财联社6月(yuè)3日讯（编(biān)辑 刘越）啤酒行(xíng)业具备明显(xiǎn)的淡旺(wàng)季特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季(jì)。夏天历(lì)来是啤酒企业的“兵家必争之地(dì)”，而年内火爆的淄博烧烤一定(dìng)程度上助(zhù)力啤酒行业“淡季不淡”，盛夏旺季更是值得投资者期待。

　　从一季(jì)度业(yè)绩来看，燕京啤酒以近74倍的同比增速“一骑绝(jué)尘”，青岛啤酒、重庆啤酒、珠江啤酒的同比增速也(yě)分(fēn)别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中(zhōng)青岛啤酒(jiǔ)单季度营收突破百亿(yì)元。但(dàn)包括百威亚(yà)太、兰州(zhōu)黄河和西藏(cáng)发展在内的(de)外资系啤酒(jiǔ)公司基(jī)本(běn)面(miàn)仍然堪(kān)忧，业(yè)绩下滑或亏损，本土与外资两大(dà)阵营的分化明显(xiǎn)。

　　去年(nián)消费整体偏(piān)低(dī)迷，啤酒(jiǔ)行(xíng)业则堪称一抹亮色。民生证券王言海5月8日发(fā)布的研报指出，2022年啤酒(jiǔ)板块营收稳增、归母净利润(rùn)高(gāo)增；2023年伴随疫情扰动褪去，下(xià)游场景(jǐng)逐(zhú)步复(fù)苏，叠加成本压力边际(jì)缓解，23Q1营(yíng)收(shōu)、利润相比去(qù)年同期明显提速。国盛(shèng)证(zhèng)券符蓉(róng)预计2023年将是啤酒龙(lóng)头弱势区域持续扭亏、释(shì)放利润的一年。

　　外资啤酒在中(zhōng)国市(shì)场颓势明显(xiǎn) 大鱼(yú)吃(chī)小(xiǎo)鱼后“五强争(zhēng)霸”格(gé)局(jú)或成“一超多(duō)强”？

　　从(cóng)二级市场(chǎng)表现(xiàn)来(lái)看，华(huá)润啤酒和(hé)青岛啤酒自2020年阶段(duàn)低(dī)点迄今股价累计最大涨幅分别达(dá)159%和187%，前者目(mù)前总市值超1600亿港元，后者总市(shì)值超(chāo)1300亿元。燕(yàn)京啤酒(jiǔ)、重庆(qìng)啤酒和珠(zhū)江啤酒股价同(tóng)期累计最大涨幅分别达154%、335%和135%。值得注意的是，自2021年高点(diǎn)迄今重庆啤酒股价(jià)跌近六成(chéng)，珠江啤(pí)酒则跌(diē)超三成。

　　上世(shì)纪80年代中国实施“啤酒专项工程(chéng)”后，啤酒产业(yè)兴起，北京的(de)燕京、上海的力波、福建的惠泉(quán)、新疆的乌(wū)苏(sū)、兰州的黄河、重庆(qìng)的山(shān)城、四川的蓝剑、桂林(lín)的漓泉(quán)、河南的金星、陕西的汉(hàn)斯等，几乎每座城市都拥(yōng)有自(zì)己的(de)啤酒厂(chǎng)。

　　经过“大鱼吃小(xiǎo)鱼(yú)”的阶(jiē)段后，2016年，中国(guó)啤酒(jiǔ)市场五强争霸，华润啤酒、青岛(dǎo)啤(pí)酒(jiǔ)、百威英(yīng)博、嘉士伯(bó)、燕京啤酒的市场份额分(fēn)别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之(zhī)后的2021年，行业(yè)CR5从74.7%提(tí)升(shēng)至92.9%，华鑫证券孙(sūn)山山4月24日发布的研报罗列五(wǔ)大巨头的具(jù)体市场份额，华润啤酒、青岛啤酒、百威亚太（百威英博子(zi)公司）、燕京啤酒、嘉士伯市占率分别(bié)为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局(jú)。

　　孙山山指出，我国啤酒行业CR1市占率属于中等水平，市场集中度仍(réng)有提升空间，待CR1市占率提升(shēng)后头部(bù)企(qǐ)业将有望进一步(bù)提(tí)升(shēng)盈利水平。分析(xī)人士指出，如果“大鱼(yú)吃大鱼”的市日本还有能力侵华吗，日本敢不敢侵略中国场(chǎng)趋(qū)势不变，经过(guò)一段时间的此消彼(bǐ)长，持续多(duō)年的“五强争(zhēng)霸”格局(jú)，将演变为(wèi)“一超多强”：华(huá)润啤(pí)酒(jiǔ)把(bǎ)青岛啤(pí)酒和百威英博甩开，燕京啤酒(jiǔ)追上来，形成1+3的主流啤酒阵营(yíng)。

