尽管(guǎn)周五大幅(fú)反弹，中证(zhèng)TMT指数自4月10日(rì)以(yǐ)来累计最大跌(diē)幅已(yǐ)接(jiē)近15％。

　　以史为(wèi)鉴今年大概率(lǜ)演化(huà)为TMT大年 机构预计5月见底后将迎“盛夏(xià)攻势”且(qiě)大概(gài)率创(chuàng)新高 逢低加(jiā)仓是最佳策略(lüè)。

　　围绕今年TMT行情，招商策(cè)略张夏在4月23日(rì)研报(bào)中(zhōng)测算，本轮TMT高点出现在4月(yuè)8日，高点调整幅(fú)度已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机(jī)、通信、传(chuán)媒和电子(zi)自(zì)年初以来的(de)涨幅分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明(míng)显优(yōu)于万(wàn)得全A的表现。由(yóu)于今年(nián)出(chū)现了以AI+代表的大型产业(yè)趋势，一季度TMT大涨且有(yǒu)明显超额收益，那(nà)么(me)今年演(yǎn)化(huà)为TMT大年的(de)概率已经非常(cháng)大。

　　进(jìn)一步来看，若参考历史的(de)调整时(shí)间和幅度(dù)，可能这一轮调整并没有结束(shù)。以TMT大(dà)年的规律(lǜ)和应对(duì)策略(lüè)，其(qí)中TMT大年通常分为“春(chūn)季躁动”“获利回吐”“盛(shèng)夏攻势”“获利(lì)了(le)结”四(sì)波行情，春季躁(zào)动后往往会有一波明(míng)显的(de)调整，时间在1-2个月(yuè)，幅度在20％左右。

　　以往(wǎng)盛夏攻势(shì)开始的时(shí)间来看，每年(nián)四(sì)月份(fèn)到(dào)九、十月份期间(jiān)会(huì)有一波主升。数据显示(shì)，2010年、2013年都(dōu)是6月底七月(yuè)初，到了2014年、2019年提前到(dào)5月下(xià)旬六(liù)月初，2020年(nián)调整比较早，见底也(yě)比较早是(shì)4月初。因(yīn)此，张夏认(rèn)为，在学(xué)习效应(yīng)的推动下，盛(shèng)夏攻势(shì)开始(shǐ)的时间(jiān)越(yuè)来越早。对此，有业内人士预计，基(jī)本在一(yī)季报披露结束后，假设按(àn)此速度再(zài)调整一段时间，估计在5月基本见底(dǐ)后将迎(yíng)来“盛夏(xià)攻势”。而面对TMT大年中的这种调整，逢低加(jiā)仓是最佳策(cè)略，因为往往后续盛夏(xià)攻(gōng)势(shì)大概率创新高。

　　以史为鉴盛(shèng)夏攻势或(huò)由计算机转电(diàn)子（从应用到硬(yìng)件） 关(guān)注(zhù)短期维度业绩可能(néng)超预期的AI赋能消(xiāo)费电子(zi)板(bǎn)块(kuài)受(shòu)益标的。

　　今年业绩密集披露期结束后(hòu)，若随着(zhe)AI+/数(shù)字经(jīng)济(jì)/自主可控等(děng)大产(chǎn)业趋(qū)势(shì)以及政府(fǔ)支持力度进一步加大、资本开支增加、订单增加和产品销量业绩的改善逐(zhú)渐被市场(chǎng)所确定，则TMT将会重回上行趋势(shì)，进入盛夏(xià)攻势，而往往这一波盛夏攻(gōng)势还会创新高。考虑(lǜ)今年年(nián)初春季(jì)躁动是计算机占(zhàn)优，招商证(zhèng)券张(zhāng)夏认为按照历(lì)史经验，要么计算机转电子（从(cóng)应用(yòng)到(dào)硬(yìng)件、如2010年、2019年），要么(me)计算机强者恒(héng)强。

　　国海策略(lüè)4月9日研报(bào)认为(wèi)，伴随(suí)二季度业绩(jì)窗口期(qī)的到来(lái)，市场(chǎng)表现将更贴合业绩的相对优势(shì)，维持(chí)TMT是全年主线的判断，并建议(yì)关注(zhù)短(duǎn)期维度业绩可能超预期的部(bù)分消费板块，电(diàn)子行业有望体现(xiàn)出相(xiāng)对优(yōu)势。

