国内“五一”假期(qī)来了(le)，但(dàn)海外市场风险(xiǎn)依旧不容忽(hū)视。在(zài)美国(guó)多项(xiàng)重要经济数据出炉(lú)后(hòu)，美联储也(yě)将(jiāng)召开5月议息会议(yì)，市场(chǎng)普遍预期将继(jì)续加息(xī)25BP。在利(lì)好利(lì)空消息交织下(xià)，节后市(shì)场走势将如何演绎？

　　美国(guó)第一共(gòng)和银行股价已累计下跌90％以上

　　截至周(zhōu)五收盘，美国第一共和银行的股(gǔ)价收跌43.2％，盘(pán)中一度腰(yāo)斩，且多(duō)次(cì)触发停牌，原(yuán)因是达(dá)成救助协议(yì)以维持该银行运营的希望在变(biàn)得(dé)渺茫。该股今年已下跌(diē)90％以(yǐ)上(shàng)。消(xiāo)息人士(shì)称，该(gāi)银行很有可能会(huì)被美国联邦储蓄(xù)保险公(gōng)司（FDIC）接管。

　　根据(jù)美媒报道，自美国第一共和银行(xíng)公布其第一季度存款下降(jiàng)40.8％至1045亿(yì)美元后，该(gāi)银行(xíng)股(gǔ)价在接下(xià)来的两天内下跌超过60％，创下历(lì)史(shǐ)新(xīn)低。目前包括来(lái)自美国联邦储蓄保(bǎo)险公司、财政(zhèng)部和美联储的官员正(zhèng)在与其他(tā)银(yín)行(xíng)进行协调会议，为(wèi)第一共和银行(xíng)制定救助计划。

　　美联储反省(shěng)硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭，寻求(qiú)大(dà)范围(wéi)加强银行规管

　　在(zài)当地时间4月28日公布的内(nèi)部审查报告中(zhōng)，美联(lián)储(chǔ)承认，对于上月硅谷银行的(de)倒闭(bì)案，美联储难辞其咎，倒闭既源于该行自身风险管理(lǐ)薄(báo)弱，也和美联(lián)储的(de)审查督(dū)导行动拖沓有关(guān)。

　　美(měi)联储认为，银行(xíng)业审查员未能采取有(yǒu)力行动解(jiě)决硅(guī)谷银(yín)行(xíng)越来(lái)越多的问(wèn)题。美联储(chǔ)负责金融业监管的副主(zhǔ)席巴(bā)尔（Michael Barr）在(zài)报告中称，审查员未能充分认识到，随着(zhe)硅谷银行的规(guī)模扩大、复杂性(xìng)增加(jiā)，该行变得有多(duō)么不堪一(yī)击。他们(men)的(de)确(què)发(fā)现了(le)风险，却没(méi)有采取足够的措(cuò)施(shī)，保(bǎo)证该行足(zú)够迅速地解(jiě)决问题。

　　报告中，巴(bā)尔总结(jié)硅谷(gǔ)银行倒闭有(yǒu)四(sì)大成因(yīn)，其(qí)中三点(diǎn)都和美联(lián)储(chǔ)监管不力有关。他(tā)说，美(měi)联储监管者的错误(wù)部分源于，特朗普执(zhí)政时的金(jīn)融(róng)业改革普遍(biàn)放松(sōng)了对中(zhōng)等银行(xíng)的(de)规(guī)管。

　　巴尔还提到，美联储的文化转变似(shì)乎导致(zhì)联储的(de)监管(guǎn)变得更宽松(sōng)。这(zhè)些变化体现在降(jiàng)低标准、增加复杂性，以及监管方(fāng)式不够自信(xìn)果断，它们(men)阻碍了有效的(de)监(jiān)管。

