随着(zhe)一季报披(pī)露完毕，有着“专业(yè)买手(shǒu)”之称的公募FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数据(jù)统计显示，华商新趋势优选、易方(fāng)达科瑞(ruì)、易方(fāng)达供给(gěi)改革(gé)三只基(jī)金是(shì)全市场(chǎng)公募FOF一(yī)季(jì)度(dù)持(chí)有只数最多(duō)的权益基金，相比去年四季度(dù)，易方达(dá)供给改革取代融通健康(kāng)产(chǎn)业，新进FOF“最爱”权益(yì)基金前(qián)三名。

　　从调仓变动上看(kàn)，部(bù)分(fēn)公(gōng)募FOF继续超配权益资(zī)产，并(bìng)偏向成长风格基金，有(yǒu)的对阶段性(xìng)涨幅过快的行业做了减仓，增(zēng)加了部分业绩和估(gū)值匹(pǐ)配合(hé)理的行业。

　　谈及后市，多位(wèi)FOF基(jī)金经(jīng)理认为，中期维持(chí)对权(quán)益资产的(de)乐观，国(guó)内(nèi)宏观经济(jì)处于底部向上修复(fù)的(de)状态，且市场估值压力(lì)仍较小，战略上将推动(dòng) A 股的上涨。结构上主要关注以下条潜(qián)在盈利主线：TMT、复苏（消费、投(tóu)资）以及(jí)美债利率定价资产估值(zhí)修复等(děng)。

　　华商新趋势优(yōu)选、易方(fāng)达科瑞、易方(fāng)达供给改(gǎi)革

　　最受公(gōng)募FOF青睐

　　随着(zhe)公募基金旗下一(yī)季报披露，FOF基(jī)金经理(lǐ)新一季的基金(jīn)配置清单也重磅出(chū)炉。

　　Wind数据显示，华商新趋势优选在一(yī)季度(dù)末获26只公募FOF重仓(cāng)买入，从数量上(shàng)看，是目前公募FOF买入数(shù)量最(zuì)多的权(quán)益(yì)基金，这也是(shì)华商新趋势优选(xuǎn)第二个季度(dù)坐上公募基(jī)金“团购”榜首，去年(nián)末是与融通健康产业并列首位。在此之前(qián)，则由海富通改革驱动连续第五个季度霸榜(bǎng)。

　　具体来(lái)看，平安盈(yíng)禧均衡配置1年(nián)持(chí)有(yǒu)、平安养(yǎng)老2035、富国(guó)智优精选(xuǎn)3个月持有等(děng)基金(jīn)在(zài)一(yī)季度均重点配(pèi)置华商(shāng)新趋(qū)势优(yōu)选基金，其中更有(yǒu)包括平(píng)安盈禧均(jūn)衡配置1年(nián)持有、平安养(yǎng)老2035、富国(guó)智优精选3个月持有、嘉实养老2050五(wǔ)年、嘉实养(yǎng)老2040五年等基金将(jiāng)华商新趋(qū)势优选作为前三大重仓基金。

　　不(bù)过(guò)，从持仓数(shù)量上看，一季(jì)度(dù)末公募FOF合计(jì)持有(yǒu)华商新趋势优选基金份额4995.19万份，相(xiāng)比去(qù)年末增持了17.62万份，持有华(huá)商新趋势优选的FOF基(jī)金数量则(zé)相(xiāng)比去(qù)年末增加了5只(zhǐ)。

　　据(jù)相关资料(liào)介绍，华商(shāng)新趋势优选基金成(chéng)立于(yú)2015年(nián)5月14日，基金经理周海(hǎi)栋过往(wǎng)长期以成长风格著称，截(jié)止今年一季度末，成立以来收益率达到355.53％，过(guò)去五(wǔ)年收益308.35％，业绩排名同类(lèi)基金(jīn)第一。

