在华尔(ěr)街经(jīng)济学家和央(yāng)行(xíng)官员(yuán)争论(lùn)美(měi)国经济是否以及何时会陷入衰退之际(jì)，大型基金经理们并没有坐等(děng)答案揭晓。

　　智通财(cái)经APP了解到，越来越多的专业(yè)选股人士将资金从银(yín)行等对经(jīng)济敏感的股票中(zhōng)撤出(chū)，转而投(tóu)资公(gōng)用(yòng)事业和基本消费品等在经济低迷时期被视为具有弹(dàn)性的股票。

　　美国银(yín)行汇编(biān)的数据显示(shì)，同(tóng)时做多和做(zuò)空的对冲基金(jīn)已将(jiāng)其(qí)周期性股票与防(fáng)御性(xìng)股票的比(bǐ)例降至(zhì)至少(shǎo)2012年以来(lái)的最低水平。对于(yú)只(zhǐ)做多的(de)基金(jīn)经理来说，他(tā)们对周(zhōu)期性公(gōng)司(sī)(这(zhè)些(xiē)公司的命(mìng)运取决于(yú)商(shāng)业(yè)周期(qī)的起伏)的相(xiāng)对敞口(kǒu)接近2008年以来(lái)的(de)最(zuì)低(dī)水平。

　　这(zhè)一切都突显了主动投资(zī)领域的悲观情绪仍在(zài)加(jiā)剧，尽管美股从去年10月低(dī)点反弹，增加了5万亿美(měi)元的(de)市值(zhí)。

　　总而(ér)言之，以Savita Subramanian 为首的美(měi)国银行策略(lüè)师表示，主(zhǔ)动选(xuǎn)股者“为(wèi)2009年式(shì)的衰(shuāi)退做好了准备”。

　　周期股相对防御股的比(bǐ)例降至(zhì)近10年低点

　　最近对防御股的偏好与去年不同，当(dāng)时对衰(shuāi)退的担忧蔓延，主动型基金紧紧(jǐn)抓住周期股。这(zhè)一立场(chǎng)表明，人们相信美(měi)联储有能力通(tōng)过积极的抗通胀行动实现软着陆。现在，这(zhè)种乐观情绪已经消散。

　　行业仓位数据进一步证明(míng)，专业人(rén)士持续看空(kōng)股市。在美国银行4月份对(duì)基(jī)金(jīn)经理的最新(xīn)调查(chá)中，现(xiàn)金持有量保持在较高水平，相对于股票，债券(quàn)比(bǐ)2009年以来的任何(hé)珠海一共几个区最繁华的是哪个街区，珠海几个区？哪个区好？时候都(dō珠海一共几个区最繁华的是哪个街区，珠海几个区？哪个区好？u)更受青睐(lài)。

　　高盛(shèng)合伙人(rén)John Flood上周表示，在市场开始逃离时，只做多(duō)的(de)基金被迫成为(wèi)FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意的是(shì)，选股者的谨慎态(tài)度与基于(yú)图表(biǎo)信号(hào)配(pèi)置资产的计算机驱(qū)动策略形(xíng)成(chéng)了鲜明对比。由于股市稳步上(shàng)涨和市场波动性下降，趋势追踪基金和波动(dòng)性目标基金(jīn)等系统性资金管理公司近(jìn)几个月(yuè)增加了股(gǔ)票持有量。

　　德意志银行(xíng)的投资者仓位(wèi)模型最能(néng)说明这(zhè)种(zhǒng)分歧立场。德意(yì)志银行称，量(liàng)化基金继续抢购股票，而自由(yóu)裁量投资者的敞口已降至(zhì)一年区间的底(dǐ)部(bù)。

　　看空者将(jiāng) 2023 年股市反弹的很大(dà)一部分归因于那(nà)些对价(jià)格不敏感的(de)量化(huà)投(tóu)资者，他们(men)别无选择，只(zhǐ)能在股价(jià)上涨(zhǎng)时买(mǎi)入股票。看空者还警(jǐng)告称，持续(xù)数月的股市反弹是不可持续的。由于标普(pǔ)500指数几(jǐ)次突破4200点的(de)尝试都(dōu)以失败(bài)告终(zhōng)，缺乏动能可能会限制量化基金的需求(qiú)。另一方面，新一轮的抛售可能会促使量(liàng)化(huà)基金改变路线，并退出(chū)股市。

　　好于预(yù)期(qī)的(de)经(jīng)济数(shù)据和企业财报也提振(zhèn)股市。尽管各公司在本(běn)财报季的业(yè)绩超出预期，但(dàn)目前(qián)来看，这还不足以让美国(guó)企业重(zhòng)回增长轨道。就连美(měi)联储(chǔ)官员也预测(cè)今年晚(wǎn)些(xiē)时(shí)候会出现“温和衰退(tuì)”。

　　不过，美国银行的(de)Subramanian表(biǎo)示，以(yǐ)史为鉴，过早地为经济(jì)衰(shuāi)退做准备而采取防御措施，最终可能(néng)会付出(chū)高(gāo)昂的代价。

　　Subramanian发现10个(gè)最具(jù)周期性的行业往往(wǎng)在衰退前的6个月(yuè)内表现(xiàn)优异。直到真正的经济衰退到来，防御性股票(piào)才开始(shǐ)大放异彩(cǎi)，尽管(guǎn)它们的领先地(dì)位通常会在下行(xíng)周(zhōu)期(qī)结束前逆转(zhuǎn)。

　　美(měi)国(guó)银行的经济学家预(yù)计，美国经济衰退(tuì)将从第三季度开始。

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