大家好，转眼假期(qī)就结束了，泰勒小区都没出一直在加(jiā)班，这个长(zhǎng)假，国内旅游(yóu)消费爆(bào)了(le)，而海外(wài)有爆(bào)了，不过是爆雷。按照惯例，我们梳理一下重大消息，以及(jí)券商(shāng)老(lǎo)师(shī)们的最新看法。

　　五(wǔ)一大事件(jiàn)

　　1、中央政治(zhì)局会议(yì)定调！

　　中(zhōng)共中央政治(zhì)局4月(yuè)28日(rì)召开会议，分(fēn)析研究当前(qián)经(jīng)济形势和经济工作。中共中央总书记习近平主持会议。会议认(rèn)为(wèi)，今年以来，在以(yǐ)习(xí)近平同(tóng)志为(wèi)核心的党中央坚强领导下，各地区各部门更好(hǎo)统筹国(guó)内国际两个(gè)大局，更好统筹疫(yì)情防控和经济社(shè)会(huì)发展(zhǎn)，更好(hǎo)统筹发展和安全，我国(guó)疫情(qíng)防控取得重大决定(dìng)性胜利，经济社会全面恢复常态化(huà)运(yùn)行，宏观(guān)政策靠前协同发(fā)力，需求收缩、供给冲击、预期转弱(ruò)三重压力得到缓解(jiě)，经济增长(zhǎng)好于预期(qī)，市场需(xū)求逐(zhú)步恢复，经济发展呈现回升向(xiàng)好态势，经济运行实现良好开(kāi)局。

　　会议指出，当前(qián)我国经济运行好转主要(yào)是恢(huī)复性的(de)，内生动力还不(bù)强，需求仍然不足，经济转型升级(jí)面临(lín)新的阻力，推动高质量(liàng)发(fā)展(zhǎn)仍需要(yào)克(kè)服不少困(kùn)难挑战(zhàn)。

　　此(cǐ)外，会议重(zhòng)申(shēn)对(duì)刚(gāng)性和改善性住(zhù)房需求(qiú)的支持，强(qiáng)调做好保交楼、保(bǎo)民生(shēng)、保稳(wěn)定工作，促进房(fáng)地产市场平稳健康(kāng)发(fā)展。同时，会(huì)议(yì)还提(tí)出，在超大(dà)特大(dà)城市积极稳步推进城中(zhōng)村改造和(hé)“平急两(liǎng)用”公共基础设施建设(shè)等。

　　2、国家统计局(jú)：4月(yuè)份(fèn)制造业PMI为49.2％

　　国家统计局(jú)消息，4月份(fèn)，制造业采购经理(lǐ)指数（PMI）为49.2％，比(bǐ)上月(yuè)下降2.7个百(bǎi)分点，低于临界点，制造业景气(qì)水平回落。

　　3、美国第一共和(hé)银行被正式接管(guǎn)

　　在勉强支撑了(le)两个月后，风雨飘(piāo)摇的美(měi)国(guó)第一共和银行(xíng)终究(jiū)还是(shì)没能逃脱倒闭并被接管收(shōu)购的命(mìng)运(yùn)。美国加州金融保护(hù)与创新部（DFPI）周一表示，监管机构已(yǐ)接管了第(dì)一共和银行，这是(shì)本轮美国银行(xíng)业危(wēi)机中(zhōng)第(dì)四家倒下的银行，同时也是美国历史上第(dì)二大的(de)破产银行。

　　4、今(jīn)年五(wǔ)一假期(qī)国(guó)内旅游出游2.74亿人(rén)次，同比增长70.83％

　　经文化(huà)和旅游(yóu)部数据中心测(cè)算，全国国内旅游出游合计2.74亿人次，同比增长70.83％，按可比口径恢(huī)复至2019年同期的119.09％；实现国内旅(lǚ)游收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按(àn)可比(bǐ)口(kǒu)径恢复至2019年同期的(de)100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社报道，当地(dì)时间5月3日凌晨，乌克(kè)兰试(shì)图(tú)用无(wú)人机袭击克里(lǐ)姆林宫。