　　美联储认为，其银行业审查员已经确定了硅(guī)谷(gǔ)银行存在导致其(qí)倒闭的一大问题(tí)——利率相关风险，但美联储(chǔ)自身的(de)流程“过于(yú)审(shěn)慎(shèn)”，侧(cè)重(zhòng)在采取行动以前累积(jī)过多的证据。

　　美(měi)联储(chǔ)的数据显示，截至(zhì)倒闭时，硅谷银行收到31项监管机构的公开审查报告或警告(gào)，数量是其他银行的(de)三倍(bèi)。报告称(chēng)，随(suí)着硅谷银行壮(zhuàng)大(dà)，近些年美联储忽(hū)视了范(fàn)围更(gèng)广(guǎng)的问(wèn)题，比如该行(xíng)多年来一直(zhí)突破内部(bù)风险(xiǎn)限制，其(qí)采用的流(liú)动(dòng)性指标(biāo)却(què)显示，存款基础稳定，其利(lì)率相关风险还(hái)被评(píng)为(wèi)令人满(mǎn)意(yì)。

　　巴尔透露(lù)，美联(lián)储将重新审查，适用于资产(chǎn)超过(guò)千(qiān)亿美(měi)元银行的(de)一系列规定，包括压(yā)力测(cè)试(shì)和流动性要求，将重新(xīn)评(píng)估，怎样(yàng)监督和监管一家(jiā)银行(xíng)对利率流(liú)动性风险的风控。

　　巴尔说，硅(guī)谷银(yín)行(xíng)倒闭表明，需(xū)要对范(fàn)围更广泛的(de)银行(xíng)强(qiáng)化适用的(de)标准，联储应(yīng)考(kǎo)虑，让更大范围的(de)银行适用标(biāo)准和的(de)流(liú)动(dòng)性规定。他呼(hū)吁，重新评(píng)估，对于超(chāo)过25万美元联(lián)邦保(bǎo)险上限的银行存款，监管方(fāng)的处理方。

　　巴尔认为，美联储应要求(qiú)更(gèng)广泛的银(yín)行考虑到可出售证(zhèng)券的未实(shí)现(xiàn)损益，以便让银行(xíng)的资本要求更(gèng)好地匹(pǐ)配其财(cái)务状况和风险(xiǎn)。他(tā)暗示，对资本(běn)规划和风险管理不(bù)足(zú)的公(gōng)司，美(měi)联(lián)储可能增加资本或(huò)流动性的要求，或者限制股票(piào)回购、股息支(zhī)付或(huò)高管薪酬。

　　美(měi)总(zǒng)统拜登批(pī)准内华达州和佛(fú)罗里达州重大(dà)灾难声明

　　据央视新闻(wén)消(xiāo)息(xī)，根据美国白宫当地时(shí)间(jiān)4月28日的(de)声明(míng)，美国总统拜登批准内华达州(zhōu)重大灾难(nán)声明，他(tā)下令(lìng)为3月8日(rì)至(zhì)3月19日期间受冬季风暴影(yǐng)响(xiǎng)的(de)地区提供联邦援助。

　　此外，拜登(dēng)还于27日晚批准佛罗(luó)里达(dá)州(zhōu)重大灾难声明，他下令为(wèi)4月(yuè)12日至(zhì)4月14日期间受严重风暴(bào)影响的地区提供联邦援助。

　　联(lián)邦援(yuán)助资(zī)金可(kě)在(zài)成(chéng)本分担的(de)基础上提供给州政府(fǔ)和(hé)符(fú)合条件的地(dì)方政府以及某些私人非营利(lì)组(zǔ)织，用于受灾害影响地(dì)区(qū)的应(yīng)急和(hé)修复(fù)工作。

　　欧盟(méng)与波兰(lán)等(děng)五国(guó)就(jiù)乌克(kè)兰(lán)农产品相关(guān)事宜达成原则性协议

　　据央视新闻(wén)消息(xī)，当(dāng)地时间28日，欧盟委员会执行副主(zhǔ)席东布罗(luó)夫斯基斯对外宣(xuān)布，欧委(wěi)会已与保加利亚、匈(xiōng)牙(yá)利、波兰、罗马(mǎ)尼亚和斯洛(luò)伐克就乌克兰农产品相关事宜达成原(yuán)则性协议(yì)。

