昆虫界的老大是谁，世界最强虫王第一名核(hé)心观点:在当前经济恢复(fù)的不(bù)确定性(xìng)下，高股息策略有望以其(qí)确定的股息收入和较高的安全边际为投资者提供(gōng)不错的收(shōu)益。而基本面稳(wěn)健(jiàn)，分红率昆虫界的老大是谁，世界最强虫王第一名高(gāo)而(ér)稳定，估值处于(yú)历史低位，银行板块将成为高股息策略的(de)理(lǐ)想增配板块。

　　高(gāo)股息策略是以股息(xī)率为投资(zī)要(yào)素(sù)，选择股息率较高(gāo)的股票并长期持有的投资策略。高(gāo)股(gǔ)息率一方面意味着公(gōng)司有较高的股(gǔ)利支付率，投资者每年可以获得较高的股利收入作为绝对(duì)收益，另(lìng)一(yī)方面意味(wèi)着公司估值较低(dī)，因此(cǐ)具备一定的安全边际，而且(qiě)投(tóu)资(zī)的成本相对较低，长期持有(yǒu)还可以节税。从历史表现上来看，高股息策略的安全性较高(gāo)，在市场下行阶段更加抗跌，防御性更强。从当(dāng)前宏(hóng)观(guān)经济的角度来看，疫(yì)情三年后经济恢复仍然有较大的不确定性；从大(dà)类(lèi)资产的投资收益来看，目前(qián)可投资的资产不多(duō)，收益(yì)率在下行。因此以银行板块为(wèi)代表(biǎo)的高股息策略有(yǒu)望(wàng)取得相对不错的收益。

　　高股息率想要取得较好的收益就需要满足以(yǐ)下几(jǐ)个条件：1）在分(fēn)子部分也(yě)就是股(gǔ)息端(duān)需要有一贯较高而(ér)且稳定(dìng)的分红率；2）有稳定股(gǔ)息的(de)前提(tí)就是行业基本面需(xū)要稳定；3）在分(fēn)母部分(fēn)也就是股(gǔ)价端估值低，因此安(ān)全(quán)边际(jì)比较高，下降空间有(yǒu)限，波动性较低；4）公(gōng)司(sī)最好(hǎo)有一定的成长性，股价有进一步提升的可能

　　而银行板块(kuài)恰(qià)好满(mǎn)足以上条件(jiàn)：1）上(shàng)市银(yín)行(xíng)过去三(sān)年的现金分红率整体都在24％以(yǐ)上，其(qí)中大行最高，其次是股(gǔ)份(fèn)行和城商(shāng)行(xíng)，农(nóng)商行相(xiāng)对低一些。2）银行高(gāo)分红的(de)背后也离不开经营业绩(jì)的稳定。从2023年(nián)一季度来看，上市(shì)银行整体营(yíng)收同比+0.6％，在一季度集中迎来资产重定价的情况下能够保持正增殊(shū)为不易。上市银(yín)行整(zhěng)体净利润同比(bǐ)+2.3％，行业利(lì)润增速高(gāo)于(yú)营收(shōu)，拨备与税(shuì)收(shōu)优惠(huì)共同贡(gòng)献(xiàn)利润释放。预计随着大行重定价(jià)的压力过去(qù)以及二(èr)三季度农商(shāng)行小(xiǎo)微(wēi)投放旺季(jì)的(de)到来，资(zī)产(chǎn)端收益率将会逐步企稳，而中(zhōng)小银(yín)行存(cún)款利率的下行和(hé)理财资(zī)金赎回的趋缓也会使得负债成本(běn)有望进一步下(xià)行，净(jìng)息(xī)差(chà)预(yù)计会在下(xià)半年(nián)提升。资产质量方面银行(xíng)板块处于历(l昆虫界的老大是谁，世界最强虫王第一名ì)史较优水(shuǐ)平(píng)，上市银行(xíng)不良率(lǜ)继续(xù)环(huán)比下降，基(jī)本(běn)处(chù)在2014年来历史低位(wèi)，拨备覆(fù)盖率(lǜ)维持在245％的高位。3）目(mù)前银(yín)行板块(kuài)的PE水平为5.13，PB为0.57，均(jūn)是各个板(bǎn)块中最(zuì)低(dī)的。而(ér)从2010年到(dào)现在的(de)历史数据来(lái)看，银行板(bǎn)块的PE分(fēn)位为(wèi)19.7％，PB分(fēn)位为7.09％，都处(chù)于(yú)比较低的水平。因此银行(xíng)板块的配置安全边际和性价(jià)比(bǐ)较好(hǎo)，作为低(dī)且(qiě)稳定的分母(mǔ)也保证了其比较高的股息率。4）银行板(bǎn)块作为(wèi)“国资含量”比较高(gāo)的板块，从(cóng)去年底开始监管开(kāi)始(shǐ)提出中特估后(hòu)有比较(jiào)不错的表现，国资持股比例和今年以来的(de)涨幅也有43％的正相关性，中特估有望为投资者带来除稳(wěn)定股息收益外(wài)的(de)附加资本利得。

　　风险提示事件：经济下滑超(chāo)预(yù)期，经济恢复不及预期。

　　摘(zhāi)要选自中泰(tài)证(zhèng)券研究所研究(jiū)报告：《银行板块(kuài)与高股息策略：稳定收(shōu)益的溢价》

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