　　据报(bào)道，当晚(wǎn)两架无(wú)人机(jī)瞄准了克(kè)里(lǐ)姆林宫(gōng)，俄军方和特种部(bù)队及(jí)时采取行动，并使用(yòng)电(diàn)子对抗系(xì)统，使(shǐ)这(zhè)两架无人机出现(xiàn)异常，未能达到袭击目的(de)。

　　俄新(xīn)社称(chēng)，俄罗斯总统普京没有因袭击受伤，其工作日程将照常进(jìn)行。 掉落的无人机(jī)碎(suì)片也(yě)没有造成人员伤亡。

　　俄总(zǒng)统新闻(wén)秘书佩斯科夫称，乌克兰无(wú)人(rén)机试图发动袭击时(shí)普京不(bù)在克里姆林宫中。 他表示，普京3日在位于莫斯(sī)科州的新(xīn)奥加(jiā)廖沃官邸工作(zuò)。

　　俄罗斯总(zǒng)统新闻(wén)处表示，俄方保(bǎo)留在合适的时间和(hé)地(dì)点采取回(huí)应措施的权利(lì)。

　　另据俄新社5月(yuè)3日报道，俄罗斯首都莫斯(sī)科(kē)自(zì)当日起(qǐ)禁止放飞无人(rén)机，经政府(fǔ)批准的除(chú)外。 莫斯科(kē)市长索比亚宁表示，这(zhè)一决定是(shì)为了防止(zhǐ)未(wèi)经授权使(shǐ)用无人机，避免妨碍执法机构的(de)工作。

　　据法新社当地时间(jiān)3日(rì)报道，乌克兰方面表(biǎo)示“没有参与”对克(kè)里姆林(lín)宫(gōng)的无人机(jī)袭击。

　　另据俄罗斯(sī)《生意人报(bào)》网站消息，针对无人机(jī)试(shì)图袭(xí)击(jī)俄罗斯克(kè)里姆(mǔ)林(lín)宫一(yī)事(shì)，乌总统新(xīn)闻(wén)秘书(shū)谢尔盖？尼基福罗表示，乌方(fāng)没有关于袭(xí)击的信息。

　　据俄新社3日报道，俄罗斯国家杜马(mǎ)议(yì)员米(mǐ)哈伊尔(ěr)·谢列梅特(tè)接受该媒体采(cǎi)访时，呼吁俄军(jūn)对乌克兰总统泽连斯基位于基辅的官邸进行(xíng)导弹打击(jī)，作为对(duì)乌(wū)方企图(tú)使用无人机(jī)袭击克宫(gōng)的(de)回(huí)应。

　　十大券商最新(xīn)研判

　　1、中(zhōng)信证券(quàn)：从失衡到平稳，布局业绩驱动的五(wǔ)月(yuè)行(xíng)情

　　4月A股经历了AI主题行情诱发的过度(dù)博弈和(hé)心(xīn)态失衡，市(shì)场大幅动(dòng)荡。进入5月，国内的经(jīng)济(jì)、政策和(hé)外部环境相比4月继续不断改(gǎi)善，投资(zī)者对经(jīng)济的(de)预期将在微观体(tǐ)验、宏观数据、A股业绩三个层面实(shí)现(xiàn)统一，投资(zī)者(zhě)心态也将逐步从短暂失衡(héng)趋向平稳(wěn)，市场依然处于全年第二(èr)个关(guān)键(jiàn)做多(duō)窗(chuāng)口(kǒu)，财报(bào)季结束后，市场将(jiāng)步入业(yè)绩(jì)驱动的行情阶段(duàn)，配置思路上(shàng)建议坚持高切低，关注上半(bàn)年(nián)景气持续改善的品种。