　　Wind数据显示，共有25只公募FOF三季度(dù)重仓(cāng)持有易方(fāng)达科瑞，合计持有份额1.74亿(yì)份(fèn)，相比去年末持有的(de)FOF基金只数增加了6只，环比减持8437.61万份。据悉，易方达科瑞基金经理杨嘉文擅(shàn)长逆势投资，关注(zhù)估值被(bèi)错杀(shā)的个股(gǔ)，对于基本面(miàn)坚固(gù)或出现好转信号的公(gōng)司敢于重仓买入(rù)。

　　易方达供给改革在(zài)一季度(dù)新进公募FOF买入只(zhǐ)数(shù)榜前三。Wind数据显(xiǎn)示，共有20只公募FOF三季(jì)度重(zhòng)仓持有易方达(dá)供给改革，合计持(chí)有份额1.90亿份(fèn)，相比去年(nián)底持(chí)有的(de)FOF基(jī)金只(zhǐ)数增(zēng)加了13只，环比(bǐ)增(zēng)持了1.29亿份。据悉，易方达供给改革基金经理杨宗(zōng)昌(chāng)是化学博士，有(yǒu)过多年化工研究经(jīng)验(yàn)，他坚持在熟悉的行(xíng)业内把(bǎ)握(wò)投资机会，并通过努力(lì)不断扩大能力圈，目前行(xíng)业配置(zhì)更趋均衡。

　　从增持榜单来(lái)看，据Wind数据统(tǒng)计，被动指数基金增持(chí)前三“花(huā)落华泰柏瑞中证(zhèng)光伏(fú)产业ETF、广发中证全指信息技(jì)术ETF、华夏恒生(shēng)科(kē)技ETF；灵活(huó)配置混合基金(jīn)中，汇添(tiān)富科技创新、易方达供(gōng)给改革、易方达(dá)新兴(xīng)成长位列增持份额前(qián)三；偏股混合(hé)基(jī)金增持前(qián)三(sān)则(zé)被易方达信息(xī)产业、财通资管健康(kāng)产业、中欧(ōu)碳中和占据；股票(piào)基金增持前(qián)三(sān)分别为中欧(ōu)信(xìn)息产业、汇添(tiān)富(fù)外延增长主题、华(huá)夏智胜先锋；平(píng)衡基金增(zēng)持前三则(zé)是交银(yín)定期(qī)支付双息平衡、摩(mó)根双(shuāng)核平衡、易方(fāng)达(dá)平稳增长；偏债混(hùn)合基金增(zēng)持前三依次为(wèi)易方达安(ān)盈回报、安信民稳(wěn)增长、创金合信鑫(xīn)祺。

　　权(quán)益仓(cāng)位偏向(xiàng)成长风(fēng)格

　　减持涨幅(fú)过高行业配置比例

　　一季度A股市(shì)场(chǎng)整体表现相对较好，但行(xíng)业分化较(jiào)大。受益于(yú)数字经济政策的(de)提振与人(rén)工智(zhì)能主题(tí)的不(bù)断发酵，科(kē)技板块涨(zhǎng)幅(fú)较大；而地产(chǎn)和(hé)新能源等板块表现较弱。从一季(jì)度(dù)披露(lù)的(de)情况上看(kàn)，部分FOF基金经理(lǐ)继续超(chāo)配权(quán)益(yì)仓位，并向成长风格偏移(yí)，也有部分FOF基金经理在一(yī)季度末对涨(zhǎng)幅过高行业基(jī)金进行了减仓， 增加了部分(fēn)业绩和估值匹(pǐ)配合理的(de)行业(yè)。

　　长期业绩领先的兴全安(ān)泰平衡养老FOF基金经理林国(guó)怀(huái)在一季报中(zhōng)表(biǎo)示，本季度基金主要进(jìn)行以下操作：1、持续维持权益资产(chǎn)的仓位(wèi)略高于权益配置中枢；2、逐步提(tí)升(shēng)组合中成长型(xíng)基金的配置比例，同时适度降低(dī)价值型基金的配置比例；3、逢高减持(chí)部分转(zhuǎn)债品(pǐn)种，增加其(qí)他(tā)确(què)定(dìng)性较高的绝对收益或相对收益基金(jīn)品种；4、继续根据既定(dìng)的策略参(cān)与股票定增、大宗交易等投(tóu)资机(jī)会，减持解禁的股票。

