在华(huá)尔(ěr)街经济学家和央行(xíng)官员(yuán)争论美(měi)国(guó)经济是否(fǒu)以及何时会陷入衰退(tuì)之际，大型基金经理(lǐ)们并没(méi)有(yǒu)坐等答案揭(jiē)晓。

　　智通财经APP了解到，越来越(yuè)多的专业选(xuǎn)股人士将资金从银行等对(duì)经(jīng)济敏(mǐn)感(gǎn)的股票中撤出，转而投资公用事业和基本消费(fèi)品等在经济低(dī)迷时期(qī)被视为具有弹性的股票。

　　美国银(yín)行汇(huì)编的数据(jù)显示(shì)，同(tóng)时做多和做空的对冲基金(jīn)已将其(qí)周期性股票与防御性股票的比(bǐ)例降(jiàng)至至少2012年(nián)以(yǐ)来(lái)的最低水(shuǐ)平。对于只(zhǐ)做多的基金经理来说，他们对(duì)周期性公司(这(zhè)些公(gōng)司的命运取决(jué)于商业周期的起伏)的相(xiāng)对敞口接(jiē)近(jìn)2008年奶油奶酪可以放冷冻保存吗，奶油奶酪可以放冷冻保存吗多久以来的最低水平。

　　这一切都突显了主(zhǔ)动投资领域的悲(bēi)观情绪(xù)仍在加(jiā)剧，尽管美股从去年(nián)10月低点反(fǎn)弹，增加了5万亿美元的市值(zhí)。

　　总(zǒng)而言之，以Savita Subramanian 为首的美(měi)国(guó)银行策略师表示，主动选股(gǔ)者“为(wèi)2009年式的衰退做好了(le)准(zhǔn)备”。

　　周期股相对防御股的比例降至近10年(nián)低点(diǎn)

　　最近对防御股(gǔ)的偏好(hǎo)与去年不同(tóng)，当时对(duì)衰退的(de)担忧蔓延(yán)，主动型基金紧紧(jǐn)抓住周期股。这一(yī)立场表明，人们相(xiāng)信美联储有(yǒu)能力通过(guò)积(jī)极的抗通胀行动实现(xiàn)软着陆(lù)。现在(zài)，这(zhè)种乐观情(qíng)绪已(yǐ)经(jīng)消散。

　　行业仓位数据进一步(bù)证明，专(zhuān)业人士持续看(kàn)空股(gǔ)市。在(zài)美国银行4月份对(duì)基金经理(lǐ)的最新调查中，现金持有量保(bǎo)持在较(jiào)高水平(píng)，相(xiāng)对于股(gǔ)票，债券比2009年以来的任(rèn)何时(shí)候都更(gèng)受(shòu)青睐。

　　高盛(shèng)合伙(huǒ)人John Flood上周表示，在市场开(kāi)始逃离时(shí)，只做多的基金被迫成为FOMO(害怕(pà)错过(guò))买家(jiā)。

　　值得注意的是，选股者的谨慎态度与基于(yú)图表信(xìn)号配置资(zī)产的计算机驱动策略(lüè)形成了(le)鲜明对比。由于股市稳步(bù)上涨(zhǎng)和市场波动(dòng)性(xìng)下降，趋势追踪基金和(hé)波(bō)动性(xìng)目(mù)标(biāo)基金等系统性(xìng)资金管理公(gōng)司(sī)近几个月(yuè)增加了股(gǔ)票持(chí)有量(liàng)。

　　德(dé)意志银行的投(tóu)资(zī)者仓位模型最能说明这(zhè)种(zhǒng)分(fēn)歧立场。德意志(zhì)银行称，量化基金继续抢购(gòu)股票(piào)，而自由裁量(liàng)投(tóu)资(zī)者(zhě)的(de)敞(chǎng)口已降至一年区间的(de)底(dǐ)部。

　　看空者将 2023 年股市反弹的很(hěn)大一部分(fēn)归因于(yú)那些对价格(gé)不敏(mǐn)感的量化投资者，他(tā)们别无选择(zé)，只能在股价上涨时买入股(gǔ)票。看空(kōng)者还警告称，持续(xù)数月的股市反弹是不可持续的。由(yóu)于标普500指(zhǐ)数几次突破(pò)4200点的尝试都以失(shī)败告终(zhōng)，缺乏动能可能会(huì)限制量(liàng)化基金的需求。另一方面，新一轮的(de)抛售可能会促(cù)使量化(huà)基金改变路线(xiàn)，并退出股市。

　　好于预期的经济数据和(hé)企业财报也提(tí)振股(gǔ)市。尽管各公司在本(běn)财报季的(de)业(yè)绩超(chāo)出(chū)预期，但目前来(lái)看，这还不足以让美国企业(yè)重回(huí)增长轨道。就连美联储(chǔ)官(guān)员也预测今年晚些(xiē)时候会出现(xiàn)“温和衰退”。

　　不过，美(měi)国(guó)银行的Subramanian表示，以史为鉴(jiàn)，过(guò)早地(dì)为经济衰退做准备而(ér)采(cǎi)取防御(yù)措施，最终可能(néng)会付出高昂的代(dài)价。

　　Subramanian发现10个最具周(zhōu)期性的行业(yè)往(wǎng)往在衰(sh奶油奶酪可以放冷冻保存吗，奶油奶酪可以放冷冻保存吗多久uāi)退(tuì)前的6个月(yuè)内(nèi)表(biǎo)现优异(yì)。直到真正的经济衰退到来，防御性股票才开始大放异(yì)彩，尽(jǐn)管它们的领先(xiān)地位通(tōng)常会在下行周期结束前逆转。

　　美(měi)国银行的经济学家预计，美国经济衰退将从第三季度开始。

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