　　值(zhí)得注意的是(shì)，这几年，外资啤酒(jiǔ)在(zài)中国市(shì)场颓势明显，百威英博销量下滑(huá)，一(yī)手扶持(chí)的嫡系(xì)珠江(jiāng)啤酒2022年净利(lì)同比下降(jiàng)2.11%；嘉士伯预测2023年的营业利润增长(zhǎng)将低(dī)于去年的(de)水平(píng)，研报指出重庆(qìng)啤酒(jiǔ)为嘉士伯(bó)在华(huá)运营(yíng)啤酒资产(chǎn)唯一平(píng)台，并将乌苏(sū)啤酒(jiǔ)、1664，以及嘉士(shì)伯啤酒(jiǔ)在中国多(duō)个地区的销(xiāo)售权划(huà)归重(zhòng)庆啤酒。

　　主日本还有能力侵华吗，日本敢不敢侵略中国流厂商纷(fēn)纷提价 占(zhàn)据高端(duān)如同坐拥印钞(chāo)机？

　　分析人(rén)士指出，这几年(nián)啤酒行(xíng)业(yè)的业绩增长，多亏了高端化。此前多年，高端啤酒(jiǔ)市场主要由外资啤酒百威英博、嘉士伯、喜力等品牌牢(láo)牢掌(zhǎng)控。近年来(lái)，本土啤酒开(kāi)始发力。以销量(liàng)最大(dà)的华(huá)润雪花啤酒(jiǔ)为例，早年(nián)畅销大江南北的大绿(lǜ)棒子(zi)，现在已经很难见到了，各种(zhǒng)纯生、原(yuán)浆(jiāng)、精酿、鲜啤大行其道。

　　孙(sūn)山山(shān)指(zhǐ)出，啤酒(jiǔ)行(xíng)业处(chù)于产业链中游(yóu)，对上游成本敏感(gǎn)，大麦、玻璃、易拉罐、瓦楞纸(zhǐ)为影响啤酒成本(běn)主(zhǔ)要(yào)材料；下游终(zhōng)端议价能(néng)力较强，进入存量竞争时代后(hòu)，企业为(wèi)向高端化转(zhuǎn)型已(yǐ)多次实施提价举措(cuò)。符蓉指(zhǐ)出，2023年餐饮等现饮消费(fèi)场景恢复将(jiāng)加速各啤酒龙(lóng)头(tóu)产品结构优(yōu)化、加速高端(duān)化进程，2023年(nián)吨价提升幅度或不弱于成(chéng)本催生(shēng)普(pǔ)遍提(tí)价的2022年(nián)。

　　整体性的(de)提价(jià)，近(jìn)几年(nián)时有(yǒu)发生。啤(pí)酒(jiǔ)提(tí)价涨幅、频次、企业参与(yǔ)数量高增(zēng)，提价区域由部分到(dào)全(quán)国。仅在(zài)2022年(nián)，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、嘉士伯等主流厂商纷纷提价(jià)，中高低档(dàng)均有所涉及。勇闯天涯出厂价(jià)提升0.5元(yuán)左(zuǒ)右，崂山啤酒零售价从(cóng)3-4元提升至5-6元，乐(lè)堡、重啤、乌苏(sū)提价3%-8%。就在前几年(nián)，中国(guó)啤酒(jiǔ)市(shì)场(chǎng)的产(chǎn)品价格稳定在3-5元区间，如今(jīn)，已经(jīng)整(zhěng)体进(jìn)入了6-8元价格带。甚至(zhì)，巨头们纷纷(fēn)推(tuī)出千元啤酒，华(huá)润啤酒的“醴”，青岛啤酒的(de)“一世传奇”，百威啤酒的“大师(shī)传奇”，都是(shì)为了继续突破价格(gé)天花板。

　　▌青岛啤(pí)酒：中(zhōng)档高(gāo)端齐发(fā)力 高端(duān)化势能锐不可(kě)挡

　　华鑫证券指出，在百元(yuán)级(jí)产品上，青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)率先(xiān)在2020年(nián)率(lǜ)先推出“百年之旅”，售(shòu)价388元，并在2022年推(tuī)出价值1399元的“一世(shì)传奇”；超高端产品方面，青岛啤酒布局丰富，产品(pǐn)价(jià)位(wèi)最高(gāo)，均价约29元/瓶，最高达72元(yuán)/瓶。

