通胀(zhàng)指标(biāo)之一。此次公布的数(shù)据再度印证(zhèng)了(le)美国通胀的居高(gāo)不(bù)下(xià)，这加大(dà)了美联储5月再(zài)次(cì)加息的(de)可能性。报告公布(bù)后，美国短期利(lì)率期(qī)货小幅下(xià)跌，反映出5月份(fèn)加息25BP的可能性约为90％。

　　就在(zài)此前一天，美(měi)国商务部公布的一季度美(měi)国宏观经济(jì)数据显示，美(měi)国一季(jì)度GDP同(tóng)比仅(jǐn)增长1.1％，大幅(fú)不及市(shì)场预期的2％，且增(zēng)速较前值2.6％显(xiǎn)著放缓(huǎn)。而(ér)同日公布的一季度核心PCE物价指数年化环比初值升至4.9％，超(chāo)出市场(chǎng)预期的(de)4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一(yī)德期货宏观贵金(jīn)属分析师张晨向期(qī)货日报记者表示，上述(shù)数据显示(shì)出美国经(jīng)济放(fàng)缓但通胀水平依旧高企的滞胀特征。不过(guò)，从(cóng)美国GDP折(zhé)年数同(tóng)比数据来看，他认为一季(jì)度1.6％的增速较去年四季度0.9％的增速出现明显回暖(nuǎn)，显示出(chū)美国经济虽有放缓(huǎn)，但韧性尚存。

　　“一季(jì)度(dù)美国GDP数据超预期(qī)放(fàng)缓，坐实了市场对于美国经济衰退的忧虑，再加上(shàng)目(mù)前欧美银(yín)行(xíng)信(xìn)用危机的尾部效(xiào)应持续存在，金融不稳定(dìng)叠(dié)加经济景(jǐng)气下滑，一(yī)定程度上削弱了美联储货币(bì)政(zhèng)策的(de)紧缩预(yù)期，同时(shí)增加了下半年美(měi)联储降(jiàng)息的预期。”中信建投期货宏观贵金(jīn)属分析师罗亮认为。

　　不(bù)过，他也表(biǎo)示，由于(yú)反映核(hé)心个人(rén)消费支出在内的一季(jì)度(dù)PCE通胀(zhàng)数据持续上升，再加上周五晚间公布的3月核(hé)心PCE数据也偏强，因此美联(lián)储5月份加(jiā)息基本(běn)不存(cún)在悬(xuán)念(niàn)，此(cǐ)次GDP数据更(gèng)多影响的(de)是(shì)年(nián)中美联储的政策变化。

　　5月加息(xī)或(huò)“板上钉(dīng)钉”，此次(cì)会议还(hái)需关注什么(me)？

　　金(jīn)瑞(ruì)期(qī)货(huò)宏(hóng)观贵金属分析师吴梓杰(jié)认为(wèi)，当前(qián)美(měi)联(lián)储货(huò)币(bì)政策(cè)面临抑制通胀(zhàng)以及(jí)宏观审慎两难的(de)抉择。随着此前(qián)银(yín)行业危(wēi)机(jī)的爆发(fā)以(yǐ)及一季度经济的回(huí)落，美国当前(qián)经济的脆弱性以(yǐ)及下行压力已经持(chí)续增加，但是一季度核(hé)心PCE同样大幅超过预(yù)期，显示出核心通(tōng)胀黏性超预期。

　　“对(duì)于美(měi)联储来(lái)说，这意(yì)味着进行政策选(xuǎn)择时(shí)不(bù)得不(bù)更加慎重(zhòng)。”吴(wú)梓杰预计，美联储5月大概(gài)率将会保持加息25BP的(de)节奏，但在记者会上鲍(bào)威尔(ěr)表态或将更加注重安抚市场情(qíng)绪，强调对宏观风险的把控，且对未来加息的态(tài)度或将更加谨慎。

　　张晨(chén)认(rèn)为，目前市场已(yǐ)经对美联储5月加息(xī)25BP作出了充分的计(jì)价。鉴于此次会议并无最新(xīn)点阵(zhèn)图和经济展望公布，因此会议重点在于利率决议声(shēng)明及鲍威(wēi)尔的(de)会后(hòu)发言两方面。其中，在决议声明方面，可重点观察措辞调整变(biàn)化情况，特别是能否出现“停止加息”相关暗示。而在会(huì)后的新(xīn)闻(wén)发布(bù)会(huì)上，需(xū)要重点关注鲍威(wēi)尔对于经济与通(tōng)胀前景、后续(xù)货币政策以及(jí)银行业(yè)危(wēi)机引(yǐn)发的信贷收(shōu)缩等(děng)方面(miàn)的观点论述(shù)。特别是如果(guǒ)出现“停止加(jiā)息(xī)”等明显鸽派暗示(shì)，则无(wú)论对于商品市场还是权益(yì)市(shì)场而言，均构成(chéng)短(duǎn)期(qī)提振。