　　组合风格上(shàng)，目前权益部分(fēn)依(yī)然保(bǎo)持略超配价值风格，但偏离幅(fú)度已显著下降，保持一贯的“略偏左侧(cè)”和“适度均衡”的(de)配置策略，通过积极(jí)挖掘市(shì)场上相对收益(yì)和绝对收益(yì)的投资机(jī)会(huì)不断增厚组合收(shōu)益，通(tōng)过(guò)“多资产、多(duō)策(cè)略(lüè)”的(de)方式(shì)来(lái)平滑组合波动，努力将该基金呈现为“相对(duì)稳定的(de)‘贝(bèi)塔’和相对确定的‘阿尔法’特征(zhēng)”。

　　从一(yī)季度持仓上(shàng)看，富国城镇发展、博(bó)时标普500ETF新进兴全安泰前(qián)十大重仓基金(jīn)，富国(guó)信用(yòng)债、万家安弘淡出前十大(dà)之列。

　　“在年初的时候(hòu)，基金经理对全年市场的(de)主(zhǔ)线(xiàn)判断不是很(hěn)清(qīng)晰，因此(cǐ)组合整(zhěng)体上除(chú)了向小市值(zhí)成长风格有一(yī)定偏离外，其他方面没有明显的偏离，整体上比(bǐ)较均衡。随着近(jìn)期政策方向的明朗，基金经理(lǐ)对(duì)今年全年股票市(shì)场的主要(yào)方向逐渐有了较明确(què)的(de)判断，在(zài)操作上，本基金在 1 季度，逐渐增加了低估值(zhí)价值风格基金和股票(piào)，以及与数字经济相关(guān)的基金(jīn)和股票(piào)，未来计划视相(xiāng)关板块的估值水平变化做动态调(diào)整(zhěng)。”华(huá)夏养老2045三年基金(jīn)经理许利明表示。

　　中欧预见(jiàn)养老2035三年今年一季(jì)度的主(zhǔ)要持仓(cāng)仍然(rán)坚(jiān)持长期(qī)资(zī)产配(pèi)置策(cè)略(lüè)，但(dàn)继续对部分主动权(quán)益基(jī)金进(jìn)行(xíng)了分(fēn)散和优化，在一季度股票市(shì)场整体小幅上(shàng)涨但行业之间分化巨大的市场中，基于对长期(qī)基本面、行业(yè)景气度、估值、性价比等的判断，对行业风格(gé)的持仓结构进行了小幅(fú)调整(zhěng)，减(jiǎn)持部分涨幅较高的(de)行业基(jī)金，增持部分短期表现较差的行业基金。

　　年内表(biǎo)现(xiàn)领先的平安养老2045一(yī)季(jì)报(bào)中表示，报告期内，基金整体保持中(zhōng)枢(shū)附近的权益仓位，但内(nèi)部结构有所调整。债券方(fāng)面，适当增加固收(shōu)仓位的(de)弹性，其他以现金(jīn)管理(lǐ)为主；权益(yì)方面，基于不(bù)同板块的基本面(miàn)和(hé)估值性价比，略加仓港股基金，减仓美股(gǔ)基金，A 股(gǔ)减(jiǎn)仓 TMT 持仓兑现部分(fēn)收益(yì)。整体而言，通(tōng)过动态再平衡，保持组合处于稳健均衡状态，重(zhòng)点(diǎn)关注一(yī)季报超预期的(de)方(fāng)向(xiàng)。