　　东(dōng)布罗夫(fū)斯基斯表示，欧盟已采取行动(dòng)解决(jué)欧盟成员国和乌克(kè)兰农民(mín)的担忧。具体措施(shī)包括(kuò)推动波兰、斯洛伐克(kè)、保加利亚(yà)等国撤回针对乌(wū)农产(chǎn)品的(de)单边(biān)措(cuò)施。从欧盟层面对小麦、玉米、油菜籽(zǐ)、葵花(huā)籽等(děng)4种农产品实施保障措施。为5个受影响的(de)成(chéng)员国农(nóng)民提供(gōng)1亿欧元的一揽(lǎn)子支持。此外，欧盟将(jiāng)继续推进包括葵花(huā)籽油等产(chǎn)品的倾销调查。欧(ōu)盟将进一(yī)步确保乌克兰农产品通过欧盟通(tōng)道出口到其他国家。

　　美(měi)国滞胀困境：经济继续放缓，通胀(zhàng)依(yī)旧高企

　　4月28日，美国商(shāng)务部(bù)最(zuì)新公布(bù)的数(shù)据(jù)显示，美国3月核心PCE物价指数(shù)同比上(shàng)升(shēng)4.6％，预估为4.5％，前值为(wèi)4.6％。同时(shí)美国3月核心PCE物价指数(shù)环比(bǐ)上涨(zhǎng)0.3％，与市场预期(qī)及(jí)前值持平(píng)。

　　据悉(xī)，剔除食(shí)品和十二生肖中张牙舞爪是哪些动物能源的核心PCE物价指数(shù)是美(měi)联储(chǔ)青(qīng)睐的通胀(zhàng)指标(biāo)之一。此次公布的(de)数据(jù)再度印证(zhèng)了美(měi)国通胀的居高不下，这加大了美联储5月再次加息的可能性。报告公布后，美国短期利率期(qī)货小幅下跌，反映(yìng)出5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在此前一天，美国商务部公(gōng)布的(de)一季度美国宏(hóng)观经(jīng)济数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，美国(guó)一季度GDP同比仅(jǐn)增长1.1％，大幅不及市场预期的2％，且增速(sù)较前值2.6％显著(zhù)放缓。而同日公布的一季度核心PCE物价(jià)指数年化环比初值升至(zhì)4.9％，超出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德(dé)期(qī)货宏(hóng)观贵金属分析师张晨(chén)向期(qī)货日报记(jì)者表示，上述(shù)数(shù)据显示出美国经(jīng)济(jì)放(fàng)缓但通胀水平依(yī)旧高企的滞胀特征。不过，从美国GDP折(zhé)年数同比数据来看，他(tā)认为(wèi)一(yī)季度1.6％的增速较(jiào)去年四(sì)季(jì)度0.9％的增速出现明显回暖，显示(shì)出美(měi)国经济(jì)虽有放缓(huǎn)，但(dàn)韧性尚存。

　　“一季(jì)度(dù)美(měi)国GDP数据超预期(qī)放缓，坐实(shí)了市场对于美国经济衰(shuāi)退的(de)忧虑，再(zài)加(jiā)上目前欧美银行信用危机的尾部(bù)效应持续存(cún)在，金融不稳定(dìng)叠(dié)加经济景气下滑，一(yī)定(dìng)程度上削(xuē)弱了美(měi)联储(chǔ)货币政(zhèng)策的紧缩预期(qī)，同时增(zēng)加(jiā)了下(xià)半年美(měi)联(lián)储降息的预期。”中信建投期货宏观贵(guì)金(jīn)属分析师罗亮认为(wèi)。

