当前(qián)，市(shì)场(chǎng)投资者正在担忧，眼下美国政府的债务上限僵局正朝着更(gèng)危险(xiǎn)的方向升级。

　　当(dāng)地时间(jiān)5月9日，美国众议院议长凯文·麦卡(kǎ)锡在白宫就债(zhài)务上限(xiàn)问题与总统(tǒng)拜登举行会议后表(biǎo)示，这次(cì)会见并(bìng)未就(jiù)解决(jué)债务上限问题达成任何有益意见，自己和国(guó)会其他几位党团领袖将于12日再次与总(zǒng)统拜登(dēng)会面(miàn)。

　　据路透社(shè)消息，当地时间周二，美国总统(tǒng)拜登在(zài)白宫与国(guó)会众议院议长、共和(hé)党人麦卡锡进行(xíng)谈判，试图打破(pò)两(liǎng)党围(wéi)绕美国31.4万亿(yì)美元债(zhài)务上限问(wèn)题长达三个月的僵(jiāng)局，避免在5月底之前发(fā)生严重违约(yuē)。

　　报(bào)道称，美国(guó)参议院多数(shù)党领(lǐng)袖、民主党人查克·舒默、参议院共和党领袖米(mǐ)奇(qí)·麦康(kāng)奈尔(ěr)、众议院民主(zhǔ)党领袖(xiù)哈(hā)基姆杰(jié)·弗里(lǐ)斯(sī)也(yě)将参加此次(cì)会(huì)谈(tán)。

　　之前(qián)市(shì)场预期，拜登(dēng)与麦(mài)卡锡的(de)此(cǐ)次谈判达成协(xié)议的可能(néng)性不大，因此，在(zài)谈判前一(yī)日，麦(mài)康(kāng)奈尔称，在(zài)美对角线相等的四边形是什么四边形，对角线相等的平行四边形是什么国灾难性违约迫在眉(méi)睫之际，他不会在债(zhài)务(wù)上限问题(tí)上打破党派(pài)僵局(jú)，去帮(bāng)助总统拜登。这番言论无(wú)疑(yí)给此次(cì)谈判泼了一盆冷水(shuǐ)。

　　今(jīn)年(nián)1月19日，美国债务(wù)总额(é)超(chāo)过债务上(shàng)限。美国财政部次日启(qǐ)动非常规(guī)举措维持(chí)政府运营，避(bì)免出现债务违约(yuē)。然而(ér)，使(shǐ)用(yòng)非常规措施只能帮(bāng)助财政部(bù)暂时性地继(jì)续借款(kuǎn)。

　　上(shàng)周，美国财政部长(zhǎng)耶伦在(zài)致信国(guó)会领袖时(shí)发出(chū)了债务违约可能期(qī)限的警(jǐng)告，称财政部的最佳估计是，若(ruò)国会未能提(tí)高债务(wù)上(shàng)限或暂停上(shàng)限，到6月(yuè)初，财政(zhèng)部(bù)将无(wú)法继续履行政府的所有义务，最早可能在6月1日。

　　上月(yuè)末，共和党的债(zhài)务上限问题相关(guān)议案(àn)在众议院以微弱优势得到通(tōng)过。议案提出，到明年3月31日前，暂停债务上限的限制，若两(liǎng)党能在这一时限之前同(tóng)意(yì)把(bǎ)债务(wù)上限再(zài)提高(gāo)1.5万亿美元，则暂停时(shí)限作废，但提高上限需要满(mǎn)足多种削(xuē)减开支的条件，共和党预计未来十年内将合计削减4.5万亿美元(yuán)政府开(kāi)支(zhī)。

　　但白宫在议案通过后很(hěn)快表示，这一(yī)将削减支出和提高债务上限捆绑的议案没机会成为立法。

　　上周日，耶(yé)伦再次警告(gào)，6月(yuè)1日政府将耗尽现金，如国会不提高债(zhài)务上限，可能(néng)爆(bào)发(fā)一场“宪法危机”，引(yǐn)发(fā)金(jīn)融和经济崩溃。

　　美国(guó)监管(guǎn)机构罕见(jiàn)“认错”

　　针(zhēn)对美国银行业危(wēi)机，美国(guó)监(jiān)管机构的(de)第一份“认错”报告披露。

　　当(dāng)地时间5月(yuè)8日，加州金融保护与创新(xīn)部（DFPI）发布报告承认，未能在(zài)硅谷银行倒闭之前向(xiàng)该行领导层(céng)施压，要求其(qí)尽(jǐn)快解决(jué)已知问题。