　　首先，政治局会议(yì)提振市场(chǎng)信心，扩内需仍是着力重点(diǎn)，政(zhèng)策(cè)预(yù)期回归理性(xìng)，经济内(nèi)生动能稳步(bù)修(xiū)复，并将(jiāng)得到(dào)同比和高频数据(jù)验证(zhèng)；外部流动性拐点明确(què)，美国银行(xíng)业(yè)风险不断发酵，但预计对A股(gǔ)实质影响十(shí)分有限。其次，财报季数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，A股(gǔ)业绩(jì)跨年筑底特征明显，全年逐季改(gǎi)善(shàn)的趋势显现，其中行业的结(jié)构性亮点日益清(qīng)晰，经济预期5月将在微观体(tǐ)验、宏(hóng)观数(shù)据(jù)、A股(gǔ)业绩三个层面统一，夯实市场上行基(jī)础。最(zuì)后，预计5月A股仍处于今年第二个关(guān)键做多(duō)窗口中，并将(jiāng)步入业绩驱(qū)动的行(xíng)情阶段，投资者(zhě)心态由短暂失衡趋向平(píng)稳(wěn)。

　　配置上，建议紧(jǐn)扣业绩(jì)主线(xiàn)，重点布局医药、数字经济和“一带(dài)一路(lù)”板块中有业绩亮点的品种，以及其他板块中一季度业绩明显改善，且在(zài)二季度有望持续的(de)细分行业。

　　2、中(zhōng)金策略(lüè)：节后A股有望相比(bǐ)全球市场显现相(xiāng)对韧性

　　中金策略团队5月(yuè)3日表示(shì)，节后A股(gǔ)有望(wàng)相(xiāng)比全球(qiú)市场显现相对韧性。主(zhǔ)要基于：1）经济复苏(sū)势头(tóu)尚不稳固，政策有望延续稳中求进(jìn)基调。2）上市(shì)公(gōng)司业绩(jì)低迷期已(yǐ)过。3）海(hǎi)外风(fēng)险(xiǎn)需要密切关(guān)注，如若应对得当，对A股(gǔ)影响可能有限。上述因素结合当前A股市场整体估值水(shuǐ)平(píng)不高仍处于(yú)历史(shǐ)中低位，A股节后(hòu)两(liǎng)个(gè)交(jiāo)易日(rì)虽受节假期间的事件性因素(sù)影响可(kě)能有(yǒu)所波动，但对后市整体(tǐ)表现不(bù)用过于谨慎(shèn)，当前(qián)位置市场机(jī)会(huì)仍大于风险。

　　3、中信建投策略：耐(nài)心等待(dài)，低位把(bǎ)握(wò)

　　一季(jì)度全A营收增速等(děng)指(zhǐ)标仍在(zài)探底，五一出行恢复(fù)亮眼，但(dàn)制造业PMI已露出疲(pí)态(tài)，海外处于(yú)多事之秋(qiū)，高利率环境(jìng)下美国(guó)银行风险事件频发(fā)，衰退风(fēng)险上升。市(shì)场处于再平(píng)衡期(qī)，低位把握再布(bù)局机会；短期结构上关注在(zài)低(dī)位(wèi)资产中寻找(zhǎo)景(jǐng)气稳定或(huò)好(hǎo)于预(yù)期方向，中(zhōng)期线(xiàn)索在于科技周期与复苏链中的弹性方向。行业重点关注：医药、传媒、通信、餐饮链(liàn)（预制菜、啤酒）、军工(gōng)、新能源等(děng)。主题重点关(guān)注：一带(dài)一路、数据要素等(děng)。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以来是牛市(shì)初期，对比(bǐ)历史，这次牛市第(dì)一波(bō)上涨的结构分化(huà)更显著。②牛(niú)市(shì)初(chū)期类似(shì)春天，市场有所反(fǎn)复很正常，短期政(zhèng)策(cè)和业绩因素影响下，行(xíng)业(yè)或更均(jūn)衡。③数字经济是全(quán)年主线，后(hòu)续或依据基(jī)本面去伪存(cún)真，阶段性关注复(fù)苏(sū)的部分消费。