　　不(bù)过，他也表示，由于反映核心个(gè)人(rén)消费支出(chū)在内的一季(jì)度(dù)PCE通胀数据持续(xù)上升，再(zài)加上周五晚(wǎn)间(jiān)公布的3月核(hé)心(xīn)PCE数据也(yě)偏强，因此美联储5月份加息基本不存在(zài)悬念，此(cǐ)次GDP数(shù)据更多(duō)影响的是年中美联储的政策变化。

　　5月(yuè)加息或“板(bǎn)上(shàng)钉钉(dīng)”，此(cǐ)次会议还需关注(zhù)什么(me)？

　　金瑞期货宏观贵金属(shǔ)分析师(shī)吴(wú)梓(zǐ)杰认为，当前美(měi)联储货币政(zhèng)策面(miàn)临抑制(zhì)通胀以及宏(hóng)观审慎两难的抉(jué)择。随着此前银行业危(wēi)机的爆发(fā)以及(jí)一季(jì)度经济的回落，美国当前经济的脆(cuì)弱性(xìng)以及下行压(yā)力已(yǐ)经持(chí)续增加，但是一(yī)季度核心(xīn)PCE同样(yàng)大幅超过预期，显示出核心通(tōng)胀(zhàng)黏性超预期。

　　“对于美联储来(lái)说，这意(yì)味着进行政策选择时不(bù)得(dé)不更加慎重(zhòng)。”吴梓杰预计，美联储(chǔ)5月大(dà)概率将会保持加(jiā)息25BP的节奏，但在(zài)记(jì)者会上(shàng)鲍威尔(ěr)表态(tài)或(huò)将(jiāng)更加注重(zhòng)安抚市场情绪，强(qiáng)调对宏观(guān)风险的把控，且对未(wèi)来加(jiā)息的态度或将更加谨慎。

　　张晨认(rèn)为，目前(qián)市场(chǎng)已(yǐ)经对美联储5月(yuè)加息25BP作出(chū)了充分的计价。鉴于此次会议并无最新点阵图(tú)和(hé)经济展望(wàng)公(gōng)布，因(yīn)此会议重点在(zài)于利率决议声明及鲍威尔的会后发言两方面。其中，在(zài)决议声(shēng)明方面(miàn)，可重点观察措辞调整变化情况，特别是(shì)能(néng)否(fǒu)出(chū)现“停(tíng)止加息”相关(guān)暗示。而在会后的(de)新闻发布会上，需(xū)要重点关注鲍威(wēi)尔对于(yú)经济与通胀前景、后续(xù)货(huò)币(bì)政(zhèng)策以及银行(xíng)业危机引发的信贷收缩(suō)等方面的观点论述。特别是如果出现“停止加息”等(děng)明显鸽派暗示，则无(wú)论对于(yú)商品(pǐn)市(shì)场还是权(quán)益市场而(ér)言，均构成短期提振。

　　罗(luó)亮认(rèn)为(wèi)，此次美联储会(huì)议(yì)需要关注三(sān)个方面(miàn)：一是考虑到(dào)通胀的(de)顽固(gù)性，美(měi)联储是否会(huì)透露其愿意容(róng)忍更高(gāo)水(shuǐ)平的通胀(zhàng)；二(èr)是美(měi)联储(chǔ)对(duì)于目前(qián)金融以(yǐ)及经济风险的判断(duàn)，到底是短期风险还是长(zhǎng)期风险；三是美联储(chǔ)未(wèi)来的(de)货币政(zhèng)策预(yù)期(qī)，比如是否(fǒu)透露下半年将(jiāng)降息或(huò)者不降息。

　　他认(rèn)为(wèi)，如果美联储依然偏鹰派(pài)，则预期风险资产将继续回(huí)调，美债利率曲线会加深倒(dào)挂的程(chéng)度，对市(shì)场而(ér)言偏负面；如果美联储偏鸽派，那市场风险偏好会(huì)再度上升，美元指数预计(jì)显著下行，贵金属将领涨资(zī)产(chǎn)。

