北京时间周(zhōu)五晚间，备受关注的4月美(měi)国非(fēi)农数据出炉，其中新增(zēng)就业(yè)25.3万人，高于预期的18万人，打(dǎ)断(duàn)了此(cǐ)前两个(gè)月连续环比下(xià)降的节奏；失(shī)业率继续(xù)下降至3.4％；更受关注的平均小时工资环比上涨(zhǎng)0.5％（预期(qī)0.3％），较上个月略(lüè)有(yǒu)上升。

　　可(kě)以被视作利好的是，美国劳工部将今年2月和3月非农数据均大幅(fú)下修超7万人，至24.8万和(hé)16.5万人。

　　随着(zhe)焦(jiāo)点转(zhuǎn)换，本周持续(xù)承压的美国地区银行(xíng)股也获得喘息(xī)的机会(huì)。截至发(fā)稿(gǎo)，周五盘前西(xī)太平(píng)洋合众(zhòng)银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿(ā)莱恩斯西(xī)部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国(guó)家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急(jí)挫逾10美(měi)元/盎司；美元指数短(duǎn)线拉(lā)升35点；美国10年期(qī)国债收益率上(shàng)升(shēng)9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收(shōu)盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元/盎(àng)司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白银期货(huò)7月(yuè)合约收于25.93美元/盎司(sī)，跌(diē)幅为(wèi)1.13％。

　　物产中大期(qī)货高级宏观分析(xī)师周(zhōu)之(zhī)云告诉期货(huò)日报记者，周五晚间公(gōng)布的(de)非农数据远高于前值且显著(zhù)偏(piān)离投行(xíng)们预测的中值。此前(qián)公布的ADP数据(jù)在(zài)3月份(fèn)增加(jiā)14.2万人(rén)后，4月增长(zhǎng)了29.6万人(rén)，增长幅(fú)度达(dá)到(dào)9个月以来的(de)最(zuì)高(gāo)水平。

　　记(jì)者(zhě)注(zhù)意到，美国4月非农数据(jù)公(gōng)布(bù)后，美股(gǔ)期货短(duǎn)线走低，美元指(zhǐ)数短线(xiàn)拉升，贵(guì)金(jīn)属下跌。尽管科(kē)技和金融行业持(chí)续裁员，但不(bù)断下降却(què)仍(réng)然高企的劳动力需远(yuǎn)远(yuǎn)抵消了裁员的影(yǐng)响，也超过了信贷紧(jǐn)缩带来的大约2.5万招聘减少。4月非农(nóng)就(jiù)业的季节(jié)性因素相(xiāng)对于(yú)新冠大流(liú)行(xíng)前也有了有利的发展，为就业人数的增(zēng)长提(tí)供了5万(wàn)—10万人的支持。

　　“不(bù)过，我们还是应该对就业数据保持一定的谨(jǐn)慎，因为本周早些时候，美(měi)国3月份的就业机会和(hé)劳动力流动调查（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月(yuè)职位(wèi)空缺继续下降(jiàng)，为连(lián)续第三个(gè)月下跌，创下2021年5月(yuè)以来最低。JOLTS现在确实(shí)指向了与其他劳动力市场(chǎng)数(shù)据相同的方(fāng)向：劳动(dòng)力市场正(zhèng)在降温。包(bāo)括最(zuì)近(jìn)几周的首(shǒu)次申请(qǐng)失业金(jīn)人数也呈现上升趋势(shì)。”周之云(yún)说(shuō)。

　　从趋势上看，周之云(yún)认为，加息(xī)会导致消费者(zhě)信(xìn)贷和企业融资成本上升，进(jìn)而迫使雇主削减支出包括裁(cái)员等，从(cóng)而(ér)减缓经济增(zēng)长。短期强劲的非农就业数据会让(ràng)市场对于(yú)下半(bàn)年货币政(zhèng)日落胭脂红完整的诗句带拼音，日落胭脂红完整的诗句的意思策放松进程有所改变，进而对商(shāng)品(pǐn)的流动性溢价部分有所减(jiǎn)少(shǎo)，但从中(zhōng)长期(qī)来(lái)看，美国(guó)会继续朝着衰退的方向前进，后(hòu)市继续看好贵金(jīn)属的表(biǎo)现。