　　5、波动率已经回(huí)归 | 民(mín)生策略

　　往后(hòu)看，核心资产、海外映射(shè)的科技和(hé)大宗商(shāng)品都将(jiāng)被(bèi)海外逐(zhú)级放大的(de)宏观波动所影响。我们(men)的(de)资(zī)源+重资产组合(hé)短期(qī)驱动逻辑建(jiàn)议(yì)以(yǐ)“红利(lì)+中(zhōng)特估”为主导，以(yǐ)等待通胀逻辑的回归。重资产(chǎn)国企(qǐ)（炼厂、建筑、钢铁）资源类企业（煤炭、油、金、铜），交通运输(shū)（油运、干散运、港口、公路）；近期场景消(xiāo)费(fèi)正在展现出(chū)成(chéng)为未(wèi)来(lái)经济(jì)增长(zhǎng)新动能元首制的实质是什么，元首制的内容的潜力，推(tuī)荐中(zhōng)低端消(xiāo)费、县域消费；以“宁组(zǔ)合”为代表的赛道板块有(yǒu)望企稳。

　　6、兴(xīng)证策略(lüè)：五一前后市场表现(xiàn)如何？行业(yè)胜率如何(hé)？

　　参考过去(qù)13年（2010-2022），五一节(jié)后(hòu)市(shì)场上(shàng)涨概率(lǜ)较(jiào)节前明显(xiǎn)提升。以全A指数为代(dài)表，节前1周、1个月指(zhǐ)数大多(duō)震荡调整(zhěng)，上(shàng)涨概率(lǜ)仅为14.3％、28.6％，而(ér)节后1周、1个月(yuè)上(shàng)涨概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行业(yè)看，五一节后1周国防(fáng)军工（69.2％）、电(diàn)子(zi)（61.5％）、计算机(jī)（53.8％）、传媒（53.8％）胜(shèng)率较高，而节(jié)后(hòu)1个月食品饮料(liào)（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电(diàn)器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食(shí)品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机(jī)（3.3％）、医(yī)药(yào)生(shēng)物(wù)（2.9％）平均(jūn)涨幅(fú)居前。

　　7、华西策略(lüè)：“五一”假期间全(quán)球(qiú)大类资产(chǎn)波动以及背后(hòu)释(shì)放的信号

　　国内复苏延续，支撑A股指数震荡上移。从(cóng)“五一(yī)”前后大类资(zī)产(chǎn)表现来看，全球主(zhǔ)要(yào)权益市场及原油等大(dà)宗商(shāng)品走(zǒu)弱，美债收(shōu)益率(lǜ)下(xià)行，黄金价格(gé)走强(qiáng)，表明海外市场“衰退交易”有所升温。美欧一季度经济(jì)增(zēng)速不及市场预期，美国(guó)银(yín)行业(yè)危机和两(liǎng)党债务上(shàng)限博弈使得海外风险(xiǎn)偏(piān)好有所回落，同时(shí)也促(cù)使美联储更快转向鸽派。

　　回顾假期消费数据，国内(nèi)服务(wù)消费大幅回升(shēng)，但地产销售复苏(sū)偏缓，4月制造业PMI回落(luò)也表明(míng)国(guó)内(nèi)经济仍处于复(fù)苏早期。4月政治局会议强(qiáng)调“当前经济运行好转主要是恢复性的(de)，内生(shēng)动(dòng)力还不(bù)强，需求仍然不(bù)足”，因(yīn)此(cǐ)总量政策收紧风险不大，企业(yè)盈利上行将支撑A股指(zhǐ)数(shù)震荡上移。结(jié)构上，政(zhèng)治局(jú)会议首(shǒu)提(tí)“重视(shì)通用(yòng)人工智能发展”，全球产业催化(huà)和国内政策驱动的数字(zì)经(jīng)济行情或反(fǎn)复活跃。

