A股“股王(wáng)”之争(zhēng)进入白热化阶段，中国移动股价周中(zhōng)创历史新高，一度从独占A股市(shì)值榜首近3年的茅台手(shǒu)中抢下“A股之王”的光(guāng)环，引发市场热议。截至周五收盘，茅台最终以(yǐ)微弱优势反(fǎn)超，但地位(wèi)已岌岌可危。值得注意的(de)是，因中(zhōng)国移动在A+H两地上市(shì)，若按其A股股本计算则不过是一(yī)场计算上的乌(wū)龙，但若均按照A股(gǔ77年属什么今年多大，77年属什么今年多大2023)股价等数(shù)据计(jì)算，则其(qí)总市值一度达(dá)2.19万亿元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长时间看，在数字经(jīng)济、信(xìn)创、中特估、人(rén)工(gōng)智能(néng)等一(yī)系列热(rè)点催化下(xià)，中国移动今(jīn)年股价(jià)累计最大涨(zhǎng)幅已近(jìn)60%，自去年上市以来最近(jìn)一年股价累计最(zuì)大涨幅(fú)接近翻倍(bèi)，而茅(máo)台股(gǔ)价(jià)则几乎仅在(zài)原地踏(tà)步。有市场人士认为，中(zhōng)国移(yí)动和茅台这场股王(wáng)宝座的(de)争夺可(kě)能揭示着A股未(wèi)来的发展(zhǎn)趋势。

　　▌A股股(gǔ)王变迁(qiān)启示录：消费回潮(cháo)卷出白酒泡沫(mò) 数字经(jīng)济时代(dài)带来预备新股王

　　A股总(zǒng)市(shì)值榜首之争，向(xiàng)来(lái)是市场关注焦点(diǎn)，回顾(gù)历史(shǐ)来看，最近十多年(nián)来股王(wáng)变迁(qiān)的背后似(shì)乎也反应着国内经济趋(qū)势和产业价值的变化。

　　回溯2007年(nián)中国石油(yóu)登(dēng)陆A股(gǔ)时，市值(zhí)一度超过8万亿人民币。不仅稳居A股第一，甚至登顶全球资(zī)本市(shì)场市值之(zhī)首(shǒu)，得(dé)益(yì)于当(dāng)时基建大(dà)发展时期，中(zhōng)石油在(zài)股王的位(wèi)置上稳坐了八年(nián)，直到2015年工商银行(xíng)依托当年互(hù)联网金融(róng)牛市成为(wèi)新(xīn)锐股(gǔ)王。再后来，随(suí)着我国在2018年进入消费牛(niú)市，开启了此(cǐ)后三年(nián)的消费白(bái)马(mǎ)股(gǔ)大(dà)牛市，也成(chéng)就了如(rú)今贵州茅台股王的A股(gǔ)传奇。

　　（图片来源：格隆汇(huì)、勾股大数(shù)据；资料来源：微信公众号(hào)市(shì)值(zhí)观察4月17日(rì)文章(zhāng)《谁(shuí)是A股之(zhī)王？》）

　　而最近两年(nián)，虽然茅台(tái)仍一直稳稳(wěn)领跑(pǎo)，但在高端白酒的(de)高估值泡沫(mò)下，以及今年(nián)春节后白酒行业的(de)终端动销(xiāo)几(jǐ)乎并未达到预期，整个白酒板块经历(lì)回调，公(gōng)司股价也现大幅下跌(diē)。近日，中国移动(dòng)的突然(rán)崛起更是开始对其王位发出了挑战。

　　市场分析指出，中国移动一度(dù)超越贵州茅台市(shì)值这一历史性(xìng)事件(jiàn)背(bèi)后，除了(le)离不(bù)开(kāi)国家政策持(chí)续推进(jìn)的(de)数字经济(jì)，与最近爆(bào)火的人工智能两大概念加(jiā)持，还(hái)有来自于“中特估”这个新概(gài)念(niàn)的(de)强力催化。