　　非(fēi)农数据公布后(hòu)，贵(guì)金属进入调整期？

　　“4月非农就业(yè)新增人数(shù)超预期将引导贵金属步入调整。对于贵金(jīn)属而言，3—4月的大(dà)幅冲(chōng)高(gāo)主要(yào)受益于(yú)其金融属(shǔ)性，尤(yóu)其是市场预计5月(yuè)是美联储(chǔ)最后(hòu)一次加息，且预计9月之后可能降息，这导致美元(yuán)名义利率回落，在通胀温和(hé)回落(luò)的情况下(xià)，美元(yuán)实际利率有了明显(xiǎn)的下行。”广(guǎng)州金控期货(huò)研究所副总经理程(chéng)小(xiǎo)勇说。

　　记者注意(yì)到，5月(yuè)3日，美联储议(yì)息会议如期加息(xī)25个基点，将政(zhèng)策利率联(lián)邦(bāng)基(jī)金利率的(de)目标(biāo)区间(jiān)从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威尔在记者(zhě)发(fā)布会上的讲话暗示加(jiā)息临近尾声，因此美元指数和美债收益率大幅回落。

　　然而，美联(lián)储会(huì)后声明表示，委员(yuán)会将(jiāng)密(mì)切(qiè)关(guān)注(zhù)未来(lái)发布的信息(xī)，并评估其对(duì)货币政策的影响，且鲍威(wēi)尔在新闻发布会上表示，美联储焦点仍在双重使命上。这意味着美联储是否结(jié)束加息需要看到(dào)通胀明显回落。至于是否(fǒu)要开(kāi)始降息(xī)，需要(yào)看到就业市场(chǎng)出现明显恶化。从历史经验(yàn)来看，美联储(chǔ)加息看通胀，降息看(kàn)就业。

　　徽(huī)商期货贵金属分析师(shī)从姗姗告诉记者(zhě)，美国银行(xíng)业风波持续发(fā)酵、经济走弱(ruò)预期升温(wēn)叠加(jiā)市(shì)场(chǎng)预(yù)期美联储年内或将降息(xī)，贵金属振荡偏强(qiáng)运行。美国就业数据超预期，美债收益率(lǜ)、美元指数走(zǒu)高(gāo)，贵金属短线大幅下挫(cuò)。这份超预期的非农(nóng)报(bào)告(gào)，这让美联(lián)储陷入困境，美联储(chǔ)希(xī)望暂停加息，甚(shèn)至(zhì)可(kě)能很快就(jiù)需要(yào)降息(xī)，但就(jiù)业市场并不配合，美国就业市场依然强劲，美联储可能(néng)在长时间内维持高利率。

　　光大期(qī)货贵金(jīn)属分析师展大鹏(péng)告诉记者，4月(yuè)美国非农就业数据和时薪增(zēng)速全面超预期，表明美国当前劳(láo)动力(lì)市场仍十(shí)分强(qiáng)劲，美联储控通胀压力加大，这也就意味着(zhe)美联储可能会在(zài)较长(zhǎng)时(shí)间内维持高利(lì)率环境，且6月再次(cì)加息(xī)的预期(qī)开始(shǐ)回升。

　　“美国非(fēi)农数据强(qiáng)于(yú)预期(qī)或在短期(qī)提振美元指(zhǐ)数和美债(zhài)收益率，从(cóng)而打(dǎ)压贵(guì)金属的涨势，但中(zhōng)期看(kàn)，美联储5月会议加息(xī)25BP后(hòu)暗示停(tíng)止加息，货币政策进(jìn)入新阶(jiē)段，市场将加大对下半年降息的博弈(yì)，贵(guì)金属将获得(dé)提振而走(zǒu)强，使均值平台不断上移(yí)。”广发(fā)期货贵金属研究员叶倩宁表示。

　　记(jì)者发现，从2006年和2018年两轮美联(lián)储停止降息(xī)后的表现来看，尽(jǐn)管此后(hòu)美国经(jīng)济仍(réng)市(shì)场偏(piān)强运行一段时(shí)间(jiān)，失业率继(jì)续走低，但美联储并未再次加(jiā)息，而贵金属则(zé)在美(měi)债收益率持续下行的情(qíng)况(kuàng)下，呈现振(zhèn)荡走强的趋势(shì)。但当前情况不同的是，通胀率相(xiāng)对(duì)更高，而黄金价格对(duì)降息并未提前预期更多。