　　DFPI在报告中批评称，监(jiān)管反应迟钝，未能及时(shí)排(pái)查(chá)隐患(huàn)，没有(yǒu)及时(shí)注(zhù)意到第一共(gòng)和(hé)银行、硅谷(gǔ)银行在疫情期间发展过快，吸收了数千亿美元的存款。同时(shí)，其工作人员(yuán)也没有(yǒu)意识(shí)到银行过快扩张所(suǒ)带来的风险。报告表(biǎo)示，银行“在纠正监(jiān)管机构已(yǐ)发现(xiàn)的(de)缺陷方面行(xíng)动迟缓，监管机构也(yě)没有采取(qǔ)足(zú)够措施去尽快(kuài)解决(jué)问(wèn)题”。

　　需要指出的是，美国银行(xíng)业(yè)的这一(yī)场危机风暴中(zhōng)，加州(zhōu)是名副其实(shí)的“震中”。除硅谷银行以外，刚刚宣告倒闭的第(dì)一共(gòng)和银行也位于加州(zhōu)旧(jiù)金山。此外，近期同(tóng)样遭遇严重(zhòng)冲击、股价暴跌的西太平洋(yáng)合众银行也(yě)位于加(jiā)州洛杉矶。

　　根据DFPI最(zuì)新发布(bù)的报(bào)告，在对(duì)硅谷(gǔ)银(yín)行的监(jiān)管工作中，DFPI发挥着(zhe)辅助作用，而旧(jiù)金山联(lián)邦储备(bèi)银行承担主要监(jiān)督(dū)责任，后者未来可(kě)能(néng)会投入(rù)更多人员进行监(jiān)督(dū)。DFPI在报(bào)告中(zhōng)称，加州监管机构(gòu)未来将对资产超过500亿美元、且(qiě)未纳入(rù)保险的存款规模很高的银行加(jiā)强审查(chá)。

　　在硅(guī)谷银行破(pò)产事(shì)件中，未纳入保险的存款规模较高是促成(chéng)银(yín)行挤(jǐ)兑的关(guān)键因素(sù)之一(yī)。然而(ér)，报告指出，在过去(qù)，监(jiān)管机构并未(wèi)认(rèn)定大量无(wú)保险存款一定意(yì)味(wèi)着风险增加，因为拥有大量(liàng)存(cún)款的账(zhàng)户往往是(shì)由企业客户持有(yǒu)的(de)，这些客户往往(wǎng)很(hěn)少更换(huàn)银行。该报告还表示，DFPI计划要求银行考虑如何管理社交媒体和实时提款带来的风险，这些风(fēng)险也可能加剧和加(jiā)速银行挤兑。

　　美(měi)国(guó)政(zhèng)府再(zài)度推迟战略石油储备回补(bǔ)计划

　　5月9日周二，美国政(zhèng)府再(zài)度推迟美国战略石油储备(bèi)的回补计(jì)划。

　　美国(guó)能源部周二表示：美(měi)国战略石油储备（SPR）仍然(rán)是世界(jiè)上最(zuì)大(dà)的石油储备，能源部(bù)仍然致力于以一种(zhǒng)为美国纳税人带来(lái)最大价值并保(bǎo)护美国经济和安全利益的方式回补(bǔ)SPR，同时遵守(shǒu)国会的(de)授权(quán)并进行必要(yào)的维护——这些也是对该储(chǔ)备进行良好(hǎo)管理(lǐ)的(de)一部分。

　　美国能源部表示，除了直接采购外，其补(bǔ)充(chōng)SPR的方式还包括要求一些炼油厂退(tuì)回部分从SPR拿到的石油，并避免“不必要销售(shòu)”。

　　虽然该部门去年通过政府(fǔ)拨款(kuǎn)法案取消了国会(huì)授权的约1.4亿桶从SPR中进行(xíng)的石油(yóu)销(xiāo)售，但过去几(jǐ)周，SPR持续消耗150万至(zhì)200万桶。尽管(guǎn)在3月底和本(běn)月初，WTI油价一度降至72美元/桶(tǒng)以下，曾一度(dù)短(duǎn)暂(zàn)符合(hé)美国(guó)政府制定的(de)在(zài)每桶67—72美(měi)元/桶时购入(rù)石(shí)油(yóu)回补对角线相等的四边形是什么四边形，对角线相等的平行四边形是什么(bǔ)SPR的条件，但今年(nián)以来多数时候，WTI油(yóu)价依然高于美(měi)国政府设定的条件。