　　易方达汇诚(chéng)养老1季度(dù)适度降低了深(shēn)度价值和价(jià)值质量等偏价值(zhí)策略(lüè)的基金的超配(pèi)比例，继续超配偏小(xiǎo)盘风格的基金，适度增加了偏成长策略的基金(jīn)的配置比例。在行业方面，TMT等科技行(xíng)业经历过去几年的大幅调整，处于“三低”类(lèi)资(zī)产（景(jǐng)气周期低位、低估值、低拥挤度）的范畴，1季度逐步(bù)加仓了偏科技成长策(cè)略基(jī)金的配置比例。不过仍然选择(zé)那些能够(gòu)长期拿得住的基金，很少去追逐那些短(duǎn)期大幅(fú)度上(shàng)涨的(de)、最(zuì)亮眼的科技基金。在不同地(dì)域的投资方(fāng)面，在市场大(dà)幅反弹后，小(xiǎo)幅降(jiàng)低(dī)了港股基金的配置(zhì)比(bǐ)例。

　　2023年(nián)，嘉实(shí)2040五(wǔ)年(nián)权益类资(zī)产(chǎn)年(nián)度(dù)目标配(pèi)置比例为(wèi)70％。截(jié)至一(yī)季度末，基金的权益(yì)类资产实际配置(zhì)比例为(wèi)71％，相对年度目标(biāo)配置比例(lì)战术型标配(pèi)，对阶(jiē)段性涨(zhǎng)幅(fú)过(guò)快的行业做了(le)减(jiǎn)仓，增加(jiā)了部分(fēn)业绩和估值匹配合理的行(xíng)业。

　　富国智优(yōu)精选3个月持有一季度操作上围绕经济(jì)增长和政策支持方向作为调(diào)整(zhěng)配(pèi)置(zhì)主要方向，组合主(zhǔ)要提高了(le)中小盘暴露(lù)、加大对于业绩(jì)预期增(zēng)速(sù)较高板块的配置，并(bìng)通(tōng)过优选选股alpha较高、稳(wěn)定性较(jiào)好的标的实现配置。

　　基于对PMI、中(zhōng)长期信贷和(hé)消费者信心等方面的观察，鹏华(huá)养老2045将组合(hé)权益资(zī)产维持(chí)超配状(zhuàng)含盐率怎么求公式，含盐率怎么求百分比态，结构(gòu)上均衡配置于(yú)：受益于顺周期(qī)低估值的金融周期板块、受益于社会经济活动(dòng)趋于(yú)正常的消(xiāo)费医药板块，以及受(shòu)益于产业周(zhōu)期见底(dǐ)及国产替(tì)代的科技制造板块上。

　　权益市场仍将有所作为

　　关注(zhù)确定(dìng)性和(hé)未来发展方向的机会

　　目前A股市场行至3300点附近，未(wèi)来市场存在哪些风险(xiǎn)和机会(huì)？如何寻找投(tóu)资主线？FOF基金(jīn)经理们(men)也在一(yī)季报(bào)中提到了(le)对当下的思考。

　　南方基(jī)金鲁炳(bǐng)良认为，展望后(hòu)市，随着经(jīng)济数(shù)据真空期的度过，国(guó)内(nèi)大类(lèi)资产(chǎn)复苏预期进入(rù)验证阶(jiē)段。中期维持对(duì)权益资产(chǎn)的乐观，国内宏(hóng)观经(jīng)济处于底部向上修(xiū)复的状态，且(qiě)市场估(gū)值压力(lì)仍较小，战略上(shàng)将(jiāng)推动 A 股的(de)上涨(zhǎng)。结(jié)构上主要关(guān)注以下条潜(qián)在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资(zī)）以及美债利率定(dìng)价资产估值修(xiū)复(fù)。从确定性和未来发展方向角(jiǎo)度出发(fā)，关注(zhù) TMT 中(zhōng)信息安全(quán)、数字(zì)经济和新技术领域。大复苏(sū)中在大消费板块内(nèi)重点关(guān)注航空出(chū)行(xíng)供需格(gé)局和(hé)票价(jià)弹性带来的潜在超预期(qī)机会。投资端关(guān)注(zhù)地产链以及一带一路(lù)带(dài)动下的部分细分领(lǐng)域配置(zhì)机会(huì)。