　　罗亮(liàng)认为，此次美联储(chǔ)会议需要关注三个方面：一是考虑到通胀的顽固(gù)性，美联储是否会透露其(qí)愿(yuàn)意容忍更(gèng)高水平的通胀；二(èr)是(shì)美联储对于目前金融(róng)以及经济风(fēng)险的(de)判断，到底是短期(qī)风险还是长期风险(xiǎn)；三是美联储未(wèi)来的货(huò)币政策(cè)预(yù)期，比如是否透露(lù带自动蝴蝶去上班感受，有用蝴蝶上班的吗)下半年将降(jiàng)息或(huò)者不降(jiàng)息。

　　他认为，如果(guǒ)美(měi)联储依然偏鹰(yīng)派(pài)，则预期风险资(zī)产将继续(xù)回(huí)调(diào)，美债利率曲(qū)线会加深倒挂的程度，对市场而言偏负面；如果美联储偏鸽(gē)派，那市场风险偏好会再度(dù)上(shàng)升(shēng)，美元指数预计显(xiǎn)著下行(xíng)，贵(guì)金属将领涨资产。

　　吴梓杰(jié)表示，由于当前市场对5月(yuè)加息(xī)25BP已(yǐ)经计价(jià)较为充分，预(yù)计加(jiā)息结果(guǒ)不会引(yǐn)起市(shì)场较大波动，但是(shì)对(duì)于6月及以后偏鹰的政策预期交易依旧不足。因此，他认为(wèi)本(běn)次会议上需要重(zhòng)点关(guān)注(zhù)美联储声(shēng)明以及鲍威尔(ěr)在记者会上对未来政策路径的(de)展望(wàng)。“尤(yóu)其(qí)是如(rú)果(guǒ)美(měi)联储意(yì)外偏鹰，比如表现出了6月仍将加(jiā)息(xī)的倾向，则市场或将面(miàn)临较(jiào)大的冲击(jī)，相关(guān)风险资产有意外下跌的风险。”他说。

　　贵金属市场面(miàn)临涨跌(diē)两难局(jú)带自动蝴蝶去上班感受，有用蝴蝶上班的吗面

　　近期美元指数持(chí)稳，贵金(jīn)属行(xíng)情则表现(xiàn)乏力。张(zhāng)晨认为，4月以来，欧美银行业风险事件(jiàn)溢(yì)出影响(xiǎng)逐渐(jiàn)减弱，市场对于(yú)美联储货币政策迅速转(zhuǎn)向的乐(lè)观预期出现(xiàn)一定(dìng)修正，贵(guì)金属市场出现高位振荡调整(zhěng)，但(dàn)总体(tǐ)回调幅度有限(xiàn)。

　　当下来看，他认(rèn)为(wèi)贵金属市场(chǎng)在利多、利(lì)空因素间来回拉扯(chě)。利多因素方面，美联储加息(xī)临(lín)近尾(wěi)声，对贵金属价格(gé)的压制边际减弱。同时，美(měi)国(guó)经(jīng)济(jì)前景黯(àn)淡，债务上限悬而未决以及银行业风险事件(jiàn)余(yú)波反复，不断激(jī)发(fā)市场避险情绪。从更(gèng)为宏观的角度来看，全(quán)球“去美(měi)元化”方(fāng)兴未(wèi)艾，各(gè)国央(yāng)行(xíng)强化黄金(jīn)资产(chǎn)储备功能，使得(dé)央(yāng)行“购金(jīn)潮”经久不息(xī)。上述种(zhǒng)种因(yīn)素均对贵金属(shǔ)价(jià)格形成支撑。

