5月以来，港股市场(chǎng)仍在持续下跌，最近一个(gè)交(jiāo)易日即(jí)5月25日主要指数更(gèng)是创(chuàng)出年内收市新(xīn)低(dī)。不(bù)过，虽(suī)然多(duō)只(zhǐ)投资(zī)港股的(de)ETF产(chǎn)品年(nián)内收益(yì)告负，但(dàn)资金越(yuè)跌越(yuè)买(mǎi)，多只港股ETF产品年内份(fèn)额增幅明显，纷纷创下(xià)历史新高。如(rú)广发(fā)基(jī)金两只港股ETF年内(nèi)份额分别(bié)激增16倍、13倍，华夏恒生互联网(wǎng)ETF份额也持续(xù)增(zēng)长，最新份(fèn)额(é)更是逼近700亿份(fèn)。

　　多位业内人士(shì)对(duì)此表示，港(gǎng)股作为离岸市场，基本(běn)面(miàn)主要跟随国内市(shì)场，而流动性与海(hǎi)外流(liú)动(dòng)性相关度较高(gāo)，在基本面及流动性双重(zhòng)压力(lì)下，5月(yuè)市场走势较弱。不过，当前(qián)港股市场估值水(shuǐ)平(píng)已处于历史(shǐ)偏低(dī)水平(píng)，具备一定的(de)投资性价比，看(kàn)好人工(gōng)智能、互(hù)联网科技、创新药等细(xì)分领域的(de)投资机会。

　　最(zuì)高(gāo)激增16倍！

　　多只份额再创新高(gāo)

　　Wind数据显示，截至5月(yuè)26日，港股ETF产(chǎn)品年内份额合(hé)计达2284.37亿份，相较于年初增幅(fú)超37％，年(nián)内资(zī)金(jīn)合计净流(liú)入达244.42亿元(yuán)。

　　具(jù)体(tǐ)来看，有多只ETF产品(pǐn)份额增幅明(míng)显(xiǎn)，且再创历史新高。其(qí)中，广发恒生科技ETF、广发(fā)港股创新药ETF年内份额增幅(fú)分别(bié)高达(dá)1606.32％、1318.78％；份额增幅不(bù)仅领涨(zhǎng)港股ETF产品，亦在跨境ETF产品中位(wèi)列前二。而易方达、富(fù)国基(jī)金等旗下5只(zhǐ)港股ETF产品(pǐn)份额也(yě)实现倍数增幅。

　　此外，华夏恒生互(hù)联(lián)网(wǎng)ETF份额也持续增长，年内份(fèn)额增(zēng)幅超31％，最新(xīn)份额(é)已站(zhàn)上(shàng)699.71亿份的高位，再创历史新高，并继续蝉联(lián)市场(chǎng)规模(mó)最大的(de)港股ETF产品(pǐn)。

　　不(bù)过，从产(chǎn)品业(yè)绩来(lái)看(kàn)，截至(zhì)5月26日，仍有(yǒu)超(chāo)九(jiǔ)成港股ETF产(chǎn)品(pǐn)年内收益为负，产品平(píng)均收益(yì)率为-8.27％。

　　事(shì)实上，今(jīn)年以来港股市场持续(xù)震(zhèn)荡下跌，3月下旬(xún)虽有小幅回调，但4月下旬(xún)之后又(yòu)转跌，5月25日，港股再度(dù)缩量下(xià)跌，恒生指数、恒生科技指数(shù)在同(tóng)日(rì)创(chuàng)下年内(nèi)收市新低；而整体(tǐ)看，5月港股市场(chǎng)跌多涨少，波动中枢(shū)朝下移动。

　　对于(yú)近(jìn)期港股市场波(bō)动下跌，广发恒(héng)生科技ETF基(jī)金经(jīng)理刘杰(jié)分析系受多个因素影响。一(yī)方面(miàn)，国内经(jīng)济复苏斜率放缓，市场(chǎng)处于弱(ruò)预期和弱复苏叠加的阶段；另一方面，海外(wài)核心(xīn)通胀仍存(cún)韧性(xìng)，美国债务上限到期带(dài)来的(de)债务违约风险也对市场风险(xiǎn)偏好形(xíng)成扰动。