　　从细(xì)分环节进一(yī)步来看，广发策略4月17日研报指出(chū)，电(diàn)子行(xíng)业在ChatGPT产业链中主要分布位于AI服务器及相关电子产品。

　　对于AI服务器，广发策略(lüè)认为，AI服务器是以ChatGPT为代表的大模型进行(xíng)训练/推理的(de)算力载体和基础。数据量和算(suàn)力的提升明显拉升了AI服务器中存储芯片、光模块/光芯片、PCB基(jī)板等电子产品的量(liàng)与价(jià)，给相关电子厂商带来了(le)机(jī)会。国海证券同(tóng)样在研(yán)报中指(zhǐ)出，维持TMT为全(quán)年市(shì)场主线(xiàn)的判(pàn)断(duàn)，相关(guān)领(lǐng)域如AI芯片(piàn)、服务器以及光模块(kuài)等细分赛(sài)道将(jiāng)陆续迎(yíng)来(lái)基本(běn)面(miàn)的确认(rèn)，估值(zhí)修复尚未(wèi)结束(shù)。

　　国联证券4月20日研报(bào)同样(yàng)表示(shì)，伴(bàn)随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐渐越来越广，对(duì)于算力的(de)需求将呈现(xiàn)指数级增长，且(qiě)AI芯片国产替代速(sù)度加(jiā)快(kuài)。建议重点关注景嘉微(wēi)、海光信息半夜被C醒是一种什么样的感受(xī)等GPU厂(chǎng)商；海光信息、龙芯中科CPU厂(chǎng)商；寒武纪(jì)、国芯科技(jì)等AI芯片厂(chǎng)商。

　　对于光模块、光(guāng)芯片等(děng)领域(yù)，东北证(zhèng)券4月16日研报表示，AIGC正(zhèng)在催(cuī)化前(qián)述光通信重(zhòng)要(yào)环节，相(xiāng)关(guān)公司将深度受益(yì)AI带来的增量需求。建议关注国产光模块(kuài)龙头(tóu)公司：中际旭创、新易盛、光(guāng)迅(xùn)科技；高速光引擎光(guāng)器件(jiàn)核心供应(yīng)商天孚通信；国产光芯片领军企业源杰科技。

　　同时，国金证券(quàn)樊志远在4月21日研报中同样(yàng)看好AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是普(pǔ)通服务器(qì)的价值量的5~6倍，随着AI大模(mó)型和应用的落地，市场对AI服务器的需求(qiú)日益增加，市场(chǎng)扩容在即，建议关注沪电股(gǔ)份、生益(yì)科(kē)技、联瑞新材、生益电子、兴森科技等企业。

　　另(lìng)一(yī)方面，对(duì)于相关电子产品(pǐn)，广(guǎng)发策(cè)略表(biǎo)示(shì)，电(diàn)子厂商亦(yì)有望受益于ChatGPT产业链(liàn)的发展。在终端应用侧，AIGC将(jiāng)有望(wàng)为XR、智(zhì)能音箱、安防(fáng)等终(zhōng)端设备打开新成长空间。此外(wài)，东海证券3月31日(rì)研报同(tóng)样(yàng)认(rèn)为，AI赋能消费(fèi)电子(zi)趋势明(míng)确(què)，估值(zhí)重塑逻(luó)辑逐步验证，关注消费(fèi)电子景气拐点。

　　对此(cǐ)，国信证券4月17日研报建议(yì)，AI创新持(chí)续(xù)催化，关注AIoT设备及服(fú)务(wù)器(qì)产业(yè)链。其中，具备AIGC大(dà)语言模型接入(rù)潜力的(de)AIoT设备(bèi)产(chǎn)业链，包括(kuò)海康(kāng)威视、传(chuán)音控股、视源(yuán)股份(fèn)、康冠科技(jì)、歌尔股份、创维(wéi)数(shù)字等；2）受益于全球算力需(xū)求爆发式增长(zhǎng)的AI服务器产业链，包括(kuò)工业富联、沪(hù)电(diàn)股份(fèn)、环旭电子、东山精密、闻泰科(kē)技、鹏鼎控股等；3）创新产品频发(fā)催化(huà)的(de)VR/AR产业链，推(tuī)荐歌(gē)尔股(gǔ)份、三利谱(pǔ)、创维数字(zì)等；4）景气度(dù)筑底、消费复苏预期强化的智能(néng)手机产业(yè)链，包括光弘科技、闻(wén)泰科技、传音控股、顺络电子、东(dōng)山精密等(děng)。

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