　　而利空(kōng)因素主要是，市场(chǎng)和美联(lián)储对于后(hòu)续货(huò)币政策之间的预期差，以(yǐ)及美国经济(jì)层面的韧(rèn)性犹存。“特别是就(jiù)业市(shì)场尽管过热(rè)态势有所(suǒ)缓和，但无论(lùn)是(shì)新增(zēng)非农就业人数还是失(shī)业率(lǜ)指标，还(hái)远(yuǎn)未触及经济(jì)衰退(tuì)以及(jí)美联储(chǔ)货币政策转(zhuǎn)向的阈值区间，这极有可能造(zào)成(chéng)通胀回(huí)归波折(zhé)反复，进(jìn)而引(yǐn)发美联(lián)储货币政策前景预期摇摆。”他说。

　　他(tā)预计，在5月(yuè)美联储议(yì)息(xī)会议落地后的一段时间内，市场仍然会延续上述的修正走势，美联储(chǔ)还需(xū)在(zài)更多数据指引以(yǐ)及银行风险事(shì)件落地后，再相(xiāng)机作(zuò)出政(zhèng)策调整(zhěng)，而在此(cǐ)之(zhī)前(qián)预计仍(réng)会延续当前“走(zǒu)一步(bù)看一步(bù)”的决(jué)策(cè)思路。而(ér)市场对于年内降息的乐观预期的(de)修正空间犹(yóu)存。

　　罗亮认(rèn)为，目前(qián)贵金属市场的逻辑有(yǒu)两条(tiáo)主(zhǔ)线：一(yī)是美国经济是否(fǒu)会陷入衰退，二是(shì)全球贸易结算体系(xì)下美元的趋势(shì)压力。“过(guò)去(qù)20年，贵金属价格(gé)主要(yào)锚(máo)定的是美债实际利率的变化，但是最近这种联系正在脱钩，央行购金以及美(měi)元(yuán)结算体系的(de)变(biàn)化使(shǐ)得贵金属获(huò)得了越来越(yuè)多的金融溢价。”整体来(lái)看(kàn)，他认为目前贵金(jīn)属多头(tóu)驱动的逻辑还没结束(shù)，且(qiě)近期的表现也(yě)是易(yì)涨难跌。从资产配置的角度来看，仍推荐将贵金属作为多头配置。

　　“当前贵金属市(shì)场已经表现出了一定程(chéng)度的(de)易涨难(nán)跌。”吴梓杰表示，一(yī)方面，美国经济下行以及欧美银行业风险带来的(de)避险情(qíng)绪(xù)对贵金属价(jià)格仍有一定(dìng)支撑，但边际减(jiǎn)弱；另一方面，美国通胀高位(wèi)带来的加息(xī)预(yù)测，未能对贵金属形成(chéng)有力的回落(luò)压力。因此，他预计(jì)贵金属市场整体仍(réng)以高位振荡为主(zhǔ)，在基准假设下，贵金(jīn)属(shǔ)交易(yì)主(zhǔ)线将回归通胀逻辑。他(tā)认为(wèi)，当前市场对于美联储降息的预期仍大幅领先美联储的官方预(yù)期，预计(jì)在高(gāo)通胀压(yā)力下，市场对降息预期的修(xiū)正或(huò)将带(dài)来金银(yín)价格的进一步回调。

　　市场人士提示，随着(zhe)国内(nèi)“五一”长(zhǎng)假开启，还须警(jǐng)惕海外市场风(fēng)险。

　　罗(luó)亮表示，近期(qī)宏观市(shì)场关键数(shù)据较多，导致市场情(qíng)绪波澜起伏，同时基本面因(yīn)素(sù)也多(duō)空交织(zhī)，海外市场容易(yì)出现巨幅波动。同时，国内(nèi)“五一”假期(qī)结(jié)束(shù)后(hòu)，市场将直面美联储5月(yuè)利率决(jué)议(yì)落地，他预(yù)计(jì)美联储会议结果(guǒ)或将偏鸽，因此推荐节后逐渐增加风险资产的头寸。

　　“鉴于(yú)国内‘五一’假期跨越5月美联储议息会议等重要事件，加之银行业危机及债务上限(xiàn)问题悬而未决，投资者(zhě)要防止过分押注引(yǐn)发的风险。假期后可关注贵金属回落企稳情况，可以(yǐ)逢低布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示，由于(yú)国内“五一”假(jiǎ)期恰逢海外美联(lián)储会议这一(yī)关键时间节(jié)点，投资者(zhě)若(ruò)保留头寸过节(jié)，则要保持头(tóu)寸有足够安全(quán)边际，以防“黑天鹅”事件带来冲击。他表示，节后贵金属(shǔ)或将迎来更加明确(què)的方向性行情，可根据美联储议息会议给出的指引(yǐn)，对(duì)贵金属进行相应(yīng)布局。

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