射频芯片领域(yù)面临变局(jú)，下游市场(chǎng)增速放缓叠加进(jìn)入竞不羡鸳鸯不羡仙下一句，不羡鸳鸯不羡仙,只羡白发苍苍有人牵(jìng)争(zhēng)红海，海(hǎi)外巨头已(yǐ)开始寻求业务(wù)转(zhuǎn)型。

　　今(jīn)日，射频芯片厂商(shāng)慧智(zhì)微正式在科创板上市(shì)。公司股价开盘破发(fā)，跌9.75％。截(jié)至收盘(pán)，慧智微报19.05元(yuán)/股，较发行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一(yī)级(jí)市场受到(dào)资本热捧。据(jù)公司上市文件，慧智微于2018年(nián)末开始进入融(róng)资快车道，先后(hòu)引入(rù)了华(huá)兴资本、元禾(hé)璞华、大基(jī)金二(èr)期、红杉中国、IDG资本、光速中国以及金(jīn)沙江创投(tóu)等一(yī)系列外部机构(gòu)股东(dōng)。截至上市前(qián)，大基金二期、广发信德以(yǐ)及金沙江(jiāng)创投为持股达5％以(yǐ)上的外部机构股东，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得(dé)一提的是，与慧智微产品(pǐn)结构相(xiāng)似的(de)唯捷(jié)创芯(xīn)，上市(shì)首日(rì)也走出(chū)了破发的行情，该公司股价于去年下半年(nián)触底回升，但截至今日(rì)收盘股价仍(réng)略低于发行价。

　　二级市场(chǎng)遇冷(lěng)背后(hòu)，是射频领域正面临变局(jú)。目前，正射频需求走向疲软。Yole数据显示，由于智能手机增速(sù)放缓以及5G普及(jí)潜力有限等(děng)因素影响，预计到2028年(nián)射频前端市场年复合(hé)增长(zhǎng)率约为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全(quán)球射(shè)频(pín)芯片巨头，近年来也在响应市(shì)场变化(huà)谋(móu)求(qiú)射频芯片(piàn)业务(wù)以外的转型。

　　《科创板日(rì)报》记者(zhě)注(zhù)意(yì)到，当前，射频领域仍(réng)有飞(fēi)骧科技、康希通信等公(gōng)司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知名资方

　　公开资料显示，慧(huì)智微成(chéng)立于2011年，主营业务为(wèi)射频前端芯片(piàn)及(jí)模组的研发、设(shè)计和销售，下游(yóu)应(yīng)用领(lǐng)域主要包括智能手(shǒu)机以及物联网(wǎng)，客户(hù)包括三星、OPPO等智能手(shǒu)机品牌，闻泰科技(jì)等移动终端设备ODM厂商，以(yǐ)及移远通(tōng)信等无线通信(xìn)模组(zǔ)厂(chǎng)商。

　　据招股书，2020-2022年(nián)，公(gōng)司分别实现营业收(shōu)入2.07亿元、5.14亿元(yuán)以及3.57亿元；公司当前仍处于亏损状(zhuàng)态，净亏损额(é)分别为9619.15万元、3.18亿元(yuán)以及(jí)3.05亿元。不羡鸳鸯不羡仙下一句，不羡鸳鸯不羡仙,只羡白发苍苍有人牵

　　对于(yú)公司亏损持续(xù)的(de)原因(yīn)，慧智微(wēi)在招股文(wén)件中称，是由于持续进行高额研(yán)发投入；下游客户集(jí)中且(qiě)具(jù)有产品验证(zhèng)周期，尚未形成规模(mó)效应；市(shì)场(chǎng)竞争激(jī)烈，叠加(jiā)下游去库存周(zhōu)期(qī)影响，公司产品毛利空间受挤压。

　　研发投入方面(miàn)，近(jìn)三(sān)年的总(zǒng)额分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例(lì)分(fēn)别(bié)为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利(lì)方面，近三年公司的(de)综合毛利(lì)率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业(yè)头部卓胜微50％左(zuǒ)右的毛(máo)利率水平，也不及和慧(huì)智微产品结(jié)构更接近的唯捷创芯，后者毛利率为30％上(shàng)下。

　　在自身造(zào)血能力(lì)不足，但仍要抓紧扩大规(guī)模(mó)的情(qíng)况下，慧智微开启了(le)对外融资之路。公(gōng)开信息(xī)显(xiǎn)示，公司(sī)于2018年末开始进(jìn)入(rù)融资快车道，尤其是冲(chōng)刺IPO前的(de)2021年，其在(zài)一年(nián)内(nèi)完(wán)成了(le)三轮融资，众多知名资方，包括大基金二期、元禾璞华(huá)、红(hóng)杉(shān)中国(guó)、IDG等也(yě)是在这一阶段对(duì)慧(huì)智微进入了慧智(zhì)微的股东序列。