　　油脂板块间走势分化明显 棕(zōng)榈油连续多日领涨(zhǎng)

　　五一节后(hòu)，油脂上(shàng)演“大逆转”，在节(jié)后开盘一度(dù)全线(xiàn)跌破前低支撑后，国内三大油脂(zhī)期(qī)货价格(gé)随即反转走高，增仓上(shàng)行。三个交易日，豆油(yóu)主力合约最高涨幅(fú)5％或372个点，棕榈(lǘ)油(yóu)主力合约(yuē)最高涨幅(fú)8.3％或558个点，菜(cài)籽油主力(lì)合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂(zhī)价格集体(tǐ)回落，豆油率先回吐涨幅(fú)，棕榈油抗跌。油脂品种间走势有明显(xiǎn)分(fēn)化，从板块(kuài)内强弱表(biǎo)现上来看(kàn)，棕榈油明显强(qiáng)于(yú)菜油和豆油(yóu)。

　　期货日报记(jì)者了解到(dào)，此轮反转过程中，市场风格不断变化，领涨(zhǎng)品种从(cóng)豆油切换(huàn)到棕榈油，领涨(zhǎng)月份从主(zhǔ)力转换到近月，反映(yìng)了市场(chǎng)交易逻辑(jí)改变(biàn)。

　　据(jù)光(guāng)大期货分析师侯(hóu)雪玲(líng)介绍，五一餐饮业(yè)火爆，美团预(yù)测五一堂食订座率同(tóng)比2019年增长205％，市场对油脂消费预(yù)期乐观，确认了油脂大消(xiāo)费(fèi)基调，且认为节后(hòu)油脂将迎(yíng)来补库需(xū)求。“因海关对大豆检验(yàn)要求增(zēng)加、检验频度增加，大豆通过慢，供应压力后(hòu)移，市场(chǎng)担忧(yōu)豆油产量或(huò)不及预期，豆(dòu)油累库放慢甚至去库。”侯雪玲表示，但随后咨询机构(gòu)数据显示大豆压榨保持较高水平，豆油(yóu)库存加速攀升，豆油(yóu)紧张逻辑(jí)证伪。

　　“受到需求表(biǎo)现不佳(jiā)及后(hòu)期大豆高到(dào)港(gǎng)带来的(de)累库趋(qū)势(shì)压制，豆油整体一(yī)直是(shì)不温不火；菜油整体受到需求难以消化供给的压制，前期表现弱(ruò)势但在加拿大题材出现后反弹(dàn)迅猛。相比之下，棕榈油在(zài)产(chǎn)地及国内(nèi)持续去库的加持下，表现最为亮眼(yǎn)，也是本轮(lún)油脂上涨的(de)领头羊。”中(zhōng)信建投期货分析师石丽红表(biǎo)示(shì)，此次油脂反弹(dàn)较为凌厉，棕(zōng)榈油连续几日出现3％以上的(de)涨(zhǎng)幅(fú)，一点都不拖泥带水(shuǐ)，一定(dìng)程度反应(yīng)了前期超跌后(hòu)的市场心态。

　　记者了(le)解到，本轮(lún)反弹(dàn)中连棕(zōng)领(lǐng)涨，主要源于马棕4月供需数(shù)据偏紧的预期。

　　上周五主要机构公(gōng)布的数(shù)据显示，马棕4月产量(liàng)不及(jí)预期(qī)，马棕4月库存环比可能(néng)大幅下(xià)降，进一步支撑(chēng)了(le)马棕及(jí)连(lián)棕盘(pán)面(miàn)的反弹。

　　据新湖(hú)期货分析师陈燕杰介绍(shào)，4月马棕(zōng)出(chū)口(kǒu)环(huán)比显著下降19％—20％，主因(yīn)国(guó)际棕榈油近(jìn)期的(de)价格优势(shì)相比豆(dòu)油及葵油大幅缩窄，导致国际(jì)需求减弱。