　　摩根锦程积极(jí)成(chéng)长养老目(mù)标五年(nián)基金(jīn)经理(lǐ)杜(dù)习(xí)杰、吴春杰表示，对于国(guó)内权益来讲，当前(qián)历史估值分位、相对债券(quàn)资产的估值处均在(zài)具备吸(xī)引力的(de)水平，为长期投资提供一(yī)定安全边际。年(nián)内经济(jì)修复是(shì)确定性的，节奏(zòu)与幅度上虽有分歧，但政(zhèng)策(cè)仍(réng)有相(xiāng)机抉择加码托底的空(kōng)间(jiān)。结(jié)构上，维持此前判(pàn)断，关(guān)注受益(yì)于稳内需政策加码的领域，包括地产链、政府支出或补贴可能(néng)增加(jiā)的基建(jiàn)、信(xìn)创(chuàng)、自主可控(kòng)等领域，TMT相关(guān)板块涨(zhǎng)幅超预期(qī)，有ChatGPT主题(tí)催化的成份，对交易(yì)情绪的过(guò)热持谨慎的(de)态度，后续会持(chí)续关注新技(jì)术对经济各个领域(yù)的影响；对消(xiāo)费服务业(yè)来讲，去(qù)年博弈情绪(xù)已较浓(nóng)，二季度(dù)市场(chǎng)对(duì)其关注度(dù)有(yǒu)望(wàng)随着节日出行(xíng)、消费(fèi)数据(jù)改善(shàn)而增加。

　　景顺长城养(yǎng)老目标2035三年持有基金经理(lǐ)薛(xuē)显志、江虹表示，权益(yì)市场(chǎng)来(lái)看，当前中(zhōng)国经济处于复苏早期，2月以来市场(chǎng)的下跌属于“放(fàng)开交易”含盐率怎么求公式，含盐率怎么求百分比、春季躁动后的正常回调。复(fù)盘历史上的复苏周期，权益方面均能有(yǒu)所作为(wèi)，基本面(miàn)的(de)总(zǒng)体(tǐ)改善能激活市场的生(shēng)态，市(shì)场会不断寻找基本面改善的诸多(duō)细分方向。结(jié)构方面，市场一季度已找出“中特+”、数字(zì)经济两条主线。4月份开(kāi)始，估计市场会(huì)围(wéi)绕各行业受(shòu)益(yì)改善幅度，不断挖掘(jué)一季报超预(yù)期、全年指引较好的(de)细分方向。同时，因处于(yú)复苏阶段(duàn)，顺周期方向也会存在机(jī)会。

　　鹏华基金孙博斐表示，未来(lái)持续关注以下三个方向：一是顺周期低估值板块具备长期投资(zī)价(jià)值(zhí)，此外，关注央国(guó)企(qǐ)改(gǎi)革(gé)能否带来相关行业(yè)、企(qǐ)业基本面的改善，并(bìng)打开估值提(tí)升(shēng)的空间。

　　二是(shì)消费医药板块的场景(jǐng)复苏(sū)逻(luó)辑较为确定，比较(jiào)而言，医药板块的(de)估(gū)值性价比(bǐ)更高。三是科(kē)技(jì)制造板块(kuài)，特(tè)别是国产(chǎn)替代(dài)的关键环节，是长期(qī)关注(zhù)的方向。短(duǎn)周期(qī)来看，半导(dǎo)体行(xíng)业可(kě)能在下半年周期(qī)见底，计算机行业的景气度相较于(yú)去年也是(shì)大(dà)幅改善。而(ér)人工(gōng)智能(néng)等技(jì)术的突破，有可能打开科技板块的成长空间。

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