射频芯片领域(yù)面临变局，下游市场增速放缓叠加进入竞争红海，海(hǎi)外巨头已开始寻求业务转(zhuǎn)型。

　　今日，射(shè)频芯片厂商慧智(zhì)微正式在科创板(bǎn)上市。公(gōng)司股价开盘破发，跌9.75％。截至(zhì)收(shōu)盘(pán)，慧智微报19.05元(yuán)/股，较发行价跌去8.94％，目(mù)前总(zǒng)市(shì)值(zhí)为(wèi)85.2亿(yì)元(yuán)。

　　IPO前(qián)，慧智微(wēi)在一级市场受到资本(běn)热捧。据公(gōng)司上市文件(jiàn)，慧智微于2018年末开(kāi)始进(jìn)入融资快车(chē)道，先后一般一个家庭一个月用多少吨水，一吨水多少钱引入了(le)华(huá)兴(xīng)资(zī)本、元禾璞华、大基金(jīn)二期、红杉中国、IDG资本、光速中国以及(jí)金沙(shā)江创投等一系(xì)列外(wài)部机构(gòu)股东。截至上市前(qián)，大基金(jīn)二(èr)期、广发信德以(yǐ)及金沙江创投为持股达(dá)5％以(yǐ)上的(de)外部机构股东(dōng)，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得(dé)一提的是(shì)，与慧智微产品结构相似(shì)的唯捷(jié)创芯，上市首日也(yě)走出了破发的行情，该(gāi)公司股价于去年(nián)下半(bàn)年触(chù)底回(huí)升(shēng)，但截至今日收盘股(gǔ)价仍略低于发(fā)行价。

　　二级市场(chǎng)遇冷背(bèi)后，是射频领域正面临变局。目前，正射频需(xū)求(qiú)走向疲软(ruǎn)。Yole数据显示，由于智能手机(jī)增速放缓以及(jí)5G普及(jí)潜(qián)力有限等因(yīn)素影响，预计到2028年射频前(qián)端市场年复(fù)合(hé)增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家(jiā)全球射频芯(xīn)片巨(jù)头，近年来也(yě)在响应市场(chǎng)变化谋求射频芯片业务以外(wài)的转型(xíng)。

　　《科(kē)创板日(rì)报》记者注(zhù)意到(dào)，当前，射(shè)频领(lǐng)域仍有飞骧科(kē)技(jì)、康希(xī)通(tōng)信等公司(sī)正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知名资(zī)方

　　公(gōng)开资料显示，慧智(zhì)微成立于2011年，主营业务为(wèi)射频前端芯片及模组的(de)研发、设计和销(xiāo)售(shòu)，下游应(yīng)用领域(yù)主要包括智能(néng)手机以及物联网，客户包括三星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科(kē)技等移动终(zhōng)端(duān)设备ODM厂商，以及移远通信等无线(xiàn)通信模组厂商(shāng)。

　　据招股书，2020-2022年，公司分(fēn)别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以(yǐ)及3.57亿(yì)元；公司当前仍处(chù)于亏损(sǔn)状态(tài)，净亏损额分别为9619.15万元(yuán)、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿元(yuán)。

　　对于公(gōng)司亏损持续(xù)的原因(yīn)，慧智微在招(zhāo)股文件中称，是由于(yú)持续进(jìn)行高额(é)研发投入；下游客户集(jí)中且具(jù)有产品(pǐn)验证周期，尚未形成规模效应；市场竞(jìng)争激烈(liè)，叠加下游去(qù)库存周(zhōu)期影响，公司产(chǎn)品(pǐn)毛利空间(jiān)受(shòu)挤压。

　　研发投入方面，近三(sān)年(nián)的总额(é)分别为(wèi)7588.54万(wàn)元(yuán)、1.16亿元以及1.85亿元，占营(yíng)收比例分别为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综合毛利率(lǜ)分(fēn)别(bié)为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于同行(xíng)业头部卓胜微50％左(zuǒ)右(yòu)的毛利率水平，也不及和慧智微(wēi)产品(pǐn)结构更(gèng)接近的唯捷(jié)创芯，后者毛(máo)利率(lǜ)为30％上下。

　　在自身造(zào)血能力不(bù)足，但仍要(yào)抓(zhuā)紧扩(kuò)大规(guī)模(mó)的情况下，慧智(zhì)微开(kāi)启了对(duì)外融资之路。公开信息显示，公司于2018年末开始进入融资快车(chē)道，尤其是冲刺IPO前(qián)的2021年，其在(zài)一(yī)年(nián)内完(wán)成(chéng)了(le)三轮融(róng)资，众多知名资(zī)方，包括大基金二期、元禾璞华、红杉中国(guó)、IDG等也是(shì)在这一(yī)阶段对(duì)慧智微进(jìn)入了慧智微的股东序列。