　　“前几(jǐ)日彭(péng)博(bó)、路(lù)透预估4月(yuè)马棕产量130万吨，环比几乎(hū)持平。出口预(yù)估120万吨，环比减少19％。库存预估151万—153万吨(dūn)，相比3月库(kù)存167万吨(dūn)下降比较明显。但(dàn)上周五到周一，大华继显及(jí)MPOA给出的(de)4月全月产量环比减(jiǎn)幅更大，MPOA预估(gū)环(huán)比减8％。”陈(chén)燕杰表示，若产量(liàng)预期兑现(xiàn)，4月马棕库存(cún)或仅(jǐn)140多万吨，已(yǐ)经是历史极低库(kù)存水平，库(kù)存环比(bǐ)减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏(piān)低主要在于当月假期较多，工(gōng)作日(rì)偏少。因马来(lái)种植园的印尼工人要返乡庆祝(zhù)开(kāi)斋节，通(tōng)常开(kāi)斋节当月马棕产量环比数据有偏低倾向(xiàng)。今年印(yìn)尼开斋节假期从4月19—25日，且(qiě)随后是国际(jì)劳动节假期，预计因(yīn)此(cǐ)印尼工人(rén)返乡偏(piān)慢(màn)导致(zhì)当月产量环比降幅较(jiào)往年更大。”陈(chén)燕(yàn)杰(jié)说(shuō)。

　　在业内人士看来，三个品种表现强弱与各自的(de)国内外供需、消息面有直接(jiē)关(guān)系(xì)，阶段性的(de)宏观(guān)企稳及情绪修复也是此轮油脂(zhī)反(fǎn)弹(dàn)的重要前提。

　　“外围市场尤其是(shì)美国(guó)经济衰退(tuì)及风险(xiǎn)事件的担忧情(qíng)绪缓和，令(lìng)原油及国内商品(pǐn)短期(qī)偏强，是(shì)国内油脂反弹(dàn)的重要(yào)环境因(yīn)素。”陈燕杰表示，上周五晚间公布(bù)的美国非农就(jiù)业等(děng)数据全面(miàn)超预期。此外，耶伦也在敦(dūn)促国会提高(gāo)联邦债务(wù)上限(xiàn)。这些消息，从边际上缓(huǎn)解了(le)因美国银行(xíng)业危机、债(zhài)务上限到期、短期较差经济数据(jù)带来(lái)的美国经济低迷及(jí)衰退担忧，国(guó)际(jì)原(yuán)油随之止跌(diē)回升。

　　陈(chén)燕杰认(rèn)为，综(zōng)合宏观环境（欧美经济衰退预期、美(měi)国(guó)银行业危(wēi)机、美国债务上限等），考虑(lǜ)巴西大(dà)豆卖压(yā)有所减轻(qīng)但仍(réng)将(jiāng)持续(xù)、美(měi)豆新作目前播种顺利、棕榈油产地处于季节性增产季(jì)、欧洲新菜籽上市等(děng)因素，油脂本轮可定义为反(fǎn)弹。

　　上涨根基不(bù)牢 业内(nèi)人士(shì)不看好油脂(zhī)反弹的持续性

　　值得注意的是，当前，因宏(hóng)观(guān)和基本(běn)面的(de)压制依(yī)然(rán)存在，受访人士(shì)对(duì)油脂此(cǐ)轮反弹的持续性并不乐观。

　　“从基本(běn)面来看，在(zài)油(yóu)脂供(gōng)应改善倾向较强的(de)背景下，我们(men)预(yù)期油脂很(hěn)难具备持续的上行(xíng)基础，此轮超(chāo)跌反弹或难持续太久。”石丽红表示。

　　在(zài)侯雪玲看来，国内油脂需求好于2022年，但不及(jí)2021年，且5—6月是消(xiāo)费淡季(jì)，市场对于(yú)需求(qiú)不宜(yí)过分乐观。而从时间节点上来看，油脂(zhī)整体也将进(jìn)入(rù)增(zēng)库周期，在业内人士看来，进入增库周期(qī)已(yǐ)是事实，这也将抑(yì)制(zhì)油脂反弹空间。

　　对此，陈(chén)燕杰表(biǎo)示，从国际棕榈油产(chǎn)地(dì)看，目前是(shì)季节性(xìng)增产季，中期产地库存趋向回升。但(dàn)当前马(mǎ)棕(zōng)库存很低，马棕(zōng)供(gōng)需(xū)转为充裕预计(jì)还需要几个月(yuè)的时(shí)间(jiān)。

　　“产地棕(zōng)榈油连续(xù)几个月的去库(kù)是建立在1—4月产(chǎn)量偏低的基(jī)础上，但在倒(dào)挂的豆(dòu)棕价(jià)差及主(zhǔ)需(xū)求国高库存带来的(de)并不(bù)算好的出口前景下，后续产地库存累库倾向较(jiào)强。”石丽红表示。