　　虽然目前距离降(jiàng)息仍有时间，美联(lián)储表示美国银行(xíng)系统仍健康(kāng)并有弹性，但高利率环境下美(měi)国(guó)银行系统风险并(bìng)未解(jiě)除(chú)，在(zài)第一共和银行(xíng)宣布被接管收购(gòu)后(hòu)，因银行(xíng)业长期存(cún)在的弱点，又有多家区(qū)域(yù)性(xìng)银行出现股价暴(bào)跌。存款仍在持续流出使银(yín)行融(róng)资(zī)成本(běn)正(zhèng)在(zài)攀升(shēng)，信贷收紧将不(bù)断向(xiàng)实体(tǐ)经(jīng)济蔓延(yán)，美国2023年一季度(dù)实际GDP年化环(huán)比增(zēng)长1.1％，不仅(jǐn)比去年四季度2.6％的增速大幅放缓，而且远(yuǎn)不及预期的1.9％，具体看企业(yè)投资和(hé)库存对GDP拉动(dòng)转负，但(dàn)消费的拉动(dòng)上升反映出(chū)一(yī)日落胭脂红完整的诗句带拼音，日落胭脂红完整的诗句的意思定(dìng)的韧性(xìng)。未(wèi)来随(suí)着(zhe)经济下(xià)行压力不断(duàn)上升，市(shì)场(chǎng)预期下半(bàn)年美国GDP将(jiāng)出(chū)现负增(zēng)长(zhǎng)。“总体上在风险(xiǎn)和衰退的共同影响下，美债收益率(lǜ)和美元指数(shù)将持续承压，避险需求提(tí)振下，贵金属价格有(yǒu)望(wàng)再创历史新高，长线可维持逢低(dī)买入配置思路，短线则(zé)可买入黄金和白银虚值看涨期(qī)权把握突破(pò)行情(qíng)。”叶(yè)倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄(huáng)金的供(gōng)需(xū)数据来看，黄金的需求实(shí)际上是明显下降的。世界黄金协(xié)会(huì)公布的数据显示，今年(nián)第(dì)一季度剔除场(chǎng)外(wài)交易的全球黄金(jīn)需求下降(jiàng)13％至(zhì)1081吨，虽然(rán)各国央行和中(zhōng)国消费者需求较高(gāo)，但(dàn)其余投(tóu)资(zī)者购买量的减少(shǎo)抵消了这一(yī)增长。其中(zhōng)对黄金价格其关键作用的黄金投资(zī)需(xū)在一季度同比下降50％左右，较(jiào)去年四季度有所(suǒ)增长(zhǎng)，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨(dūn)。其中，实物金条和硬币方面(miàn)的黄金需求(qiú)为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低于去年(nián)四季度的340.25吨(dūn)；黄金ETF及(jí)类似产品需求下降28.67吨，去年同期(qī)高达270.67吨。白(bái)银方面，由(yóu)于美国经济(jì)指标耐用品订单(dān)等指标走弱(ruò)，商(shāng)品属(shǔ)性(xìng)更强的白银(yín)因需(xū)求受(shòu)经济下行拖累而涨幅受限。因此，金(jīn)银比价大概率继续(xù)攀升。世界白银协(xié)会(huì)预(yù)计2023年白银实物消费(fèi)较(jiào)2022年下降(jiàng)16％。

　　之前美联储加息25个基点在议息前已经被(bèi)充分计提，议(yì)息前的(de)谨慎转(zhuǎn)变为议息后的(de)乐观，因此(cǐ)黄金市场一度表(biǎo)现为极为乐观，伦敦现货黄金(jīn)甚至创出了历(lì)史新(xīn)高。

　　“目前欧(ōu)美央行加息靴子落地，且银行(xíng)业风险仍在蔓延，避险(xiǎn)情绪提振贵金属(shǔ)价格。此外，随着经济走弱预期升温，预计美联储下(xià)半年大概率暂停(tíng)加息并将(jiāng)进入(rù)降(jiàng)息周期，实际(jì)利率或将继续下行，贵金属(shǔ)中长期仍(réng)具有较高(gāo)配置价值。”从姗姗(shān)说。

　　展大鹏则(zé)认为，对于黄金而言(yán)，市场寄(jì)希望于美(měi)联(lián)储最后一次加(jiā)息落地然后转降息预期(qī)，从而刺激(jī)价(jià)格继续高走，从这个角度考虑黄金(jīn)确实存(cún)在(zài)恢复上行趋势的(de)可(kě)能性(xìng)。但当(dāng)前美通(tōng)胀仍在(zài)高位(wèi)，美联储货(huò)币紧缩动作并没有结束(shù)，官员们的讲(jiǎng)话仍偏鹰派，5％的利率可能会维系较长(zhǎng)一段时间，且(qiě)高利率环境到底会对经济和金融市场(chǎng)产生怎样的影响也未可知，因此在当前(qián)看多观点出奇一致，且海外看多(duō)头(tóu)寸比(bǐ)较拥挤的情况下(xià)，对待金价节节攀高的观(guān)点谨(jǐn)慎为上(shàng)。

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