　　同时，港股囊括了大部(bù)分内地(dì)互联网以及新经济领域上(shàng)市公司，5月份日本正式(shì)出台了制造设(shè)备(bèi)管制(zhì)措施(shī)，加(jiā)大了(le)市场对(duì)于国内科(kē)技领域的担忧，同(tóng)期A股市场情绪偏弱，均(jūn)影响(xiǎng)了5月份港股市(shì)场的表现(xiàn)。

　　诺德(dé)基金基(jī)金经理张(zhāng)昳泓认为(wèi)，港股近期波动较大主(zhǔ)要有(yǒu)基(jī)本面以及资金面两方面的原因。

　　首先，从基本(běn)面角(jiǎo)度来(lái)看(kàn)，去年(nián)防疫政策转向后市(shì)场对于(yú)国内疫后复苏有(yǒu)较高的(de)预期，“从春节(jié)前后的复苏情(qíng)况，我们确实看到(dào)由于线下场景的修复，消费需求出现了比较好的(de)恢(huī)复。而进入(rù)4、5月份，国内(nèi)经(jīng)济整(zhěng)体相较(jiào)一季(jì)度环(huán)比有(yǒu)所减(jiǎn)弱，这也使得市场对(duì)于(yú)国内经济(jì)复苏预(yù)期(qī)开始修正，整体盈(yíng)利端预期(qī)有所下修。”

　　其次，从资金流动性(xìng)的角度来(lái)看，张昳泓表示，海外对(duì)于暂停(tíng)加息的节奏(zòu)出(chū)现反复(fù)，人民(mín)币汇率也在持续走弱，近(jìn)期跌(diē)破(pò)7的(de)关口。港(gǎng)股作为(wèi)离岸市场，基本面主(zhǔ)要跟随国内(nèi)市场，而流动性与海外流动性相(xiāng)关度(dù)较高(gāo)，在(zài)基本面及(jí)流(liú)动性双(shuāng)重(zhòng)压力下，5月市场走势较弱。

　　中融基(jī)金直言，港股从Beta的角度是中美经济相对强弱关系(xì)的直接反馈(kuì)，“放开国(guó)门(mén)之后我们预期中国经济向上(shàng)，美国(guó)经济(jì)进入衰退(tuì)，所以港(gǎng)股表现很亢奋(fèn)，但实(shí)际结果(guǒ)中美两边的(de)状(zhuàng)态变(biàn)化还是需要更长时间，但大概率还是会发生的，在这个(gè)过程中的波折就对(duì)应着人民(mín)币汇率和(hé)港股的大幅波动。”

　　看(kàn)好(hǎo)AI、创新药(yào)等(děng)细分领域投(tóu)资机会

　　尽管年内持续下跌(diē)，但多位业内人士认(rèn)为，当前(qián)港股市场估(gū)值水平已(yǐ)处(chù)于历史偏(piān)低水平(píng)，具备(bèi)一(yī)定的投资性(xìng)价比，并看(kàn)好人(rén)工智能、互联网科技(jì)、创新(xīn)药等细(xì)分领(lǐng)域(yù)的投资机会。

　　广发基金刘杰表(biǎo)示(shì)，受欧美银(yín)行(xíng)业(yè)危机影响和(hé)主要经(jīng)济(韩国为何全民疯狂炒股，韩国为什么这么多人炒股jì)体政策(cè)变化扰动，今(jīn)年以来港股持续回(huí)调，整体表现(xiàn)不(bù)如A股。但随着国内外流(liú)动性(xìng)压(yā)力持续缓解(jiě)，未(wèi)来港股(gǔ)资(zī)金面(miàn)或有机会得到(dào)改善，结(jié)合当(dāng)前的低估值水平，港股吸引力(lì)或许逐步凸显。“某些(xiē)波动较(jiào)大且回调较多的细分板块或许是值得关注(zhù)的方向，例如恒生科技以及港股(gǔ)创新药(yào)等(děng)，若未来(lái)市场进一步回(huí)暖(nuǎn)，科(kē)技领域(yù)、港股创新药以及消(xiāo)费复苏或者更能调动市场(chǎng)的关注度。”

