上市公司(sī)退市在A股(gǔ)早已不(bù)稀奇，但连(lián)带着可转债一起退市却是(shì)个新鲜事。5月22日(rì)，*ST搜特因股价(jià)连续(xù)20个交易日(rì)低于1元，触及退市指标，公(gōng)司股(gǔ)票(piào)及其见贤思齐下一句是啥，见贤思齐下一句论语(qí)可转债被终(zhōng)止上市，搜特转(zhuǎn)债或(huò)成为(wèi)首(shǒu)只因正股退(tuì)市而(ér)强(qiáng)制退市(shì)的(de)可转债。此外，*ST蓝盾也(yě)因(yīn)触及退市指标被(bèi)终止上市，其可转债(zhài)已进入退市(shì)整理期，引发投资者(zhě)对(duì)可转(zhuǎn)债信用风(fēng)险的担忧。

　　可转债兼具债券(quàn)和股(gǔ)票双重属性，自诞生以来颇受市场欢迎(yíng)。一个广为流传的说(shuō)法是，可转债“下有保底，上(shàng)不封顶”，即上涨(zhǎng)时有“股性”加油(yóu)，下跌(diē)时有“债性(xìng)”托底，投资者“进(jìn)可(kě)攻退可守”，几乎(hū)稳赚不(bù)赔(péi)。在可转债30多年(nián)发(fā)展中，此(cǐ)前一(yī)直未出(chū)现因正股退市而退市的情况，也未发生过(guò)实质性违约事件。

　　随着搜(sōu)特转债等的退(tuì)市(shì)，零违约(yuē)历史或将被打破，可(kě)转债信用(yòng)风(fēng)险浮出水面。虽说可转债退市(shì)后，依然可以执行赎回和(hé)回售等条款，但由于大(dà)多数上市公司(sī)是因经(jīng)营不(bù)善导致退市，财务状(zhuàng)况并不乐观(guān)，资不抵债、拿不出钱进行赎回的(de)可能性较大(dà)。而如果(guǒ)启动(dòng)破(pò)产重(zhòng)整，公司发(fā)行的可转债划归为普通债权，清偿顺序相对(duì)靠后，刚性兑付亦存在很大不确定性。

　　接连2只可转债退市，投(tóu)资者蓦然发现，“长期稳定(dìng)的羊毛”不稳定了。事实上，可(kě)转(zhuǎn)债退(tuì)市并非完全出乎意料，早已在(zài)相关(guān)规(guī)则中埋下了(le)“伏笔”。根据交易所上市规则，上市(shì)公司股票被终止(zhǐ)上市(shì)的，其发行的(de)可转债及其他衍生品(pǐn)种应当终止上市。过去A股退市难、退市少，成(chéng)就了可(kě)转债30多年零退(tuì)市(shì)、零(líng)违约(yuē)的“神话”。随(suí)着全面(miàn)注册制改革的持续推进，市场(chǎng)优胜劣汰加快(kuài)，常态化退市机制正在形成，以上市股为锚的可转债也跟着出清，违约风险随之上升。退市，或将成为可转债市场新常态(tài)。

　　市场在发展，生态在改(gǎi)变(biàn)，投(tóu)资者(zhě)没(méi)有理由一成不(bù)变，是(shì)时候重塑对可见贤思齐下一句是啥，见贤思齐下一句论语转债的认(rèn)知了。投资者(zhě)要改变“闭眼买债(zhài)”的路径依赖，学会优(yōu)择品种，规避(bì)风(fēng)险。在选(xuǎn)择债券时，要(yào)理性评估正股基本面(miàn)、成长(zhǎng)性、估值水平以及(jí)发(fā)债公司偿债能力等，防(fáng)范(fàn)债券退市、违约风险；在取舍标的时，应(yīng)远离正股业绩表现(xiàn)不佳、估值较低、退市风险较高的标的，而选择正股经营效益良好、估值合(hé)理且(qiě)随(suí)市场下跌估值(zhí)出(chū)现压缩的标的(de)。并(bìng)密切关(guān)注可(kě)转债市场风格变化，及时(shí)调(diào)整配置比例(lì)和结(jié)构，学会在市场波动中“游泳”。

　　监(jiān)管也应(yīng)当跟上(shàng)形势变化。目(mù)前(qián)关于(yú)可转债(zhài)的(de)退市处理(lǐ)还有不(bù)少空白和盲点，监管部门(mén)应尽快打齐补丁，给予市场明确预期。比(bǐ)如，可进一步(bù)明确可转债在退市(shì)后是否仍存(cún)在(zài)交易可(kě)能、是否还拥(yōng)有转股功能等。同时(shí)，应加强对(duì)可转(zhuǎn)债的风险防(fáng)控(kòng)，强化发(fā)行前的信(xìn)用评级，对于信(xìn)用资质较弱的(de)公司，可考虑提(tí)高担保资产与回售(shòu)条款(kuǎn)等相关(guān)要(yào)求，适当提升准入(rù)门(mén)槛，以更好保护(hù)投资者(zhě)利益。 见贤思齐下一句是啥，见贤思齐下一句论语

　　全面(miàn)注(zhù)册制下，证券市场将迎来全方位、根本性的变化。过去一(yī)些“无脑买(mǎi)入”“跟风买入”的(de)简(jiǎn)单(dān)套路行不通了，一些规则(zé)制度(dù)上的短(duǎn)板不能(néng)视(shì)而不见了。各市场参与主体还需(xū)顺(shùn)时应势，调整包括(kuò)可转债(zhài)在内(nèi)的(de)投资方法(fǎ)，完善配套制度，提升风险意(yì)识，共(gòng)促(cù)A股市场健(jiàn)康稳定发展。

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