在华尔街经济(jì)学(xué)家和央行官员(yuán)争论美国经济是否以及(jí)何时会陷入(rù)衰退之际，大(dà)型基金经理(lǐ)们并没有坐(zuò)等答(dá)案揭晓。

　　智通财经APP了解到，越来(lái)越多的专业选(xuǎn)股人(rén)士将资金从(cóng)银行(xíng)等对经(jīng)济敏感的(de)股票(piào)中撤出，转而投资公用事业和(hé)基本消费品等在经济(jì)低迷时期被视为具(jù)有(yǒu)弹性(xìng)的股票。

　　美国银行汇编的数据显示，同时做多和做空的对(duì)冲基金(jīn)已将其周期性(xìng)股票与防御性股票的比例(lì)降至至少2012年以(yǐ)来的最低(dī)水平。对(duì)于只做(zuò)多的基金经理来(lái)说，他们对周(zhōu)期性公司(这些公司的命运取(qǔ)决于商(shāng)业周期的(de)起(qǐ)伏)的相(xiāng)对(duì)敞(chǎng)口接近(jìn)2008年以来的最(zuì)低水平。

　　这一切都(dōu)突显(xiǎn)了主动投资领域的悲观情绪仍在加剧，尽管美股(gǔ)从去年(nián)10月低点反弹，增(zēng)加了5万亿美(měi)元的市值。

　　总而言之，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的美国银行策略(lüè)师表示(shì)，主(zhǔ)动选(xuǎn)股者“为2009年式的衰退(tuì)做(zuò)好了准备”。

　　周期股相对(duì)防御股的比例降至近10年低点(diǎn)

　　最近对防御股的偏(piān)好与(yǔ)去年不(bù)同，当时对衰(shuāi)退的(de)担忧蔓(màn)延，主(zhǔ)动(dòng)型基金紧(jǐn)紧抓住(zhù)周期股(gǔ)。这一立场表(biǎo)明，人们相信美联(lián)储有能力通过积极的抗通胀(zhàng)行动实(shí)现软着陆。现在，这种乐观(guān)情绪已(yǐ)经消散(sàn)。

　　行业(yè)仓(cāng)位(wèi)数据进一步证明，专(zhuān)业(yè)人(rén)士(shì)持(chí)续(xù)看空股(gǔ)市(shì)。在美国银行(xíng)4月份对基金经理的(de)最(zuì)新(xīn)调(diào)查中，现(xiàn)金持有量保持在较高(gāo)水平，相对于(yú)股票，债(zhài)券比2009年以来的任何时候都更受青睐(lài)。

　　高盛(shèng)合伙(huǒ)人John Flood上周(zhōu)表示，在市场开始逃离时，只做多的(de)基(jī)金被(bèi)迫成为FOMO(害怕(pà)错过)买家。

　　值得注意的(de)是，选(xuǎn)股者(zhě)的谨慎态度(dù)与基于图表信号(hào)配置(zhì)资产的(de)计算机驱动策略形成了鲜(xiān)明(míng)对比。由于股市稳步上涨和市场波动性下降，趋(qū)势(shì)追踪(zōng)基金和(hé)波动性目标基金等系统性资金管理公司(sī)近几个月增加了股票持有量。

　　德意(yì)志银行的(de)投资者仓位模型最能说明这种分歧立场(chǎng)。德意志(zhì)银行称(chēng)，量化基金(jīn)继续抢购股票，而自(zì)由裁量投(tóu)资者(zhě)的敞口已(yǐ)降至一年区间(jiān)的底(dǐ)部。

　　看空者将 2023 年股市反弹的(de)很(hěn)大一部分归因于那些对价(jià)格不敏感(gǎn)的量化投(tóu)资者，他们别无选择(zé)，只(zhǐ)能在股价上涨时(shí)买入(rù)股票(piào)。看空者还警告称，持续(xù)数(shù)月的股市反(fǎn)弹是不可持续的。由于(yú)标普(pǔ)500指数几次突破(pò)4200点(diǎn)的(de)尝试都以失败告(gào)终，缺乏(fá)动能可能会(huì)限制(zhì)量化基金的需(xū)求。另一方面，新一轮的(de)抛售可能会促使量(liàng)化(huà)基金改变路(lù引号怎么写标点符号，稿纸双引号怎么写)线(xiàn)，并退出(chū)股市(shì)。

　　好于预期(qī)的经济数据和企业财报也提振股市。尽(jǐn)管各公(gōng)司(sī)在本财报季的(de)业绩(jì)超出预期，但(dàn)目前来看(kàn)，这(zhè)还不足以让美(měi)国企业重回增长轨道。就连美联储(chǔ)官员也预测引号怎么写标点符号，稿纸双引号怎么写今(jīn)年晚些时候会出现(xiàn)“温和衰退(tuì)”。

　　不(bù引号怎么写标点符号，稿纸双引号怎么写)过，美(měi)国银行(xíng)的Subramanian表示，以(yǐ)史为(wèi)鉴，过早地为经济衰退做准备而采取防(fáng)御措(cuò)施，最终可能会付出高(gāo)昂(áng)的代价。

　　Subramanian发现(xiàn)10个最具周期性的行业往(wǎng)往在衰退(tuì)前的6个月内表(biǎo)现优异。直到真(zhēn)正(zhèng)的经济衰(shuāi)退(tuì)到来，防(fáng)御性股票才开始大放异(yì)彩，尽管它们的领(lǐng)先地位通常会在下行周期结束前逆转。

　　美国(guó)银行(xíng)的(de)经济学家预计，美国经济(jì)衰退将从第三(sān)季度开始。

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