　　具体(tǐ)来看，根据(jù)数据显(xiǎn)示，当前美股市值前(qián)十的上(shàng)市公(gōng)司(sī)中(zhōng)，苹(píng)果、微软、谷歌、亚马(mǎ)逊、英(yīng)伟达、特斯(sī)拉、META均为科技(jì)股(gǔ)。有(yǒu)分(fēn)析认为，科(kē)技进步(bù)已成(chéng)提升生(shēng)产力的重要因素，二级市(shì)场对(duì)科技企业(yè)的态度能一(yī)定程度显示出科技(jì)企业的竞争力强(qiáng)度。因(yīn)此，以中(zhōng)国移(yí)动(dòng)为代表的科技股“逼宫(gōng)”以贵州茅台为代表(biǎo)的消费股(gǔ)似乎也预示着市场中的(de)积极现(xiàn)象(xiàng)。

　　目(mù)前，在我(wǒ)国经济逐渐向数字化深度转型(xíng)的背景(jǐng)下，实(shí)力强劲并实现华丽转身的中国移动，已经逐(zhú)渐(jiàn)成引领中(zhōng)国经济潮流的主力军(jūn)。信达证券研报表示，公司作为国企(qǐ)数字经济担当，积极布局云计算(suàn)、IDC、工业(yè)互联(lián)网等(děng)创新业务，伴随算力网(wǎng)络的进一步发展，将拉(lā)动(dòng)底层云计算业务的需求，公司(sī)具备(bèi)较强的 IDC/云计算业务(wù)能力，正在从(cóng)传统(tǒng)管(guǎn)道运(yùn)营商向(xiàng)数字科技领(lǐng)军企业加(jiā)快(kuài)跃迁(qiān)升(shēng)级，有望首(shǒu)先迎来估值重塑(sù)机遇。

　　同(tóng)时，从(cóng)估值修复情况(kuàng)来看，根据光大证券4月15日研报显示，2022年底以来，截至4月13日，三大运营商(shāng)股价涨幅均超过20%，其(qí)中(zhōng)中国(guó)电(diàn)信涨幅达(dá)62.3%，中国移动(dòng)涨(zhǎng)幅达40.5%；三者估值分别修(xiū)复(fù)至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已(yǐ)显著高于近五年(nián)区间平均PB（LF）。以(yǐ)中国移动为代表的三大运(yùn)营(yíng)商板块，借助“央企低估(gū)值+数(shù)字经济”成为率先修复(fù)的板(bǎn)块。

　　▌中(zhōng)国移动的新魔法能否打破“茅台(tái)魔咒”？

　　与此同(tóng)时，还有另一个故事引发市场(chǎng)热议。即很长一(yī)段时间以来，A股市(shì)场一直流传(chuán)着“茅台魔咒”的传说，即大(77年属什么今年多大，77年属什么今年多大2023dà)多(duō)股价超过茅(máo)台(tái)的上市公(gōng)司，在风(fēng)光(guāng)散尽之后往(wǎng)往下场都不(bù)太(tài)好。本次中国(guó)移动直(zhí)接(jiē)在市值(zhí)上超越(yuè)茅台(tái)，结果(guǒ)是否会不一样呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的A股上市公司，有(yǒu)同样中字头的中国(guó)船舶，其在2007年依托(tuō)船舶业(yè)景气(qì)度提(tí)升，股价(jià)超越茅台并一度(dù)突破300元/股，但好景不长，在(zài)2008年金(jīn)融危机(jī)爆发、船舶业跌入冰点后极速缩水至30元(yuán)附近，至今中国船舶股价维(wéi)持在24元左右(yòu)。此外，海普瑞、神州(zhōu)泰岳、安硕信(xìn)息(xī)、中文在线、全通教(jiào)育等(děng)多(duō)家公司股价均超(chāo)越茅台，但最后(hòu)的结果不(bù)是业绩暴雷(léi)就(jiù)是(shì)股价毫无原因跌跌(diē)不休(xiū)。