　　吴(wú)梓(zǐ)杰(jié)表示(shì)，由于当前市场对5月加息(xī)25BP已经计(jì)价较为充(chōng)分(fēn)，预计加(jiā)息结果不会引起市场较(jiào)大(dà)波动，但(dàn)是对于6月及以后(hòu)偏(piān)鹰的政策预期交易依旧(jiù)不(bù)足。因(yīn)此，他认为本次会议上需要重(zhòng)点关(guān)注美(měi)联(lián)储声明以及(jí)鲍威尔在记(jì)者会上对未来(lái)政策(cè)路径的展望。“尤其是如果美联储意(yì)外偏鹰，比(bǐ)如表现(xiàn)出了6月仍将(jiāng)加息(xī)的倾向，则市场(chǎng)或将面临较(jiào)大的冲击，相(xiāng)关(guān)风险资产有意外下跌的(de)风险。”他说。

　　贵金属市场(chǎng)面临涨跌两难局面

　　近期美元指(zhǐ)数持稳，贵(guì)金属(shǔ)行(xíng)情(qíng)则表(biǎo)现乏力。张晨认(rèn)为(wèi)，4月以(yǐ)来，欧美银行业风险事(shì)件(jiàn)溢出影响逐渐减弱，市场对于美联储(chǔ)货币政策迅速转(zhuǎn)向的乐观预期(qī)出现一定修正，贵金属(shǔ)市场出(chū)现高(gāo)位(wèi)振荡(dàng)调整，但总体回调幅度(dù)有限。

　　当下来看(kàn)，他认为贵金(jīn)属市场在利多(duō)、利空因素(sù)间来回拉扯。利多(duō)因(yīn)素方面，美联储加(jiā)息临近尾声(shēng)，对贵(guì)金属(shǔ)价格(gé)的压(yā)制边际(jì)减弱。同(tóng)时，美国经(jīng)济前景黯(àn)淡，债(zhài)务上限悬而未(wèi)决以(yǐ)及银行业风(fēng)险(xiǎn)事件余波反复，不断激(jī)发(fā)市场避(bì)险情绪。从更为宏(hóng)观的角度来看，全球“去美元化”方(fāng)兴未艾，各国(guó)央行强化黄金资产储(chǔ)备功能(néng)，使得央行“购金潮”经久不息。上述(shù)种种因(yīn)素均对贵金属价格形(xíng)成(chéng)支撑(chēng)。

　　而利空因(yīn)素主要是，市场和美(měi)联储对于后续货币政(zhèng)策之间的预期(qī)差，以及美国(guó)经(jīng)济层面的韧(rèn)性犹存(cún)。“特别是就业市场(chǎng)尽(jǐn)管过热态势有(yǒu)所缓和，但(dàn)无论是新增非农(nóng)就业人(rén)数还是(shì)失业(yè)率指标，还远未(wèi)触及经济衰退以及美联储货币政策转向的(de)阈(yù)值区间，这(zhè)极(jí)有可能(néng)造成(chéng)通胀回归波折反复(fù)，进而(ér)引发美(měi)联储(chǔ)货币政策前景预期(qī)摇摆。”他说。

　　他预计，在(zài)5月美联储议息会议落地后的一段时间内，市场仍然会延续上述的修正走势，美联储还需(xū)在更多数据指引以及(jí)银行风险事件(jiàn)落地(dì)后，再(zài)相机作出(chū)政策调整，而在此之前(qián)预计仍会延续当前“走一步看(kàn)一(yī)步”的决策(cè)思路(lù)。而市(shì)场对于年内(nèi)降息的(de)乐(lè)观预期的(de)修正(zhèng)空间(j十二生肖中张牙舞爪是哪些动物iān)犹存(cún)。