　　西南证券朱(zhū)会振4月29日发布的(de)研报指出，青(qīng)岛啤酒中档高端齐发力，高(gāo)端化势(shì)能锐(ruì)不可当。产品端方面(miàn)，公司在坚(jiān)持纯生系及经(jīng)典(diǎn)系“1+1”品牌(pái)战略基础上(shàng)，进一(yī)步提升中档(dàng)崂山品牌占比，并借助桶(tǒng)啤、白(bái)啤等高端产品放量，带动(dòng)整(zhěng)体(tǐ)产(chǎn)品结构(gòu)持续升级。随(suí)着23年现饮场景全面复(fù)苏叠加去(qù)年Q2以(yǐ)来低基数效应，预计公司(sī)全年业绩(jì)将维持高增。

　　▌华润(rùn)啤(pí)酒(jiǔ)：收购喜力如(rú)虎(hǔ)添翼 但目前主要销量(liàng)来自(zì)中低端产品

　　2019年，华润啤酒收(shōu)购喜(xǐ)力中国正(zhèng)式完(wán)成交割。1863年创立于荷兰的喜(xǐ)力，旗(qí)下拥(yōng)有上百家(jiā)酒(jiǔ)厂，连续(xù)多年跻身世界500强榜单。而(ér)收购方华(huá)润啤酒，满打满算(suàn)也(yě)才30岁，借此拓(tuò)展高端市场。华鑫证券指出，华润(rùn)啤(pí)酒高端及超高端产品(pǐn)仅占(zhàn)其收入占比17%，而经济型（5元(yuán)以(yǐ)下(xià)）产品(pǐn)收入占比达47%，表明(míng)目前市场更加认可(kě)、熟悉其经济型产品如勇闯天涯(yá)等，但对其(qí)高端产品认知(zhī)度或接受度相对偏低。公(gōng)司(sī)提价空间较大，高端(duān)化完(wán)成(chéng)后(hòu)利润可期。

　　▌燕京啤酒：“二次创业”新篇章 借(jiè)助U8势(shì)能持续开拓市(shì)场(chǎng)

　　作为曾经国(guó)产(chǎn)啤酒行业(yè)的老大哥，燕京啤(pí)酒近几年风光不在。不仅销售范围收(shōu)缩不少，被雪花(huā)和青岛啤(pí)酒甩开不说，2020年的营业额(é)甚至被(bèi)重庆啤(pí)酒反超(chāo)。但燕京啤(pí)酒去年业(yè)绩(jì)爆发，营业收入增长10.38%至132.02亿元(yuán)，归母(mǔ)净利润3.52亿(yì)元，增速(sù)高(gāo)达54.51%。今年(nián)一季度延续高增，净利同比增长近74倍。

　　分析人(rén)士认为(wèi)，燕京(jīng)啤酒突破增长(zhǎng)瓶(píng)颈的秘诀，是高端新品燕京(jīng)U8的成功营销，以及(jí)旗下燕(yàn)京酒號社区小酒馆这种新(xīn)零售业(yè)态的落(luò)地生根(gēn)。中(zhōng)邮(yóu)证券(quàn)分析师蔡雪昱4月21日研报指出，渠道反(fǎn)馈，U8一(yī)季度销量同增约50%，公司借助U8势能持续(xù)开拓市场，推(tuī)动整体销量同增13%至96.31万千升，同(tóng)时带动公(gōng)司吨(dūn)价(jià)同增0.8%至3661.3元(yuán)/千升。国君食(shí)品点(diǎn)评称，改革红(hóng)利释放(fàng)正处(chù)起步(bù)阶段(duàn)，旺(wàng)季动销加速、成本(běn)优化(huà)之下，公司业绩弹(dàn)性将进一步加(jiā)速。

　　此(cǐ)外，分析(xī)人士指出，精酿(niàng)啤(pí)酒目(mù)前属于蓝海市场，拥(yōng)有巨大发展潜力及空间，且目前行业格(gé)局未定，企业(yè)拥有弯(wān)道(dào)超车机会(huì)；基于精酿(niàng)啤酒多元(yuán)风味发(fā)展趋势(shì)，产品风味及(jí)应用场景布局多(duō)元化(huà)企业，将更加能(néng)够(gòu)顺应精酿市场发展趋势(shì)，拥有长(zhǎng)期可持(chí)续发展潜力，并有望成(chéng)为行业新引领者。

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