　　记者了解到(dào)，1—2月为棕榈(lǘ)油传统低产期，3月马来西亚(yà)出现洪涝(lào)，4月(y对角线相等的四边形是什么四边形，对角线相等的平行四边形是什么uè)下旬则有(yǒu)开斋节的扰乱(luàn)，过去(qù)几个月(yuè)马棕产(chǎn)量表现(xiàn)不(bù)佳导致了棕榈油的连(lián)续去库。然而，开斋节后棕(zōng)榈油一(yī)般有着(zhe)超于正常季节性的(de)产量表现。

　　“鉴于(yú)开斋节(jié)处(chù)于(yú)4月下(xià)旬，预计马棕5月全(quán)月(yuè)的产量环(huán)比增幅可能还会更(gèng)高，这预计将为马(mǎ)来西亚带(dài)来显著的累库压力，不(bù)利于产地报价(jià)及棕榈油期价的持续上行。”石丽(lì)红(hóng)称。

　　同样，在侯雪玲看来，国(guó)内未(wèi)来两个(gè)月油脂市场累库为主，大(dà)豆(dòu)检验只影响大(dà)豆供给(gěi)的节奏但不会消化(huà)供应压力，根据船(chuán)期(qī)初步推(tuī)算，5—6月国内大豆月均到港(gǎng)950万吨(dūn)、油菜籽月均到港50多万吨(dūn)、油脂直接进口月(yuè)均30多万吨，那么油脂单月供应在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平均消(xiāo)费(fèi)量。

　　“从国内油(yóu)脂库(kù)存走势来看，国内菜油库存从年(nián)初以来早就已经进(jìn)入累库状态。截(jié)至5月5日(rì)，华东(dōng)菜油库存34.75万吨(dūn)，周比(bǐ)增19％，同比(bǐ)增75％。随着巴西大(dà)豆到港带来压榨整体回升，豆油的累库趋势也(yě)已经比较明显，截至5月5日，国(guó)内豆(dòu)油商业(yè)库存78.99万吨，虽同比(bǐ)下滑(huá)，但周比增近10％，已连(lián)续三周累库(kù)。后期从(cóng)库存季(jì)节性角度来看，整体累(lèi)库倾向也(yě)较为明显。”石丽红表(biǎo)示，目前唯一呈现库存下滑(huá)的油脂是近月进(jìn)口(kǒu)不太足的(de)棕榈油(yóu)，但产地(dì)棕榈油有望在开斋(zhāi)节后开启(qǐ)累库，带来远月棕榈油进口(kǒu)利润改善及新增买(mǎi)船(chuán)。

　　在(zài)陈燕杰看(kàn)来，增库确实会限制油脂(zhī)反弹空间，但(dàn)国内油脂油(yóu)料(liào)多数(shù)进口(kǒu)为(wèi)主，成本(běn)端原料的供需及价格的变(biàn)化(huà)对油脂行情的影响(xiǎng)要更大(dà)一些。后期，市场需关注巴西(xī)大豆贴水(shuǐ)是否进一步反弹，美豆新作面积预(yù)期(qī)，国际棕榈油产地(dì)累(lèi)库情况及国(guó)际菜油(yóu)葵油(yóu)价格(gé)变化。

　　此外(wài)，值得关注的是，宏(hóng)观风险并没有完全消散，全球经济预期、美高利息对(duì)大宗商品需求传导等影响或更大。

　　“在(zài)宏观(guān)风险尚未释放完全，市(shì)场随时(shí)可能(néng)重新(xīn)聚焦宏观风险，且(qiě)油脂整体(tǐ)供应(yīng)改(gǎi)善的(de)背景下，油脂(zhī)并不具备持续性(xìng)反弹的基础(chǔ)，后(hòu)期涨(zhǎng)势预(yù)计放(fàng)缓。”石丽红(hóng)称。

　　基于以上(shàng)判(pàn)断，业内(nèi)人士不看好油脂反(fǎn)弹的(de)持续(xù)性(xìng)和高度。在(zài)侯雪玲(líng)看来，每次反弹(dàn)乏力都是(shì)空(kōng)单入场机(jī)会，合约(yuē)上建议选(xuǎn)择远月合约，品种中首选(xuǎn)豆油。待供需报告(gào)发(fā)布后可(kě)择(zé)机考(kǎo)虑(lǜ)棕榈油(yóu)空(kōng)单(dān)及菜(cài)棕价差做扩(kuò)。

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