　　可以看出的是，上述公司的陨落(luò)大部分主要(yào)是由(yóu)于行业景气(qì)度变化(huà)以(yǐ)及股市景(jǐng)气度无法维(wéi)持(chí)。而茅(máo)台凭借其(qí)产品稀缺性以及长期稳稳增(zēng)长(zhǎng)的利(lì)润，最终一次次甩开这(zhè)些曾经(jīng)短暂领先(xiān)者。对于一家企业股(gǔ)价能否持续上涨以(yǐ)及(jí)维持高位，市场普遍观点还是(shì)认为，实际需要看公司的基本(běn)面。

　　那(nà)么，一向有着“印(yìn)钞机”之称，营收(shōu)规(guī)模超茅台约7倍的中(zhōng)国移动，为什么(me)此前市值却(què)一直不(bù)如茅台(tái)呢(ne)？

　　对此，有(yǒu)分析认(rèn)为，大致归结为两个重要原(yuán)因。一(yī)方面(miàn)，茅台越卖越贵(guì)，但话费越交(jiāo)越少。在市场化的(de)作(zuò)用下，一瓶茅台已(yǐ)经(jīng)冲上3000元(yuán)左右(yòu)的高价，而中国(guó)移动虽掌握着(zhe)大(dà)把的通信类资源，但作为央企(qǐ)需要承担“提速降费”的责任，也就不能无拘束地涨价。另一(yī)方面即是成本方面的(de)问题(tí)，中(zhōng)国移动(dòng)本质作为通信基础设施企业(yè)，需要持续不(bù)断的建设投入，从2G到5G，其近(jìn)十年(nián)资本(běn)开支合计(jì)1.82万亿元。相(xiāng)比之下，茅台就像一门“躺赢”的生(shēng)意，基本不需要如此沉重的资本(běn)开支，也不需要面临追赶最新(xīn)技术的焦虑。

　　因此，从(cóng)财务数据可(kě)以看出，中国移动(dòng)今年一季度的营(yíng)收是茅(máo)台的8倍(bèi)，但净利润却差别(bié)不大(dà)，销售毛利(lì)率更(gèng)是(shì)有着一个(gè)24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近期来(lái)看(kàn)，一系列信(xìn)号(hào)表(biǎo)明中(zhōng)国移动可能正在迎来一(yī)些变(biàn)化。

　　随着(zhe)5G建设(shè)高峰期的结束(shù)，中国移动(dòng)此前表示，2022年是三(sān)年投(tóu)资高峰的最后一年，2023年起(qǐ)资(zī)本开支不再增(zēng)长，2023年计(jì)划(huà)资本(běn)开(kāi)支1832亿元同比下降20亿(yì)元(yuán)，同(tóng)比(bǐ)下降1.1%，全年(nián)营收则可(kě)突破(pò)1万(wàn)亿元。据业内人士(shì)测算(suàn)，这意味着届(jiè)时全年资本开支占收入比(bǐ)重将低于18%，创(chuàng)下(xià)2007年以(yǐ)来的新低。

　　同(tóng)时，更加重(zhòng)要的是，随(suí)着移动互联网进入(rù)下半(bàn)场，行业重心已转向产业互联网(wǎng)和智能化，中国移动加速转型下正在抓(zhuā)紧机遇。信达证券研报(bào)表(biǎo)示，中国(guó)移动数字化(huà)转(zhuǎn)型收入“第二曲线”不断攀(pān)升(shēng)，去年公司数字化转型收入对主营业务收入增量(liàng)贡献达(dá)到79.5%，占(zhàn)主(zhǔ)营业务收入比提升至 25.6%，成(chéng)为公司收入增长的第一驱(qū)动力。此外(wài)，公司(sī)移动云收入规模实现新跨越，去年移动云收入达到503亿元(yuán)，同(tóng)比(bǐ)增长108.1%，连续(xù)三年实现翻(fān)倍(bèi)暴涨，综(zōng)合实力迈入(rù)国内业界第(dì)一阵(zhèn)营。

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