　　罗亮认为，目前(qián)贵金属市场(chǎng)的(de)逻辑有两条(tiáo)主(zhǔ)线：一是美国经济是否会(huì)陷(xiàn)入衰退，二(èr)是全球贸易结算(suàn)体系下美元的趋势压力。“过(guò)去(qù)20年，贵(guì)金属价(jià)格主(zhǔ)要锚(máo)定的(de)是美债实(shí)际利率的变化，但是最(zuì)近(jìn)这种联系正在脱(tuō)钩(gōu)，央行购金以(yǐ)及美元结算体系(xì)的变化使得贵(guì)金属获(huò)得了越来(lái)越多的金(jīn)融(róng)溢价。”整体来看(kàn)，他(tā)认为(wèi)目(mù)前贵金属多头驱动的逻辑还没结束，且近(jìn)期的(de)表现也是易涨难跌。从(cóng)资产配置(zhì)的(de)角(jiǎo)度来看，仍(réng)推荐将贵金属作为多(duō)头配置(zhì)。

　　“当(dāng)前(qián)贵(guì)金属(shǔ)市场已(yǐ)经表现出(chū)了一定(dìng)程度的(de)易涨难跌。”吴梓(zǐ)杰表示，一方面，美国经济下行以及欧美银行业风险带(dài)来的避险情(qíng)绪对贵金属价格(gé)仍有一定(dìng)支撑，但边际(jì)减弱；另一方面，美(měi)国通胀(zhàng)高位带来的加息预(yù)测，未能(néng)对贵金属形成有力(lì)的回(huí)落(luò)压(yā)力。因此，他预计(jì)贵金属市(shì)场整体仍以高位(wèi)振荡为主，在(zài)基(jī)准(zhǔn)假设(shè)下，贵金属(shǔ)交(jiāo)易主线(xiàn)将(jiāng)回归通胀(zhàng)逻辑。他认(rèn)为(wèi)，当前(qián)市场对(duì)于(yú)美联储降息(xī)的预期(qī)仍大幅领(lǐng)先美联储的官方预期(qī)，预计在(zài)高通胀压力下(xià)，市场对降息预期的修正或将带来(lái)金银价格的(de)进一(yī)步回调。

　　市场人士提示(shì)，随着国内(nèi)“五一”长假开启，还须警惕(tì)海外市场风险。

　　罗(luó)亮(liàng)表示，近(jìn)期宏观市场关键数据较多，导致市场情绪波澜起伏，同时基本面因(yīn)素也多空交(jiāo)织，海外(wài)市场容(róng)易出现巨(jù)幅波动。同时，国内“五一(yī)”假期结束后(hòu)，市场将直面美联(lián)储(chǔ)5月(yuè)利率决议落地，他预计美(měi)联储会议结果(guǒ)或(huò)将偏鸽，因此推荐节后逐渐增加风险资产的头寸。

　　“鉴(jiàn)于国内‘五一’假期跨(kuà)越5月美联储(chǔ)议息会议等重要事(shì)件，加之银行业危机(jī)及债务上(shàng)限问(wèn)题悬而未(wèi)决，投(tóu)资者要防(fáng)止(zhǐ)过分(fēn)押注(zhù)引发的风险。假(jiǎ)期后可关注(zhù)贵金属回落企稳情况(kuàng)，可(kě)以(yǐ)逢低布局(jú)多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示，由于国(guó)内“五一”假期恰逢海外美联储会议这一关键时(shí)间节点，投(tóu)资者若保留头寸过节，则要(yào)保持(chí)头寸有足够安全边际，以防“黑天鹅”事件带来冲击。他(tā)表(biǎo)示，节后贵金属或将(jiāng)迎(yíng)来更(gèng)加明(míng)确的(de)方向性行(xíng)情，可(kě)根据美联储议息(xī)会议给出的指引，对(duì)贵(guì)金属进行相应(yīng)布局。

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