　　据招股书(shū)，截(jié)至(zhì)IPO前，大基(jī)金二期、广发信德以及(jí)金沙江(jiāng)创(chuàng)投(tóu)为持股达5％以上的(de)外部机构股东(dōng)，持股比例(lì)分别(bié)为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联社创投通-执(zhí)中数据显(xiǎn)示，从当前的股(gǔ)价情(qíng)况看，大基金二期在投(tóu)资慧智微的近两年时(shí)间里，实(shí)现了近(jìn)2.5倍的账面回报，而较大(dà)基(jī)金(jīn)二期晚3个月进入、并在(zài)后一轮持续(xù)加注的红(hóng)杉中(zhōng)国(guó)，平均持股成(chéng)本增(zēng)至13.78元/股，当前实(shí)现(xiàn)账面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域(yù)面临变局

　　慧智微(wēi)招股书显示，公司目前(qián)有超过接近(jìn)67％的收入来自于(yú)手机领域。当(dāng)前(qián)，智能手机出货量的大幅下降，已经对慧(huì)智微(wēi)的业绩造成了冲(chōng)击，而市场对智(zhì)能手(shǒu)机未来(lái)增速(sù)持续放缓的预期，也(yě)让(ràng)资本市场对包括慧智微在内的射频芯片(piàn)厂(chǎng)商做出(chū)了重(zhòng)新思考(kǎo)。

　　根(gēn)据Yole的(de)数据(jù)，2021年(nián)射频前端的市场为190亿(yì)美元以上，2022年(nián)由(yóu)于手机(jī)市场(chǎng)的下滑，射频前端市场规模(mó)与2021年的市场(chǎng)相差无几。而接下来，由于智能手机的温和(hé)增长以及5G普及的潜力(lì)有限，预计到2028年射频前端的市场年复合增长(zhǎng)率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与(yǔ)慧智微(wēi)有着相似产品结构，同样在IPO前获豪华股(gǔ)东突击入股的(de)射频(pín)龙(lóng)头唯捷(jié)创芯，在去年4月科创(chuàng)板上市时(shí)，也遭遇了破发的(de)行情(qíng)，上市首(shǒu)日跌36％。尽管在去年(nián)10月跌(diē)至30元每股的价格后止(zhǐ)跌回升，但截至今日收盘，唯(wéi)捷(jié)创芯股(gǔ)价仍低于66.6元/股的发行(xíng)价，报61.19元/股。

　　近几(jǐ)年，全球多家射(shè)频芯片领域的巨头厂商都在(zài)谋(móu)求转型(xíng)，拓展射频以(yǐ)外的业务(wù)领域。以Qorvo为例，除了(le)原有的射频芯片外(wài)，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下(xià)游触(chù)角延伸至汽车、物联网(wǎng)、电源(yuán)等领域(yù)。

　　国内方面，射(shè)频(pín)领域正呈现出(chū)一片(piàn)红海(hǎi)的竞争格局，由于入局者众(zhòng)，且(qiě)产品仍集中在(zài)中低(dī)端(duān)市场，各射频芯片(piàn)厂商只能再卷(juǎn)价(jià)格，进(jìn)一(yī)步压低了自身的利润空(kōng)间(jiān)。

　　射频厂(chǎng)商三伍微(wēi)电子创始(shǐ)人(rén)钟(zhōng)林此(cǐ)前曾(céng)表(biǎo)示(shì)，国(guó)产射频前(qián)端芯(xīn)片杀价已经无底线，而预计未来(lái)每个(gè)射频(pín)细(xì)分赛道(dào)还(hái)会有(yǒu)更(gèng)多竞(jìng)争(zhēng)者进入，往后三年射(shè)频芯片厂商将面临更大的生存和竞争压力。

　　目前，一级市场对射频(pín)芯片厂商的关(guān)注亦有所下降，截至目前，今年共有9家射频芯片厂商宣布完(wán)成(chéng)融资，而在(zài)2021年上半年，这(zhè)个数据是近50家，且投资机构涵盖(gài)了投资机(jī)构(gòu)涵盖(gài)了中金(jīn)资本、红杉资(zī)本中国、小米(mǐ)长江产业基金、深创投等知名机构。

　　当前，射频(pín)领域仍有飞骧科(kē)技(jì)、康(kāng)希通(tōng)信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　慧智微在招股书中表示(shì一般一个家庭一个月用多少吨水，一吨水多少钱)，本次IPO募得资金将(jiāng)用于芯片测(cè)设中心建设(shè)、总(zǒng)部基地及上海和广(guǎng)州研发中心建设以(yǐ)及(jí)补充流动资金(jīn)。具体战略(lüè)规划(huà)方(fāng)面，其表(biǎo)示将巩固(gù)在5G射频前端领(lǐng)域取得的市(sh一般一个家庭一个月用多少吨水，一吨水多少钱ì)场地位(wèi)，增加头部客(kè)户(hù)的市场份(fèn)额；技术上跟进(jìn)射频前端技术(shù)迭代，优化(huà)可重(zhòng)构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加大对上(shàng)游滤波(bō)器、多工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛(kǎn)的产品系列。

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