　　8、战术调(diào)整何时结束？| 信达策略

　　3月-4月(yuè)万得全(quán)A指(zhǐ)数整体是震荡下行的(de)，是去年底熊市结束后，指数的第一次长时间回(huí)撤，可以类(lèi)比历(lì)史上牛市第一年(nián)中的战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月(yuè)、2019年4-7月(yuè)）。2016年4-5月，是牛市第一(yī)年中的第一次战术性(xìng)回撤，时间约(yuē)2个月，起(qǐ)始和结束的拐(guǎi)点(diǎn)，均与高频经济指标和预(yù)期(qī)的边际变(biàn)化同步。

　　2019年4-7月，回撤(chè)整(zhěng)体时间是3个(gè)半月，由于经济比2016年弱很多，所以主跌阶段完(wán)成后(hòu)还出现了(le)2个月的底部震荡，整体回撤持续的时间比2016年更久。

　　今年3月以来(lái)，股市、债市和(hé)商品(pǐn)市场的(de)表现，均(jūn)表(biǎo)明资本市(shì)场对经济(jì)的判新偏向认为Q1的经济回升可能不会(huì)持续太久(jiǔ)，或者至少Q2可能(néng)不(bù)会持续(xù)。从最新的PMI数(shù)据来看，4月份确(què)实出现了(le)较为明显的下降。这一下降背后我们认为(wèi)可能主要(yào)有两个短期原因:（1）每年4月(yuè)PMI数据均会季节性回落；（2）根据历(lì)史经验，疫情(qíng)后第一个(gè)季(jì)度经济数据最(zuì)容易恢复(fù)，4月(yuè)开始(shǐ)经济进入疫后(hòu)第二个(gè)季度。PMI数据、商品价(jià)格、海(hǎi)外经济担心等因素(sù)，可(kě)能会让4-5月的经济数据很难超预期。由此(cǐ)导致(zhì)这一次(cì)市场的战术调整虽然可能已经(jīng)完(wán)成大部分，但由于缺乏数据改善，可能还需要(yào)震荡磨(mó)底。

　　9、财(cái)通策略：第(dì)五次“赛道大切换(huàn)”

　　我们或(huò)已正站在(zài)新一轮牛市起点之上，短期的迷雾掩(yǎn)盖不了长(zhǎng)期(qī)的坦途，把握“上证50高股息央国企+科创50赛(sài)道大切换(huàn)”。5月(yuè)的(de)迷雾(wù)在增加：回(huí)落(luò)的PMI和长端利(lì)率、反复的(de)美联(lián)储、激(jī)烈(liè)的中美摩擦(cā)、偏弱的(de)一季报业(yè)绩(jì)；但中期的坦途(tú)较为(wèi)明确：经(jīng)济温和复(fù)苏、美联储年内(nèi)结(jié)束加息、A股市(shì)场估(gū)值极低、产业趋势(shì)明确、机(jī)构赛道(dào)大(dà)切换向TMT。看长做(zuò)短，如何应(yīng)对短期迷雾？5月建(jiàn)议(yì)重点关注上证50高股息央国企，央国企指(zhǐ)数和ETF后续(xù)将(jiāng)发行、迎来增量资金(jīn)行情，高(gāo)股息组合在经济偏弱、利(lì)率下行环(huán)境下获取(qǔ)超额收益（13只被指数(shù)集中覆盖(gài)的高股息央国企见正(zhèng)文）。此外(wài)Q1基金持仓呈现机构(gòu)赛道的第(dì)五次大切换（切向TMT方向），如(rú)果TMT方向在(zài)5月有(yǒu)明显调整，是(shì)进一步加配的良机，其中以科(kē)创50方向最为关键(jiàn)。若美联储能够在(zài)5月(yuè)完成最(zuì)后一次加息，中美摩擦有(yǒu)所缓和，将极大地利于新兴市场(chǎng)（A股和港股）、尤其成长(zhǎng)股表现。

　　10、招商策略：盛夏攻势(shì)，科创再起(qǐ)

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