　　据招(zhāo)股书，截至IPO前(qián)，大基金二(èr)期、广发信德以及金沙江创投为持股达5％以(yǐ)上的外(wài)部机构股(gǔ)东，持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创(chuàng)投(tóu)通-执中数据显示，从当前的股(gǔ)价情况看(kàn)，大基(jī)金二期在投资(zī)慧(huì)智微的近两年时间(jiān)里，实现了(le)近2.5倍的(de)账面回报(bào)，而(ér)较大基金二期晚3个(gè)月进入(rù)、并在(zài)后一(yī)轮持续加注的红(hóng)杉中国，平均持股成本(běn)增至(zhì)13.78元/股，当前(qián)实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯(xīn)片领域(yù)面临(lín)变局

　　慧(huì)智微(wēi)招股书显示，公司目前有超过接近67％的收(shōu)入来自于手(shǒu)机领(lǐng)域。当前，智能(néng)手机(jī)出(chū)货量的大(dà)幅下降(jiàng)，已经对慧智微的(de)业绩造成(chéng)了冲击，而市场(chǎng)对智能手机未(wèi)来增速持续放缓(huǎn)的预期(qī)，也(yě)让(ràng)资本市场对包括慧智微在内的射频芯片厂商做出了重新思(sī)考。

　　根(gēn)据Yole的数(shù)据，2021年射(shè)频前端的(de)市场为190亿美元以上，2022年由于手(shǒu)机市(shì)场的下滑，射(shè)频前端市场规模与2021年的市场相差(chà)无几。而接下(xià)来，由于智能手机(jī)的温(wēn)和增长(zhǎng)以及5G普及(jí)的潜力(lì)有限，预计(jì)到2028年(nián)射频前(qián)端的市(shì)场年复合(hé)增长(zhǎng)率约为5.8％，将达到269亿美(měi)元。

　　与慧智微有着(zhe)相似(shì)产品结构，同(tóng)样在IPO前获(huò)豪(háo)华(huá)股(gǔ)东突击入股的射频(pín)龙(lóng)头唯捷创芯(xīn)，在去年(nián)4月科(kē)创板上(shàng)市时(shí)，也(yě)遭遇了破发的行情，上(shàng)市首日跌36％。尽管在去(qù)年10月跌至30元每股(gǔ)的价(jià)格后止跌回升(shēng)，但截至今(jīn)日收盘，唯捷创芯股(gǔ)价仍(réng)低于66.6元(yuán)/股(gǔ)的发行(xíng)价(jià)，报61.19元/股。

　　近几年，全球(qiú)多家射频(pín)芯片领(lǐng)域的巨头厂商都在谋求转型(xíng)，拓展射频以外的(de)业务(wù)领域。以Qorvo为例，除(chú)了原有(yǒu)的射频芯(xīn)片外(wài)，其(qí)还(hái)增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角(jiǎo)延伸(shēn)至汽车(chē)、物联网、电源等领(lǐng)域。

　　国内方(fāng)面(miàn)，射频(pín)领域正呈(chéng)现出一片红海(hǎi)的竞争格局，由于入局者众，且产品仍集中(zhōng)在中低端市场，各射频芯片(piàn)厂(chǎng)商只能再卷价格，进一(yī)步(bù)压低了自身的利润空间。

　　射频厂(chǎng)商三伍(wǔ)微电子(zi)创始(shǐ)人钟林此(cǐ)前曾表示，国产(chǎn)射(shè)频前端(duān)芯片杀价已经无底线，而(ér)预计未来每个射频(pín)细分赛(sài)道还会(huì)有(yǒu)更(gèng)多竞争者进入，往后三年射频芯片(piàn)厂(chǎng)商将面(miàn)临更大(dà)的生存和竞(jìng)争压(yā)力。

　　目前，一级市场对射频芯片厂(chǎng)商的关(guān)注亦有(yǒu)所下(xià)降，截(jié)至(zhì)目前(qián)，今年共有9家射频芯片厂商宣布完(wán)成融资，而在2021年上半年，这个数据是近50家(jiā)，且投资机构涵盖了投资机构涵盖了中金资本、红杉(shān)资(zī)本中国、小(xiǎo)米长江产业基金、深创投(tóu)等(děng)知名机(jī)构。

　　当(dāng)前，射频领域仍有飞骧科技、康(kāng)希通信等公司正排队IPO。

　　慧智微在招股(gǔ)书中表示，本次(cì)IPO募(mù)得资金将用于芯片测设中心建(jiàn)设、总部基地(dì)及上海和广州(zhōu)研发中心建设以及补充流动资金。具体战略规划(huà)方面(miàn)，其表示(shì)将巩固(gù)在(zài)5G射(shè)频前端领(lǐng)域(yù)取得的市场地位，增加头部客户的(de)市场(chǎng)份(fèn)额；技术(shù)上跟进(jìn)射(shè)频前端(duān)技术迭(dié)代，优化(huà)可重构技术框(kuāng)架(jià)在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品(pǐn)上加大对上游滤波器、多工(gōng)器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等(děng)更高门槛的(de)产品系列。

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