　　投(tóu)资建议上，广发基金刘杰认为港(gǎng)股(gǔ)波动性较大，建议投资者通过定投分(fēn)散(sàn)参与，较好平衡风险和机(jī)会。同时，选择更有价值的细分赛道，或许更符合未(wèi)来市场的表现。

　　具体来看，首先(xiān)，人工智能有(yǒu)望成为全(quán)球(qiú)投资的主(zhǔ)线，推动了中美股市的(de)表(biǎo)现(xiàn)，未来人工智能应用或利(lì)好科技(jì)相关细分领域。其次(cì)，港股(gǔ)创新(xīn)药是国内医药领(lǐng)域长期具备相对优势的细分赛(sài)道，对比美(měi)国创新药占(zhàn)比医(yī)药市场80％的占(zhàn)比，国内(nèi)占(zhàn)比仅为10％左右，未(wèi)来(lái)肿瘤等方向需(xū)要更多更先进的疗法和创(chuàng)新(xīn)药，长期投(tóu)资价值值(zhí)得关(guān)注。此外，港股消费行业也有望上(shàng)行。因(yīn)为目前我国经济总量数(shù)据(jù)回暖，国(guó)内经(jīng)济(jì)长(zhǎng)远发展的确定性增(zēng)强(qiáng)，居民可支配(pèi)收入增加，消(xiāo)费信(xìn)心正逐步恢复。

　　中(zhōng)融基(jī)金表示，港股市场是(shì)以机构和(hé)外资为(wèi)主导的市场，因此(cǐ)海外经(jīng)济(jì)数据对港股资金面会产生较大(dà)影响。在(zài)当(dāng)前流动性持续承压和较弱的国(guó)际宏观环境背景下，短期港股或是震荡行(xíng)情，投资者可以关注高稳定性且(qiě)具(jù)备估值性(xìng)价比的标(biāo)的。

　　“当中(zhōng)国经济恢复比预期更强或(huò)者美国经济(jì)下滑比预(yù)期更快这二者中(zhōng)任一情景(jǐng)发生甚至同时发生时，我们可能就会看到人(rén)民币(bì)汇率的走(zǒu)强(qiáng)，同时港股(gǔ)整体表现也会走强。”中融基金进一步指出，可以先重点关(guān)注运营商等高股(gǔ)息(xī)资(zī)产，而(ér)随着市(shì)场预期更进一(yī)步强(qiáng)化，可以更多关(guān)注互联(lián)网、创新(xīn)药等高弹性板块。因韩国为何全民疯狂炒股，韩国为什么这么多人炒股为消费品(pǐn)的(de)业绩差(chà)异很(hěn)大，建议(yì)更(gèng)多关注个股的性价(jià)比(bǐ)与(yǔ)成长的确定性。

　　诺德基金张昳(dié)泓直言(yán)，从长期维度(dù)来(lái)看，当下港股市场具(jù)备(bèi)一定的(de)投资(zī)性价比，当前估值水平仍然位(wèi)于历史偏低水平。从(cóng)基本面角(jiǎo)度来说，他们认(rèn)为国(guó)内经济的复苏节(jié)奏可能(néng)大概率是一(yī)波三折趋势(shì)向上的弱复苏(sū)态势，当下港股市(shì)场已经price in经济复(fù)苏较(jiào)弱的(de)相(xiāng)对悲观的预期，往后看随着经济的缓慢(màn)复苏(sū)，预计盈利(lì)预期也会逐(zhú)步上修。而从流动(dòng)性角度来看，美联储暂停(tíng)加息虽在节(jié)奏上较(jiào)难判(pàn)断，但往未来看是大概率事件，预计人民币汇率的压力也(yě)会逐步缓(huǎn)解。

　　“细分板块上，我们认为(wèi)顺(shùn)周期(qī)受益于国内经济(jì)复苏的消(xiāo)费、互(hù)联网、医(yī)药等板块仍然值得重点关(guān)注。”张昳泓表示，港股(gǔ)市场由于其(qí)离岸市场特性，海外投资人占比较高，受(shòu)国内及(jí)海外多(duō)重因素影响，市场整体波(bō)动性(xìng)较大，建议投资人可(kě)以逢低布局，更多可(kě)以(yǐ)采(cǎi)取基金定(dìng)投的方(fāng)式投资于港股(gǔ)市(shì)场。

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